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Capitolo 4 moneta e inflazione
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Capitolo 4 Moneta e inflazione

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Capitolo 4 moneta e inflazione

Capitolo 4Moneta e inflazione

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Capitolo 4 moneta e inflazione

Non esiste sistema più potente e sicuro per distruggere alle fondamenta una società che destabilizzarne la moneta. Nel corso di questo processo tutte le forze nascoste della legge economica vengono attivate in senso distruttivo e in un modo che neppure una persona su un milione è in grado di diagnosticare.

John Maynard Keynes

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Il percorso la moneta

Il percorsoLa moneta

  • Cos’è la moneta: funzioni e tipi.

  • Offerta di moneta: strumenti.

  • Domanda di moneta

    • Teoria quantitativa.

    • Teoria delle preferenze per la liquidità.

  • I prezzi e l’inflazione.

  • Il signoraggio.

  • Tassi di interesse reali e nominali.

  • Spesa pubblica e iperinflazione.

Capitolo 4: Moneta e inflazione


U s inflazione e trend 1960 2010

% variazione IPC da12 precedenti 12 mesi

U.S. Inflazione e trend, 1960-2010


U s inflazione e trend 1960 20101

Trend di lungo periodo

U.S. Inflazione e trend, 1960-2010


L inflazione in italia 1862 1990

L’inflazione in Italia, 1862-1990

Capitolo 4: Moneta e inflazione


La moneta le funzioni e i tipi

La monetaLe funzioni e i tipi

Definizione: La moneta è l’insieme di attività usato per le transazioni economiche

Funzioni:

  • Riserva di valore

  • Unità di conto

  • Mezzo di scambio

    Risolve il problema del baratto che implica coincidenza di volontà

Capitolo 4: Moneta e inflazione


La moneta le funzioni e i tipi1

La monetaLe funzioni e i tipi

Tipi:

  • Merce. Valore intrinseco (ad es. oro, sigarette)

  • Fiduciaria(o a corso legale). Non ha valore intrinseco (ad es. banconote)

    Dalla moneta merce alla moneta a corso legale.

    (Oro, convertibilità aurea e gold standard)

    Analisi di casi

    La moneta in un campo di prigionia: le sigarette

    Il fei e la moneta nell’isola di Yap

Capitolo 4: Moneta e inflazione


La moneta l offerta

La monetaL’offerta

Moneta merce:disponibilità del bene.

Analisi di un caso: Il movimento Free Silver negli USA

Prima del 1896 l’offerta di moneta era limitata dall’estrazione dell’oro.

La scoperta di nuovi giacimenti di oro nel 1896 aumentarono l’offerta di moneta ... e i prezzi del 35% in quindici anni.

Capitolo 4: Moneta e inflazione


La moneta l offerta1

La monetaL’offerta

Moneta a corso legale

La moneta è controllata dalla

banca centrale

(BCE - euro, Federal Reserve - dollaro statunitense).

Capitolo 4: Moneta e inflazione


La moneta autorit monetaria nell eurosistema sebc

La monetaAutorità monetaria nell’Eurosistema: SEBC

Sistema Europeo delle Banche Centrali: SEBC

BCE + banche centrali nazionali dei paesi membri

Consiglio direttivo

Composizione:

Comitato esecutivo + governatori delle banche centrali nazionali che hanno adottato l’euro

Funzioni:

  • Adottare gli indirizzi e prendere le decisioni per il SEBC

  • Formulare la politica monetaria in Europa

Capitolo 4: Moneta e inflazione


La moneta autorit monetaria nell eurosistema sebc1

La monetaAutorità monetaria nell’Eurosistema: SEBC

Comitato esecutivo

Composizione:

Presidente, vicepresidente e 4 membri nominati dai governi europei

Funzioni:

  • Preparazione delle riunioni del consiglio direttivo

  • Attuare la politica monetaria e impartire istruzioni alle banche centrali nazionali.

