1 / 14

# Model Penentuan Harga Aset Modal (CAPM) - PowerPoint PPT Presentation

Model Penentuan Harga Aset Modal (CAPM). By: Rini Aprilia , M.Sc. PENDAHULUAN TENTANG CAPM. 4/55. Perlu Model Yang Parsimoni Dalam Menangkap Kompleksitas Pasar Modal. Capital Asset Pricing Model ( CAPM ) (Sharpe,1964; Lintner 1965; dan Mossin,1966).

I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.

## PowerPoint Slideshow about ' Model Penentuan Harga Aset Modal (CAPM)' - lixue

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript

### Model PenentuanHargaAset Modal (CAPM)

By: RiniAprilia, M.Sc

4/55

Perlu Model Yang Parsimoni Dalam

Menangkap Kompleksitas Pasar Modal

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

(Sharpe,1964; Lintner 1965; dan Mossin,1966)

• Penentuan asset pricing suatu sekuritas individual dan/atau portofolio merupakan hal yang sangat penting bagi investor.

• Penentuan cost of capital (required rate of return)

• Pricing sekuritas/portofolio (undervalue/overvalue)

5/55

E(Ri) = Rf + {E(Rm) – Rf}I

Ukuranrisiko yang relevandalamkonteks CAPM adalahbeta (β), yang didefinisikansebagaicovariansreturnsekuritasdenganreturnpasar yang distandardisasidenganvariansreturnpasar.

iM= Korelasiantarasekuritasidenganpasar

i = Standardeviasisekuritasi

M = Standardeviasipasar

6/55

• CAPM memerlukan estimasi tingkat bunga bebas risiko (risk-free rate of interest), estimasi return portofolio pasar yang diharapkan (expected return market portfolio), dan estimasi beta untuk tiap aset individual

• Sejak diperkenalkan pertama kali, CAPM dan beta terus diperdebatkan baik secara teoritis maupun empiris.

• Fama dan French (1992, 1993, 1996) mengkritik kemampuan beta dalam menjelaskan cross-sectional variationreturn ekuitas.

• Roll dan Ross (1996) mengatakan bahwa: “betais dead, or if not dead is at least fatally ill, karena beta tidak dapat menjelaskan return sekuritas.

7/55

• Kothari, Shanken, dan Sloan (1950) danKandeldanStambaugh (1995) mengatakanbahwabetatetapmasihdapatdigunakanjikamenggunakan data tahunan, bukan data bulananatauharian

• Black (1993) mengatakandenganperspektif lain, hal yang diperlukandalammendefinisikanukuranrisikosistematisataubetaadalah model pasar (market model)

Rit = i + iRmt + it

• Model penetapanharga asset modal (CAPM) adalahsebuahalatuntukmemprediksikeseimbanganimbalhasil yang diharapkandarisuatu asset beresiko. Model CAPM diperkenalkanolehTreynor, Sharpe danLitner.

• Model CAPM merupakanpengembanganteoriportofolio yang dikemukanoleh Markowitz denganmemperkenalkanistilahbaruyaiturisikosistematik (systematic risk) danrisikospesifik/risikotidaksistematik (spesific risk /unsystematic risk).

• Padatahun 1990, William Sharpe memperolehnobelekonomiatasteoripembentukanhargaasetkeuangan yang kemudiandisebut Capital Asset Pricing Model (CAPM).

Asumsi-asumsi model CAPM:

• Investor akanmendiversifikasikanportolionyadanmemilihportofolio yang optimal sesuaidengangarisportofolioefisien

• Semuainvestor mempunyaidistribusiprobabilitastingkat return masadepan yang identik.

• Semuainvestor memilikiperiodewaktu yang sama.

• Semuainvestor dapatmeminjamataumeminjamkanuangpadatingkat return yang bebasrisiko

• Terdapatbanyaksekali investor, sehinggatidakada investor tunggal yang dapatmempengaruhihargasekuritas. Semua investor adalah price taker.

