Rizikov kapit l v n
Download
1 / 37

Rizikový kapitál v Číně 风险投资金 - PowerPoint PPT Presentation


  • 80 Views
  • Uploaded on

Rizikový kapitál v Číně 风险投资金. Bc. Kristýna Doskočilová Bc . Tomáš Jirman Pavel Kacíř. Květen 2009. Obsah. Historický vývoj Trendy (trh, zdroje VC, umístění, výstupy) Právní rámec Praktické příklady. Vývoj VC v Číně. První zmínky v 80. letech 20. století 1991-1993

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about ' Rizikový kapitál v Číně 风险投资金' - kevyn-lucas


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
Rizikov kapit l v n

Rizikový kapitál v Číně风险投资金

Bc. Kristýna Doskočilová

Bc. Tomáš Jirman

Pavel Kacíř

Květen 2009


Obsah
Obsah

  • Historický vývoj

  • Trendy (trh, zdroje VC, umístění, výstupy)

  • Právní rámec

  • Praktické příklady


V voj vc v n
Vývoj VC v Číně

  • První zmínky v 80. letech 20. století

  • 1991-1993

    • Počátek VC investic v Číně

    • Dominance zahraničních VC fondů

    • Investice do SOE z důvodu snížení transakčních nákladů a získání politických výhod udělených SOE

    • Malý zájem o investice do soukromých firem

      → velký vliv institucionálního prostředí

    • Zájem o low-tech průmysl

  • 1994-1997

    • Zlepšení postavení soukromých firem díky tržně orientovaným reformám → zvýšení zájmu investorů VC


V voj vc v n1
Vývoj VC v Číně

  • 1998 - 2000

    • předložení plánu na podporu VC industry (ChengSiwei – otec VC v Číně)

    • Podpora high-tech průmyslu ze strany státu → růst VC investic do tohoto odvětví

    • první velké úspěchy (Internetové společnosti Sina a Sohu)

  • 2001-2002

    • útlum rozvoje VC (prasknutí internetové bubliny, SARS)

  • Rok 2006

    • Vydání "ProvisionsforForeignInvestors to MergeandAcquireDomesticEnterprises„ →Zlepšení institucionálního prostředí pro zahraniční VC investory

  • Rok 2007

    • Čína druhým největším adresátem VC


Po et investic a jejich objem
Počet investic a jejich objem

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008


Objem nov vznikl ch fond vc
Objem nově vzniklých fondů VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008


Dom c versus zahrani n investice
Domácí versus zahraniční investice

Domácí investice

Zahraniční investice

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008


Intenzita investic
Intenzita investic

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008



Dom c zdroje vc
Domácí zdroje VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008


Zahrani n zdroje vc
Zahraniční zdroje VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008


Region ln rozlo en investic vc
Regionální rozložení investic VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008


Formy v stupu vc
Formy výstupu VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008


Top 10 vc fond v roce 2008
Top 10 VC fondů v roce 2008

  • Shenzhen Capital Group Co., Ltd

  • IDGVC Partners

  • SequoiaCapital China

  • SAIF Partners

  • Legend Capital

  • CDH Venture

  • Orchid Asia Group Management, Ltd.

  • ShenzhenFortuneVentureCapitalCo.Ltd.

  • KPCB China Fund

  • DT CapitalPartners

Zdroj: http://events.zero2ipo.com.cn/2008vcranking


Pr vn formy pro zahrani n subjekty obecn
Právní formy pro zahraniční subjekty obecně

  • WhollyForeign-OwnedEnterprises (WFOE)

    • Nejpopulárnější – nezávislost na čínském partnerovi

    • Není povolena pro všechna odvětví

    • Nevýhoda - jako cizí firma obtížněji získává „guanxi“

  • Reprezentační kancelář

    • Není právnickou osobou

      Pozn: Konkrétní zákonné podmínky právních forem se velmi liší v závislosti na odvětví i území.


Pr vn formy pro zahrani n subjekty obecn1
Právní formy pro zahraniční subjekty obecně

  • Sino-Foreign Joint Venture

    • V některých odvětvích stanovena maximální výše podílu zahraničního partnera (např. 49 %)

    • Equity Joint Venture (EJV)

      • VK od čínského i zahraničního partnera, podíl na VK určuje podíl na zisku a riziku

      • Použitelná v odvětvích, kde jsou zakázány WFOE

    • Cooperative Joint Venture (CJV)

      • VK čínského i zahraničního partnera, ale podíl na zisku, odpovědnost apod. určeny smluvně


Pr vn formy pou van venture investory
Právní formy používané venture investory

  • Foreign-investedVentureCapitalEnterprises (FIVCE)

  • Offshore holding


Foreign invested venture capital enterprises fivce
Foreign-investedVentureCapitalEnterprises (FIVCE)