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La moneta autorit monetaria nell eurosistema sebc2

La monetaAutorità monetaria nell’Eurosistema: SEBC

Consiglio generale

Composizione:

Presidente, vicepresidente BCE + tutti i governatori delle banche centrali nazionali (anche quelle che non hanno adottato l’euro)

Funzioni:

  • Predisporre i rapporti sulla convergenza all’euro dei paesi che non l’hanno adottato

  • Fissazione irrevocabile dei tassi di cambio per questi paesi

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Capitolo 4 moneta e inflazione

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Capitolo 4 moneta e inflazione

Capitolo 4: Moneta e inflazione


La moneta banca d italia capitale sociale

La monetaBanca d’Italia: capitale sociale

Capitale sociale: 156.000 euro, versati nel 1936. Suddiviso in 300.000 quote di partecipazione nominative di 0,52 euro, che danno diritto a 539 voti

L'assemblea dei partecipanti elegge il Consiglio Superiore, che esprime un parere sulla nomina e revoca del Governatore (la nomina avviene per Decreto del Presidente della Repubblica, su proposta del presidente del Consiglio dei Ministri)

Principali partecipanti al capitale sociale:

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L offerta di moneta gli strumenti

L’offerta di monetaGli strumenti

Operazioni di mercato aperto:

  • La banca centrale compra titoli di Stato e obbligazioni private e paga emettendo circolante.

  • La banca centrale fornisce liquidità al sistema e aumenta l’offerta di moneta.

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La moneta spunto per la riflessione

La monetaSpunto per la riflessione

  • L’accumulo eccessivo di debito pubblico è una minaccia per l’indipendenza della politica monetaria?

  • In che modo il “divorzio” tra Banca d’Italia e Ministero del Tesoro (1981) previene la monetizzazione del debito?

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L offerta di moneta gli strumenti1

L’offerta di monetaGli strumenti

Operazioni per iniziativa delle controparti

  • Sportello di prestito marginale

    La BCE fornisce liquidità per brevi periodi. Il tasso è il massimo di breve periodo.

  • Sportello di deposito

    Assorbe liquidità in eccesso per brevi periodi. Il tasso è il minimo di breve periodo (ad esempio, tasso di sconto).

    La BCE gestisce la liquidità cambiando il tasso minimo (il corridoio tra i tassi è del 2%)

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L offerta di moneta gli strumenti2

L’offerta di monetaGli strumenti

Requisiti minimi di riserva.

  • Le banche devono detenere presso la BCE il 2% di tutti i depositi e passività

  • Strumento passivo (cambiata di rado)

  • Deve essere rispettato in media: cuscinetto di liquidità (remunerato). Permette di ridurre la volatilità dei tassi di interesse.

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L offerta di moneta gli strumenti3

L’offerta di monetaGli strumenti

Aste di Rifinanziamento della BCE.

  • Le operazioni di rifinanziamento principali (ORP) forniscono la liquidità necessaria al sistema bancario con frequenza e scadenza settimanali.

  • Asta competitiva a tasso variabile con tasso minimo di offerta. Tale tasso, fissato dal Consiglio direttivo della BCE, segnala l’orientamento della politica monetaria.

  • A lungo termine (mensilmente): l’offerta di fondi per la durata di tre mesi. Regolano la liquidità: ma non per segnalare l’orientamento della politica monetaria. Asta a tasso variabile (senza tasso minimo) con l’indicazione preventiva dell’ammontare dei fondi offerti.

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La moneta aggregati con liquidit decrescente euro e uk 2005

La monetaAggregati con liquidità decrescente (euro e UK,2005)

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Teoria quantitativa della moneta

Teoria quantitativa della moneta

Moneta usata per le transazioni.

La moneta circola. È usata in diverse transazioni.

Moneta x Velocità = Prezzi x Numero di transazioni

M xV = P xT

V : velocità di circolazione della moneta

T : transazioni economiche.

