Introdução ao Mercado Financeiro e de Capitais 1

1. Introdução ao Mercado Financeiro e de Capitais 1 Renival Marçal de Oliveira

2. Moeda • Para quê o dinheiro? • Propriedades • Divisibilidade • Portabilidade • Liquidez • Funções • Meio de troca • Meio de conta (Medida) • Reserva de valor • Liberatória • Padrão • O valor da moeda • Lastro • Moeda Fiduciária/Reputação • Equilíbrio/Mercado • Expectativas/Especulação • Indexação ou Inflação – Disfunção do dinheiro

3. Fundamentos da Moeda e do Sistema Financeiro Internacional • Padrão Ouro (1821-1914) • Ouro como reservas oficiais • Expansão do comércio internacional e períodos de depressão • I Guerra Mundial – Queda do padrão • Padrão Ouro II (1925-1931) • Ouro, dólares ou libras como reservas • Desvalorização da libra/Queda do padrão • Sistema Bretton-Woods (Pós-Guerra 1946-1971) • Criação Organismos internacionais (FMI, BIRD , IBRD/World Bank). Implementação e reconstrução. • Moedas fixadas ao Dólar. Fixação de paridade do dólar com o Ouro (US$35/Onça) • Após Bretton-Woods • Crise do Petróleo (1973-1974) – Inflação americana e “Petro-dólares” • Crise do dólar (1977-1978) – Política expansionária • Crise de dívida internacional (década de 80) • Sistema de livre flutuação • Anos 90 – Guerra e crises (Rússia, Ásia e México) • Século 21 – Crescimento acelerado, China, bolhas, crise internacional, estagnação na europa e Estados Unidos, BRICS)

4. Fundamentos Econômicos • Consumo x Poupança • Demanda x Oferta • Desenvolvimento x Estabilidade • Investimento Real x Investimento Financeiro • Governo = Gastos x Impostos

5. Fundamentos Econômicos • Onde são produzidos R$ ? • Consumo (Famílias) x Renda (C) • Investimento (Capital) x Juros (I) • Gastos do Governo (G) • $ das Exportações menos $ Importações (em R$) • PIB (Produto Interno Bruto) C(y+) + I (r-) + G + ([X-M]x) = Y • Políticas Econômicas • Rendas (C) • Monetária (I) e (C) • Fiscal (G) • Cambial (X-M) • Fluxo de Dinheiro na Economia

6. Investimento financeiro • Intermediação Financeira • Excesso de recursos = Investimento • Escassez de recursos = Financiamento • Instituições de Intermediação Financeira (Bancos) • Prazos e Taxas • Risco e Retorno

7. Mundo dos Capitais • Administração Financeira • Geração de valor • Captação de dinheiro • Controle de recursos • Aplicação de recursos • Riscos e oportunidades • Investidores • Ativos reais • Ativos financeiros

8. Mundo dos Capitais

9. Mundo dos Capitais

10. Fundamentos • Política Fiscal • Aplicação de impostos • Definição de Orçamento de gastos e investimentos do governo • Política Rendas • Fatores de Produção • Salários e distribuição de renda

11. Fundamentos • Política Cambial • Administração da taxa de câmbio e regulamentação de operações • Controle das reservas cambiais, i.e. equilíbrio de transações correntes e balanço de capitais • Câmbio Pronto, Turismo, PTAX • Política Monetária • Controle de oferta de moeda e inflação • Administração da taxa de juros • Comitê de Política Monetária (COPOM) • Open-Market (Títulos Públicos) • Taxa SELIC • Metas Inflacionárias • Disfunção – “Monetização” de déficit

12. Fundamentos • Política Monetária • Expansão econômica e pleno emprego • Organização do sistema financeiro e bancário • Instrumentos: • Depósito Compulsório – Longo Prazo • Redesconto de Liquidez – Médio Prazo • Taxa de Juros “Open Market” – Curto Prazo • Sistema de Informações • Regulamentações

13. Mercado de Capitais Mercado Financeiro Mercado de Cambio Mercado de Futuros e Derivativos Mercado Monetário “Money-Market” Mercado de Capitais Mercado de Títulos de dívida “Bond-Market” Mercado de Ações “Equity-Market” Títulos Públicos

