Desaf os para los sistemas de liquidaci n y compensaci n en chile
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Desafíos para los Sistemas de Liquidación y Compensación en Chile. Luis Figueroa De la Barra Superintendencia de Valores y Seguros- Chile. “Curso de Liquidación y Compensación ”-Colombia Junio 2003. Tabla de Contenidos. Contexto: Sistemas de Compensación, Liquidación y Custodia en Chile

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Desafíos para los Sistemas de Liquidación y Compensación en Chile

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Desaf os para los sistemas de liquidaci n y compensaci n en chile

Desafíos para los Sistemas de Liquidación y Compensaciónen Chile

Luis Figueroa De la Barra

Superintendencia de Valores y Seguros- Chile

“Curso de Liquidación y Compensación ”-Colombia Junio 2003


Tabla de contenidos

Tabla de Contenidos

  • Contexto: Sistemas de Compensación, Liquidación y Custodia en Chile

  • Evaluación del Caso Chileno

  • Proyectos y Conclusiones


1 contexto de la liquidaci n compensaci n y custodia en chile

1. Contexto de la Liquidación, Compensación y Custodia en Chile

“Curso de Liquidación y Compensación ”-Colombia Junio 2003


Importancia de los sistemas de liquidaci n y compensaci n

Importancia de los Sistemas de Liquidación y Compensación

  • Confianza: Inversionistas extranjeros califican como factor de extrema importancia los sistemas liquidación y compensación para la conformación de sus portafolios. En el ámbito local, los eventos contrarios al buen término de las operaciones alejan a los inversionistas del mercado.

  • Eficiencia:Un buen sistema puede lograr la reducción de costos de participación y procesar un mayor número de negocios.

  • Riesgo Sistémico: Preocupación de las autoridades por diseminación del riesgo a otros participantes en la economía.


Mercado de valores en chile

Mercado de Valores en Chile

72,3 %

Bolsa de Comercio de Santiago (BCS)

26,2 %

Bolsa Electrónica de Chile (BECH)

1,5 %

Bolsa de Corredores de Valparaíso (BCV)

Transacciones por Instrumento

Forma Transaccional RF e IFF

Acciones

MMUS$ 4.785 (2%)

OTC

65%

Bolsa

35%

MMUS$84.267 (30%)

Renta Fija

Intermediación Financiera

MMUS$140.774 (50%)


Institucionalidad chilena

Institucionalidad Chilena

Mercado de Valores

Emisores Inversionistas

Mercados

Transacciones

Corredores

Superintendencia de Valores y Seguros

Bolsas Valores

Unidad de Clearing

Compensación

Liquidación Valores

Depositario

Sistema de Pagos

Bancos

Cámaras

Liquidación Pagos

Superintendencia Bancos e Inst. Financieras

Banco

Central


Evoluci n legislaci n chilena

Evolución Legislación Chilena

Segunda

Reforma

Ley de Opas y

Gob. Corporativos

Ley de Valores

y Soc. Anónimas

Ley de Depósito

y Custodia

1993

1989

2003

1981

1986

2000

2001

Reforma a la

Ley de Bancos

Primera

Reforma

Creación

del DCV


Compensaci n y liquidaci n de valores

Compensación y Liquidación de Valores

Operaciones en bolsa:

  • Entrega y pago bilateral (no compensada)

  • Entrega centralizada en el DCV y pago bilateral (no compensada)

  • Entrega centralizada en el DCV y pago centralizado en Unidad de Clearing de las bolsas (compensada)

    Operaciones fuera de bolsa (OTC) Casos a) y b)


Sistema de pagos bancario

Sistema de Pagos Bancario

Banco Central

Cámaras de Compensación

Interbancaria

Cheques y Vales Vista

Cuentas Corrientes

Banco

Transacciones

Banco

Banco


Compensaci n y liquidaci n de valores1

Compensación y Liquidaciónde Valores

Operaciones con entrega centralizada en depositario y pago centralizado/compensado

DCV

Corredor A

Banco A

Cuentas Corrientes B.C.

Bolsa de Valores

(U. de Clearing)

C.C.V.V.

