动力煤期货合约与规则

1. 2013年8月 动力煤期货合约与规则

2. 历时5年。2009年郑商所开始对动力煤品种进行集中调研和论证，至今，历时5年。历时5年。2009年郑商所开始对动力煤品种进行集中调研和论证，至今，历时5年。 • 15省25市过100家产业链企业、港口、质检机构实地调研。 • 北京、南京、杭州、郑州、太原、呼和浩特、神木等召开专家座谈会10次。 • 郑州、北京、广州、上海、杭州召开合约规则论证会5次。

3. （一）动力煤期货研究：调研情况 13省23个地市调研动 力煤的生产、消费、贸易、质检、港口、电子交易市场等各类企事业单位65家 15省25个地市调研 动力煤的生产、消费、贸易、质检、港口、电子交易市场等各类企事业单位过100家

4. 提 纲 一、动力煤期货合约草案及关键条款设计说明 二、动力煤交割制度要点及设计说明 三、动力煤风控制度要点及设计说明

5. 一、动力煤期货合约（草案）

6. 1. 交易单位：200吨 价值适中11万元，7000元保证金 200吨/手 根据运行情况，适时调整 利于流动性 100吨/手时，合约价值较小，与其超万亿的市场规模不相匹配。 能够与现货贸易规模灵活匹配，并 便于计算

7. 设计原则：保持适度的波动空间，促进市场流动性；降低交易风险，保障稳健运行。设计原则：保持适度的波动空间，促进市场流动性；降低交易风险，保障稳健运行。 2. 最小变动价位：0.2元/吨为何不是1元/吨或0.5元/吨 按照550元/吨的价格计算，80%左右的交易时间日内震荡的绝对值在11元以内，以0.5元/吨为最小变动价位时，单边波动次数在22次以内；以0.2元/吨为最小变动价位时，单边波动次数在55次以内。

8. 3. 涨跌停板与保证金：±4%价幅对应5%保证金 （1）±4%的停板够用（2009—2013年5月215个平仓价格数据，每周公布一次）。 （2）5%的保证金利于提高资金使用效率。 秦皇岛港5500千卡/千克动力煤平仓价格波幅

9. 4. 合约交割月份:1-12月 每月均有套保需求 1-12月均为交割月 动力煤 连续生产 连续贸易 连续消费 …动力煤

10. 5.交割方式：动力煤期货实物交割采用车（船）板交割和厂库仓单交割5.交割方式：动力煤期货实物交割采用车（船）板交割和厂库仓单交割 （1）动力煤不适合实物仓单交割 品种特性 及现货市 场情况 不适合实物 仓单交割 仓储企业较少，库容条件有限 质量不稳定，易发生变化 现货惯例与实物仓单理念相悖

11. （2）动力煤适合车（船）板交割 • 车（船）板交割与现货市场一致，符合流通惯例； • 能够科学检验动力煤质量、数量，降低交割纠纷发生概率。

12. （3）引入厂库仓单交割作为车（船）板交割的有益补充（3）引入厂库仓单交割作为车（船）板交割的有益补充 • 有效扩大期货市场覆盖面； • 满足不同参与者的差异化需求； • 增强动力煤期货市场金融属性。 • 安全阀

13. 6.最后交易日：交割月份的第5个交易日 动力煤采用车（船）板交割和厂库仓单交割。在车（船）板交割过程中，交割持续时间比现有品种长，同时又要保证交割月完成交割，因此，将最后交易日确定为合约交割月份的第5个交易日，比现有品种提前了5个交易日。

14. 7.最后交割日 最后交割日 车（船）板交割：交割月最后一个日历日。协商、运输、检验、发货等环节较多。 厂库仓单：交割月第七个交易日。三日交割法 Company Logo

15. 8.基准交割品、替代品及升贴水 涉及方面 基准品、替代品、升贴水设计 规定指标选择 品种难点

16. （1）规定指标选择 现货情况 期货思路 理由 问题及对策 … … 买方具有不确定性；配对环节卖方公布灰分、挥发分、灰熔点、黏结指数、煤种、检验机构和时间等信息供买方自主选择 收到基低位发热量（Qnet.ar，计价指标）、干燥基全硫（St）、全水 常检：发热量、全硫、全水、灰分、挥发分；偶尔检验：灰熔点、粘结指数、哈氏可磨指数等 两个平衡：商品属性与金融属性；可供交割量与交割确定性 …

17. （2）基准品、替代品及升贴水设计——收到基低位发热量（2）基准品、替代品及升贴水设计——收到基低位发热量 按6000计算 6000 基准交割品： 收到基低位发热量为5500千卡/千克， 且干燥基全硫≤1%， 全水≤20%的动力煤。 可交割品 5800 线性关系 基准品：5500 为与当前买方市场特征保持一致，在根据发热量计算价格时体现“少升多贴”的原则，将5500、5000所代表的的范围上移100大卡，如5500由代表（5200，5700]上移为（5300,5800]；5000由代表[4700,5200]上移为[4800,5300] 5300 5000 阶梯贴水90 线性关系 4800 4倍贴水 4500