14. Mercado Financeiro • Mercado Monetário – • Curtíssimo Prazo, Intermediação bancária de depósitos a vista ou de disponibilidade momentânea • Operações de Crédito de Curto e Médio Prazo • Exemplos: Aplicações financeiras de CDB, Empréstimos de CDC, Capital de Giro, Contas Garantidas, Cheques especiais, Descontos de Duplicatas

15. Mercado Financeiro • Mercado de Capitais – • Médio e Longo Prazo – Recursos para investimentos de longo prazo • Operações BNDES • Operações de Crédito de Médio Prazo e Longo Prazo • Exemplos: Ações, Debentures, CommercialPapers, Operações Estruturadas, Bônus Conversíveis, Títulos de Governo (Bonds) • SELIC e CETIP

16. Mercado Financeiro • Mercado de Futuros e Derivativos – • Prazo Variável • Operações de envolvendo preços de ativos diversos para entrega futura • Operações derivadas de outros ativos ou composição de ativos • BM&F • Exemplos: Opções, Swaps, Forwards, etc.

17. Mercado Financeiro • Mercado de Cambio – • Prazo Variável • Operações de envolvendo troca de moedas para entrega à vista • Cotação = R$/US$ • Operações Eletrônicas - Swift • Exemplos: Euros, US$, Operações de crédito em M.E (Res. 63)

18. Mercado de Capitais - Corporações Passivo Ativos Dívida Carteira de Investimentos da Empresa Investidor Patrimônio

19. Participantes • Investidores • Maiores Retornos • Menos Intermediários • Melhores Investimentos • Especuladores x “Hedgeadores” • Captadores (Tomadores de Recursos) • Longo Prazo • Menores custos • Maiores Volumes • Diversificação de credores

20. Investimento no Mercado de Capitais • Dívida (Credores) • Rendimento fixo (Menores retornos esperados) • Menor risco • Maior exigibilidade • Direito a falência • Prioridade • Garantias • Patrimônio (Acionistas) • Poder / Gestão • Rendimentos variáveis (Maiores retornos esperados) • Menor prioridade / exigibilidade • Responsabilidade (S.A.) • Empresas de capital aberto (Negociados publicamente)

21. Estrutura do Sistema Financeiro

22. Sistema Financeiro • Instituições Financeiras – Atividade de intermediação, aplicação de recursos e custódia de valores • Intermediários Financeiros – Captam recursos e e posteriormente aplicam os mesmos emprestando. Ex. Bancos Comerciais e Multiplos, Bancos de Investimento, CEF, Financeiras. * Instituições Monetárias – “Criam dinheiro” • Instituições auxiliares – Facilitam o contato de poupadores e investidores. Ex. Bolsas de valores, corretoras e distribuidoras.

23. Sistema Financeiro • Instituições Financeiras – Caracterização por capacidade de “criação de moeda” • Instituições Monetárias – Tem capacidade de criar moeda escritural e sua principal fonte de recursos são os depósitos a vista. Ex. Banco do Brasil, CEF, Bancos comerciais e múltiplos. • Instituições não monetárias – Não trabalham com reservas fracionárias e portanto não tem capacidade de criar moeda escritural. Ex. Bancos de desenvolvimento, Bancos de Investimento, Sociedades com carteira mobiliária

24. Sistema Financeiro • Subsistemas • Normativo – Instituições de controle e regulação do sistema • Intermediação ou Operativo – Instituições financeiras e de apoio à intermediação financeira

25. Sub-Sistema Normativo • Conselho Monetário Nacional • Regulação do valor da moeda, adaptando seu volume às necessidades da economia • Controle do valor da moeda em relação ao exterior e do Balanço de Pagamentos • Desenvolvimento Econômico • Manter a Eficiência do Mercado, liquidez e solvência do sistema • Coordenar a execução de políticas econômicas • Estabelecer normas, e critérios para o funcionamento do sistema e para serem executados pelo Banco Central • Metas de Inflação • Normas para operações de crédito • Autorização para emissão de papel moeda, Limites operacionais, taxas de compulsório, operações de redesconto, etc. • Membros: M.Fazenda (P), M. Planejamento Orçamento e Gestão e Presidente do Banco Central

26. Sub-Sistema Normativo • Banco Central • Receber depósitos compulsórios e conceder redesconto de liquidez • Gestão do sistema financeiro • Execução das políticas monetária e cambial • Determinação e controle da taxa SELIC • Emissão de moeda com autorização do CMN • Financiamento do tesouro e administração da dívida pública • Representação do sistema financeiro nacional e controle das reservas internacionais • Controle do Fluxo Cambial e de capitais estrangeiros

