rizikov kapit l v n
Download
Skip this Video
Download Presentation
Rizikový kapitál v Číně 风险投资金

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 37

Rizikový kapitál v Číně 风险投资金 - PowerPoint PPT Presentation


  • 80 Views
  • Uploaded on

Rizikový kapitál v Číně 风险投资金. Bc. Kristýna Doskočilová Bc . Tomáš Jirman Pavel Kacíř. Květen 2009. Obsah. Historický vývoj Trendy (trh, zdroje VC, umístění, výstupy) Právní rámec Praktické příklady. Vývoj VC v Číně. První zmínky v 80. letech 20. století 1991-1993

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about ' Rizikový kapitál v Číně 风险投资金' - kevyn-lucas


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
rizikov kapit l v n

Rizikový kapitál v Číně风险投资金

Bc. Kristýna Doskočilová

Bc. Tomáš Jirman

Pavel Kacíř

Květen 2009

obsah
Obsah
  • Historický vývoj
  • Trendy (trh, zdroje VC, umístění, výstupy)
  • Právní rámec
  • Praktické příklady
v voj vc v n
Vývoj VC v Číně
  • První zmínky v 80. letech 20. století
  • 1991-1993
    • Počátek VC investic v Číně
    • Dominance zahraničních VC fondů
    • Investice do SOE z důvodu snížení transakčních nákladů a získání politických výhod udělených SOE
    • Malý zájem o investice do soukromých firem

→ velký vliv institucionálního prostředí

    • Zájem o low-tech průmysl
  • 1994-1997
    • Zlepšení postavení soukromých firem díky tržně orientovaným reformám → zvýšení zájmu investorů VC
v voj vc v n1
Vývoj VC v Číně
  • 1998 - 2000
    • předložení plánu na podporu VC industry (ChengSiwei – otec VC v Číně)
    • Podpora high-tech průmyslu ze strany státu → růst VC investic do tohoto odvětví
    • první velké úspěchy (Internetové společnosti Sina a Sohu)
  • 2001-2002
    • útlum rozvoje VC (prasknutí internetové bubliny, SARS)
  • Rok 2006
    • Vydání "ProvisionsforForeignInvestors to MergeandAcquireDomesticEnterprises„ →Zlepšení institucionálního prostředí pro zahraniční VC investory
  • Rok 2007
    • Čína druhým největším adresátem VC
po et investic a jejich objem
Počet investic a jejich objem

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008

objem nov vznikl ch fond vc
Objem nově vzniklých fondů VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008

dom c versus zahrani n investice
Domácí versus zahraniční investice

Domácí investice

Zahraniční investice

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008

intenzita investic
Intenzita investic

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008

dom c zdroje vc
Domácí zdroje VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008

zahrani n zdroje vc
Zahraniční zdroje VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008

region ln rozlo en investic vc
Regionální rozložení investic VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008

formy v stupu vc
Formy výstupu VC

Zdroj: CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008

top 10 vc fond v roce 2008
Top 10 VC fondů v roce 2008
  • Shenzhen Capital Group Co., Ltd
  • IDGVC Partners
  • SequoiaCapital China
  • SAIF Partners
  • Legend Capital
  • CDH Venture
  • Orchid Asia Group Management, Ltd.
  • ShenzhenFortuneVentureCapitalCo.Ltd.
  • KPCB China Fund
  • DT CapitalPartners

Zdroj: http://events.zero2ipo.com.cn/2008vcranking

pr vn formy pro zahrani n subjekty obecn
Právní formy pro zahraniční subjekty obecně
  • WhollyForeign-OwnedEnterprises (WFOE)
    • Nejpopulárnější – nezávislost na čínském partnerovi
    • Není povolena pro všechna odvětví
    • Nevýhoda - jako cizí firma obtížněji získává „guanxi“
  • Reprezentační kancelář
    • Není právnickou osobou

Pozn: Konkrétní zákonné podmínky právních forem se velmi liší v závislosti na odvětví i území.

pr vn formy pro zahrani n subjekty obecn1
Právní formy pro zahraniční subjekty obecně
  • Sino-Foreign Joint Venture
    • V některých odvětvích stanovena maximální výše podílu zahraničního partnera (např. 49 %)
    • Equity Joint Venture (EJV)
      • VK od čínského i zahraničního partnera, podíl na VK určuje podíl na zisku a riziku
      • Použitelná v odvětvích, kde jsou zakázány WFOE
    • Cooperative Joint Venture (CJV)
      • VK čínského i zahraničního partnera, ale podíl na zisku, odpovědnost apod. určeny smluvně
pr vn formy pou van venture investory
Právní formy používané venture investory
  • Foreign-investedVentureCapitalEnterprises (FIVCE)
  • Offshore holding
foreign invested venture capital enterprises fivce
Foreign-investedVentureCapitalEnterprises (FIVCE)
  • FIVCE buď je nebo není právnická osoba
    • Právnická osoba
      • WFOE, EJV nebo CJV
    • Není právnická osoba
      • Pouze forma CJV
      • Partnerem musí být čínská právnická osoba
fivce
FIVCE

