מימון וגיוס כסף לחברות סטארט אפ
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 48

מימון וגיוס כסף לחברות סטארט אפ PowerPoint PPT Presentation


  • 93 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

מימון וגיוס כסף לחברות סטארט אפ. ד"ר דורון רוזן רפואה מנהל עסקים ייזום הון סיכון. חברת סטארט אפ.

Download Presentation

מימון וגיוס כסף לחברות סטארט אפ

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


3946370

מימון וגיוס כסף לחברות סטארט אפ

ד"ר דורון רוזן

רפואה

מנהל עסקים

ייזום

הון סיכון


3946370

חברת סטארט אפ

  • חברת הזנק, או חברת סטרט אפ הוא כינוי לחברה שנוסדה זה לא מכבר ועודנה בשלבים הראשונים של קיומה. חברה מפסיקה להיות חברת הזנק כאשר היא נמכרת לחברה מבוססת או מתבססת בעצמה והופכת לחברה רווחית, בדרך כלל ציבורית.

  • חברות הזנק ממומנות לרוב על ידי קרנות הון סיכון או משקיעים פרטיים, כשההון הראשוני משמש להקמת החברה, גיוס עובדים, פיתוח מוצרים או שרותים, ומכירתם.

  • מכיוון שההון ההתחלתי מגויס לפני שהחברה רווחית, ההשקעה בחברת הזנק נחשבת להשקעה בסיכון גבוה. רוב מוחלט של חברות ההזנק נסגרות ללא הגעה לרווח. מתוך הנותרות, חלק מגיעות להצלחה עיסקית סבירה או טובה אולם חלק מגיעות להצלחה פיננסית עצומה ומצליחות לענות על הציפיות הרבות אותם שואפים המייסדים והמשקיעים לקיים.


3946370

חברת סטארט אפ

  • בשנים האחרונות של המאה ה-20 קמו מספר רב של חברות הזנק בתחום ה היי טק ברחבי העולם, שעסקו בעיקר במיזמים הקשורים באינטרנט. רבים מהיזמים,ובכללם ישראלים רבים, הצליחו לנצל את הגאות בבורסת הנאסדאק בארצות הברית ולהנפיק את החברות האלו במחירים גבוהים, בלא שהציגו מודל עסקי סביר ובלא שרשמו רווחים ואפילו הכנסות משמעותיות. עם זאת, תחילת המאה ה-21 שמה קץ לגאות, במה שכונה בתקשורת "התפוצצות הבועה", כאשר הכוונה היא לבועת ה היי טק. עקב כך הוצף השוק בעולם ובישראל במובטלי היי טק רבים, שנפלטו מחברות הזנק שנסגרו או הצטמצמו. חברות מסוימות כגון eBay ואמזון הצליחו לשרוד למרות הקשיים ושמרו על רווחיות גם בתקופה קשה זו לתעשיית האינטרנט.


3946370

ההתחלה

  • הרעיון

  • מה זה רעיון טוב?

  • האם יש מבחנים לבדוק אם רעיון הוא טוב?

  • האם כדאי לעזוב את העבודה כמנהל ב IBM בכדי להקים חברת סטארט אפ?


3946370

למה לא?

  • רוב חברות הסטארט אפ נכשלות

  • שעות עבודה מרובות "טירוף"

  • אובדן חסכונות

  • אובדן עבודה מבטיחה אחרת

  • לחץ נפשי


3946370

למה כן?

  • סיפוק רב בהקמת חברה חדשה

  • כמובן הרבה כסף


3946370

הרעיון

  • קיימים שני מבחנים עיקריים

  • הצורך

    • צורך נוכחי

    • צורך עתידי

  • הטכנולוגיה

    • במישור המעשי

    • זמן


3946370

הרכב הצוות

  • מנהל(CEO)

  • מוביל טכנולוגי

  • מנהל שיווק\פיתוח עסקי

  • מנהל ייצור\מכירות וכספים

  • מאמן

  • יועצים


3946370

התאגדות

  • מהי התאגדות?

  • למה זה טוב?

  • מה הסוגים של ההתאגדות?

  • איפה כדאי להתאגד?


