Экономические показатели и методы их расчета

2. Экономические показатели и методы их расчета • 1) Денежный поток • 2) Чистый дисконтированный доход как основной показатель • 3) Индекс доходности, Внутренняя норма доходности, Срок окупаемости и методы их расчета

3. 1) Денежный поток Составляющие денежного потока обозначаются Фmи представляют собой продисконтированные (приведенные по времени к начальному моменту) денежные поступления Дисконтирование где m – номер шага расчета (m = 1, 2, …, n); Е – норма дохода на капитал. где r – стоимость капитала; i – темпы инфляции; р – поправка на риск.

4. Поправка на риск р по среднестатистическим данным варьируется в пределах 3 – 20% (0,03…0,2) и составляет для ИП связанных: • с интенсификацией производства на базе освоенной технологии – 3…5% (низкий); • с увеличением объема продаж существующей продукции – 8…10% (средний); • с производством и продвижением на рынок новой продукции – 13…15% (высокий); • - с исследованиями и инновациями – 18…20% (очень высокий).

5. 2) Чистый дисконтированный доход какосновной показатель Ч и с т ы й д и с к о н т и р о в а н н ы й д о х о д (ЧДД) характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом неравномерности эффектов (затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени. NPV – Net Present Value Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы чистый дисконтированный доход (cash-flows) проекта был положительным.

6. где Пm– чистые денежные поступления, получаемые на m-том шаге; Е – норма дисконта; Кm – капитальные вложения на m-том шаге; n – расчетный период или срок реализации проекта измеряемый шагами (месяц, квартал, год). Как правило, шаг равен году. где Пн – годовая налогооблагаемая прибыль от реализации проекта, руб.; А – амортизационные отчисления по основным фондам, руб.; НП – налог на прибыль (в настоящее время принимается равным 24%).

7. Для большинства технических проектов характерна постоянная прибыль по годам расчетного периода (в реальном стоимостном выражении), т.е. П = const. В этом случае первое слагаемое уравнения NPV представляет собой сумму геометрической прогрессии. Кроме того, денежные поступления могут осуществляться несколько раз в год. Тогда: где П – годовой платеж; t – подпериоды поступления прибыли в году; Кд – продисконтированные капитальные вложения.

8. В случае непрерывности денежного потока и равнозначной прибыли по шагам расчетного периода, переходя в предыдущей формуле к пределу, получим: Если поток доходов начинается с некоторого Пг > 0 и далее возрастает непрерывно с постоянным темпом g:

9. Вывод уравнения NPV для непрерывного профиля денежных поступлений

10. В случае если к окончанию жизненного цикла проекта остается часть недоамортизированных фондов, то на последнем шаге расчетного периода необходимо учесть со знаком «+» остаточную стоимость основных производственных фондов Сост и основная формула к расчету ЧДД примет вид: Остаточная стоимость учитывается таким же образом и для частных случаев расчета ЧДД

11. где – перечень имеющихся основных фондов (здания, оборудование и т.д.); Kj – первоначальная стоимость основных фондов j-го вида; аj – норма амортизационных отчислений по j-му основному фонду, %; t – срок службы до ликвидации, лет. Кстати об амортизационных отчислениях

12. 3) Индекс доходности, Внутренняя норма доходности, Срок окупаемости и методы их расчета И н д е к с д о х о д н о с т ипредставляет отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных вложений. Или Данный показатель применяется для выявления оптимального решения при выборе из ряда нескольких ИП для реализации.

13. В н у т р е н н я я н о р м а д о х о д н о с т и Под внутренней нормой доходности (ВНД) понимают значение ставки дисконтирования Е = Евн, при которой ЧДД проекта равен нулю. ВНД показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть вложены в данный проект. Говоря другими словами: ВНД – это собственная доходность проекта (рентабельность)

14. ВНД рассчитывается исходя из решения относительно Евн следующего уравнения. Данное уравнение невозможно решить аналитически ЧДД Евн Е2 Е Е1

15. Все, рассмотренные выше, показатели соотносятся друг с другом следующим образом: ЧДД (NPV) < 0 = 0 > 0 ИД (IR) < 1 = 1 >1 ВНД (IRR) < E = E > E

16. 4) Срок окупаемости Сроком окупаемости называется время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покрывают затраты на инвестиции. Срок окупаемости измеряется в годах или месяцах. Без учета дисконтирования срок окупаемости находится достаточно просто. Срок окупаемости без учета дисконтирования называется статическим. С учетом дисконтирования – динамическим. Это два различных временных показателя и оба имеют право на существование

17. 40 Ток.д 30 20 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -10 годы, n -20 -30 -40 -50 -60 -К -70 динамический срок окупаемости – это период, за который величина дисконтированных денежных поступлений сравнялась с капиталовложениями, т.е. ЧДД за данный период равен нулю. ЧДД Графически срок окупаемости можно представить следующим образом Ток.с Точки пересечения графиков с осью абсцисс и будет сроками окупаемости соответственно статическим и динамическим. Для динамического Ток возможна ситуация, когда кривая не пересекает ось абсцисс, и он устремляется в бесконечность при конечном статическом Ток.Такие проекты называются «неокупаемыми»

18. При П = const динамический срок окупаемости можно найти аналитическим путем решив относительно Ток следующие уравнения: Выбор уравнения зависит от профиля денежного потока. Решение данных уравнений найти самостоятельно

19. В общем случае, когда П≠ const,поиск динамического срока окупаемости сводится к следующему решению где N– шаг расчетного периода, на котором суммарные дисконтированные денежные поступления (Ф) превысили капитальные вложения; К – капитальные вложения; – сумма дисконтированных денежных поступлений за N – 1 шагов; Ф(N) – дисконтированное денежное поступление на N-ом шаге, «перекрывшее» величину капитальных вложений

20. Если истина вечно уходит из рук,Не пытайся объять необъятное, друг.Чашу в руки бери оставайся невеждой;Нету смысла, поверь, в изучении наук… Старый Хайям Учиться, учиться и еще раз учиться! Мудрый Вождь Мирового Пролетариата Не слушайте ни чьих советов! В том числе и этот… Вечно молодой Сократ И все-таки…