slide1
Download
Skip this Video
Download Presentation
ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας )

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 20

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας ) - PowerPoint PPT Presentation


  • 155 Views
  • Uploaded on

ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας ). Συναλλαγματική Κρίση. Συμβαίνει όταν η κερδοσκοπική πίεση που εκδηλώνεται στην αγορά συναλλάγματος… εξαναγκάζονται οι Νομισματικές Αρχές να αυξήσουν τα επιτόκια να ξοδέψουν συναλλαγματικά διαθέσιμα και ακολουθεί… υποτίμηση του νομίσματος

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about ' ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ ( της τελευταίας 10ετίας )' - kylan-chan


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
slide1
ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΕΣ ΚΡΙΣΕΙΣ(της τελευταίας 10ετίας)
slide2
Συναλλαγματική Κρίση
  • Συμβαίνει όταν η κερδοσκοπική πίεση που εκδηλώνεται στην αγορά συναλλάγματος…
  • εξαναγκάζονται οι Νομισματικές Αρχές να αυξήσουν τα επιτόκια
  • να ξοδέψουν συναλλαγματικά διαθέσιμα

και ακολουθεί…

  • υποτίμηση του νομίσματος

Αφορά μόνο τα καθεστώτα σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών

199 3 1
1993. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ Ε.Ν.Σ. - 1
  • 10/12/91 Μάαστριχτ.Υιοθέτηση του ΕΝΣ

Πρόβλημα:

Διαφορετικά Επίπεδα Πληθωρισμού μεταξύ χωρών-μελών

Συνέπεια:

κατακόρυφη άνοδος της ανεργίας

επιδείνωση ισοζυγίων τρεχουσών συναλλαγών

Αποτέλεσμα:

  • 2/6/92: Απόρριψη συνθήκης από Δανία
  • 20/9/92: Οριακή υιοθέτηση από Γαλλία (50,8%)
  • 16/9/92: Η στερλίνα εγκαταλείπει τον ΜΣΙ
199 3 2
1993. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ Ε.Ν.Σ. - 2
  • 14/9/92: Υποτίμηση λιρέττας 3,5%
  • 16/9/92: Υποτίμηση πεσέτας 5%
  • 20/11/92: Υποτίμηση πεσέτας και εσκούδο 6%
  • 1/2/93: Υποτίμηση ιρλανδικής λίρας 10%
  • 14/5/93: Υποτίμηση πεσέτας 8% και εσκούδο 6,5%
  • 2/8/93:Συμβούλιο Υπουργών Εύρος Ζ.Δ. ±15% (από 2,25%)

Ολόκληρο το 1993: στην Ελλάδα πληθωρισμός 20%

Όμως: Εξακολουθούν οι περιορισμοί στις κινήσεις ξένου συναλλάγματος, οπότε δεν χρειάστηκε τότε υποτίμηση

slide5
1994. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΜΕΞΙΚΑΝΙΚΟΥ ΠΕΣΟ
  • Το πέσο ήταν σταθερά συνδεδεμένο με το $
  • Πολιτική κρίση το 1994. Μαζικές εκροές κεφαλαίων
  • Η κυβέρνηση υποτιμά το πέσο κατά 20%, αλλά η εκροή των κεφαλαίων συνεχίζεται, οπότε
  • ΜΑΡΤΙΟΣ 1995. ΑΠΟΔΕΣΜΕΥΣΗ ΑΠΌ ΤΟ $,

ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΑΤΆ…55%

1997 1
1997: Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΤΑΫΛΑΝΔΕΖΙΚΟΥ ΜΠΑΤ - 1
  • Κλασσική Περίπτωση Τρίτης Γενεάς
  • 1995 Πολύ καλή κατάσταση Οικονομίας
    • Μέση Αύξηση ΑΕΠ 8%
    • Πληθωρισμός 5,9%
    • Εγχώριες αποτραμιεύσεις 34% του ΑΕΠ
    • Κρατικός προϋπολογισμός πλεονασματικός
  • ΟΙ ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΔΑΝΕΙΖΟΝΤΑΝ ΒΡΑΧΥΠΡΟΘΕΣΜΑ ΣΕ $ ΚΑΙ ΔΑΝΕΙΖΑΝ ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΑ ΣΕ ΜΠΑΤ
  • ΟΙ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΔΕΝ ΗΤΑΝ ΠΑΡΑΓΩΓΙΚΕΣ (αγορά γης)
  • 04/1996: ΑΝΑΚΟΙΝΩΝΕΤΑΙ ΕΛΛΕΙΜΜΑ Ι.Τ.Σ. 8%
1997 2
1997: Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΤΑΫΛΑΝΔΕΖΙΚΟΥ ΜΠΑΤ - 2

