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EUREX-Optionen für Privatanleger. Lohnt sich der Handel mit Optionen für Privatinvestoren?. Dr. Adrian Gohla, Berlin 24.10.2010. Zur Person . Unternehmensberater Trisolutions GmbH ( Treasury, Risikocontrolling) Ehem. Deutsche Bank Businessanalyse, Investment Banking IT, Handel

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Presentation Transcript
Eurex optionen f r privatanleger

EUREX-Optionen für Privatanleger

Lohnt sich der Handel mit Optionen für Privatinvestoren?

Dr. Adrian Gohla, Berlin 24.10.2010


Zur person
Zur Person

  • Unternehmensberater Trisolutions GmbH ( Treasury, Risikocontrolling)

  • Ehem. Deutsche Bank Businessanalyse, Investment Banking IT, Handel

  • Blogger Invest Blog www.adriangohla.de ( unter den 10 „besten“ Blogs in Deutschland); Themen alternative Investments, Handelssysteme

  • Physiker Econophysics

  • Seit 10 Jahren Termingeschäfte

  • Bevorzugte Strategien: Covered Calls, cut Collars, Kalender Spreads


Inhalt
Inhalt

  • Definition Privatanleger

  • Option als Finanzinstrument

  • EUREX- der Terminmarkt in Deutschland

  • Wie handelt man Optionen

  • Geeignete Strategien für Privatinvestoren

  • Welche Fehler sollte man unbedingt vermeiden- Auszug aus der Praxis

  • Fazit


Schwerpunkte
Schwerpunkte

  • Eigene Erfahrungen und Erfolge mit EUREX-Optionen:Begriffe, Techniken, Strategien, subjektive Sichtweise

  • Selektive Theorie und der Vergleich mit der Praxis

Nicht im Scope

  • Detaillierte Einführung in Optionen, Preismodelle und Greeks

  • Gewinnbringendes „System“ ausser den Hinweisen, was sich lohnt und was nicht

  • Werbung für Börsen, Broker, Banken


Privatanleger
„Privatanleger“

Was unterscheidet den privaten Investor vom Institutionellen?

  • Verwaltet eigenes Geld- keine staatliche Absicherung des Eigenkapitals

  • Zahlt hohe Transaktionskosten (15 € pro Transaktion)

  • Kein Vollzeittrading

  • Kein relevantes Netzwerk mit anderen Händlern

  • Nur eingeschränkter Zugang zu der profitwirksamen Information

  • Verfügt in der Regel nicht über ein hohes Spielkapital (<< 100.000 €)

    Was unterscheidet sich nicht: Renditeziel, Anlagehorizont


Privatanleger wo investiert er sein geld
Privatanleger- wo investiert er sein Geld

  • Rang Spar- und Anlageform ( Quelle IMWF-Institut)

  • 1 Tagesgeld (29 Prozent)

  • 2 Sparbuch (14 Prozent)

  • 3 Aktien (9 Prozent)

  • 4 Bausparen (9 Prozent)

  • 5 Aktienfonds (9 Prozent)

  • 6 Einmalanlage mit Festzins (7 Prozent)

  • 7 Sparplan (7 Prozent)

  • 8 Bundesschatzbriefe (6 Prozent)

  • 9 Rentenversicherung (5 Prozent)

  • 10 Riester (5 Prozent)

Widerspruch: Sicherheitsbedürfnis aber Aktien sind

extrem riskant!


Option als finanzinstrument
Option als Finanzinstrument

Eine Option bezeichnet in der Wirtschaftt ein Recht, eine bestimmte Sache zu

einem späteren Zeitpunkt zu einem vereinbarten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.

Deshalb wird es auch als bedingtes Termingeschäftt bezeichnet.

Es handelt sich ausdrücklich um ein Recht und um keine Pflicht, d. h. der

Optionsinhaber entscheidet einseitig, ob er die Option ausübt

oder diese verfallen lässt.