Transazione difficili da misurare

Reddito Y come approssimazione a T

M x V = P x Y

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La domanda di moneta

La domanda di moneta

Equazione quantitativa:

relazione tra reddito Y e i saldi monetari reali M/P

K = 1/V otteniamo la funzione di domanda di moneta:

Se V (e quindi k) è costante la domanda M/P cresce proporzionalmente al reddito

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Moneta prezzi e inflazione

Moneta, prezzi e inflazione

Teoria classica. Il reddito dipende da:

  • Tecnologia (funzione di produzione)

  • Fattori produttivi (K e L)

  • Ma non dalla moneta.

Effetti dell’offerta di moneta?

Se V (e k) è costante

un aumento di M induce un aumento di P.

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Approfondimento velocit di circolazione della moneta in italia

ApprofondimentoVelocità di circolazione della moneta in Italia

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Teoria classica ed equazione quantitativa

Teoria classica ed equazione quantitativa

L’equazione quantitativa: M xV= P xY può essere scritta in forma percentuale:

Var % M +Var % V= Var % P +Var % Y

Nella teoria classica:

  • Y dipende solo dai fattori produttivi e tecnologia. Se non cambiano: Var % Y = 0

  • Vsi assume costante: Var % V = 0

    Quindi:

    Var % M = Var % P

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Analisi di un caso inflazione e crescita della moneta mondo anni 90

Analisi di un casoInflazione e crescita della moneta (mondo, anni 90)

10000

Rep. Dem. Congo

Nicaragua

Angola

1000

Georgia

Brasile

100

Bulgaria

Tasso di

inflazione

(scala log)

10

Germania

Kuwait

1

USA

Canada

Oman

Giappone

0,1

0,1

1

10

100

1000

10000

Crescita dell’offerta di moneta % (scala log)

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Analisi di un caso inflazione e crescita della moneta usa

Analisi di un casoInflazione e crescita della moneta (USA)

Tasso di

inflazione

8

1910s

1970s

6

1940s

1980s

4

1950s

1960s

1990s

2

1900s

0

1890s

1880s

1930s

1870s

-

2

1920s

-

4

0

2

4

6

8

10

12

Tasso di crescita offerta di moneta %

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Approfondimento moneta e prezzi in italia nel lungo periodo

ApprofondimentoMoneta e prezzi in Italia nel lungo periodo

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Approfondimento velocit di circolazione ed inflazione in italia nel lungo periodo

ApprofondimentoVelocità di circolazione ed inflazione in Italia nel lungo periodo

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Moneta e inflazione

Moneta e inflazione

L’offerta di moneta non domandata provoca inflazione.

Perché i governi offrono moneta?

Possono avere interesse a creare inflazione?

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Il signoraggio

Il signoraggio

Il governo finanzia G:

  • Tassazione T

  • Debito

  • Emettendo moneta.

    Le rendite ottenute stampando moneta:

    signoraggio

    Se l’offerta di moneta supera la domanda:

    inflazione

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Il signoraggio1

Il signoraggio

  • L’inflazione rende meno costoso ripagare i debiti pubblici (definiti in termini nominali e non reali).

  • Il signoraggio trasferisce risorse dalle famiglie allo Stato come una tassa.

  • È una tassa da inflazione perché riduce il potere di acquisto (e la ricchezza reale) di tutti coloro che detengono moneta.

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Il signoraggio2

Il signoraggio

  • Stati Uniti: signoraggio 3% delle entrate dello Stato.

  • Italia: fino al 10% in passato

  • Le entrate dello Stato molto elevate nel caso di ... iperinflazione.

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Approfondimento il signoraggio totale come del pil media 1979 1981

ApprofondimentoIl signoraggio totale come % del PIL (media 1979-1981)

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Inflazione e tassi di interesse tasso di interesse nominale e reale

Inflazione e tassi di interesseTasso di interesse nominale e reale

La remunerazione nominale ai fondi mutuabili è il tasso di interesse nominale: i

Il tasso di interesse realer misura i rendimenti dei fondi mutuabili in termini reali.