18. 线性计算 • 货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=交割结算价/5500 ×实测发热量 • 动力煤5500大卡价格为550元，则每卡1毛钱 • 如果实际热量为5600大卡，则价格为560元 • 如果实际热量为5300大卡，则价格为530元 • 5300---5800都是这样计算的

19. 5000大卡 收到基低位发热量为5000千卡/千克时，货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=交割结算价-90； 4800千卡/千克≤收到基低位发热量≤5300千卡/千克时，货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=（交割结算价-90）/5000×实测发热量。 （550-90）/5000=0.092

20. 4500—4800（允许“掉卡”300大卡以内） 4500千卡/千克≤收到基低位发热量＜4800千卡/千克，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）= （交割结算价-90）/5000×4800-（交割结算价-90）/5000×4×（4800-实测发热量）。 例如：如果收到基低位发热量为4600千卡/千克，干燥基全硫≤1%，则货款结算价=（550-90）/5000×4800-（550-90）/5000×4×（4800-4600）=432.4-36.8=395.6元

21. 4500以下 装船前：卖方违约，双方协商一致除外； 装船后，按照以下公式计算： 收到基低位发热量＜4500千卡/千克，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=[（交割结算价-90）/5000×4800-（交割结算价-90）/5000×4×（4800-实测发热量）]×90%。 干燥基全硫＞1%，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=根据所交割动力煤实测发热量计算所得价格×90%。 收到基低位发热量＜4500千卡/千克且干燥基全硫＞1%，货款结算价（四舍五入保留小数点后两位）=[（交割结算价-90）/5000×4800-（交割结算价-90）/5000×4×（4800-实测发热量）]×80%。

22. 替代品及升贴水 替代品及升贴水：收到基低位发热量≥4800千卡/千克，且干燥基全硫≤1%。收到基低位发热量＞5300千卡/千克时，货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=交割结算价/5500×实测发热量；当收到基低位发热量超过6000千卡/千克的，按6000千卡/千克计算货款；收到基低位发热量为5000千卡/千克时，货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=交割结算价-90；4800千卡/千克≤收到基低位发热量≤5300千卡/千克时，货款结算价（四舍五入，保留小数点后两位）=（交割结算价-90）/5000×实测发热量。 全水＞20%的动力煤可以交割。全水＞20%时，以20%为基准，按照超出部分（四舍五入，保留小数点后一位）扣减重量（例如，实测全水为21.32%，扣重1.3%）。

23. 二、动力煤期货交割制度要点及设计说明 1.交割地点及升贴水 （1）车（船）板交割： 地点及升贴水设计:秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黄骅港为主，辅以广州港、福州港、防城港三个进口港口。秦皇岛港为基准交割地。广州港、福州港、防城港升水，以港口港杂费为升贴水依据。

24. 北方七港 5561 11% 全国水运61992 五港53533 占86% 23455 37.8% 6925 9% 7390 12% 10202 16.5%

26. 2012年我国主要动力煤进口地区进口量 单位：万吨 单位：万吨 数据来源：海关总署

27. 港口升贴水设计思路 理由 期货思路 影响 现货情况 秦皇岛等北方 港口价格基本一致；进口港到岸价与秦皇岛港平仓价基本一致。XT 北方港口升贴水为0；三个进口港口升水，以港杂费为主要计算依据 期货价格为港口平仓价，而进口港口到岸价与期货基准价相同。平仓价=到岸价+港杂费 通过合理的升贴水设置，将符合质量要求的动力煤有效纳入期货市场 Company Logo

28. （2）备用港 从初期增强交割地点确定性，减少地区升贴水复杂程度考虑，内河三港（徐州港、芜湖裕溪口港、武汉港）和华东接卸港（宁波港、罗泾港等）后备，根据市场情况适时启用。

29. (3) 厂库信用仓单 条件： 与秦皇岛港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、天津港、黄骅港中某一港口有长期、稳定物流关系的大型煤炭生产或流通企业。 厂库指定提货地点： 秦皇岛港、唐山港（京唐港和曹妃甸港） 、天津港、黄骅港。 厂库可自行提供生产坑口、内陆集散地等作为提货地点，地区升贴水也自行设定，由提货方自主选择。 初期交易所不统一规定的主要原因：地区升贴水难以科学合理的长期制定。

30. 仓单有效期 • 甲醇、玻璃、动力煤：每年5月、11月第12个交易日（不含该日）之前注册的标准仓单，应在当月的第15个交易日（含该日）之前全部注销。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 清零 清零

31. 2.交割单位：5000吨 • 以船舶接货时，单船重量溢短范围为±500吨（含）以内。在重量溢短规定范围内，交易所依据实际重量进行结算。溢货超出规定范围的，买卖双方对超出部分协商解决并自行结算。短货超出规定范围的，卖方需及时补装至规定范围以内，无法补装的，在计算货款时，交易所对短货超出规定范围的部分双倍扣减，双方协商一致的除外。 • 短货超出规定范围时双倍扣减的计算方法为：单船结算 • 重量=应交重量-500-（应交重量-500-实测重量）×2。

