ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 20

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας ) PowerPoint PPT Presentation


  • 97 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας ). Συναλλαγματική Κρίση. Συμβαίνει όταν η κερδοσκοπική πίεση που εκδηλώνεται στην αγορά συναλλάγματος… εξαναγκάζονται οι Νομισματικές Αρχές να αυξήσουν τα επιτόκια να ξοδέψουν συναλλαγματικά διαθέσιμα και ακολουθεί… υποτίμηση του νομίσματος

Download Presentation

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας )

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


10

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ(της τελευταίας 10ετίας)


10

Συναλλαγματική Κρίση

  • Συμβαίνει όταν η κερδοσκοπική πίεση που εκδηλώνεται στην αγορά συναλλάγματος…

  • εξαναγκάζονται οι Νομισματικές Αρχές να αυξήσουν τα επιτόκια

  • να ξοδέψουν συναλλαγματικά διαθέσιμα

    και ακολουθεί…

  • υποτίμηση του νομίσματος

    Αφορά μόνο τα καθεστώτα σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών


199 3 1

1993. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ Ε.Ν.Σ.- 1

  • 10/12/91 Μάαστριχτ.Υιοθέτηση του ΕΝΣ

    Πρόβλημα:

    Διαφορετικά Επίπεδα Πληθωρισμού μεταξύ χωρών-μελών

    Συνέπεια:

    κατακόρυφη άνοδος της ανεργίας

    επιδείνωση ισοζυγίων τρεχουσών συναλλαγών

    Αποτέλεσμα:

  • 2/6/92: Απόρριψη συνθήκης από Δανία

  • 20/9/92: Οριακή υιοθέτηση από Γαλλία (50,8%)

  • 16/9/92:Η στερλίνα εγκαταλείπει τον ΜΣΙ


199 3 2

1993. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ Ε.Ν.Σ.- 2

  • 14/9/92:Υποτίμηση λιρέττας 3,5%

  • 16/9/92:Υποτίμηση πεσέτας 5%

  • 20/11/92:Υποτίμηση πεσέτας και εσκούδο 6%

  • 1/2/93:Υποτίμηση ιρλανδικής λίρας 10%

  • 14/5/93:Υποτίμηση πεσέτας 8% και εσκούδο 6,5%

  • 2/8/93:Συμβούλιο Υπουργών Εύρος Ζ.Δ. ±15% (από 2,25%)

    Ολόκληρο το 1993: στην Ελλάδα πληθωρισμός 20%

    Όμως: Εξακολουθούν οι περιορισμοί στις κινήσεις ξένου συναλλάγματος, οπότε δεν χρειάστηκε τότε υποτίμηση


10

1994. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΜΕΞΙΚΑΝΙΚΟΥ ΠΕΣΟ

  • Το πέσο ήταν σταθερά συνδεδεμένο με το $

  • Πολιτική κρίση το 1994. Μαζικές εκροές κεφαλαίων

  • Η κυβέρνηση υποτιμά το πέσο κατά 20%, αλλά η εκροή των κεφαλαίων συνεχίζεται, οπότε

  • ΜΑΡΤΙΟΣ 1995. ΑΠΟΔΕΣΜΕΥΣΗ ΑΠΌ ΤΟ $,

    ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΑΤΆ…55%


1997 1

1997: Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΤΑΫΛΑΝΔΕΖΙΚΟΥ ΜΠΑΤ - 1

  • Κλασσική Περίπτωση Τρίτης Γενεάς

  • 1995 Πολύ καλή κατάσταση Οικονομίας

    • Μέση Αύξηση ΑΕΠ 8%

    • Πληθωρισμός 5,9%

    • Εγχώριες αποτραμιεύσεις 34% του ΑΕΠ

    • Κρατικός προϋπολογισμός πλεονασματικός

  • ΟΙ ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΔΑΝΕΙΖΟΝΤΑΝ ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΑ ΣΕ $ ΚΑΙ ΔΑΝΕΙΖΑΝ ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΑ ΣΕ ΜΠΑΤ

  • ΟΙ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΕΝ ΗΤΑΝ ΠΑΡΑΓΩΓΙΚΕΣ (αγορά γης)

