Hospod sk politika
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 24

Hospodářská politika PowerPoint PPT Presentation


  • 199 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

Hospodářská politika. Téma 3 Měnová politika. Měnová politika. Úvod do měnové politiky Centrální banka Cíle měnové politiky Inflace Režimy měnové politiky Transmisní mechanismy Taylorovo pravidlo Inflační cílování. Měnová politika – úvod. Definice

Download Presentation

Hospodářská politika

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Hospod sk politika

Hospodářská politika

Téma 3 Měnová politika


M nov politika

Měnová politika

  • Úvod do měnové politiky

  • Centrální banka

  • Cíle měnové politiky

  • Inflace

  • Režimy měnové politiky

  • Transmisní mechanismy

  • Taylorovo pravidlo

  • Inflační cílování


M nov politika vod

Měnová politika – úvod

  • Definice

    • Měnová politika je makroekonomická hospodářská politika prováděná měnovou autoritou (nejčastěji centrální bankou) s cílem zajistit cenovou stabilitu

  • Cenová stabilita:

    • vnitřní: stabilita domácích cen

    • vnější: stabilita měnového kurzu


M nov politika historie 1

Měnová politika – historie (1)

  • 70. léta rozpad poválečného měnového uspořádání, zklamání z keynesovské HP

  • „Zlatá éra“ v době rozkvětu monetaristické teorie

  • Důraz na boj s inflací

  • Podpora nezávislosti centrální banky – vzor Bundesbanka (nezávislá na vládě od svého založení 1948)

  • Prohlubování evropské integrace


M nov politika historie 2

Měnová politika – historie (2)

Meziroční míra spotřebitelské inflace v procentech

Zdroj: OECD, únor 2008


Nez vislost centr ln banky 1

Nezávislost centrální banky (1)

  • Motiv: zamezit zneužití centrální banky k politickým cílům

  • Politická nezávislost CB

    • Guvernér i bankovní rada nejsou jmenováni vládou a jejich funkční období je delší než u politiků (5.*)

    • Účast zástupce vlády je dobrovolná

    • Vláda neschvaluje záměry CB ohledně MP (4.)

    • Cíl CB je určen zákonem (3.)

    • Existuje zákonný prostředek řešení případného sporu mezi vládou a CB

      * Pořadí důležitosti podle výzkumu mezi centrálními bankéři


Nez vislost centr ln banky 2

Nezávislost centrální banky (2)

  • Ekonomická nezávislost CB

    • CB sama a svobodně rozhoduje o nástrojích (1.*)

    • CB sama formuluje měnovou politiku (2.)

    • Poskytování úvěru vládě jen za tržních podmínek

    • Přímý úvěr vládě poskytován jen dočasně a v omezeném objemu (6.)

    • CB se nepodílí na primárním trhu veřejného dluhu

      * Pořadí důležitosti podle výzkumu mezi centrálními bankéři


Nez vislost centr ln banky 3

Nezávislost centrální banky (3)

  • Výhody

    • Nižší inflace (http://www.fernuni-hagen.de/VWLMAKRO/mitarbeiter/pdf/255.pdf; s. 30)

    • Neutrální nebo i pozitivní vliv na hospod. růst

    • Nižší volatilita úrokových sazeb event. i růstu

    • Vnímáno pozitivně v zahraničí

  • Nevýhody

    • Stejné nebo dokonce vyšší úrokové sazby

    • CB – fackovací panák pro vládu

    • Oddělení fiskální a měnové politiky – nutná jejich vzájemná koordinace

    • CB nemá politickou zodpovědnost nebo jen omezenou


  • C le mp

    Cíle MP

    • Cenová stabilita – jediný cíl (26 %)

    • Cenová stabilita a jiný nekonfliktní cíl týkající se reálné ekonomiky (57 %)

    • Cenová stabilita a jiný konfliktní cíl (13 %)

    • Zákonem blíže nespecifikovaný cíl (3%)

    • Jiné než cenové cíle (např. finanční stabilita, platební systém) (1%)

      Zdroj: FRY et al. 2000


    Inflace

    Inflace

    • Náklady

      • náklady na „ošoupané podrážky“

      • informační šum

      • nečekané přerozdělení důchodu a bohatství

      • deformace daňového systému

      • narušení dlouhodobých plánů

      • peněžní iluze

  • Přínosy stabilní, předvídatelné a mírné inflace

    • při neflexibilních cenách a mzdách usnadňuje obnovu ekonomické rovnováhy přes přizpůsobení se reálných veličin

    • seignorage (ražebné)


  • Deflace

    Deflace

    • Nebezpečí deflace

      • Deflace vs. cenová a mzdová rigidita

      • Deflační očekávání

      • Deflační spirála


    N stroje mp

    Nástroje MP

    • Přímé – selektivní: selektivní pravidla likvidity, úvěrové a úrokové limity, povinné vklady, doporučení, výzvy

    • Nepřímé – plošné:

      • PMR

      • Operace na volném trhu (nákup / prodej CP, repo sazba)

      • Diskontní a lombardní úvěr / sazba (reeskontní úvěr / sazba)

      • Kurzové operace (konverze, swapy, intervence)


    Sch ma mp

    ostatní úrokové sazby

    peněžní zásoba

    inflace

    úrokové sazby

    mezibankovního

    trhu

    operace na

    volném trhu

    měnový kurz

    agregátní poptávka

    reálný produkt

    zahraniční úrokové sazby

    Schéma MP


    Transmisn mechanismy 1

    nástroje

    operativní kritéria

    střednědobá kritéria

    cíle

    dlouhodobé úrokové sazby

    zaměstnanost, reálný produkt

    krátkodobé úrokové sazby

    nástroje

    úvěry

    nástroje

    bankovní rezervy

    nominální produkt

    Transmisní mechanismy (1)