Der Käufer erwirbt das Recht, hat aber nicht die Pflicht,

entweder am Ende der Laufzeit (Europäische Option und Asiatische Option)

oder während der gesamten Kontraktlaufzeit (Amerikanische Option)

oder während eines oder mehreren festgelegten

Zeiträumen während der Kontraktlaufzeit (Bermuda-Option)

die Option auszuüben.

  • Optionsarten, -klassen, - typen:

  • OTC und börsengehandelte

  • Klassisch strukturierte: Call Put (plan vanilla), exotische

  • Europäischen und amerikanischen Typs


Merkmale von optionen
Merkmale von Optionen

  • Der Käufer erwirbt das Recht, hat aber nicht die Pflicht,

  • während eines festgelegten Zeitraums (Kontraktlaufzeit, Lebenszeit)

  • bei amerikanischen Optionen

  • bzw. am Ende der Laufzeit zum Ausübungsdatum bei europäischen Optionen

  • eine bestimmte Menge eines Gutes (Basiswert, Underlying oder underlying asset)

  • zu einem im Voraus festgelegten Preis (Ausübungspreiss oder Strike-Preis)

  • zu kaufen (Call-Option) oder

  • zu verkaufen (Put-Option).

  • Der Verkäufer (auch Stillhalter, Schreiber, Zeichner) erhält den Kaufpreis der Option.

  • Er ist im Falle der Ausübung verpflichtet, den Basiswert zum vorher bestimmten

  • Preis zu verkaufen (Call) bzw. zu kaufen (Put).

Optionen ähneln Versicherungen


Calls kaufoptionen und puts verkaufsoptionen
Calls (Kaufoptionen) und Puts (Verkaufsoptionen)

  • Im Optionsgeschäft ist der Handelsgegenstand immer ein Recht,

  • Im Fall des Calls, ein recht etwas zu kaufen

  • Im Fall des Puts, das Recht etwas zu verkaufen.

  • In beiden Fällen hat der Verkäufer des Rechts die unbedingte

  • Pflicht, dem Ausübungswunsch des Käufers Folge zu leisten.

Kaufoption( Call)

Verkaufsoption (Put)

Put Inhaber

Käufer

Put Stillhalter

Verkäufer

Call Inhaber

Käufer

Call Stillhalter

Verkäufer

hat

hat

Recht

zum Verkauf

Verpflichtung

zum Kauf

Verpflichtung

zum Verkauf

Recht zum

Kauf

von

Einer bestimmten Menge von Aktien, Gold, etc.

Basiswert

Zu einem im voraus festgelegten Preis

Ausübungspreis

Bis zu einem bestimmten Datum

Verfalldatum


Beispiel
Beispiel

A (Stillhalter in Aktien) besitzt Aktien zum Wert von

100 Euro pro Stück und verkauft B die Option (Call),

in 6 Monaten seine Aktien zu 100 Euro pro Stück

zu übernehmen (Strike 100). Steigt nun die Aktie auf 120 Euro,

so hat die Option einen Wert von 20 Euro und B

die Möglichkeit seine Option „auszuüben“, d.h. die

Papiere für 100 Euro zu übernehmen. A

verlangt für diese Option natürlich eine Gebühr,

die er zusammen mit den 100 Euro einstecken kann –

z.B. 10 Euro.


Optionspreisbewertung aktie
Optionspreisbewertung (Aktie)

Aktienkurs

Ausübungspreis

(Strike)

Volatilität

der Aktie

Optionspreis

Zinssätze

Aktiendividende

Restlaufzeit

der Option


Optionspreisbewertung formeln
Optionspreisbewertung- Formeln

Das Black-Scholes-Modell

Aktie europäischen Typs, dividendenlos


Optionspreisbewertung praxis
Optionspreisbewertung- Praxis

  • Optionspreise steigen bzw. fallen nicht-linear mit dem Aktienkurs.

  • Eine Kaufoption mit dem Basispreis N1 kostet immer mehr als eine

    Kaufoption mit dem Basispreis N2, wobei N1<N2.