Bilanilaiβ = 1 artinyaadanyahubungan yang sempurnadengankinerjaseluruhpasarseperti yang diukurindekpasar (market index), contohnyanilai yang diukuroleh Dow-Jones Industrials dan Standard and Poor’s 500-stock-index.

β >1 = asetagresif

β =1 = asetagresif

β <1 = asetdefensif

Hubunganβ, Ri-Rf, danRm -Rf

• Bilaβ > 1.00 artinyasahamcenderungnaikdanturunlebihtinggidaripadapasar.β < 1.00 artinyasahamcenderungnaikdanturunlebihrendahdaripadaindekpasarsecaraumum (general market index).Perubahanpersamaanrisikodanperolehan (Equation Risk and Return) denganmemasukanfaktorβ dinyatakansebagai:

Rs = Rf + βs (Rm – Rf)

• Rs = Expected Return on a given risky securityRf = Risk-free rateRm = Expected return on the stock market as a wholeβs = Stock’s beta, yang dihitungberdasarkanwaktutertentu

• CAPM bertahanbahwahargasahamtidakakandipengaruhioleh unsystematic risk, dansaham yang menawarkanrisiko yang relatiflebihtinggi (higher βs) akandihargairelatiflebihdaripadasaham yang menawarkanrisikolebihrendah (lower βs). Risetempirismendukungargumenmengenaiβs sebagaiprediktor yang baikuntukmemprediksinilaisahamdimasa yang akandatang (future stock prices).

• CAPM dikritiksebagaipenyebabmasalahkompetisidiAmerikaSerikat. ManajerdisebuahperusahaandiAmerikaSerikat yang menggunakan CAPM terpaksamembuatinvestasi yang amandalamjangkapendekdanperolehannyadapatdiprediksidalamjangkapendekdaripadainvestasi yang amandanperolehandalamjangkapanjang. Para penelititelahmenggunakan CAPM untukmengujihipotesa yang berhubungandenganhipotesapasarefisien.

ContohSoal

• Diasumsikan beta saham PT GudangGaramadalah 0,5 dantingkat return bebasrisiko (Rf) adalah 1,5%. Tingkat return pasarharapandiasumsikansebesar 2%.Dengandemikian, makatingkatkeuntungan yang disyaratkan investor untuksaham PT GudangGaramadalah:

Rs = Rf + βs (Rm – Rf)

= 0,015 + 0,5 (0,02 – 0,015) = 1,75%

2.Anggap tingkat return bebasrisikoadalah 10 persen. Return harapanpasaradalah 18 persen. Jikasaham YOY mempunyai beta 0,8, berapakah return disyaratkanberdasarkan CAPM?ki = 10% + 0,8 x (18%-10%)= 16,4%

3. Anggaptingkat return bebasrisikoadalah 10 persen. Return harapanpasaradalah 18 persen. Jikasaham lain yaitusaham GFG mempunyai return disyaratkan 20 persen, berapakahbetanya?20% = 10% + βi x (18%-10%)10% = βi x 8%βi = 1,25

• Suatusekuritas x yang mempunyai Expected Return 0.27 (27% per tahun) dannilaibetanya 1.2, apakahsekuritas x inilayakdibeliatautidak?

Rs = Rf + βs (Rm – Rf)

• Rf = misal SBI 1 bulansaatiniadalah 0.06 (6% per tahun)

• Rm = misal return IHSG yang diharapkansaatiniadalah 0.26 (26% per tahun, didapatkandengancaramemprediksireturn)

• βs = 1.2, Sehingga : Rs = 0.06 + 1.2 (0.26 – 0.06)Rs = 0.06 + 1.2 (0.2)Rs = 0.06 + 0.24Rs = 0.3 (30%)

• Kesimpulan, dengannilai beta 1.2, apabila return yang diperolehhanya 27%, makahargasekuritasterlalumahal, karena return wajarnyaadalah 30%