España en medio del huracán
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España en medio del huracán. España en recesión. Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM. Los indicadores anticipan un deterioro en el 4tr08. La crisis será intensa y la duda es su duración. - 2 -. La inversión: la gran damnificada.

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Presentation Transcript


Espa a en medio del hurac n

España en medio del huracán


Espa a en medio del hurac n

España en recesión

Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM.

  • Los indicadores anticipan un deterioro en el 4tr08. La crisis será intensa y la duda es su duración.

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Espa a en medio del hurac n

La inversión: la gran damnificada

Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM.

  • El ajuste residencial y la peor evolución de los resultados empresariales aunarán fuerzas para lastrar la inversión.

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Espa a en medio del hurac n

Banca y frenazo residencial

Fuente: Banco de España. Última actualización: 20/11/2008.

Ladrillo = crédito hipotecario + construcción + promotores

  • En el ciclo expansivo la exposición del sistema bancario al boom residencial se ha doblado.

  • El frenazo residencial arrastrará al empleo y al resto de sectores y la morosidad superará el 7% en 2009.

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Espa a en medio del hurac n

La morosidad amenaza la estabilidad financiera

Última actualización: 18/11/2008. Fuente: Banco de España.

  • La moderación de los tipos dará cierto respiro a la renta de las familias y a la mora, aunque en los próximos meses el problema será la destrucción de empleo.

  • La banca financiará los activos morosos a tipos muy bajos.

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Espa a en medio del hurac n

Los excesos del Boom inmobiliario

  • El aumento de los precios ha sido similar al boom de los ochenta, pero el de iniciaciones ha sido mucho mayor.

  • La fuerte creación de hogares justifica cierta diferencia pero el ajuste será mucho más intenso ahora, tanto en precios como en iniciaciones.

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Espa a en medio del hurac n

Frenazo constructor

Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE e IM.

  • A diferencia de 1992 contamos con unas cuentas públicas saneadas que no ahogarán la obra civil, pero …

  • ….el ajuste privado será mucho más intenso.

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Espa a en medio del hurac n

Los males del consumo: empleo

Última actualización: 10/11/2008. Fuente: MTAS e INE.

  • La destrucción del empleo toma fuerza y las afiliaciones indican que continuará al menos hasta el 2tr09.

  • El fuerte aumento de la población activa situará la tasa de paro próxima al 17%.

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Espa a en medio del hurac n

Los males del consumo: los tipos de interés

Última actualización: 10/11/2008. Fuente: Bloomberg.

  • La deuda está financiada a tipo variable y el gasto familiar es muy sensible a los tipos de interés.

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Espa a en medio del hurac n

La clave es el consumo

Última actualización: 10/11/2008. Fuente: INE y Bloomberg.

  • La destrucción de empleo afectará negativamente al gasto de las familias, pero…

  • … la bajada de tipos de interés y el desplome de los precios de la energía compensarán sus efectos.

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Espa a en medio del hurac n

Maldito 2008

Ventas totales deflactadas de grandes empresas

Fuente: AEAT . Última actualización: 10/11/2008.

  • El frenazo en seco de la economía española ha sido en 2008.

  • En 2009 el PIB reflejará con retraso el ajuste residencial.

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Espa a en medio del hurac n

El IPC rebajará la fuerza del huracán

Última actualización: 14/11/2008. Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda.

  • Durante el 2009 la inflación dejará de ser una preocupación y se abrirá paso el término deflación.

  • La inflación promedio en 2009 estará próxima al 1% y la subyacente al 2%.

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Espa a en medio del hurac n

El ajuste frenará la pérdida de competitividad (I)

Última actualización: 14/11/2008. Fuente: INE y Eurostat.

  • El enfriamiento del consumo y el freno económico permitirá depurar los excesos cometidos en los precios.

  • El escenario central indica un diferencial de inflación mínimo, que nos ayudará a recuperar competitividad.

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Espa a en medio del hurac n

El ajuste frenará la pérdida de competitividad (II)

Última actualización: 14/11/2008. Fuente: Eurostat.

  • La productividad contracíclica española, junto a la moderación salarial, mantendrá los CLU prácticamente estancados en 2009.

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Espa a en medio del hurac n

El paraguas del euro

Datos: junio 2008. Fuente: Banco de España.

  • Gracias a nuestra pertenencia a la UEM, el déficit corriente se sigue financiando, pero a plazos más cortos y a un mayor coste.

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Espa a en medio del hurac n

Racionalidad intertemporal familiar

Deuda de las familias

Fuente: Banco de España, Informe Económico del Presidente 2007 e IM.

  • El ratio de endeudamiento sobre renta da vértigo.

  • Pero en términos intertemporales, el grado de apalancamiento se ha mantenido invariado.

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Espa a en medio del hurac n

Sostenibilidad de la deuda externa

Fuente: INE y Euribor

  • La política monetaria común ha sido extremadamente expansiva para España y explica la mayor parte de nuestros desequilibrios.

  • La bajada de tipos del BCE aliviará los problemas de insostenibilidad, pero nosotros debemos acometer reformas estructurales que mantengan elevado nuestro crecimiento potencial.

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