  • 04/1996: ΑΝΑΚΟΙΝΩΝΕΤΑΙ ΕΛΛΕΙΜΜΑ Ι.Τ.Σ. 8%


1997 2

1997: Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΤΑΫΛΑΝΔΕΖΙΚΟΥ ΜΠΑΤ - 2

ΣΤΑΜΑΤΑΝΕ ΟΙ ΞΕΝΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΕΙΣ

ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ 10%, ΑΛΛΑ …

ΜΑΙΟΣ 1996: ΚΑΤΑΡΡΕΕΙ Η ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (επισφ. 3δις$) και ΚΡΑΤΙΚΟΠΟΙΕΙΤΑΙ

Η ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ ΞΟΔΕΥΕΙ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΑ ΑΠΟΘΕΜΑΤΑ

ΑΠΌ 37,2δις$ τον 12/96 ΕΜΕΙΝΑΝ 23,4δις$ τον 8/97

ΤΟΝ 10/1997 το ΜΠΑΤ υποτιμαται κατά 60% προς το $ και ¥

ΠΑΡΑΣΥΡΕΙ...

ΡΙΤΖΙΤ ΜΑΛΑΙΣΙΑΣ υποτ. 35%

ΡΟΥΠΙΑ ΙΝΔΟΝΗΣΙΑΣ υποτ. 47%

ΠΕΣΟ ΦΙΛΙΠΠΙΝΩΝ υποτ. 34%

7


10

1998: Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΡΩΣΙΚΟΥ ΡΟΥΒΛΙΟΥ

Υψηλός Πληθωρισμός (1997, 11%  1998, 84%)

Καθορίζεται ΖΔ ρουβλίου 5,25 – 7,15 RBL/$

Έκδοση κρατικών ομολόγων

ρωσικό πετρέλαιο

μεγάλο εμπορικό πλεόνασμα, ξένες επενδύσεις

ΌΜΩΣ

η Ασιατική κρίση …αποσύρονται τα ξένα κεφάλαια

πτώση διεθνούς τιμής πετρελαίου

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑ

ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 1998. ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ 20,5%


10

1997. Η ΚΡΙΣΗ ΤΗΣ ΔΡΑΧΜΗΣ

  • Μάιος 1997 Αρνητικές εξελίξεις ελλείμματος ισοζυγίου τρεχ. συναλλαγών

  • Προσδοκίες για υποτίμηση

  • Παρεμβαίνει η ΤΕ

    • Αύξηση επιτοκίων (179% υπεραναλήψεις)

    • Πολιτική Διολίσθησης (Λ. Παπαδήμος)

      • Από 180δρχ/$ τον 12/96  300δρχ/$ τον 12/97


1998 1

1998. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΒΡΑΖΙΛΙΑΝΙΚΟΥ ΡΕΑΛ – 1

Υψηλός Πληθωρισμός (έως 900%) !

  • 1989 Αντικαθίσταται το Cruzeiro από το Cruzado (1000:1)

  • 1994 Αντικαθίσταται το Cruzado από το Real (1000:1)

    • Δένεται με το $ με σταθερή ισοτιμία (1:1)

    • Αυξάνονται τα επιτόκια πάνω από τις ΗΠΑ

  • 1998 ΚΡΙΣΗ ΣΤΗ ΡΩΣΙΑ (ΜΕΤΑ ΤΗΝ ΤΑΫΛΑΝΔΗ)

    • Διακοπή εισροής κεφαλαίων.


1998 2

1998. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΒΡΑΖΙΛΙΑΝΙΚΟΥ ΡΕΑΛ - 2

  • Η κυβέρνηση αυξάνει κι άλλο τα επιτόκια (43%) και ξοδεύει τα συναλλαγματικά της αποθέματα

  • Αυξάνει περισσότερο το δημοσιονομικό έλλειμμα

  • Δάνειο από το ΔΝΤ (41,5 δις $), όμως…

    • Οι τοπικές κυβερνήσεις αρνούνται αποπληρωμή του

  • 15/1/1999. ΑΠΟΔΕΣΜΕΥΕΤΑΙ ΤΟ ΡΕΑΛ ΑΠΌ ΤΟ $,


2001 h

2001:H ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΑΡΓΕΝΤΙΝΙΚΟΥ ΠΕΣΟ

  • 1/4/91 Σύνδεση Πέσο με $ (1:1)

  • Ευφορία. Πτώση Πληθωρισμού

  • Άνοδος ανεργίας, αλλά

  • 2000. Άνοδος Τιμής $

    • Πάγωμα εξαγωγών σε όφελος της Βραζιλίας

  • 6/1/2002 Υποτίμηση πέσο κατά 28,5%

    Πάγωμα τραπεζικών καταθέσεων

  • 10/1/2002. Νέα Υποτίμηση κατά…41,2%


2001 h1

2001:H ΚΡΙΣΗΤΗΣ ΤΟΥΡΚΙΚΗΣ ΛΙΡΑΣ

  • 1999: Υψηλά επιτόκια (~25%)

  • Ιουν 2000: Προσδοκία μείωσης επιτοκίων. Γιατί;

    • Ραγδαία αύξηση χορήγησης δανείων

    • Πώληση κρατικών ομολόγων υψηλών επιτοκίων

    • Πρόβλημα ρευστότητας.

