1 / 19

资金时间价值

资金时间价值. 一、现金流量. 1 、含义： 投资项目在计算期所发生的现金流入、现金 流出。以 NCF 表示。 2 、计算公式 建设期 NCF= - 该年发生原始投资 经营期 NCF = 年净利 + 年折旧 + 年利息 + 年摊销 + 年回收 其中： 净利 = （年收入 - 年经营成本 - 年折旧 - 年利息 - 年摊销） × （ 1-T ）.

hiero
Download Presentation

资金时间价值

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 资金时间价值

  2. 一、现金流量 1、含义： 投资项目在计算期所发生的现金流入、现金 流出。以NCF表示。 2、计算公式 建设期NCF= - 该年发生原始投资 经营期NCF =年净利+年折旧+年利息+年摊销+年回收 其中： 净利=（年收入- 年经营成本-年折旧- 年利息 - 年摊销）×（1-T）

  3. 例：某项目原始投资210万，其中固定资产投资120万元于建设起点一次投入，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元 。该项目建设期为2年，建成时投入无形资产投资和流动资金投资。经营期5年，到期残值8万元，无形资产投资从投产年份起分5年摊销完毕。投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，该企业按直线法折旧，全部流动资金于终点回收，所得税率33% ，折现率10%，要求： （1）计算项目的现金流量

  4. 解：项目计算期 n = 2+5 =7 年 NCF0= —120 万元 NCF1=0 NCF2= —90万元 NCF3-6=年净利+年折旧+年摊销 其中：年折旧=（120 - 8）/5 = 22.4万元 年净利=（年收入-年经营成本-年折旧-年摊销）（1—T） =（170 - 80 - 22.4 - 25/5）× （1—33%） = 41.942万元 NCF3—6= 41.942 + 22.4 + 5 = 69.342万元 NCF7 = 69.342 + 8 + 65 = 142.342万元

  5. 二、货币时间价值 定义： 资金投入使用过程中，随时间推移而 发生的价值增值。

  6. 货币时间价值具有以下特点： 1、货币时间价值的表现形式是价值的增值，是同一笔货币资金在不同时点上表现出来的价值差量或变动率。 2、货币的自行增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的，不能被当作资本利用的货币是不具备自行增值属性的。 3、货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系。

  7. 货币时间价值运用意义 1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。 明白！

  8. 二、货币时间价值 1、一次性收款或付款的终 值、现值—— 复利法 终值F= P（1+i）n =P（F/P. i. n） 现值P= F/（1+i）n =F（P/F .i.n） F P 0 n P F 0 n

  9. 2、多个相等款项的总终值、 总现值——年金终值、现值 年金终值FA=A × (F /A . i. n ) 年金现值PA=A× (P/A .i. n ) ∑= FA A A A …… n 0 1 2 PA=∑ A …… A A 0 2 n 1

  10. 例：有关资料如上例所计 算的NCF,要求计算经营期、 建设期的NCF 的现值。 69.342 142.3421 -120 -90 69.342 0 …… 2 1 3 7 0 6 建设期NCF现值 = -120- 90×（ P /F.10%.2） =-120 -90×0.8264 =-194.376万元

  11. 经营期NCF现值 =69.342×(P/A.10%.4)×(P/F.10%.2) + 142.342×(P/F.10%.7) =69.342×3.1699×0.8264 +142.342×0.5132 =181.6487+73.0499 =254.6986万元

  12. 三、决策方法 • 1、静态决策评价方法 • （1）回收期 • （2）投资利润率 • 2、动态决策评价方法 • （1）NPV • （2）PI • （3）NPVR • （4）IRR

  13. 1、 静态决策评价方法 • 回收期评价方法 （1）不含建设期且经营年NCF相等 回收期 =原始投资/经营年NCF （2）其他情况——累计法 回收期= t + ∑NCFt NCF t+1 t——投资回收临界期

  14. 1、 静态决策评价方法 • 投资利润率评价方法 投资利润率=利润/ 投资总额 静态决策方法的评价标准： 当：投资利润率大于标准投资利润率 投资回收期小于标准回收期 投资项目可行 • 静态决策评价方法特点：计算简便，但未考虑 货币时间价值因素。

  15. 2、动态决策评价方法 • NPV评价方法 NPV= 经营期NCF现值- 投资现值 当：NPV> 0 投资项目可行 折现率的取值 规则

  16. 例：有关资料如上例，要求计算项目的NPV并评价项目的可行性。例：有关资料如上例，要求计算项目的NPV并评价项目的可行性。 解：项目的NPV = 254.6986 – 194.376 = 60.322万元 ∵ NPV > 0 ∴ 项目可行

  17. 2、动态决策评价方法 • NPVR评价方法 NPVR = NPV / 投资现值 当：NPVR>0 投资项目可行 承上例： NPVR = 60.322 / 194.376 = 0.31 > 0 ∴ 项目可行

  18. 2、动态决策评价方法 • PI评价方法 PI = 经营期NCF现值/ 投资现值 当：PI > 1 项目可行 注意：PI=1+NPVR 承上例：PI = 254.6986/ 194.376 =1.31 所以项目可行

  19. 2、动态决策评价方法 • IRR评价方法 寻找使项目NPV =0的折现率，该折现率为项目的内部投资报酬率。 当：IRR > 标准折现率 项目可行

More Related