  • FIVCE buď je nebo není právnická osoba

    • Právnická osoba

      • WFOE, EJV nebo CJV

    • Není právnická osoba

      • Pouze forma CJV

      • Partnerem musí být čínská právnická osoba


Fivce
FIVCE

Zdroj: CHINAjournal 03/2006: A legalperspective on China‘s VentureCapitalRush


Offshore holding
Offshore Holding

  • Čínská firma založí SPV v offshore centru a vymění si s SPV akcie

    • SPV = SpecialPurposeVehicle

  • Zahraniční subjekt investuje také do SPV

  • SPV založí v Číně např. WOFE a podniká

  • Exit – vždy IPO na zahraničním trhu, např. NASDAQ


Offshore holding1
Offshore Holding

Zdroj: CHINAjournal 03/2006: A legalperspective on China‘s VentureCapitalRush


Offshore holding2
Offshore Holding

  • Výhody:

    • Vyhnutí se omezením a regulacím na čínském kapitálovém trhu zejména v oblastech

      • preferenčních akcií

      • IPO na čínských burzách

        • Náročné podmínky zalistování

        • Dlouhá čekací doba

        • Nutné povolení čínských úřadů


Politick a pr vn rizika
Politická a právní rizika

  • Politika

    • Nepředvídatelnost a netransparentnost (např. exportní a importní opatření před OH2008; některá pravidla jsou jen neoficiální apod.)

    • Vysoká míra rozhodovacích pravomocí provinčních a městských úřadů

      • Vyšší rychlost rozhodování

      • Ale také vyšší míra korupce

  • Právo

    • Špatná vymahatelnost práva

    • Preference domácích subjektů v soudních sporech

    • Faktická nulová ochrana práv průmyslového a duševního vlastnictví


IPOs

  • Čínské firmy mají nařízením vlády omezen vstup na cizí burzy

  • Domácí burzy a hlavní indexy

    • Shanghai

      • SSE Composite (ShangahiComposite)

    • Hong Kong

      • HangSeng Index

    • Shenzhen

      • SHSE3000

      • Většina zalistovaných firem jsou SOE

  • Od září 2008 jsou IPOs pozastaveny


P klad podm nek pro ipo
Příklad podmínek pro IPO

  • Šanghaj

    • Povolení State Council Securities Management Department

    • Celková hodnota akcií min. 50 mil. RMB

    • Firma min. 3 roky podniká, min. 3 roky po sobě je v zisku

    • Stanoveny min. limity počtu zaměstnanců


Aktu ln trendy
Aktuální trendy

  • Únor 09 – meziroční pokles VC/PE investic o 63%

  • Experimentální otevření trhu v Shenzhenu podobného NASDAQ (červen 09)

  • Předpokládané obnovení IPOs (II.Q 09)

  • Změny daňového systému na podporu VC

    • Částečně již dříve, ale jen ve vybraných provinciích


Aktu ln trendy1
Aktuální trendy

  • Očekávaná top odvětví pro příští 1-2 roky

    (Průzkum China VentureCapitalAssociation mezi investory)

    • Ochrana ŽP a alternativní zdroje energie (79,5%)

    • Spotřební zboží a služby (74,4%)

    • Zdravotnictví (69,2%)


Charakteristick rysy nsk investice vc
Charakteristické rysy čínské investice VC

  • VC zahrnuje přímé investice v high-tech společnostech a start-ups (startovní financování):

    • Vysoké riziko

    • Vysoká návratnost

  • VC poskytuje služby s přidanou hodnotou pro investované společnosti:

    • realizace moderní koncepce řízení podniku

    • integrace informačních zdrojů pro trh a strategické plánování

    • financování a refinancování

    • finanční poradenství

    • stanovení strategických investorů

    • navrhování IPO plánů


Charakteristick rysy nsk investice vc1
Charakteristické rysy čínské investice VC

  • závažné informační asymetrie

    • mezi manažery a potencionálními investory (monopol informačních zdrojů + falzifikace údajů)

    • mezi manažery a společnostmi s rizikovým kapitálem (i po uzavření dohody o spolupráci)

  • exkluzivita

    • odmítavý postoj k zahraničním investorům

    • i v případě nedostatku kapitálu a při spolupráci s VC společnostmi se k nim staví skepticky a nedůvěřivě

  • vysoké náklady na investici

    • díky vlastnickým strukturám ovládaným páry nebo rodinami – snaha o následování


Guanxi
Guanxi

  • tisíciletá tradice; „osobní vztahy“

  • založena na tradičních hodnotách:

    • Loajalita

    • Zodpovědnost

    • Závazky vůči společnosti

  • převažuje představa, že pokud vám někdo udělá laskavost, vy mu jí časem vrátíte

  • dobré guanxi s čínskou vládou = doporučení k zisku licence nebo doporučení někomu z komunity VC

  • Využil Li Ka-shing: 1 z nejúspěšnějších podnikatelů; hong kongský miliardář

    • Svoje první zisky investoval do dobrého guanxi s čínskou vládou a získal velmi cennou licenci k vybudování velké a rozvíjející se realitní zástavby