ΣΤΑΜΑΤΑΝΕ ΟΙ ΞΕΝΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΕΙΣ

ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ 10%, ΑΛΛΑ …

ΜΑΙΟΣ 1996: ΚΑΤΑΡΡΕΕΙ Η ΕΜΠΟΡΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (επισφ. 3δις$) και ΚΡΑΤΙΚΟΠΟΙΕΙΤΑΙ

Η ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ ΞΟΔΕΥΕΙ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΑ ΑΠΟΘΕΜΑΤΑ

ΑΠΌ 37,2δις$ τον 12/96 ΕΜΕΙΝΑΝ 23,4δις$ τον 8/97

ΤΟΝ 10/1997 το ΜΠΑΤ υποτιμαται κατά 60% προς το $ και ¥

ΠΑΡΑΣΥΡΕΙ...

ΡΙΤΖΙΤ ΜΑΛΑΙΣΙΑΣ υποτ. 35%

ΡΟΥΠΙΑ ΙΝΔΟΝΗΣΙΑΣ υποτ. 47%

ΠΕΣΟ ΦΙΛΙΠΠΙΝΩΝ υποτ. 34%

7

slide8
1998: Η ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΡΩΣΙΚΟΥ ΡΟΥΒΛΙΟΥ

Υψηλός Πληθωρισμός (1997, 11%  1998, 84%)

Καθορίζεται ΖΔ ρουβλίου 5,25 – 7,15 RBL/$

Έκδοση κρατικών ομολόγων

ρωσικό πετρέλαιο

μεγάλο εμπορικό πλεόνασμα, ξένες επενδύσεις

ΌΜΩΣ

η Ασιατική κρίση …αποσύρονται τα ξένα κεφάλαια

πτώση διεθνούς τιμής πετρελαίου

ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑ

ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 1998. ΥΠΟΤΙΜΗΣΗ 20,5%

slide9
1997. Η ΚΡΙΣΗ ΤΗΣ ΔΡΑΧΜΗΣ
  • Μάιος 1997 Αρνητικές εξελίξεις ελλείμματος ισοζυγίου τρεχ. συναλλαγών
  • Προσδοκίες για υποτίμηση
  • Παρεμβαίνει η ΤΕ
    • Αύξηση επιτοκίων (179% υπεραναλήψεις)
    • Πολιτική Διολίσθησης (Λ. Παπαδήμος)
      • Από 180δρχ/$ τον 12/96  300δρχ/$ τον 12/97
1998 1
1998. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΒΡΑΖΙΛΙΑΝΙΚΟΥ ΡΕΑΛ – 1

Υψηλός Πληθωρισμός (έως 900%) !

  • 1989 Αντικαθίσταται το Cruzeiro από το Cruzado (1000:1)
  • 1994 Αντικαθίσταται το Cruzado από το Real (1000:1)
    • Δένεται με το $ με σταθερή ισοτιμία (1:1)
    • Αυξάνονται τα επιτόκια πάνω από τις ΗΠΑ
  • 1998 ΚΡΙΣΗ ΣΤΗ ΡΩΣΙΑ (ΜΕΤΑ ΤΗΝ ΤΑΫΛΑΝΔΗ)
    • Διακοπή εισροής κεφαλαίων.
1998 2
1998. ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΒΡΑΖΙΛΙΑΝΙΚΟΥ ΡΕΑΛ - 2
  • Η κυβέρνηση αυξάνει κι άλλο τα επιτόκια (43%) και ξοδεύει τα συναλλαγματικά της αποθέματα
  • Αυξάνει περισσότερο το δημοσιονομικό έλλειμμα
  • Δάνειο από το ΔΝΤ (41,5 δις $), όμως…
    • Οι τοπικές κυβερνήσεις αρνούνται αποπληρωμή του
  • 15/1/1999. ΑΠΟΔΕΣΜΕΥΕΤΑΙ ΤΟ ΡΕΑΛ ΑΠΌ ΤΟ $,
2001 h
2001:H ΚΡΙΣΗ ΤΟΥ ΑΡΓΕΝΤΙΝΙΚΟΥ ΠΕΣΟ
  • 1/4/91 Σύνδεση Πέσο με $ (1:1)
  • Ευφορία. Πτώση Πληθωρισμού
  • Άνοδος ανεργίας, αλλά
  • 2000. Άνοδος Τιμής $
    • Πάγωμα εξαγωγών σε όφελος της Βραζιλίας
  • 6/1/2002 Υποτίμηση πέσο κατά 28,5%