3946370

מטרת ההתאגדות

  • הגבלת האחריות

  • הפרדה בין ניהול ושליטה

  • המשכיות

  • הפרדה בין רכוש החברה לצוות

  • מכשיר לגיוס הון

  • שיקולי מיסוי

  • פשטות וודאות


3946370

הון החברה

  • נייר ערך

    • מניה רגילה

      • זכות לדיבידנד

      • נכסים בשעת הפירוק

      • זכות הצבעה באסיפה הכללית

    • מניות בכורה

      • הבכורה בקבלת דיבידנד

      • זכויות וטו


3946370

הון החברה

  • אופציות למניות

    • זכות לקנות או למכור נכס במחיר מימוש

  • אגרות חוב (אג"ח)

    • הזכות לקבל תשלומים המוגדרים מראש במועדים קבועים או במועד התרחשותם של אירועים מסוימים

    • היא למעשה הלוואה מרוכש האג"ח


3946370

מימון

  • עד עכשיו עברנו את המבחן לרעיון

  • התאגדנו כחברה

  • גייסנו עובדים (בתאוריה / במציאות)

  • הגענו לשלב המכריע בחייה של החברה:

    כסף


3946370

מקורת המימון

  • מה הן מקורות המימון לחברה הצעירה?


3946370

מקורות המימון

  • משקיעים פרטיים ANGELS

  • השקעות ישירות על ידי חברות בתחום

  • חברות סטארט אפ וחממות בתוך חברות תעשייתיות

  • שיתופי פעולה בין חברות

  • בנקים להשקעות

  • חברות אחזקה של בנקים מסחריים

  • קרנות פנסיה

  • חברות ביטוח

  • מוסדות ללא כוונת רווח

  • קרנות נאמנות

  • חברות אשראי

  • ליסינג

  • קרנות הון סיכון

  • השקעות מדינה


3946370

כמה דעות קדומות לפתיחה.....

  • המשקיע מעוניין בשליטה בחברה

  • המשקיע יאלץ אותי להסכים לתנאים לא הוגנים

  • המשקיעים רואים רק דרך החור בגרוש ואינם מבינים במהות העסק

  • המשקיעים אינם מאמינים להערכת התוצאות העסקיות

  • המשקיעים מעוניינים בפירות מהירים

  • המשקיעים ייתנו לחברה ערך נמוך העת השקעה

  • המשקיעים אינם מעוניינים בהשקעות קטנות

  • המשקיעים לא ימשיכו להשקיע אם תהיינה בעיות

  • המשקיעים אינם חותמים על מסמך שמירת סודיות

  • המשקיעים מחפשים תכנית עסקית מלאה ויקרה.


3946370

מה בכל זאת חשוב למשקיע?בשורה התחתונה: יושר ורצינות

  • השוק: צורך ידוע לשוק גדול המחפש פתרון

    • האם יש שוק, גודלו, התחרות.

    • הכר את המתחרים!

  • הטכנולוגיה והמוצר

    • איכות, חדשנות, יכולת ביצוע, בעלות.

    • הצג דגם עובד!

  • הצוות: מוטה טכנלוגיה – מוטה שיווק

    • נסיון טכנולוגי, נסיון בשוק הייעד, יועצים, עבר ייזמי!

  • הכספים

    • הערכה אמיתית של גודל ההשקעה הכללי, ערך החברה.

    • תחזית עסקית וכספית נכונים כולל תקציב מפורט ותזרים מזומנים


3946370

שלבי ההשקעה

  • איתור המשקיע

  • משלוח חומר ראשוני

  • פגישה ראשונה

  • משלוח חומר משלים crunch time

  • Term sheet

  • Due diligence

    • חשבונאי, משפטי, טכנולוגי, אישי, עיזים.

  • מו"מ: סכום ההשקעה, קביעת שווי החברה

    • אופציות, אבדן השליטה, השקעה בשלבים לפי milestones, מועצת המנהלים


Valuation

Valuation

  • איכות היזמים

  • תחום "לוהט"?

  • צורך מחפש פיתרון

  • מודל הרווח - איך עושים מהרעיון כסף?

  • מודל יציאה - תוך כמה זמן החזר השקעה, פוטנציאל מכירה / הנפקה

  • חוזק הקניין הרוחני

  • רעיון מול אבטיפוס עם תוצאות

  • חוות דעת מומחים

  • חוות דעת השוק

  • בגיוסים שניים והלאה: עמידה ביעדים הקודמים


3946370

מה לא לעשות?