Corredor B

Banco B


Evaluaci n de los sistemas de liquidaci n compensaci n en chile

Evaluación de los Sistemas de Liquidación, Compensación en Chile

“Curso de Liquidación y Compensación ”-Colombia Junio 2003


Riesgos en el proceso de liquidaci n y compensaci n

Riesgos en el Proceso de Liquidación y Compensación

Riesgo Sistémico

Resguardos

Factores de Riesgo Sistémico

  • Riesgo de Capital

  • Entrega contra Pago

  • Riesgo de Liquidez

  • Líneas de Crédito

  • Préstamo de Valores

  • Fondos de Contingencia

  • Riesgo de Crédito

  • Calificación de los partícipes

  • Límites y garantías

Riesgo de Capital

Riesgo de Liquidez

Riesgo de Crédito

Otros Riesgos

Legal

Costo de Reemplazo

Banco Liquidador

Operativo


Riesgo previo a la liquidaci n

Riesgo Previo a la Liquidación


Liquidaci n

Liquidación


Liquidaci n1

Liquidación


Otros principios

Otros Principios


Propuestas para el sistema de liquidaci n compensaci n y custodia

Propuestas para el Sistema de Liquidación, Compensación y Custodia

“Curso de Liquidación y Compensación ”-Colombia Junio 2003


Modernizaci n de pagos bancarios lbtr rtgs

Modernización de Pagos Bancarios LBTR (RTGS)

Liquidación Bruta en Tiempo Real / Real Time Gross Settlement

Banco Central

L B T R

Cámara

Alto Valor

Cuentas

Corrientes

Banco

Banco

Banco

  • Liquidez Intradía

  • Filas de espera

  • Garantías - Colaterales


Conexi n valores pagos

Conexión: Valores - Pagos

(En Estudio)

Corredor A

Banco A

Nueva Figura

Financiera

Bolsa de

Valores

Sistema Pagos

Corredor B

Banco B


Compensaci n y liquidaci n

Compensación y Liquidación

(En Estudio)

Contraparte Central

Vehículo jurídico que garantiza el buen fin de las operaciones, interponiéndose entre las contrapartes de cada compraventa (novación) . Esto es, se convierte en comprador frente al vendedor y viceversa

Temas por Resolver

Legales

Estructura de Propiedad

Riesgos / Resguardos

Evaluación: Costo / Beneficio

Regulación Riesgo

Acceso

Límites de exposición

Garantías – Colaterales

Patrimonio


Propuestas para el depositario

Propuestas para el Depositario

(En Estudio)

Apertura Cuenta de Mandante

Los corredores deberán abrir sub-cuentas que mantienen en el depositario reflejando los movimientos de los dueños finales de los valores. Esta modificación permitirá elevar los estándares de información, monitorear por parte de los inversionistas el posible uso indebido de sus valores y cumplir a cabalidad el principio de segregación de activos.

Depósito Obligatorio de Valores en el DCV

Se obliga a depositar en el DCV los valores administrados por cuenta de terceros (Fondos mutuos, de inversión, etc) y por Cias de Seguros. La medida ayuda al mejor monitoreo de los valores y a un mayor grado de inmovilización.

Ampliación del Giro del DCV

Se permite al DCV abrir cuentas en depositarios extranjeros. Con ello se ayuda a la integración de los mercados con un mejor tratamiento de las operaciones transfronterizas.


Otras propuestas

Otras Propuestas

(En Estudio)

  • Desmaterialización: efectos de comercio

  • Coordinación de la Supervisión del Mercado de Capitales

  • Nuevas facultades para la Superintendencia de Valores


Conclusiones

Conclusiones

  • En Chile se encuentran separados los sistemas de liquidación de pagos y de valores

  • Chile cumple los principales estándares recomendados internacionalmente. Especialmente, el principio de entrega contra pago.

  • De acuerdo a las características del instrumento y su plazo de liquidación coexisten varias formas para compensar / liquidar los valores y los pagos

  • Se espera en el corto plazo la implementación de medidas que ayudarán a mejorar el proceso de compensación y liquidación de valores.


Desaf os para los sistemas de liquidaci n y compensaci n en chile1

Desafíos para los Sistemas de Liquidación y Compensaciónen Chile

Luis Figueroa De la Barra

Superintendencia de Valores y Seguros- Chile

“Curso de Liquidación y Compensación ”-Colombia Junio 2003


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