  • Kaufoption mit dem Strike deutlich unter dem aktuellen Kurs des Basiswerts

    und eine Verkaufsoption mit dem Strike viel höher als der aktuelle Kurs

    verändern sich fast linear proportional zum Basiswert-Kurs ( deep in money).

  • Optionen mit Basispreisen weit weg vom aktuellenKurs (out-of-money)

    sind unberechenbarer.

  • An der EUREX werden die Preise durch Market Maker quotiert.

    Die Quotes sind abhängig vom Modell

  • Optionsserien weit weg vom aktuellen Kurs werden oft nicht quotiert

  • Kurz vor dem Verfalltag sind Optionen aus dem Geld nicht verkäuflich

  • In volatilien Marktphasen steigt das Spread extrem stark an.


Markt f r optionen
Markt für Optionen

CBOT (Chicago Board of Trade)

LIFFE Finance Futures London

CME Chicago – Währungen

EEX – Strom

RMX - Schweine

EUREX- Deutsche Terminbörse- Finanzderivate

1998 Zusammenschluss DTB SWX

Vollelektronische Handelsplattform

Eurex bietet ein umfangreiches Angebot an Aktien-, Aktienindex-,

Zins--, Volatilitäts- und ETFs- Derivaten an.


Eurex produkte f r privatinvestoren
EUREX- Produkte für Privatinvestoren

  • Aktienderivate: EURO STOXX 50, DAX, MDAX, TecDAX, u.a. aus 12 Länder

  • Aktienindexderivate z.B. Optionen auf den DAX

    Weniger empfehleswert:

  • Zinsderivate, z.B. Optionen auf Bund Future

  • Geldmarktderivate

    Für Instis – kaum liquide, hohe Sicherheitsleistung zu hinterlegen

  • Rohstoffderivate

  • Immobilienderivate

  • Wetterderivate

  • ETF Derivate

Empfehlenswert:


Wie handelt man an der eurex
Wie handelt man an der EUREX

Die Rolle der Clearingstelle

Unter Clearing wird das Feststellen gegenseitiger Forderungen,

Verbindlichkeiten und Lieferverpflichtungen verstanden

Der Clearingprozess beinhaltet die Übermittlung, Abstimmung

und in einigen Fällen Bestätigung von Abschlüssen sowie sonstigen

für die Abwicklung bzw. für das Settlement notwendigen Angaben

(z. B. Zahlungsweg, Ort und Zeit der Lieferung)

Geschäfte an Optionebörsen können nur sog.

Clearing-Mitglieder tätigen, die ihrerseits z.B.

Privatanlegern , Zugang zur Optionsbörse unter

Erhebung entsprechender Gebühren und

Sicherheiten verschaffen


Rezept f r den eurex handel
Rezept für den EUREX-Handel

Ich bin Privatanlegerin, habe 10.000 €,

Täglich 1-2 Stunden Zeit und will

an der EUREX gewinnbringend

Optionen handeln.

  • Das Geschäft verstehen und eine klare Renditeerwartung haben

  • Einen Broker in Deutschland ausssuchen, welcher den EUREX-Zugang anbietet

  • EUREX-Konto beantragen

  • Termingeschäftsfähigkeit bestätigen

  • Die Handelsoberfläche des Brokers anschauen und testen

  • Gebührenstruktur analysieren. Faustregel Pro Transaktion nicht mehr als 16 Euro.

  • Geld überweisen auf das Eurex-Konto



Strategien mit optionen f r privatanleger
Strategien mit Optionen für Privatanleger

  • Trading risikoarm: Long Call, Long Put – das Risiko bleibt auf den Einsatz begrenzt

  • Trading mit mehr Risiko Short Call, Short Put. Das Verlustrisiko

    kann den Einsatz übersteigen

  • Absicherung des Aktiendepots: Covered Calls, Long Put, collar

  • Regelmäßige Einnahmen: Kombi Strategien Spreads.


