A felz rk ztat s buktat i
Download
1 / 19

A felzárkóztatás buktatói - PowerPoint PPT Presentation


  • 63 Views
  • Uploaded on

A felzárkóztatás buktatói. Riecke Werner. A régió. Visszaesés után viszonylag gyors növekedés. Ugyanez Azerbajdzsán nélkül. Az egy főre jutó jövedelem (USD/fő). Azerbajdzsán megelőz mindenkit. Közel az 1000 $/fő. A „fejlődés” szakaszai. Függetlenné válás Gazdasági visszaesés

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about ' A felzárkóztatás buktatói' - irina


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript







A fejl d s szakaszai
A „fejlődés” szakaszai

  • Függetlenné válás

  • Gazdasági visszaesés

  • Önálló pénz bevezetése, második inflációs sokk

  • Koordinálatlan eladósodás

    • Állami garanciák kontrollálatlan nyújtása

    • Előnytelen kereskedelmi hitelek

    • Jegybanki devizatartalékok elzálogosítása

  • Kényszerű adósságrendezés: Párizsi Klub, HIPC, MDRI


A jelenlegi helyzet
A jelenlegi helyzet

  • Államadósság kezelés helyett projektek számára elérhető finanszírozás determinálja az adósság dinamikáját

    • Nagyon kedvezményes hosszú lejáratú hitelek

    • Vissza nem térítendő segélyek

  • A magánszektornak alig van hozzáférése külföldi forrásokhoz

  • A pénzügyi szektor fejletlen, minimális a szerepe a belföldi források közvetítésesben

  • Nem fejlődik a hazai állampapírpiac, tőzsde központú tőkepiac fejlesztési illúziók

  • A formális deviza- és tőkepiaci liberalizáció ellenére erős versenykorlátozás



A alacsony belf ldi finansz roz s objekt v okai
A alacsony belföldi finanszírozás „objektív” okai

  • A monetizáltság alacsony és a dollarizáció magas foka

  • Alacsony megtakarítási hányad, csak rövidtávú pénzek érhetők el

  • Nincs számottevő nem-bank pénzügyi szektor

  • Súlyos hitelességi problémák (az állampapír, mint magas kockázatú befektetés)

  • Mindezek ellenére mégis elgondolkodtató, hogy Kirgizisztán 1994 óta bocsát ki rendszeresen diszkont kincstárjegyeket és 14 év alatt az állomány csak a teljes államadóság 2%-át éri el. Másodpiac gyakorlatilag nincs.


A k ls finansz roz s el nyei
A külső finanszírozás „előnyei”

  • Hosszú lejáratú hitelek (akár 40 év, 10 éves türelmi idővel, alacsony kamat: 1-2%)

  • Vagy: segélyek

  • A „donorok” szállítják a projekteket, a finanszírozást, a lebonyolítást

  • A politikai és gazdasági elit kialakított egy ezzel kapcsolatos „rent seeking behavior”-t:

    • Donor- és project irodák, tenderek, külföldi tanulmány utak és nagyfokú brain drain

  • A világon nyújtott nagyon kedvezményes hitelek több, mint 2/3-a bilaterális alapú – kinek a hasznára?


Az llampap rpiac fejleszt s nek c ljai
Az állampapírpiac fejlesztésének céljai

  • Elvileg az állampapírpiac fejlesztése három alapvető célt szolgál:

    • A finanszírozási igény kielégítése, a meglevő adósság refinanszírozása

    • A bankközi, repo, derivatív piacok fejlődése, árazási benchmark szolgáltatása

    • A monetáris politika hatékonyabb végrehajtása (beleértve a sterilizációs költségek költségvetéssel való megosztását)


S llapota
...és állapota

  • Erős finanszírozási kényszer hiányában hiányzik az indíték a piac fejlesztésére

  • Pl. Kirgizisztán: még 6%-os elsődleges deficit mellett is csökkenne az államadóság/GDP arány

  • Az átláthatóság, egyszerűség, likviditás elvei nem jutnak érvényre

  • A másodpiaci likviditás hiányában nagyok a likviditási prémiumok, hosszabb futamidők nem érhetők el

  • Napirenden vannak a piacot torzító private placement-ek





Tanuls gok
Tanulságok

  • A bőséges és olcsó külső finanszírozás lassítja a pénzügyi szektor és az állami pénzügyek fejlődését

  • A finanszírozott projektek hatékonysága sokszor megkérdőjelezhető

  • A belső megtakarítási ráta nem emelkedik a kívánatos mértékben

  • Nem rakódnak le tartós, belső forrásokra alapozott növekedés alapjai

  • Nem nyílik hozzáférés a nemzetközi tőkepiacokhoz

  • A legnagyobb probléma azonban a kialakult politikai és társadalmi mentalitás, melyet vélhetően csak egy finanszírozási válság fog tudni megváltoztatni.