32. 交割配对 7个工作日内到锚地 装船 检验 交易所资金划转 3.交割流程 锚地

33. 自主配对环节 • 最后交易日之前 卖方2:30之前提信息 • 最后交易日1:30之前卖方提信息， 1:30-2:30买方选 • 卖方公布相关信息供买方自主挑选。 • 车（船）板交割时，卖方公布信息包括：交割数量、交割地点（具体到港口某公司）、收到基低位发热量、干燥基高位发热量、干燥基全硫、干燥基挥发分、全水分、干燥基灰分、灰熔点、煤种（如为混煤则须注明掺混煤种）、产地等；标准仓单交割时，卖方公布信息包括：交割数量、厂库名称等。 • 车（船）板交割中，卖方所公布收到基低位发热量高于最终检验结果300大卡（不含）时，在根据货物质量计算所得价格的基础上，再扣减5元/吨。低于300卡时，发热量按卖方公布+300计算。

34. 到达锚地 • 动力煤买方使用车辆运输时，应在通知日起（含该日）7个工作日内抵达货物所在地；买方使用船舶运输时，全部或首批船舶应在通知日起（含该日）7个工作日内抵达交割货物所在指定港口锚地；出现不可抗力导致指定港口不能接收等特殊情形时，可以顺延。买方运输工具到达指定地点后应及时通知卖方。卖方在收到买方运输工具抵达指定交货地点通知之日起（不含该日）1个日历日内向指定港口港务公司提交作业申请。

35. 买方未按时到达锚地或卖方货不足 • 动力煤交割时，买方运输工具未按照约定或规定的时间抵达货物所在指定港口（或锚地），或卖方拟交割货物未按照约定或规定的时间在指定港口备妥，造成延误的，首先进行协商解决。协商不成的，守约方可以向交易所提出补偿申请，并提交相应证据，交易所经核实后，对过错方扣罚滞纳金补偿给守约方。延误滞纳金金额=∑[1（元/吨）×延误天数×应发（收）而未发（收）商品数量]。

36. 质量 • 质量：指定质检机构移动煤流采样，双方协商一致的除外。质检机构自采样结束之日（不含该日）起3个工作日内出具质检报告。5个工作日可以提出复检

39. 重量 • 船舶运输时水尺计量 • 车辆运输时地磅计量

42. 重量溢短 • 以船舶接货时，单船重量溢短范围为±500吨（含）以内。在重量溢短规定范围内，交易所依据实际重量进行结算。溢货超出规定范围的，买卖双方对超出部分协商解决并自行结算。短货超出规定范围的，卖方需及时补装至规定范围以内，无法补装的，在计算货款时，交易所对短货超出规定范围的部分双倍扣减，双方协商一致的除外。 • 短货超出规定范围时双倍扣减的计算方法为：单船结算重量=应交重量-500-（应交重量-500-实测重量）×2。

43. 厂库仓单注册与注销 • 注册时，厂库向交易所提交拟交收动力煤发热量信息作为仓单注册标准的依据和后续货款计算的参考。 • 注销时，提货人与厂库可就所提货物进行协商，并自行进行质量、重量升贴水结算。协商不一致时，提货人按厂库仓单注册时提供的货物信息提取货物，涉及升贴水的，由交易所在货物发运完毕后统一结算。 • 注册时发热量大于5200千卡/千克的，提货人需预交部分货款作为后续进行质量、重量升贴水结算的保证。 • 厂库所提供的收到基低位发热量高于最终检验结果300大卡（不含）时，在根据货物质量计算所得价格的基础上，再扣减5元/吨。低于300卡时，发热量按厂库公布+300计算。

44. 三、动力煤期货风控制度要点及说明 1.保证金制度：根据交割合约的不同阶段，设置阶梯形保证金标准

45. 2.会员公司限仓制度 动力煤现货流通量约为30亿吨，平均每月为2.5亿吨，按照一半现货企业参与期货，且常规最多用一半的量来保值计算，企业每月保值需要量为0.625亿吨；根据期货市场其他品种持仓看，一般企业持仓和投机持仓各半，这样整个市场每个月的持仓需求为1.25亿吨。假设动力煤有6个月份活跃，则每个活跃的持仓需求改为1.25×2=2.5亿吨。即需要125万手；如果只有3个月活跃，则每个月的持仓需求为250万手。从严控制设计为100万手持仓起点。

46. 2.客户限仓制度 从投机角度来看，1200万吨的合约价值等于66亿元（以5500千卡/千克为基准，1200万吨×550元/吨），投资者保证金按照交易所收取的5%计算，约需要保证金3.3亿元，可以满足机构参与需求，为市场提供适度流动性。交割月份2000手（40万吨）的限仓规模，有利于中等规模（50万吨）贸易企业套期保值。

47. 谢谢！