Risikoarme strategien
Risikoarme Strategien

  • Long Call:

  • Beispiel: Ich kaufe 5 Commerzbank Calls 6 im Juli zu 0,20 €. Aktueller Aktienkurs beträgt 6,00 €. Die Gegenseite B ist für mich unbekannt, da EUREX als Gegenseite agiert

  • Ich zahle 5 x 100 x 0,20 € - Gebühren= 100-15 = 85 €. B bekommt 100 minus Gebühren gutgeschrieben.

  • Am Großen Verfall kann Folgendes passieren:

  • Aktie steht unter oder bei 6.00. Die Option verfällt wertlos um 17:30 Uhr. Der B hat ca. 85 € verdient. Ich habe 85 Euro verloren.

  • Aktie steht bei 6,3. Ich kann die Option kurz vor 17:30 Uhr

  • glatt stellen und 50-2 x Gebühren = 20 € gewinnen. Oder ich kann

  • die Option ausüben- die Aktien ordern zu 6,00. Gewinn wie

  • höher aber niedrigere Gebühren.

  • Praktische Hinweise:

  • Kein Stopp-Loss möglich

  • Optionspreise verlieren schnell am Wert kurz vor dem Verfall.


Risikoarme strategien long put
Risikoarme Strategien: Long Put

Heute

Am Verfall

.

nein

Ich kaufe 5 CBK Put 6 im Juli und

zahle 85 €

Kurs kleiner 6 €

Ich verliere den

gesamten Einsatz

ja

Ich gewinne Aktienkurs-

Einsatz minus Gebühren

  • Praktische Hinweise:

  • Puts werden in fallenden Märkten teuer

  • Puts verlieren schnell am Wert, sobald der innere Wert gleich Null ist

  • Liegt der Put im Geld, dann lohnt sich oft die Ausübung statt Verkauf


Long put einsatzgebiete
Long Put - Einsatzgebiete

Trading:

Wenig geeignet für Intraday vor allem mit at-the-money Puts, da

Die Optionsprämie nicht linear mit dem Basiswert steigt.

Kein Stopp-Loss an der Eurex möglich. Bei steil schwankenen Märkten

entsteht ein großer Spread.

Für reines Intradaytrading sind CFDs und Futures

besser geeignet.

Long Put ist gut für Positionstrading geeignet:

Kaufen und auf extremes Ereignis warten


Long put einsatzgebiete1
Long Put Einsatzgebiete

Absicherung des Aktiendepots

Im Beispiel kaufe ich zusätzlich 500 Commerzbank-Aktien

Für 6.00 €. Steht der Aktienkurs am Verfall bei 5,5 €, dann

Habe ich mit Aktien 250 € verloren und 150 € mit Puts

Gewonnen. Damit liege ich bei 10 € Verlust minus Gebühren.

  • Praktischer Hinweis:

  • Viel zu teuer


Mehr risiko stillhaltergesch fte
Mehr Risiko- Stillhaltergeschäfte

  • Ungedeckter (nackter) Call

  • Ungedeckter (nackter) Put

  • Gedeckte Kaufoption- Covered Call

  • „Gedeckter Put“

Ich verkaufe Option zur Eröffnung- tätige legal einen Leerverkauf,

bekomme direkt nach dem Geschäft die Prämie gutgeschrieben,

über die ich verfügen kann. Die Eurex verlangt dafür

Sicherheiten entweder in Aktien oder in Geld (Margin). Ich agiere wie

Ein Versicherer un der Kaüfer wie ein Versicherter.

Growing Assets; Wenn alle Einflussfaktoren konstant bleiben,

steigt der Wert der Position


Stillhaltergesch fte short call
Stillhaltergeschäfte: Short Call

  • „Risikoarme“ Variante Covered Call

  • Ich besitze Aktien und verkaufe die gleiche Anzahl der

  • Kaufoptionen auf die Aktien.

  • Eigene Erfahrungen:

  • Keine Absicherung des Aktienbestands. Besser long Put

  • Ein stagnierender Kurs ist inzwischen eine Illusion an den Märkten

  • Risikoreiche Variante naked Call

  • Unbegrenztes Verlustpotenzial

  • Bei Ausübung von Aktiencalls wird das Depot ins soll gebracht.