Zdroj: CHINAjournal 03/2006: A legalperspective on China‘s VentureCapitalRush

offshore holding
Offshore Holding
  • Čínská firma založí SPV v offshore centru a vymění si s SPV akcie
    • SPV = SpecialPurposeVehicle
  • Zahraniční subjekt investuje také do SPV
  • SPV založí v Číně např. WOFE a podniká
  • Exit – vždy IPO na zahraničním trhu, např. NASDAQ
offshore holding1
Offshore Holding

Zdroj: CHINAjournal 03/2006: A legalperspective on China‘s VentureCapitalRush

offshore holding2
Offshore Holding
  • Výhody:
    • Vyhnutí se omezením a regulacím na čínském kapitálovém trhu zejména v oblastech
      • preferenčních akcií
      • IPO na čínských burzách
        • Náročné podmínky zalistování
        • Dlouhá čekací doba
        • Nutné povolení čínských úřadů
politick a pr vn rizika
Politická a právní rizika
  • Politika
    • Nepředvídatelnost a netransparentnost (např. exportní a importní opatření před OH2008; některá pravidla jsou jen neoficiální apod.)
    • Vysoká míra rozhodovacích pravomocí provinčních a městských úřadů
      • Vyšší rychlost rozhodování
      • Ale také vyšší míra korupce
  • Právo
    • Špatná vymahatelnost práva
    • Preference domácích subjektů v soudních sporech
    • Faktická nulová ochrana práv průmyslového a duševního vlastnictví
slide24
IPOs
  • Čínské firmy mají nařízením vlády omezen vstup na cizí burzy
  • Domácí burzy a hlavní indexy
    • Shanghai
      • SSE Composite (ShangahiComposite)
    • Hong Kong
      • HangSeng Index
    • Shenzhen
      • SHSE3000
      • Většina zalistovaných firem jsou SOE
  • Od září 2008 jsou IPOs pozastaveny
p klad podm nek pro ipo
Příklad podmínek pro IPO
  • Šanghaj
    • Povolení State Council Securities Management Department
    • Celková hodnota akcií min. 50 mil. RMB
    • Firma min. 3 roky podniká, min. 3 roky po sobě je v zisku
    • Stanoveny min. limity počtu zaměstnanců
aktu ln trendy
Aktuální trendy
  • Únor 09 – meziroční pokles VC/PE investic o 63%
  • Experimentální otevření trhu v Shenzhenu podobného NASDAQ (červen 09)
  • Předpokládané obnovení IPOs (II.Q 09)
  • Změny daňového systému na podporu VC
    • Částečně již dříve, ale jen ve vybraných provinciích
aktu ln trendy1
Aktuální trendy
  • Očekávaná top odvětví pro příští 1-2 roky

(Průzkum China VentureCapitalAssociation mezi investory)

      • Ochrana ŽP a alternativní zdroje energie (79,5%)
      • Spotřební zboží a služby (74,4%)
      • Zdravotnictví (69,2%)
charakteristick rysy nsk investice vc
Charakteristické rysy čínské investice VC
  • VC zahrnuje přímé investice v high-tech společnostech a start-ups (startovní financování):
    • Vysoké riziko
    • Vysoká návratnost
  • VC poskytuje služby s přidanou hodnotou pro investované společnosti:
    • realizace moderní koncepce řízení podniku
    • integrace informačních zdrojů pro trh a strategické plánování
    • financování a refinancování
    • finanční poradenství
    • stanovení strategických investorů
    • navrhování IPO plánů
charakteristick rysy nsk investice vc1
Charakteristické rysy čínské investice VC
  • závažné informační asymetrie
    • mezi manažery a potencionálními investory (monopol informačních zdrojů + falzifikace údajů)
    • mezi manažery a společnostmi s rizikovým kapitálem (i po uzavření dohody o spolupráci)
  • exkluzivita
    • odmítavý postoj k zahraničním investorům
    • i v případě nedostatku kapitálu a při spolupráci s VC společnostmi se k nim staví skepticky a nedůvěřivě
  • vysoké náklady na investici
    • díky vlastnickým strukturám ovládaným páry nebo rodinami – snaha o následování
guanxi
Guanxi
  • tisíciletá tradice; „osobní vztahy“
  • založena na tradičních hodnotách:
    • Loajalita
    • Zodpovědnost
    • Závazky vůči společnosti
  • převažuje představa, že pokud vám někdo udělá laskavost, vy mu jí časem vrátíte
  • dobré guanxi s čínskou vládou = doporučení k zisku licence nebo doporučení někomu z komunity VC
  • Využil Li Ka-shing: 1 z nejúspěšnějších podnikatelů; hong kongský miliardář
    • Svoje první zisky investoval do dobrého guanxi s čínskou vládou a získal velmi cennou licenci k vybudování velké a rozvíjející se realitní zástavby
guanxi1
Guanxi
  • důraz na guanxinezbytný zejména pro zahraniční investory
  • chytli se mnozí čínští manažeři, kteří studovali na zahraničních univerzitách a rozhodli se založit různé MBA programy pro CEO firem či samostatné investory, kteří se rozhodli investovat právě do Číny
  • těchto programů se účastní firmy jako Johnson&Johnson či Jack Ma (zakladatel internetového portálu Alibaba.com, jehož IPO mu vyneslo 1 miliardu USD)
  • velký rozdíl od US kultury rizikového kapitálu:
    • má tendenci soustředit se méně na vztah a blízkost
    • více pro předpověď ROI a strategie odchodu
    • US systém kapitalismu je neosobní - často nazýván „OPM“ (Other´s people money)
    • naopak hodnocení rizika je dle čínských VCs založené na blízkosti místním poměrům a na tom, jak dobrý je vztah společnosti s vládními politiky
firmy s ast ve spole nostech vc
Firmy s účastí ve společnostech VC
  • Neusoft
    • přední softwarová firma, které investovala přibližně 70% základního kapitálu firmy LiaoningEastInformationIndustry, tj. rizikového kapitálu v hodnotě 100 mil. CNY
    • firma Liaoning se zaměřuje na oblasti IT, zejména software a digitálně technologické projekty
  • WanxiangGroup
    • výrobce automobilových částí
    • investoval 200 mil. CNY z 300 mil. CNY základního kapitálu WanxiangVentureCapital, Ltd, která finančně podporuje biotechnologické a farmaceutické prostředky, IT, ochranu životního prostředí, nové materiály a jiné technologické projekty
  • AncaiHigh-Tech Co.
    • výrobce klíčových komponentů pro televizory
    • investovala 200 mil. CNY, což představuje 97% základního kapitálu nového VC podniku, který se zaměřuje na investice rizikového kapitálu
slide33

