Las cestas de inversión: ¿solución o mito ?

1. Las cestas de inversión: ¿solución o mito ? Barcelona, 14 de mayo de 2009

2. Artículo 66. RD 304/2004.Adscripción de un plan de pensiones de empleo a varios fondos de pensiones.

3. ESTRUCTURA DEL SISTEMA Subplan B Subplan Agresivo RV: X% +/- RF Y% +/- I. Alternativa: Z% +/- Ppe 1 B1 % A1 % A2 % Ppe 2 B2 % A3 % Ppe 3 B3 % En función de la Edad

4. Filosofía • Hipótesis de partida: • El riesgo asumible varía entre individuos en función de la edad. 2 colectivos: • Los preocupados por la acumulación. • Los preocupados por la preservación. • Distintas cestas para reducir presión.

5. ¿Menos presión?

6. ¿Menos presión?

7. ¿Riesgo en función de la Edad? Fuente: Datos sobre sistema individual. Inverco 31.12.2007 • No queda demostrada la relación edad-riesgo. • Mayoría del patrimonio y partícipes en Renta Fija Mixta. Renta fija mixta: (su cartera incorpora activos de renta variable, con un máximo del 30%).

8. Tipología de fondos por cartera de inversión. • Renta fija corto plazo: su cartera no puede tener activos de renta variable. La duración media de la cartera es inferior o igual a dos años. • Renta fija largo plazo: su cartera no puede tener activos de renta variable. La duración media de la cartera es superior a dos años. • Renta fija mixta: su cartera incorpora activos de renta variable, con un máximo del 30%. • Renta variable mixta: su cartera está integrada por activos de renta variable, entre el 30% y el 75%. • Renta variable: su cartera está integrada por activos de renta variable, con un mínimo del 75%. • Garantizados: Planes para los que exista garantía externa de un determinado rendimiento, otorgada por un tercero.

9. ¿La multiadscripción es una solución? • Estudio realizado en el Área de PP.FF.PP: Datos históricos británicos publicados en el Global Investment Returns Yearbook de 2005 de ABN-AMRO. • Renta Fija • Renta Variable • Inflación • Hipótesis: • Aportación: 5% salario anual. • Crecimiento del Salario: crecimiento IPC. • Inicio de la aportación a los 30 años. • Jubilación a los 65 años

10. Prestación por Política de Inversión

11. RESUMEN PRESTACIONES • DT-9: Promedio de volatilidades de prestaciones respecto a 8 años más próximos. (en número de salarios) • (Ejemplo DT 2000 respecto a ejercicios 1996 a 2004) • CV-9. Volatilidades en %. DT-9/ Media

12. Conclusiones • A mayor % de Renta Variable, mayor prestación promedio. • Hasta cierto % de Renta Variable, menor volatilidad. • A partir de cierto % de Renta Variable, se incrementa la volatilidad. • Dicho incremento es creciente.

13. Efectos de Multiadscripción • Tradicional: 30% RV/ 70% RF • Tipo A.3 cestas: • 30-45 años: 50% RV/ 50% RF • 46-55 años: 30% RV/70% RF • 56-65 años: 10% RV/90% RF • Tipo B: Ciclo de la Vida • Hasta 50 años: 50% RV/50% RF • A partir de 50 años se reduce anualmente en (40%/15 años) • A los 65 años finaliza en 10% RV/ 90% RF

14. Prestaciones frente último salario

15. Resumen Prestaciones • Tipo I: Pérdida Prestación/ Incremento Volatilidad. • Tipo II: Aumento Prestación/ Reducción de Volatilidad. Efecto pequeño.

16. Conclusiones • Cestas no resuelven el problema. (Volatilidad: 14,6% a 14,1%) … • …pero un mal diseño lo agrava. (Volatilidad: 14,6% a 15,1%) • Si el % de patrimonio reasignado es grande existe un serio riesgo de pérdida de prestaciones y aumento de volatilidad. • Aun bien hecho: • Incremento de prestación del 3,64 a 3,84 u.s.(+5,39%) • Reducción de volatilidad (CV) de 14,6% a 14,1%.(-3,79%)

17. Alternativas • Criterios de Valoración. • Valoración de renta fija a precio distinto de mercado. • Cobro en forma de Renta. Ejemplo • Partimos de modelo tradicional 70% RF/30% RV • A partir de los 65 años, se vende el 5% de las participaciones acumuladas.

18. Prestaciones en función último salario

19. Resumen de datos • La reducción de la volatilidad (CV-9) es muy significativa: 30,4% (Cestas:-3,79% o +3,37%) • Prestación superior por rentabilidad real positiva.

20. Conclusiones • Existe un problema de volatilidad • Las cestas no constituyen una panacea. • El cobro en forma de renta sí reduce significativamente la volatilidad. • Dentro de las cestas: • El % patrimonio en saltos debe ser bajo. • Debe seguir gestionando la entidad gestora.