Dato il tasso nominale il tasso di interesse reale dipende dall’inflazione:

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Inflazione e tassi di interesse effetto di fisher

Inflazione e tassi di interesseEffetto di Fisher

Equazione di Fisher:

Il tasso nominale aumenta con remunerazione reale dei capitali di prestito (r) o a seguito dell’inflazione.

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Inflazione e tassi di interesse effetto di fisher1

Inflazione e tassi di interesseEffetto di Fisher

La teoria quantitativa della moneta e l’equazione di Fisher implicano:

  • La moneta porta inflazione:

    Var % M = Var % P = 

  • L’inflazione aumenta i tassi nominali:

    i = r +  =r+Var % M

  • Tassi di interesse nominali e inflazione sono legati uno a uno:

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Analisi di un caso inflazione e tassi di interesse nominali anni 90

Analisi di un casoInflazione e tassi di interesse nominali (anni 90)

100

Kazakhstan

Tasso di interesse nominale

(scala log)

Kenya

Armenia

Uruguay

Italia

Francia

10

Nigeria

U. K.

U. S.

Giappone

Germania

Singapore

1

1

10

100

1000

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Tasso di inflazione (% scala log)


Analisi di un caso inflazione e tassi di interesse nominali stati uniti

Analisi di un casoInflazione e tassi di interesse nominali: Stati Uniti

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Analisi di un caso inflazione e tassi di interesse nominali italia

Analisi di un casoInflazione e tassi di Interesse nominali: Italia

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Le aspettative tassi effettivi e tassi attesi

Le aspettativeTassi effettivi e tassi attesi

Debitori e creditori fissano il tasso di interesse nominale sulla base delle aspettative di inflazione.

Tasso di interesse reale ex-ante: inflazione attesa e

Tasso di interesse reale ex-post: inflazione realizzata 

Effetto di Fisher: i = r + e

Analisi di un caso:Tassi nominali e inflazione nel sistema aureo: inflazione inattesa

(in Italia sistema aureo dal 1873 al 1971, con interruzione fra le due guerre)

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La domanda di moneta teoria delle preferenze per la liquidit

La domanda di monetaTeoria delle preferenze per la liquidità

Teoria quantitativa: la domanda di moneta dipende da Y

Detenere moneta ha un costo-opportunità:

  • Interesse reale r sui prestiti

  • Potere di acquisto di M cala con 

    Costo-opportunità: tasso di interessenominale = tasso reale + inflazione attesa: i = r + e

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La domanda di moneta tassi di interesse nominale e reddito

La domanda di monetaTassi di interesse nominale e reddito

Teoria delle preferenze per la liquidità:

La domanda di moneta:

1. Cresce con il reddito Y

2. Decresce con il tasso di interesse nominale: i

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La domanda di moneta tassi di interesse reale inflazione attesa e reddito

La domanda di monetaTassi di interesse reale, inflazione attesa e reddito

La scelta tra moneta e fondi mutuabili dipende da:

La domanda di saldi monetari reali è data da:

Le famiglie riducono la domanda di moneta se il reddito cala, se il tasso di interesse reale cresce e se l’inflazione attesa cresce.

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Mercato della moneta

Mercato della moneta

L’offerta di moneta nominale Mè controllata dalla banca centrale e quindi è una variabile esogena

La domanda di saldi monetari reali dipende:

  • Reddito Y (che è esogeno),

  • Tasso di interesse reale r. Determinato sul mercato dei fondi mutuabili (quindi in questo modello è esogeno)

  • Aspettative di inflazione.

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Equilibrio

Equilibrio

Il mercato della moneta è in equilibrio:

Offerta di saldi =monetari reali

Domanda di saldi monetari reali

I prezziPcambianoendogenamentefino a quando ladomanda e l’offerta di saldi monetari reali sono uguali

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Equilibrio sul mercato della moneta un aumento dell offerta di moneta

Equilibrio sul mercato della monetaUn aumento dell’offerta di moneta

Aumento dell’offerta di monetaM. Qual è l’effetto?