China YouthTravelService

    • různorodá firma v cestovním průmyslu
    • hlavním akcionářem BeijingVentureCapitalCorp., do které investovala 125 mil. CNY.
  • BeijingInternational Trust andInvestmentCorporation
    • diverzifikovaná investiční společnost
    • rovněž významným investorem v BeijingVentureCapitalCorp. (125 mil. CNY), stejně jako v TaidaVentureCapitalCorp.
  • Capital Iron andSteel
    • 1 z největších čínských výrobců oceli
    • majoritním akcionářem BeijingHigh-TechVentureCapitalCorp. a TsinghuaVentureCapital Co.

téměř ½ základního kapitálu společnosti ShenzhenVentureCapital (největší čínský VC fond) ve výši 1,6 mld. CNY byla investována výše uvedenými firmami

p klady nsk ch projekt financovan ch vc
Příklady čínských projektů financovaných VC

Alibaba.comCorporation

  • nejpopulárnější globální e-commerce portál (B2B, především malé a střední podniky)
  • investice rizikového kapitálu: v současnosti 20 domácích a zahraničních VC společností
  • založil v r.1999 MaYun (Jack Ma); při svém uvedení na burzu Hong Kong Stock Exchange(IPO) dne 5.11.2007 měla hodnotu 1,5 miliardy USD – 2. největší IPO internetové společnosti hned po Google
  • v r. 2007 se AlibabaGroup skládala z těchto 5 společností:
    • Alibaba.com
    • Taobao.com: online webové aukce pro spotřebitele (C2C)
    • Alipay: online platební portál zprostředkovávající platby především s Čínou
    • Alisoft: poskytovatel webových služeb malým a středním čínským podnikům
    • Alimama: online inzerce
  • v roce 2008: 23 miliónů uživatelů – z toho 65 % z Číny
p klady nsk ch projekt financovan ch vc1
Příklady čínských projektů financovaných VC
  • SINA Corporation (Sina.com)
    • oceněno: „Čínské médium roku 2003“ a „Nejnavštěvovanější webový portál Číny za rok 2003“ (100 mil. registrovaných uživatelů)
    • při svém uvedení na burzu NASDAQ byla oceněna na 163 mil. USD
  • CapinfoCompany Limited
    • Průkopníkem projektu Build-Own-Operate v Číně – využito pro rozvoj, správu a údržbu hlavních informačně orientovaných projektů v Pekingu (jako veřejné informační platformy, vládní e-portály apod.)
  • Sino-United
    • Projekt financování rizikovým kapitálem ve zdravotnictví
zdroje
Zdroje:
  • http://www.okcompany.net/
  • http://www.cfi-institute.org/
  • http://news.prnewswire.com/
  • http://www.cvca.com.hk/
  • CHINAjournal 03/2006: A legalperspective on China‘s VentureCapitalRush: http://www.lexsina.ch/
  • http://www.chinalawinsight.com/
  • http://www.zero2ipo.com.cn/en/research/2009224133246.shtml
  • CVCRI - China VentureCapitalAnnualSurvey Report in 2008
  • FengZeng–VentureCapital in China
  • http://www.oycf.org/
  • http://www.businessweek.com/
  • http://www.insme.org/
d kujeme za pozornost

Děkujeme za pozornost…

…rádi Vám odpovíme na Vaše dotazy

再见

ad