  • Δάνειο 10 δις $ από ΔΝΤ (6/12/00)

    • Προσωρινή σταθεροποίηση αλλά…

    • Πώς θα αποπληρωθεί το δάνειο από τις τράπεζες;

    • Με νέα αύξηση των επιτοκίων !...

  • 21/2/2001. Η ΛΙΡΑ ΥΠΟΤΙΜΑΤΑΙ ΚΑΤΆ…50% !


10

Πότε θα συμβεί;

Υπάρχουν 3 προσεγγίσεις

  • α) Προσέγγιση 1ης γενεάς

    1979 P. KRUGMAN

    A model of Balance of Payments Crises

    « Αν η χώρα που έχει υιοθετήσει καθεστώς σταθερών ισοτιμιών, και χρηματοδοτεί το δημοσιονομικό της έλλειμμα μέσω επεκτατικής πιστωτικής πολιτικής, τα συναλλαγματικά της διαθέσιμα βαθμιαία θα εξανεμισθούν και τελικά η σταθερή ισοτιμία θα καταρρεύσει»


10

β) Προσέγγιση 2ης γενεάς

1984,R.P.FLOOD & P.GARBER

Collapsing Exchange Rate Regimes

« Η διατήρηση σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών συνεπάγεται ένα Μακροοικονομικό κόστος όταν η οικονομία έχει μακροοικονομικές ανισορροπίες , όπως λχ υψηλό ποσοστό ανεργίας. Επειδή η νομισματική πολιτική πρέπει να χαλαρώσει στο μέλλον, ώστε να τονωθεί η οικονομική δραστηριότητα για να μειωθεί η ανεργία, θα οδηγήσει σε αύξηση του πληθωρισμού και κατ’ επέκταση σε υποτίμηση του εγχώριου νομίσματος στο μέλλον !»


10

β) Προσέγγιση 2ης γενεάς2

  • Άρα να μειωθεί η ανεργία πάση θυσία

  • Άρα ιδιωτικοποιήσεις

  • Νέο-φιλελευθερισμός (M. Thatcher)

  • Γιατί όμως συνέβη η κρίση στην ΝΑ Ασία;


10

γ) Προσέγγιση 3ης γενεάς

2001, Μ. EICHENBAUM & S. REBELO

Understanding the Thai Currency Crisis

« Η κρίση των ασιατικών οικονομιών σχετιζόταν με την κατάσταση του ισολογισμού των επιχειρήσεων, διότι για να επενδύσουν δανείζονταν σε $ ή ¥ με χαμηλό επιτόκιο και παράλληλα αποκόμιζαν κέρδη σε εγχώριο νόμισμα. Αυτό τις έκανε ευπαθείς σε μεταβολές του συναλλάγματος. Η απάντηση θα ήταν η μαζική αύξηση των εξαγωγών σε περιόδους κρίσης. Αλλά αυτό οδηγεί πάλι σε επεκτατική πιστωτική πολιτική ! »


10

ΟΙ ΚΡΙΣΕΙΣ ΤΟΥ $ προς το € και το ¥

  • 2000 – 2002: ΑΠΟΤΟΜΗ ΑΝΟΔΟΣ

    ΣΤΑΜΑΤΗΣΕ ΣΤΗ ΣΥΝΟΔΟ G8 ΤΗΣ ΓΕΝΟΒΑΣ

  • 2003 – σήμερα: ΑΠΟΤΟΜΗ ΠΤΩΣΗ

    ΠΡΟΣΠΑΘΕΙΑ ΣΤΗ ΣΥΝΟΔΟ G8 ΤΗΣ ΦΛΟΡΙΔΑΣ

    ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΑΞΙΟΛΟΓΗΘΕΙ ΑΚΟΜΑ !


Key indices about us

Key indices about US$


10

BIΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ

Απ. Ανδριτσάκης

Εκδόσεις «συλλογές»,

Αθήνα 2004

Κων.Καρφάκης,

Εκδόσεις «ΤΥΠΩΘΗΤΩ»,

Αθήνα 2003


  • Login