La contabilità finanziaria con l’estero

1. La contabilità finanziaria con l’estero A cura di Claudio Picozza

2. Gli standard metodologici

3. Livello internazionale VI MANUALE DEL FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE (BPM VI 2008) • Struttura concettuale della Bilancia dei Pagamenti e della Posizione Patrimoniale verso l’estero SISTEMA DEI CONTI NAZIONALI (SNA 2008) • Sistema armonizzato della contabilità nazionale BALANCE OF PAYMENTS COMPILATION GUIDE (FMI 1995) • Implementazione pratica della struttura concettuale descritta nel V Manuale del FMI

4. Livello europeo • Definizioni, struttura e metodi di raccolta della Bilancia dei Pagamenti e della Posizione Patrimoniale verso l’Estero per l’Unione Europea BALANCE OF PAYMENTS BOOK (BCE 1998 – revisioni annuali) • Dettagli per la struttura e metodi di raccolta della Bilancia dei Pagamenti e Posizione Patrimoniale verso l’Estero italiane BALANCE OF PAYMENTS BOOK – ITALY (BCE 1998 – revisioni annuali) • Stabilisce gli “Obblighi di segnalazione statistica della Banca Centrale Europea relativi a Bilancia dei Pagamenti, Schema delle Riserve Internazionali e Posizione Patrimoniale verso l’Estero” INDIRIZZO DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA (ECB/2007/3 giugno 2007)

5. Bilancia dei Pagamenti

6. OPERAZIONE CON L’ESTERO Una operazione che pone in essere o estingue, in tutto o in parte, crediti o debiti, o che comporta il trasferimento di un diritto su un bene RESIDENTE Ogni individuo o società il cui centro di interessi economici risieda, su base non temporanea, in una certa economia ECONOMIA Insieme di soggetti economici che hanno con un determinato territorio un legame specifico più stretto che con ogni altro territorio Definizione • Prospetto statistico che evidenzia le operazioni con l’estero effettuate, in un dato periodo di tempo, nell’economia di un Paese tra Residenti e non Residenti.

7. Un po’ di storia Società delle Nazioni (1911 – 1930) • Mémorandum sur le Balances des Paiements e sur les Balances du Commerce Extérieur • Primi schemi condivisi a livello internazionale da 22 paesi MOVIMENTI DI ENTRATE O DI CREDITI MOVIMENTI DI USCITE O DI DEBITI Movimenti autonomi • Merci • Oro, banconote • Movimenti di capitale • Dividendi, interessi • Diversi • Merci • Oro, banconote • Movimenti di capitale • Dividendi, interessi • Diversi Movimenti compensativi • Nessuna evidenza delle Riserve Ufficiali • Errori e Omissioni nei Movimenti di Capitali • Oro tra le Partite Correnti

8. Un po’ di storia (cont.) Fondo Monetario Internazionale (1948 -1977) • Manuale di Bilancia dei Pagamenti (4 edizioni) • III edizione (1961) • Integrazione tra schemi di Bilancia dei Pagamenti e Contabilità Nazionali • Armonizzazione tra gli stati • Definizione delle frequenze di compilazione (annuale, trimestrale, mensile) Standard attuale • Manuale di Bilancia dei Pagamenti - V edizione (1993) • Integrazione piena tra Bilancia dei Pagamenti e Contabilità Nazionale • Introduzione della categoria del Conto Capitale • Sistematica e coerente introduzione del concetto di Posizione Patrimoniale verso l’Estero • Regole per la raccolta dei dati