  • לפזר מצגות בכל הארץ – משדר נואשות וחוסר תכנון

  • לשלוח חומר סודי ולא להציג חומר סודי בשלב מוקדם. דילמת ה NDA

  • לבוא לא מוכנים לפגישה.

  • לוותר על השליטה

  • לתת מידע לא נכון / להסתיר בעיות

  • לנפנף במגעים עם אחרים

  • לא לקחת בחשבון שבמדינה קטנה כולם מכירים את כולם


3946370

קרנות הון סיכון

  • קרן המשקיעה במיזמים אשר הסיכון בהם הוא גבוה מתוך ציפיה לתשואות גבוהות במקרה של הצלחה. הקרן מגייסת בעצמה כספים בבנקים, משקיעים מוסדיים וכד'. כספים אלה מושקעים בחברות בעלות סיכוי לתשואה גבוהה (בעיקר חברות טכנולוגיה). אורך חייה של קרן הינו בדרך כלל בין חמש עד עשר שנים. בתקופה זו נדרשת הקרן להשקיע את כספה ולממש את השקעותיה על ידי מכירת מניות הסטארט אפ לחברה אחרת, לחברה המושקעת בחזרה או להנפיקן בבורסה


3946370

הבחנה בין השקעה בהון סיכון לבין השקעות אחרות

  • סיכון והחזר ההשקעה

  • הגורם האנושי

  • תהליך ההשקעה

  • מעורבות בחברה לאחר ההשקעה

  • מטרת ההשקעה

  • סוגי חברות בהן ההון מושקע


3946370

קרנות הון סיכון ומשקיעיהן

  • קרנות הון סיכון והחברות בתיק ההשקעות שלהן(PORTFOLIO)

  • הערך המוסף של קרנות הון סיכון

    • כסף

    • גב פיננסי

    • אמינות

    • קשרים בקהילה הפיננסית: גיוסים נוספים והנפקות

    • קשרים אסטרטגיים


3946370

הערך המוסף של קרנות הון סיכון

  • עזרה משמעותי בהבאת שכבה ניהולית בכירה

  • ידע וניסיון ניהולי ותפעולי

  • עזרה בגיבוש המודל העסקי

  • בניית דירקטוריון מאוזן ותורם


3946370

אמצעי הבקרה של קרנות הון סיכון על השקעותיה

  • השקעה בכמה סיבובים

  • בקרה שוטפת

  • תגמול של יזמים ומנהלים

  • העדפות גיאוגרפיות

  • סינדיקציה


3946370

גיוס הכספים לקרנות הון סיכון

  • 40% קרנות הפנסייה

  • 30% חברות תפעוליות

  • 13% משקיעים פרטיים

  • 9% מוסדות ללא כוונת רווח

  • 7% משקיעים זרים או אחרים


3946370

אופן פעילותן של קרנות הון סיכון

  • קיימים סוגים שונים

  • סוג החברות בהן משקיעות

  • שלב ההשקעה

  • מידת מעורבותן בניהול

  • פרק הזמן שבו תפעל הקרן

  • היקף ההשקעה המירבי בחברה מסוימת אחת ואיסור השקעות מקבילות

  • שימוש בחוב


3946370

אופן פעילותן של קרנות הון סיכון

  • השקעה מחדש של הרווחים

  • השקעה פרטית של השותף הכללי


The largest 150 m israeli venture capital funds capital raised 2000 2003

The Largest (>150$M) Israeli Venture Capital Funds - Capital Raised 2000-2003

  • Apax Partners – 600

  • Pitango – 500

  • Genesis Partners – 274

  • Benchmark Israel – 260

  • BRM Group - 250

  • JVP – 216

  • Giza – 211

  • Vertex Israel – 210

  • Star Venture – 206

  • Israel Seed – 204

  • Gemini Israel - 200

  • Concord Venture – 180

  • Cedar Financial – 175

  • Carmel Ventures – 171

  • Challenge Funds – 161

  • Tamir Fishman – 150

  • Sequoia Israel - 150


Criteria 2 market

Criteria #2 - Market

What is the value of market research?