27. Sub-Sistema Normativo • Comissão de Valores Mobiliários (Lei 6.385/76) • Regulação e fiscalização do mercado de capitais e derivativos (Bolsa e Balcão) • Regras e controles para companhias abertas • Controle e regulação das bolsas de valores, mercadorias e futuros • Controle das atividades de auditoria de cias. Abertas e de consultoria em mercado de capitais • Controle de títulos privados emitidos fora do controle do Banco Central

28. Sub-Sistema Normativo • Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional – Julgamento de recursos a penalidades administrativas do BACEN e CVM • SUSEP – Sup. de Seguros Privados – Controle do mercado de seguros, previdência complementar aberta e capitalização • PREVIC – Sup. Nacional de Previdência Complementar – Controle de entidades de previdência fechadas

29. Sub-Sistema Operativo • Agentes Especiais • Banco do Brasil – Sociedade de Economia Mista que atua como banco comercial sendo agente financeiro do Governo Federal. Executa políticas de crédito rural e industrial e executa atividades operacionais em nome do BACEN. (Compensação de cheques, cambio, depósitos, etc.) • BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – Executa política de desenvolvimento de LP, Investimento, desenvolvimento regional, industrial e de exportações. Atua realizando repasse de recursos para agentes financeiros (Bancos comerciais e de Investimento) • CEF – Agente federal para habitação e apoio ao trabalhador. Também atua como banco comercial e agente financeiro para infra-est. Urbana e saneamento

30. Sub-Sistema Operativo • Bancos Comerciais – Banco tradicional • Captação de depósitos a vista • Captação de depósitos a prazo (CDB) • Operações de crédito de CP e MP (desconto de títulos e cheques • Criam moeda através da intermediação de depósitos e empréstimos • Podem manter correspondentes bancários Ex. Banco Real

31. Sub-Sistema Operativo • Bancos de Investimento * • Especializados em operações de Médio e Longo Prazo (Minimo de 1 ano) • Repasses de recursos do exterior ou do BNDES • Aquisição e revenda de ações e demais títulos • Formatação de operações estruturadas • Ex. Banco Rio Bravo, Banco Finasa, BRI, BBI, etc. • Sociedade de Crédito (Financeiras) * • Financiamento de crédito ao consumidor • Ex. Aymoré, BPN, Fininvest, etc. • Sociedade de Crédito Imobiliário * • Financiamento à habitação * Instituições não monetárias

32. Sub-Sistema Operativo • Banco Múltiplo – Possui todas as carteiras bancárias • Ex. Bradesco, Unibanco, Banco do Brasil, etc. • Mínimo 2 carteiras (Comercial e de Investimento) • Fiscalização mais detalhada

33. Sub-Sistema OperativoInstituições auxiliares • Corretoras (CCVM) • Atuam na intermediação entre compradores e vendedores de títulos • Operam em conjunto com as bolsas de valores • Compra e venda de ativos de terceiros • Administrar carteiras de títulos, clubes ou fundos de investimento • Autorização do BACEN e CVM • Distribuidoras (DTVM) • Atividade mais restrita que corretoras • Atuam na distribuição de títulos no mercado • Sociedades de Arrendamento Mercantil • Específicas para operações de leasing

34. Sub-Sistema OperativoInstituições auxiliares • Bolsas de Valores • Associações para manutenção de local para negociação de título • Organização e fiscalização do mercado • Transações eletrônicas • Outros participantes • Seguradoras • Factoring • Consórcios

35. Investidores Institucionais • Instituições que constantemente investem no mercado • Devido à natureza de suas operações, necessitam de buscar opções de investimento constantemente • Mantém títulos de renda fixa e variável em carteira • Exemplos: Seguradoras, Fundos fechados e abertos, Fundos de investimento, bancos de investimento

36. Forças e Tendências • Engenharia Financeira • Criação de novos produtos financeiros • Combinação de ativos originais e derivativos • Desagregando ativos combinados • Exemplo que levou à crise de 2008 • Tendências • Finanças Internacionais • Globalização do capital / Controles • Mercado de Câmbio • Regras para controle de dívida e Déficit Público

37. Leitura • Mercado Financeiro – Eduardo Fortuna • Avaliação de Investimentos – Aswath Damodaran • Administração Financeira – Stephen Ross • Gazeta Mercantil • www.risktech.com.br