  • Danach muss sich der Schreiber der Option mit Aktien eindecken.

  • Bei fallenden Märkten verlieren die Calls schnell am Wert

Eigener Hinweis: lukrativ nur kurz vor dem Verfall in einer

heissen bullischen Marktphase



Stillhaltergesch fte short put
Stillhaltergeschäfte short Put

Der Leerverkauf des Puts kann eine kostengünstige Alternative

zum direkten Kauf einer Aktie sein

Beispiel: Aktie XY kostet 90 €. Ich verkaufe einen Kontrakt beim Strike 90 und erhalte dafür 10 €

Prämie. Steht der Aktienkurs am Verfalltag unter 90, dann werde ich ausgeübt,

muss die Aktie zu 90 € kaufen, faktisch aber kaufe ich sie dann zu 80.


Kombinierte strategien
Kombinierte Strategien

Strangle Bei einem Long Strangle wird gleichzeitig ein Call und ein Put

mit unterschiedlichem Basispreisen und/oder unterschiedlichem

Verfallsdatum gekauft.

Bei einem Short Strangle handelt es sich um die umgekehrte Position des

Long Strangle, also dem Verkauf eines Calls und eines Puts mit unterschiedlichem

Basispreisen und/oder unterschiedlichem Verfallsdatum

  • Eigene Erfahrungen mit Long Strangle

  • Es kann immer kurzfristig lukrativ sein, z.B. Vor oder nach

  • wichtigen Nachrichten

  • Die scheinbare Sicherheit (Call und Put) ist eine Täuschung. Bei einer

  • nicht zu schnellen Bewegung verliert zuerst die eine Seite mehr

  • als die andere gewinnt.

  • Eigene Erfahrungen mit Short Strangle:

  • Kann sehr lukrativ sein („Projekt 1 Million“)

  • Man muss mit hohen zwischenzeitlichen Buchverlusten umgehen können

  • Das Risiko muss immer begrenzt sein, Der Tag X kommt immer irgendwann


Kombinierte strategien spreads
Kombinierte Strategien-Spreads

Im Unterschied zu den Zertifikaten lassen Optionen eine sehr hohe Anzahl

von Kombinationen zu.

  • Time Spread (=horizontal) – Optionen der gleichen Klasse ( z.B. Auf Daimler) mit

    unterschiedlichen Lauzeiten werden in gleicher Anzahl verkauft und gekauft.

    Beispiel: DAI Juli11 Call 44 Kauf und Juli10 Call 46 Verkauf.

  • Bull-Call-Price Spead Ich kaufe einen Call mit niedrigerem Ausübungspreis und

    verkaufe einen Call mit höherem Ausübungspreis

Eigene Anmerkung: Spreads sind die Grundlage eines jeden ernst gemeinten

Optionsgeschäfts.Alles andere ist aus meiner Sicht Zockerei.

Allerdings können Spreads durch Gebühren sehr teuer und damit unrentabel

werden


Stillhaltergesch fte fakten und legenden
Stillhaltergeschäfte: Fakten und Legenden

Der Leerverkauf von Optionen war schon immer verlockend.

Prominentes Beispiel Nick Leeson und die Insolvenz der Barings Bank

Tulpen-Spekulationsfieber Winter 1637- Tulpenpreis kollabierte

Der Verkauf von ungedeckten Calls ist gefährlicher als der von nackten Puts.

Falsch ist die Aussage -“75% der Optionen verfallen wertlos, deshalb

Lohnt es sich, diese zu verkaufen“. Der Verlust verursacht durch

die anderen 25% kann die Gewinne übersteigen.