Πάγωμα τραπεζικών καταθέσεων

  • 10/1/2002. Νέα Υποτίμηση κατά…41,2%
2001 h1
2001:H ΚΡΙΣΗΤΗΣ ΤΟΥΡΚΙΚΗΣ ΛΙΡΑΣ
  • 1999: Υψηλά επιτόκια (~25%)
  • Ιουν 2000: Προσδοκία μείωσης επιτοκίων. Γιατί;
    • Ραγδαία αύξηση χορήγησης δανείων
    • Πώληση κρατικών ομολόγων υψηλών επιτοκίων
    • Πρόβλημα ρευστότητας.
  • Δάνειο 10 δις $ από ΔΝΤ (6/12/00)
    • Προσωρινή σταθεροποίηση αλλά…
    • Πώς θα αποπληρωθεί το δάνειο από τις τράπεζες;
    • Με νέα αύξηση των επιτοκίων !...
  • 21/2/2001. Η ΛΙΡΑ ΥΠΟΤΙΜΑΤΑΙ ΚΑΤΆ…50% !
slide14
Πότε θα συμβεί;

Υπάρχουν 3 προσεγγίσεις

  • α) Προσέγγιση 1ης γενεάς

1979 P. KRUGMAN

A model of Balance of Payments Crises

« Αν η χώρα που έχει υιοθετήσει καθεστώς σταθερών ισοτιμιών, και χρηματοδοτεί το δημοσιονομικό της έλλειμμα μέσω επεκτατικής πιστωτικής πολιτικής, τα συναλλαγματικά της διαθέσιμα βαθμιαία θα εξανεμισθούν και τελικά η σταθερή ισοτιμία θα καταρρεύσει »

slide15
β) Προσέγγιση 2ης γενεάς

1984,R.P.FLOOD & P.GARBER

Collapsing Exchange Rate Regimes

« Η διατήρηση σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών συνεπάγεται ένα Μακροοικονομικό κόστος όταν η οικονομία έχει μακροοικονομικές ανισορροπίες , όπως λχ υψηλό ποσοστό ανεργίας. Επειδή η νομισματική πολιτική πρέπει να χαλαρώσει στο μέλλον, ώστε να τονωθεί η οικονομική δραστηριότητα για να μειωθεί η ανεργία, θα οδηγήσει σε αύξηση του πληθωρισμού και κατ’ επέκταση σε υποτίμηση του εγχώριου νομίσματος στο μέλλον ! »

slide16
β) Προσέγγιση 2ης γενεάς 2
  • Άρα να μειωθεί η ανεργία πάση θυσία
  • Άρα ιδιωτικοποιήσεις
  • Νέο-φιλελευθερισμός (M. Thatcher)
  • Γιατί όμως συνέβη η κρίση στην ΝΑ Ασία;
slide17
γ) Προσέγγιση 3ης γενεάς

2001, Μ. EICHENBAUM & S. REBELO

Understanding the Thai Currency Crisis

« Η κρίση των ασιατικών οικονομιών σχετιζόταν με την κατάσταση του ισολογισμού των επιχειρήσεων, διότι για να επενδύσουν δανείζονταν σε $ ή ¥ με χαμηλό επιτόκιο και παράλληλα αποκόμιζαν κέρδη σε εγχώριο νόμισμα. Αυτό τις έκανε ευπαθείς σε μεταβολές του συναλλάγματος. Η απάντηση θα ήταν η μαζική αύξηση των εξαγωγών σε περιόδους κρίσης. Αλλά αυτό οδηγεί πάλι σε επεκτατική πιστωτική πολιτική ! »

slide18
ΟΙ ΚΡΙΣΕΙΣ ΤΟΥ $ προς το € και το ¥
  • 2000 – 2002: ΑΠΟΤΟΜΗ ΑΝΟΔΟΣ

ΣΤΑΜΑΤΗΣΕ ΣΤΗ ΣΥΝΟΔΟ G8 ΤΗΣ ΓΕΝΟΒΑΣ

  • 2003 – σήμερα: ΑΠΟΤΟΜΗ ΠΤΩΣΗ

ΠΡΟΣΠΑΘΕΙΑ ΣΤΗ ΣΥΝΟΔΟ G8 ΤΗΣ ΦΛΟΡΙΔΑΣ

ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΑΞΙΟΛΟΓΗΘΕΙ ΑΚΟΜΑ !

slide20
BIΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ

Απ. Ανδριτσάκης

Εκδόσεις «συλλογές»,

Αθήνα 2004

Κων.Καρφάκης,

Εκδόσεις «ΤΥΠΩΘΗΤΩ»,

Αθήνα 2003

ad