Guanxi1
Guanxi

  • důraz na guanxinezbytný zejména pro zahraniční investory

  • chytli se mnozí čínští manažeři, kteří studovali na zahraničních univerzitách a rozhodli se založit různé MBA programy pro CEO firem či samostatné investory, kteří se rozhodli investovat právě do Číny

  • těchto programů se účastní firmy jako Johnson&Johnson či Jack Ma (zakladatel internetového portálu Alibaba.com, jehož IPO mu vyneslo 1 miliardu USD)

  • velký rozdíl od US kultury rizikového kapitálu:

    • má tendenci soustředit se méně na vztah a blízkost

    • více pro předpověď ROI a strategie odchodu

    • US systém kapitalismu je neosobní - často nazýván „OPM“ (Other´s people money)

    • naopak hodnocení rizika je dle čínských VCs založené na blízkosti místním poměrům a na tom, jak dobrý je vztah společnosti s vládními politiky


Firmy s ast ve spole nostech vc
Firmy s účastí ve společnostech VC

  • Neusoft

    • přední softwarová firma, které investovala přibližně 70% základního kapitálu firmy LiaoningEastInformationIndustry, tj. rizikového kapitálu v hodnotě 100 mil. CNY

    • firma Liaoning se zaměřuje na oblasti IT, zejména software a digitálně technologické projekty

  • WanxiangGroup

    • výrobce automobilových částí

    • investoval 200 mil. CNY z 300 mil. CNY základního kapitálu WanxiangVentureCapital, Ltd, která finančně podporuje biotechnologické a farmaceutické prostředky, IT, ochranu životního prostředí, nové materiály a jiné technologické projekty

  • AncaiHigh-Tech Co.

    • výrobce klíčových komponentů pro televizory

    • investovala 200 mil. CNY, což představuje 97% základního kapitálu nového VC podniku, který se zaměřuje na investice rizikového kapitálu


  • China YouthTravelService

    • různorodá firma v cestovním průmyslu

    • hlavním akcionářem BeijingVentureCapitalCorp., do které investovala 125 mil. CNY.

  • BeijingInternational Trust andInvestmentCorporation

    • diverzifikovaná investiční společnost

    • rovněž významným investorem v BeijingVentureCapitalCorp. (125 mil. CNY), stejně jako v TaidaVentureCapitalCorp.

  • Capital Iron andSteel

    • 1 z největších čínských výrobců oceli

    • majoritním akcionářem BeijingHigh-TechVentureCapitalCorp. a TsinghuaVentureCapital Co.

      téměř ½ základního kapitálu společnosti ShenzhenVentureCapital (největší čínský VC fond) ve výši 1,6 mld. CNY byla investována výše uvedenými firmami


P klady nsk ch projekt financovan ch vc
Příklady čínských projektů financovaných VC

Alibaba.comCorporation

  • nejpopulárnější globální e-commerce portál (B2B, především malé a střední podniky)

  • investice rizikového kapitálu: v současnosti 20 domácích a zahraničních VC společností

  • založil v r.1999 MaYun (Jack Ma); při svém uvedení na burzu Hong Kong Stock Exchange(IPO) dne 5.11.2007 měla hodnotu 1,5 miliardy USD – 2. největší IPO internetové společnosti hned po Google

  • v r. 2007 se AlibabaGroup skládala z těchto 5 společností:

    • Alibaba.com

    • Taobao.com: online webové aukce pro spotřebitele (C2C)

    • Alipay: online platební portál zprostředkovávající platby především s Čínou

    • Alisoft: poskytovatel webových služeb malým a středním čínským podnikům

    • Alimama: online inzerce

  • v roce 2008: 23 miliónů uživatelů – z toho 65 % z Číny


P klady nsk ch projekt financovan ch vc1
Příklady čínských projektů financovaných VC

  • SINA Corporation (Sina.com)

    • oceněno: „Čínské médium roku 2003“ a „Nejnavštěvovanější webový portál Číny za rok 2003“ (100 mil. registrovaných uživatelů)

    • při svém uvedení na burzu NASDAQ byla oceněna na 163 mil. USD

  • CapinfoCompany Limited

    • Průkopníkem projektu Build-Own-Operate v Číně – využito pro rozvoj, správu a údržbu hlavních informačně orientovaných projektů v Pekingu (jako veřejné informační platformy, vládní e-portály apod.)

  • Sino-United

    • Projekt financování rizikovým kapitálem ve zdravotnictví


Zdroje
Zdroje:

  • http://www.okcompany.net/

  • http://www.cfi-institute.org/

  • http://news.prnewswire.com/

  • http://www.cvca.com.hk/

  • CHINAjournal 03/2006: A legalperspective on China‘s VentureCapitalRush: http://www.lexsina.ch/

  • http://www.chinalawinsight.com/

  • http://www.zero2ipo.com.cn/en/research/2009224133246.shtml

  • CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008

  • FengZeng–VentureCapital in China

  • http://www.oycf.org/

  • http://www.businessweek.com/

  • http://www.insme.org/


D kujeme za pozornost

Děkujeme za pozornost…

…rádi Vám odpovíme na Vaše dotazy

再见


ad