BR-ONLINE | Das Online-Angebot des Bayerischen Rundfunks

Sendung vom 18.06.1998

André Kostolany

Börsenfachmann

im Gespräch mit Karl Jörg Wohlhüter

Wohlhüter: Ja, oder weil sie eben graphisch so schön waren. Ich habe Sie vorhin

gefragt, welche Anlageformen Sie dem

Kostolany: Nein, keine Optionen, Option ist Zockerei. Das ist etwas für Spieler. Nein,

keine Optionen kaufen. Wenn man schon mit Optionen handeln will, dann

soll man Optionen verkaufen bzw. nicht die Optionen verkaufen, sondern

Wandelanleihen ... Ja, also man sagt ”Stillhalten” dazu. Stillhalten soll man:

Das ist ein kapitalistisches Geschäft, bei dem viele kapitalistische Institute,

unter anderem der Vatikan, von dem man sagt, er ist der größte Stillhalter,

große Portfolios haben, viele Aktien, und auf die verkaufen sie Derivate,

Optionen. Diese Optionen kaufen die Zocker. Viele Leute, die nicht

investieren wollen oder die dazu nicht das Geld haben, sind Spieler. Es ist

mathematisch bewiesen, daß 80 Prozent der Spieler mit Derivaten das

Geld zum Schluß verlieren. Hie und da kann man einmal etwas erwischen.

Ich selbst habe damit auch einmal sehr viel Geld gemacht. Aber das ist eine

Glückssache. Wenn man im letzten Moment bevor die Aufwärtsbewegung

kommt, Derivate kauft, kann das gelingen. Aber die Derivate laufen ja ab.

Wenn man genau vor der Aufwärtsbewegung kaufen will, ist das so wie in

der Lotterie: Dort kann man manchmal auch Gewinne machen. Auf die

lange Sicht ist das aber jedenfalls keine Anlage. Das ist Spielerei, Zocken.

Ich verbiete allen meinen Freunden, Derivate zu kaufen.


Stillhaltergesch fte was funktioniert
Stillhaltergeschäfte Was funktioniert?

  • Persönliche Erfahrung:

  • Dividendenstarke Aktien mit niedrigem Kurs und kleiner Volatilität

  • Covered Calls auf diese Aktien

  • Puts auf diese Aktien

  • Geeignete Arbeit mit short Puts

Cut Collar


Put call long short zusammenfassung
Put/Call Long/Short - Zusammenfassung

„Welcher Laie wird wohl je verstehen, dass der Verkäufer

der Verkaufsoption bei der Ausübung der Verkaufsoption

durch den Käufer der Verkaufsoption der Käufer

von dem Käufer der Verkaufsoption verkauften Wertpapiere ist.“

(Serge Demolière)


Fazit
Fazit

  • Handel mit Optionen ist für Privatanleger generell möglich und nicht

    schwieriger als etwa mit Zertifikaten mit kompliziertem Auszahlungsdiagramm

  • Stillhaltergeschäfte sollten generell nur dann angewandt werden, wenn das Risiko

    im Vorfeld begrenzt wurde

  • Am profitabelsten sind Kombinationsgeschäfte Aktien, Short Calls Long Puts, in

    denen das Risiko von Anfang an begrenzt wird. In dem Optionsgeschäft kommt es

    meiner Meinung nach, in erster Linie darauf an, nicht zu verlieren.


Vergleich optionen zertifikate

Standardisierte Auszahlung

Meist liquide

Transaktionskosten hoch

Stillhaltergeschäfte möglich

Komplizierte Auszahlung

Oft nur über den Emittenten handelbar

Günstige Gebühren

Nur Kauf

Vergleich Optionen Zertifikate

OptionenZertifikate

Kombinationsmöglichkeiten zwischen Optionen und Zertifikaten

Können durchaus profitabel sein- Aktienanleihen und Optionen


Meine strategien
Meine Strategien

  • Covered Calls gemischt mit Puts

  • Aktienanleihen mit Optionen

  • Kalender Spreads

  • Collars

Profit? Ja ca. 20% p.a.schwankend


Viel erfolg mit optionen

Viel Erfolg mit Optionen!

Für Fragen und Praxis-Workshops

[email protected]


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