Supponiamo che e non cambi. La domanda di moneta non cambia. Poiché M aumenta anche P deve aumentare.

Come nella teoria quantitativa un aumento di M genera inflazione.

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Equilibrio sul mercato della moneta un aumento dell offerta di moneta1

Equilibrio sul mercato della monetaUn aumento dell’offerta di moneta

Ma l’inflazione attesa non è costante. I consumatori osservano l’aumento di M e sanno che i prezzi aumenteranno.

Allorae cresce, i cresce e la domanda di monetaL(i,Y), cala.

Poiché l’offerta cresce e la domanda cala, i prezzi dovranno crescere ancora di più che nella teoria quantitativa.

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Equilibrio sul mercato della moneta un aumento dell offerta di moneta2

Equilibrio sul mercato della monetaUn aumento dell’offerta di moneta

Offerta di

moneta

Livello dei

prezzi

Tasso di

inflazione

Tasso di

interesse

nominale

Domanda

di moneta

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Equilibrio sul mercato della moneta un aumento dell offerta di moneta3

Equilibrio sul mercato della monetaUn aumento dell’offerta di moneta

P dipende dae?

Se la banca centrale annuncia un futuro aumento dell’offerta di moneta non atteso da parte degli individui.

Individui razionali si aspettano inflazione attesa superiore:

ecresce quindi i cresce.

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Equilibrio sul mercato della moneta il ruolo delle aspettative

Equilibrio sul mercato della monetaIl ruolo delle aspettative

Detenere moneta è più costoso e la domanda di liquidità L(i,Y) diminuisce ma Mnon è ancora cambiato.

In equilibrio:

Poichée,L(i,Y)quindiP 

Le aspettative di inflazione si autorealizzano

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I costi sociali dell inflazione

I costi sociali dell’inflazione

L’inflazione riduce il benessere riducendo il potere d’acquisto dei salari.

Questo argomento non è corretto se tutti i prezzi (compresi i salari) sono liberi di aggiustarsi.

Teoria classica: salario reale = produttività

L’inflazione è neutrale come un cambiamento di unità di misura.

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Analisi di un caso gli economisti e la gente

Analisi di un casoGli economisti e la gente

  • A un campione di gente comune e di economisti è stato chiesto di dire se sono d’accordo con le seguenti affermazioni:

    “La cosa più grave dell’inflazione è che riduce il mio potere d’acquisto e mi rende più povero”

  • Gente che concorda: 77%

  • Economisti che concordano: 12%

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Analisi di un caso gli economisti e la gente1

Analisi di un casoGli economisti e la gente

  • “Le previsioni di inflazione mi preoccupano perché non so se il mio reddito crescerà altrettanto”

  • Gente che concorda: 66 %

  • Economisti che concordano: 5 %

  • “Prevenire l’inflazione è prioritario come eliminare il traffico di stupefacenti e mantenere una istruzione di alta qualità”

  • Gente che concorda: 52 %

  • Economisti che concordano: 18 %

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Analisi di un caso gli economisti e la gente2

Analisi di un casoGli economisti e la gente

  • “Se il mio stipendio aumentasse sarei più realizzato anche in presenza di un aumento dei prezzi”

  • Gente che concorda: 47 %

  • Economisti che concordano: 8 %

  • Chi ha ragione?

  • Perché esistono queste differenti percezioni?

