Alianza para el Pacífico: Perspectivas Económicas

1. Alianza para el Pacífico:Perspectivas Económicas Aldo Lema Vixion Consultores, Socio-Director Consejo Asesor Empresarial Uruguayo-Chileno Montevideo, 4 de Noviembre de 2014 www.vixionconsultores.com www.aldolema.com

2. Alianza para el Pacífico: Algunos Números

3. Tras un fuerte impulso extrarregional, se transitaría hacia un nuevo “escenario normal” • Crecimiento mundial se mantendría levemente por debajo del promedio histórico, en 3-3,5%. • El rebalanceo del crecimiento mundial conllevaría un dólar globalmente más fuerte, especialmente frente a las paridades principales y emergentes vulnerables. • Estaríamos en el principio del fin del super ciclo de precios de materias primas: la tendencia seguiría a la baja, con altibajos. • Las condiciones financieras tenderían a normalizarse: • Tasas cortas empezarían a subir (2015). • Repliegue en el flujo de capitales desde la región.

4. La tasas de interés cortas empezarían a subir en EEUU a partir de 2015 Trayectoria Fed Fund implícita en la Regla de Taylor (%) Fuente: Departamento de Estudios Security, Bloomberg y FED.

5. Los riesgos: Europa, China, EEUU • Recaída de Europa: mayor riesgo cíclico • Vuelve la corrida contra la deuda y los depósitos de los países periféricos. • Escenario menos probable y de consecuencias difíciles de dimensionar (depende del manejo de las autoridades). • China vuelve a desacelerarse: mayor riesgo estructural, pero con probabilidad baja. • Estados Unidos: • Recaída por mal manejo del retiro de los estímulos. • Crisis Fiscal: Evitable y/o postergable.

6. Chile retomó un diferencial de crecimiento positivo en los últimos años por factores excepcionales Diferencial de crecimiento entre Chile y el resto del mundo(%) Fuente: Departamento de Estudios Security y FMI.

7. En Chile el crecimiento reciente (5,5%) no se sostendría en los próximos años • Chile creció en torno a 5,5% entre 2010 y 2013 favorecido por algunos factores excepcionales: • Fuerte impulso externo. • Efecto positivo de reconstrucción post terremoto. • Aprovechamiento de holguras tras crisis/recesión 2008-09. • Altas expectativas con nuevo gobierno. • Crecimiento potencial es de 4% (por factores estructurales) y podría bajar (por algunas reformas propuestas). • Gran espacio para desarrollar políticas contracíclicas por ausencia de grandes de desequilibrios. • ¿Insuficiencia de demanda o restricción de oferta?

8. México sería de los países latinoamericanos menos afectados por el “nuevo escenario normal” • Tras rebotar de la crisis/recesión de 2009, México ha crecido cerca de 3,5% en promedio, aunque con altibajos. • Ha mantenido una alta inserción externa y una buena gestión macro (sin desequilibrios), pero sin grandes reformas. • Fue uno de los países más perjudicados con la crisis de EEUU y debería uno de los más beneficiados con la recuperación. • Lo afecta menos que al resto el nuevo “escenario normal” previsto para EEUU y el mundo. • Alza de tasas de interés y fortalecimiento global del dólar acompañarían mayor crecimiento norteamericano.

9. México impulsado por reactivación de EEUU y algunas reformas económicas • México podría crecer en torno a 4% en los próximos años impulsado por: • Recuperación de EEUU (principal destino de exportaciones) • Mejoras en competitividad respecto a China. • Pacto por México (nuevo impulso a reformas). • Algunas reformas que el PRI no le permitió al PAN: • Educación: evaluación de profesores y alumnos, mayor autonomía, escuelas de tiempo completo. • Apertura telecomunicaciones. • Apertura del sector energético (inversión privada en exploración de petróleo, gas y electricidad). • Reforma fiscal modesta: baja ampliación base/formalidad.

10. Perú: alto crecimiento potencial, sin grandes desequilibrios, con buen manejo macro • Perú se ha beneficiado del fuerte impulso externo durante la última década, pero no más que el resto de América Latina. • Acortó brecha de ingreso respecto a la región por reformas y mejoras estructurales por el lado de la oferta. • Fortalecimiento de derechos de propiedad. • Reinserción en el mundo. • Estabilidad macro (autonomía Banco Central, regla fiscal, desdolarización). • => Crecimiento potencial se estima en torno a 6%. • No muestra grandes desequilibrios macro, pero está expuesta al riesgo de un escenario global menos favorable.

11. Colombia ha mostrado un favorable desempeño económico que requiere consolidar • Colombia evitó una recesión en 2009 y registró un crecimiento en torno a 4,5% en último cuatrienio gracias a: • Algunas reformas económicas. • El fuerte impulso externo. • La mayor capacidad de desarrollar políticas contracíclicas. • Política de seguridad que redujo narcoterrorismo. • No muestra grandes desequilibrios macro: mayores riesgos provienen del entorno externo y de la incertidumbre política: • Fuerte caída en aprobación de Santos (de 75% a 20%). • “Síndrome Pastrana” (ya han crecido ataques FARC, “Operación Octubre Negro”). • Falta de liderazgo definido hacia elecciones 2014.

12. Alianza para el Pacífico: Mayor crecimiento potencial, menor volatilidad • Mayor crecimiento potencial por ciertas mejores políticas: • Apertura comercial e inserción externa (TLC con EEUU). • Mejora en facilidad para negocios (Chile 34, Perú 42, Colombia 43, México 53) => inversión. • Demografía => aporte de la mano de obra. • Baja volatilidad en el crecimiento (baja inestabilidad). • Fuerte respaldo a la estabilidad de precios. • Esquema de metas de inflación. • Reglas fiscales (baja deuda pública). • Baja dolarización (salvo Panamá). • Dudas respecto al manejo de respectivos mayores desafíos.

13. Alianza para el Pacífico:Perspectivas Económicas Aldo Lema Vixion Consultores, Socio-Director Consejo Asesor Empresarial Uruguayo-Chileno Montevideo, 4 de Noviembre de 2014 www.vixionconsultores.com www.aldolema.com