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多變量分析期末報告

多變量分析期末報告. 指導教授：林憶樺 余昱忻 M98A0213. 依會計盈餘時效性設計高階主管薪酬契約：董事會所扮演的角色 蔡柳卿，會計評論，第 44 期 2007 年 1 月，第 61-94 頁. 大綱 ◆研究目的 ◆研究假說 ◆實證模式 ◆實證結果 ◆結論 ◆樣本資料來源. 研究目的： 本研究旨在針對國內上市公司，探討依會計盈餘時效性設計之高階主管薪酬契約，是否和董事會有效性（或稱董事會誘因融合度）具有關聯性。. 研究假說：

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多變量分析期末報告

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Presentation Transcript

  1. 多變量分析期末報告 指導教授：林憶樺 余昱忻 M98A0213

  2. 依會計盈餘時效性設計高階主管薪酬契約：董事會所扮演的角色依會計盈餘時效性設計高階主管薪酬契約：董事會所扮演的角色 • 蔡柳卿，會計評論，第44期 • 2007年1月，第61-94頁

  3. 大綱 • ◆研究目的 • ◆研究假說 • ◆實證模式 • ◆實證結果 • ◆結論 • ◆樣本資料來源

  4. 研究目的： • 本研究旨在針對國內上市公司，探討依會計盈餘時效性設計之高階主管薪酬契約，是否和董事會有效性（或稱董事會誘因融合度）具有關聯性。

  5. 研究假說： • 　　公司治理機制有效性較高時，提供監督效果的能力與努力也較高，關於高階主管行為的資訊也較容易掌握，而額外的資訊可用於對總經理的努力做出較佳推論，並且改善對管理者的薪酬設計。過去的文獻中公司治理對薪酬設計之影響皆著重於「薪酬水準的決定」和「薪酬與績效連結的強度」。而本研究主要係針對「依績效指標資訊品質決定績效指標誘因強度」來探討董事會特性對此一薪酬決策的影響有多少。 • 　　如果該誘因融合程度愈高，表示董事們愈會確實地行使監督職權，有效評估管理階層之行動與效能，進而更能瞭解當期會計盈餘捕捉攸關資訊的程度。因此，本研究預期當董事會與股東之誘因融合程度愈高時，其設計之誘因契約中，薪酬-盈餘敏感度與盈餘時效性的關聯性較強。據此，本文提出以下研究假說： • 假說：董事會與股東之誘因融合程度越高，則愈能強化薪酬-盈餘敏感度與盈餘時效性的關聯性。

  6. 實證模式： • 其中： • CESit • =i公司t期之高階主管薪酬-盈餘敏感度： • EARN_TIMEit • =i公司t期之會計盈餘時效性： • ALIGNit • =i公司t期之董事與股東誘因融合程度： • GROWTHit • =i公司t期之成長機會： • UESTHit • =i公司t期之未預期盈餘變異性：

  7. RETSTDit • =i公司t期之股票報酬變異性： • LEVit • =i公司t期之負債比率： • SIZEit • =i公司t期之公司規模： • YEARj • =年度虛擬變數，若為j年(j=1997...2001)，其值為1，否則為0： • INDk • =產業虛擬變數，若為k產業(k=1...17)，其值為1，否則為0： • εit • =隨機誤差項

  8. (2)「盈餘與股票報酬反迴歸」模式的股票報酬係數及判定係數(2)「盈餘與股票報酬反迴歸」模式的股票報酬係數及判定係數 • EARNit • =i公司t期經期初權益市值平減後的繼續營業部門稅前淨利 • RETit • =i公司t期股票之年報酬率，以t年底前8個月至t年底之後 • 4個月止。 • NEGit • =為一虛擬變數，若RET為負，其值為1否則為0 • μ it • 殘差項

  9. 變數 • (1)外部董事席次比率(OUTBOD) • (2)外部董事非忙碌席次比率(NBOUTBOD) • (3)董事會規模(BODSIZE) • (4)外部董事持股比率(OUTHOLD) • (5)董事會誘因融合度綜合指標(ALIGN_I) • (1)成長機會(GROWTH) • (2)未預期盈餘變異性(UESTD) • (3)股票報酬變異性(RETSTD) • (4)負債比率(LEV) • (5)公司規模(SIZE)

  10. 統計軟體SPSS • 線性回歸

  11. 實證結果 • CES平均為-2.4844181，比EARN_TIME，或是GROTH都來的低，顯示CES並沒有因為誘因融合程度越高就越能顯示其關聯性。

  12. RSQ為多元相關，表示6個變項可聯合預測效標變項15.8%的變異量RSQ為多元相關，表示6個變項可聯合預測效標變項15.8%的變異量

  13. 迴歸分析摘要表其F值1.632達.001顯著水準表示R及RSQ不是因為機率造成，也表上整體回歸係數不為0，至少有一個預測變項與效標變相的相關達顯著水準。迴歸分析摘要表其F值1.632達.001顯著水準表示R及RSQ不是因為機率造成，也表上整體回歸係數不為0，至少有一個預測變項與效標變相的相關達顯著水準。

  14. T值是由回歸係數除以其標準誤而得，其值越大越容易達到顯著水準。VIF值，其值越大，表示該預測變項與其他預測變項貢獻問題越嚴重。T值是由回歸係數除以其標準誤而得，其值越大越容易達到顯著水準。VIF值，其值越大，表示該預測變項與其他預測變項貢獻問題越嚴重。

  15. 個觀察體診斷值報表

  16. 各種殘差及極端值檢定之最小值、最大值、平均數、標準差、及觀察體數。各種殘差及極端值檢定之最小值、最大值、平均數、標準差、及觀察體數。

  17. 結論： • 由上述實證研究可得知，研究假說的情況均達顯著水準，越是加強了董事會與總經理薪酬間的關聯性，而董事會有效性越高則對於總經理薪酬的保證性越強，越能使總經理對公司內的績效有穩定性的成長。

  18. 樣本資料來源： • 　　以台灣證券交易所上市公司為研究對象，研究期間為2005至2008年共4年。資料來源取自台灣經濟新報社(TEJ)之資料庫及公開資訊觀測站。

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