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Salari reali e inflazione stati uniti

Salari reali e inflazione(Stati Uniti)

18

250

Salari reali (prezzi 2001)

225

16

200

14

175

12

150

(1983=100)

Salari nominali

10

Dollari

125

8

100

IPC

6

75

4

IPC

Indice dei prezzi al consumo

50

2

25

0

0

1964

1968

1972

1976

1980

1984

1988

1992

1996

2000

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I costi sociali dell inflazione1

I costi sociali dell’inflazione

L’inflazione comporta costi sia quando è perfettamente anticipata:

inflazione attesa

sia quando non è stata correttamente prevista:

inflazione inattesa

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I costi sociali dell inflazione i costi dell inflazione attesa

I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione attesa

Costo del consumo delle suoleCosti necessari per ridurre la quantità di moneta detenuta al fine di evitare la tassa da inflazione

  i L(i,Y)

La velocità di circolazione della moneta deve aumentare e così il numero di prelievi in banca (e i costi di transazione).

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I costi sociali dell inflazione i costi dell inflazione attesa1

I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione attesa

Costi di stampa del menù

Associati ai cambiamenti di prezzi (costi reali).

Costi psicologici e di programmazione

Per i cambiamenti continui delle unità di misura e perché rendono difficile il confronto di valori in periodi diversi

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I costi sociali dell inflazione i costi dell inflazione attesa2

I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione attesa

Distorsioni fiscali.Alcune tasse (come quelle sui capital gain) non tengono conto dell’inflazione

1/1/2008: comprate azioni per 5000 euro

31/12/2008: vendute le azioni per 6000 euro, con un guadagno nominale di 1000 euro (20%).

 = 20% nel 2008 e guadagno reale è pari a 0

Le tasse sui capital gain vengono pagate sui 1000 euro di guadagno nominale.

Capitolo 4: Moneta e inflazione


I costi sociali dell inflazione i costi dell inflazione attesa3

I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione attesa

Distorsioni di prezzi relativi

Le imprese cambiano i prezzi a intervalli regolari ma non in modo sincronizzato. Quindi i prezzi relativi dei beni variano e anche le scelte dei consumatori che riallocano la spesa tra beni diversi.

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I costi sociali dell inflazione i costi dell inflazione inattesa

I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione inattesa

Ridistribuzione del potere di acquisto

  • Contratti non indicizzati.

  • Se  è diversa da e qualcuno ci rimette e altri ci guadagnano. Esempio: contratti di prestito

    • Se  > e, allora r = (i) < (i  e) = ree il reddito reale è trasferito dai creditori ai debitori

    • Se  < e, allora è vero il contrario.

Capitolo 4: Moneta e inflazione


I costi sociali dell inflazione i costi dell inflazione inattesa1

I costi sociali dell’inflazioneI costi dell’inflazione inattesa

Aumento dell’incertezza

È tanto maggiore quanto più è elevata:

  • Scelte economiche più difficili

  • Ridistribuzioni tra diversi agenti più frequenti

  • Costi di indicizzazione dei contratti

  • Riduzione delle rendite (esempio: pensionati)

Capitolo 4: Moneta e inflazione


I costi sociali dell inflazione un beneficio dell inflazione moderata

I costi sociali dell’inflazioneUn beneficio dell’inflazione (moderata)?

Permette di ridurre i salari reali nel caso in cui sia necessario.

Nella realtà ridurre i salari può risultare difficile mentre è possibile farlo in presenza di inflazione:

Se i salari nominali vengono aumentati meno dell’inflazione.

In questo modo isalari realicalano.

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Iperinflazione

Iperinflazione

Se 50% al mese: iperinflazione

  • Tutti i costi dell’inflazione aumentano esponenzialmente con iperinflazione

  • Inoltre: la moneta perde le sue funzioni

  • Riemerge il baratto o l’uso di valuta estera

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Iperinflazione1

Iperinflazione

Se 50% al mese:

  • Quasi 1% al giorno

  • Il livello dei prezzi si moltiplica per 100 in un anno

  • … e per 2000000 in tre anni.

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Le cause delle iperinflazioni

Le cause delle iperinflazioni

  • Quando la banca centrale stampa moneta il livello dei prezzi aumenta.

  • Se l’aumento dell’offerta di moneta è sufficientemente elevato il risultato è l’iperinflazione.

    Iperinflazione: enorme aumento dell’offerta di moneta.