9. Un po’ di storia (cont.) Standard del futuro (implementato dal 2014) • Manuale di Bilancia dei Pagamenti e Posizione Patrimoniale sull’Estero - VI edizione (2008) • Sebbene non preveda modifiche strutturali,riflette importanti evoluzioni del contesto economico e finanziario, in particolare: • La globalizzazione - es. migliore definizione delle rimesse emigrati, dei processi di produzione su scala multinazionale ( goods for processing, investimenti diretti esteri, ecc.). • L’innovazione finanziaria – cioè i nuovi strumenti finanziari (es. derivati, cartolarizzazioni, ecc.) e i nuovi assetti della finanza aziendale (es. strutture multinazionali complesse e special purpose entities). • L’emergenza dell’unione monetaria della zona euro, che pone rilevanti problematiche definitorie. • Si rafforza la coerenza con in conti nazionali – es. si introducono i concetti di ‘reddito primario’ e ‘secondario’ e si utilizza la classificazione degli strumenti finanziari dello SNA.

10. Schema CONTO CORRENTE CONTO CAPITALE CONTO FINANZIARIO • Beni • Servizi • Redditi • Trasferimenti correnti • Acquisti netti di beni immateriali • Contributi agli investimenti • Trasferimenti in conto capitale • Investimenti • Diretti • Di portafoglio • Altri • Derivati • Riserve ufficiali ERRORI E OMISSIONI

11. Modalità di registrazione PRINICIPIO DELLA PARTITA DOPPIA Ogni transazione dà origine a due registrazioni di uguale importo ma di segno contrario. La somma algebrica delle registrazioni è per definizione uguale a zero. Le registrazioni obbediscono alle seguenti convenzioni di segno - + Quando un residente importa beni o servizi, o corrisponde redditi all’estero Quando la transazione determina un aumento delle attività sull’estero o una riduzione delle passività sull’estero Quando un residente esporta beni o servizi o percepisce redditi dall’estero Quando la transazione determina un aumento delle passività o una riduzione delle attività sull’estero

12. Modalità di registrazione (cont.) • Le transazioni che generano introiti di valuta, che generano redditi, vengono registrate a credito (+) • Le transazioni che generano pagamenti di valuta vengono registrate a debito(-) • Qualsiasi aumento di passività (o riduzione di attività) viene registrato a credito • Qualsiasi aumento di attività (o riduzione di passività) viene registrato a debito

13. Modalità di registrazione - esempio A CREDITO A DEBITO • Le esportazioni di merci e servizi • Le spese turistiche degli stranieri in Italia • I trasferimenti unilaterali dall'estero • Gli afflussi di capitale per: • Investimenti • Acquisti di azioni o obbligazioni domestiche • Prestiti • Pagamento interessi • Le importazioni di merci e servizi • Le spese turistiche degli italiani all'estero • I trasferimenti unilaterali all'estero • I deflussi di capitale per: • Investimenti • Acquisti di azioni o obbligazioni estere • Prestiti • Pagamento interessi

14. DEFINIZIONI E REGOLE DELLA CONTABILITÀ NAZIONALE PIL = C + I + G + X - M reddito da lavoro reddito da capitale PNL = PIL + YE PNL = C + I + G + X- M + YE C = consumi finali I = Investimenti X = esportazioni M = importazioni YE = redditi netti esteri PNL = prodotto nazionale lordo G = spesa pubblica al netto delle imposte

15. RISPARMIO NAZIONALE LORDO (SNL) BdP e Contabilità Nazionale (cont.) PNL = C + I + G + X – M + YE Componente estera SNL = I + X – M + YE SNL - I = X-M+YE=Saldo CC BdP Il risparmio nazionale lordo può essere utilizzato per finanziare la formazione del capitale ed il saldo di bilancia dei pagamenti

16. BdP e Contabilità Nazionale (cont.) • In presenza di commercio internazionale parte della nostra produzione viene acquistata da stranieri (X), mentre parte della nostra spesa interna (C, I, G) viene impiegata nell'acquisto di beni e servizi prodotti all'estero (M) • Le esportazioni vanno ad aumentare il reddito Y perché é domanda estera di prodotti italiani; le importazioni diminuisconoY perché equivalgono a risorse interne utilizzate per acquistare beni prodotti da non residenti • Il saldo del conto corrente misura le dimensioni e la direzione dei prestiti internazionali. Un saldo negativo implica che il disavanzo viene finanziato con prestiti concessi da operatori esteri con maggiore indebitamento netto • Il saldo del conto corrente di un paese é pari alla variazione della ricchezza estera netta