    • Obecné schéma

    • Keynesiánský transmisní mechanismus

    • Uvěrový transmisní mechanismus


    Transmisn mechanismy 2

    měnová báze

    nástroje

    peněžní zásoba

    cenová hladina

    krátkodobé úrokové sazby

    peněžní zásoba

    cenová hladina

    nástroje

    devizový kurz

    nástroje

    cenová hladina

    Transmisní mechanismy (2)

    • Monetaristický transmisní mechanismus

    • Řízení peněžní zásoby pomocí úrokové sazby

    • Kursový transmisní mechanismus


    Kan ly mp 1

    Kanály MP (1)

    • Přímá měnová transmise

    produkt,

    ceny

    atd.

    MP

    peníze

    • Úrokový kanál

    produkt,

    ceny

    atd.

    MP

    reálné úrokové sazby

    • Kanál cen aktiv

    reálný měnový kurz

    čistý vývoz

    produkt,

    ceny

    atd.

    MP

    akcie, nemovitosti atd.


    Kan ly mp 2

    Kanály MP (2)

    • Úvěrový kanál

    produkt,

    ceny

    atd.

    úroková prémie

    nabídka úvěrů

    MP

    čisté jmění

    • Kanál očekávání a nejistot

    inflační očekávání

    reálné úrokové sazby

    produkt,

    ceny

    atd.

    MP

    morální hazard,

    problémy výběru

    nejistota


    Re imy m nov politiky

    Režimy měnové politiky

    • Režim pevného měnového kurzu

    • Cílování peněžní zásoby

    • Cílování inflace


    Diskrece vs pravidlo

    Diskrece vs. pravidlo

    • Diskrece (zaměření na krátkodobé cíle – problém časové nekonzistentnosti)

      • Náklady: inflační tendence (inflation bias), tendence stabilizovat ekonomiku (stabilisation bias) x Výhody: flexibilita

      • Vhodná pro podmínky strnulých cen a mezd, důrazu na stabilizaci produktu, převahy zpět-hledících očekávání, nízké kredibility CB a vysoké ekonomické nerovnováhy

    • Pravidlo: časově konzistentní (sleduje dlouhodobé cíle)

      • Snižují nejistotu, předvídatelné, posilují důvěryhodnost, formují očekávání

        příklad: Zlatý standard, …, Taylorovo pravidlo


    Taylorovo pravidlo

    Taylorovo pravidlo

    • Definice

      f = r + p + 0,5 (y – y*) + 0,5 (p – p*)

      f … sazba federálních fondů

      r … dlouhodobá rovnovážná reálná úroková míra (stanovená jako konstanta)

      p … inflace (skutečná)

      p – p*… mezera mezi skutečnou inflací a inflačním cílem

      y – y* … mezera výstupu

  • Jedná se tedy o cílování nominální úrokové sazby

  • Centrální banka de facto pohybuje s r

  • Je-li f > r+p … měnová politika je restriktivní

    f < r+p … měnová politika jeexpanzivní

    f = r+p … měnová politika jeneutrální


  • C lov n inflace pil e

    Cílování inflace - pilíře

    • Jedinečnost inflačního cíle – absence jiných nominálních kotev

    • Institucionální závazek k cenové stabilitě

    • Absence fiskální dominance

    • Nezávislost CB a především nástrojů MP

    • Politika transparentnosti a předvídatelnosti


    Sch ma re imu infla n ho c lov n

    Oficiální úrokové míry

    Očekávání

    Bankovní a tržní úrokové míry

    Peníze, úvěry

    Ceny aktiv

    Měnový kurz

    Stanovení mezd a cen

    Nabídka a poptávka na trhu zboží a trhu práce

    Domácí cenová hladina

    Importní ceny

    Vývoj cenové hladiny

    Schéma režimu inflačního cílování


    Mp samostudium

    MP - Samostudium

    • Nezávislost CB – měření a ekonomické dopady

      Zdroj: KISSMER, F. –WAGNER, H.: Central Bank Independence and macroeconomic performance: a survey of the evidence.http://www.fernuni-hagen.de/VWLMAKRO/mitarbeiter/pdf/255.pdf

    • Eurosystém, Evropská centrální banka – cíle, nástroje a strategie

      Zdroj BALDWIN R.- WYPLOSZ, Ch. Ekonomie evropské integrace. 1. vydání Praha, Grada Publishing, a.s. 2008, , s.401-414.


    Literatura

    Literatura

    • HAMILTON, K. - RUTA, G.: Measuring Social Welfare and Sustainability. Environment Department, The World Bank, June 8, 2006. http://www.iaos2006conf.ca/pdf/Kirk%20Hamilton.pdf

    • KISSMER, F. –WAGNER, H.: Central Bank Independence and macroeconomic performance: a survey of the evidence. Diskussionsbeitrag N. 255. Juni 1998. http://www.fernuni-hagen.de/VWLMAKRO/mitarbeiter/pdf/255.pdf

    • FRY, M. et al.Key issues in the Choice of Monetary Policy Framework. In Lavan Mahadeva and Gabriel Sterne, eds., Monetary Policy Frameworks in a Global Context. London: Routledge, ch.1, pp. 3-17.


  • Login