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Iperinflazione perch

IperinflazionePerché?

Cosa può spingere un governo a creare tanta moneta al punto da annullarne il valore?

  • Il governo non è più in grado di emettere nuovo debito e non riesce a tassare a sufficienza.

  • Può affidarsi al signoraggio.

  • Forme estreme di signoraggio portano a episodi iperinflazionistici

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Iperinflazione come fermarla

IperinflazioneCome fermarla?

In teoria la soluzione è: smettere di stampare moneta

  • In realtà è necessario risolvere il problema alla radice: il bilancio pubblico

    Politica fiscale restrittiva:

    • costosa per l’economia (vedi seconda parte del libro).

    • difficile: le tasse sono nominali ma in presenza di iperinflazione le entrate tributarie sono annullate (definite su redditi che perdono velocemente valore)

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Esempi di iperinflazione

Esempi di Iperinflazione:


Analisi di un caso l iperinflazione in germania tra le due guerre

Analisi di un casoL’iperinflazione in Germania tra le due guerre

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Analisi di un caso l iperinflazione in germania tra le due guerre1

Analisi di un casoL’iperinflazione in Germania tra le due guerre

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Variabili reali

Variabili reali

Variabili reali misurate in unità fisiche: quantità e prezzi relativi

  • Quantità di beni e servizi.

  • Salari reali: beni guadagnati in un’ora di lavoro.

  • Tasso di interesse reale: beni ottenibili in futuro prestando una unità di bene oggi.

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Variabili nominali

Variabili nominali

Variabili nominali: misurate in unità di moneta.

  • Salari nominali: euro per ora di lavoro.

  • Tassi di interesse nominali: euro ottenibili in futuro prestando un euro oggi.

  • Prezzo: euro necessari per comprare un bene o servizio.

Capitolo 4: Moneta e inflazione


Dicotomia classica

Dicotomia classica

Separazione teorica di variabili nominali e reali nei modelli classici:

Le variabili nominali non hanno effetti sulle variabili reali.

Neutralità della moneta: L’offerta di moneta non influisce sulle variabili reali.

Nella realtà la moneta è neutrale ...

nel lungo periodo.

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In sintesi

In sintesi

Tasso di interesse nominale

  • È pari al tasso di interesse reale + il tasso di inflazione

  • L’effetto di Fisher: il tasso di interesse cresce come l’inflazione attesa

  • Rappresenta il costo-opportunità di detenere moneta anziché altre attività remunerative

    Domanda di moneta

  • Dipende dal reddito nella teoria quantitativa

  • In generale può dipendere anche dal tasso di interesse nominale

  • Se questo è vero variazioni nell’inflazione attesa hanno effetti sul livello corrente dei prezzi

Capitolo 4: Moneta e inflazione


In sintesi1

In sintesi

Costo dell’inflazione

  • Inflazione attesa Costo del consumo delle suole, costi di stampa del menù, tassazione e distorsione dei prezzi relativi, valutazioni economiche più difficoltose

  • Inflazione inattesa. Tutto quelli di cui sopra e il trasferimento di potere d’acquisto tra diversi agenti economici (creditori e debitori).

    Iperinflazioni

  • Causate dalla rapida crescita dell’offerta di moneta indotta dal governo (e attuata dalla banca centrale).

  • Al fine di finanziare i deficit pubblici (senza il ricorso a ulteriore debito e tassazione fiscale vera e propria).

  • Per fermarla sono necessarie riforme fiscali per eliminare il bisogno del governo di stampare moneta.

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In sintesi2

In sintesi

Dicotomia classica

  • Nella teoria classica la moneta è neutrale e non ha effetti reali.

  • Quindi possiamo studiare come le variabili reali sono determinate con riferimento alle variabili nominali.

  • L’equilibrio del mercato della moneta determina i livelli dei prezzi e tutte le variabili nominali.

  • Molti economisti ritengono che la neutralità della moneta sia una approssimazione ragionevole nel lungo periodo.

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