17. BdP e Contabilità Nazionale (cont.) • In termini economici il risparmio nazionale può essere utilizzato per finanziare la formazione del capitale interno o di capitale estero (la globalizzazione finanziaria implica possibilità di mobilizzare risparmio interno) • Quando si risparmia un Euro, questo Euro può essere utilizzato per finanziare l'accumulazione del capitale interno o per finanziare l'acquisto di capitali all'estero In un'economia aperta i possibili usi del risparmio sono due: investimento interno e investimento estero

18. Cambi Fissi e Cambi Flessibili Un regime di cambi si dice fisso (anche se in realtà esistono piccoli margini di fluttuazione), quando il prezzo di una divisa deve essere mantenuto stabile nei confronti di un’altra CAMBI FISSI • I “Paesi in “dell'Unione Economica e Monetaria Europea hanno adottato: • Cambi irrevocabilmente fissi • Moneta unica • Politica monetaria comune

19. Cambi Fissi e Cambi Flessibili CAMBI FLESSIBILI Un regime di cambi si dice flessibile quando la divisa nazionale non ha vincoli di oscillazione rispetto alle altre

20. Tasso di Cambio e saldo della BdP • In un regime di cambi fissi, il tasso di cambio non consente di sanare eventuali squilibri della Bilancia dei Pagamenti attraverso “fluttuazioni” • In un regime di tassi flessibili il ruolo primario del cambio è quello di incidere in modo sensibile sul reddito nazionale • IN REALTÀ ESSO: influisce direttamente sul flusso di import ed export e quindi sul reddito nazionale

21. Tasso di Cambio e saldo della BdP BILANCIADEI PAGAMENTIIN DEFICIT IL TASSO DI CAMBIO TENDE A RIVALUTARSI IL TASSO DI CAMBIOTENDE A SVALUTARSI BILANCIADEI PAGAMENTIIN SURPLUS

22. Inflazione, saldo BdP e tasso di Cambio - - domanda prodotti nazionali + domanda prodotti esteri DEFICIT BILANCIA COMMERCIALE  M> X INFLAZIONE DEPREZZAMENTO DEL TASSO DI CAMBIO + domanda prodotti nazionali - domanda prodotti esteri RIEQUILIBRIO BILANCIA COMMERCIALE

23. Riserve ufficiali

24. Definizione “Attività sull’estero mantenute prontamente disponibili e sotto il controllo delle autorità monetarie al fine di soddisfare le esigenze di finanziamento della bilancia dei pagamenti, intervenire sui mercati dei cambi e per altri scopi collegati (ad es. per il mantenimento della fiducia circa la valuta e l’economia e come base per ottenere finanziamenti dall’estero)” FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE – VI MANUALE BP

25. Fonti BPM V e VI (FMI 1993 e 2008) • Concetto di riserve riferito solo alle voci di bilancio (in-balance): attività in valuta estera, oro, DSP, posizione di riserva sul FMI, altre attività DATA TEMPLATE ON INTERNATIONAL RESERVES AND FOREIGN CURRENCY LIQUIDITY (FMI 2001) • Integra il concetto di riserve internazionali con quello di liquidità in valuta estera (attività e passività verso non residenti e verso residenti) STATISTICAL TREATMENT OF EUROSYSTEM’S INTERNATIONAL RESERVES (ECB 2001) • Fa fronte ad alcuni dubbi interpretativi lasciati dal V Manuale in seguito alla nascita dell’UME • Le definizioni di riserve internazionali e di liquidità internazionale conformi a quelle del template IMF

26. Riferimenti bibliografici