  • Venture investors are seldom impressed by reams of market research data

    • The less uncertainty, the lower the need for a venture

    • If there are a lot of data about the market or a segment, it’s probably too mature for a venture

  • The primary purpose of market assessment is to signal the quality of your team

    • Thoroughness

    • Original insight into the market based on original data

    • Ability to make assumptions explicit


Criteria 3 business model

Criteria #3 – Business Model

What are the key EVA areas of focus?

EVA = Net Sales – OpEx – Taxes – (Invested Capital * WACC)

  • Determinants of profitability

    • Fixed costs for a time period

    • Sales volume

    • Contribution (sales price – variable costs)

  • Breakeven (fixed costs/contribution)

  • Contribution rate (contribution/sales price)

    • Should rise over time, not fall

  • Fixed cost dynamics

    • Rising fixed costs are real; sales are hypothetical

  • Cumulative cash flow per month

*WACC=Weighted Average Cost of Capital


Criteria 3 business model1

Criteria #3 – Business Model

Three standard streams

  • Razors and Blades (Fixed assets and consumables)

    Adobe Example

    PDF Reader, Flash Player – Free

    PDF Writer, Flash Developer – License

    PDF Server, Flash Server – License and ASP

  • Stocks and Flows (Product to Service; Data to Knowledge)

    CD Albums  MP3 Online Store

    Photocopiers  Document Management Solutions

  • Community-based

    Facebook.com

    Garageband.com

    Youtube.com


Criteria 4 competitive advantage

Criteria #4 – Competitive Advantage

Why are you unique relative to competitors?

Better Answer

Typical Answer

A shift has occurred

at the intersection of trends, and few understand both

We’re smart and they’re stupid

1

Incumbents will find it difficult to adapt to the shift

2

Time is of the essence

3


Criteria 4 competitive advantage1

Criteria #4 – Competitive Advantage

What is the value of IP?

Ideal: Deep Knowledge

  • Solves a really hard problem

  • Solution requires domain expertise

  • “Path-dependent” (e.g. arithmetic -> algebra -> calculus)

  • Adequately protected

    • Loyal human capital, or

    • Embedded in systems

  • Finite barrier to competitors (e.g. patents)

    • Clustering

    • Bracketing

  • Threat

  • Bargaining chip for alliances and joint ventures

  • Revenue source

  • Signal of credibility

Rarely a magic bullet on its own


Criteria 4 competitive advantage2

Criteria #4 – Competitive Advantage

What are other sources of advantage?

Foreclosing a Mispriced Asset

  • Inputs

    • Fixed assets (e.g. a mine)

    • Talent

    • Information

  • Relationships

    • Customer or user community

    • Channel or source of deal flow

    • Third party

  • Position

    • Value chain position (e.g. market maker)

    • Market position

  • Favored legal status

Early-Mover Advantage

  • Learning curve

  • Network externalities

  • Reputation + uncertainty

  • Buyers and third parties flock to

    the dominant player

  • Buyer switching costs


3946370

יזם פרטי

תנופה

  • סיוע לממציאים, יזמים, חברות מתחילות לקראת מימוש רעיון.

  • מענק - 85% עד 50,000 $.

  • לפטנטים, לאב-טיפוס, להכנת תכנית עסקית, לגיוס הון ראשוני.


3946370

יזם פרטי

חממות טכנולוגיות

  • סיוע להפיכת רעיון טכנולוגי למוצר בר-עניין למשקיעים.

  • מענק - 85%

  • סיוע ארגוני, עסקי, שיווקי, תשתיתי של מינהלת החממה.


3946370

יזם פרטי

קרן הזנק

  • השתתפות המדינה בסיכון המשקיע

    בחברת סטארט-אפ.

  • הלוואה עד 50% להפעלת החברה לשנתיים.


3946370

מו"פ תחרותי

קרן המו"פ

  • סיוע לתעשייה לפיתוח מוצר חדשני.

  • מענק מ- 20% עד 50% (בהתאם למידת החדשנות).

  • החזר תמלוגים במקרה של הצלחה.

  • באזור פיתוח א' - תוספת של 10%.


3946370

מו"פ גנרי תחרותי

מגנ"ט

  • סיוע לתאגידי חברות תעשייה ואקדמיה

    למו"פ טרום- תחרותי.

  • מענק - 66% לתעשייה ו- 80% לאקדמיה.


3946370

מו"פ גנרי תחרותי

מגנטון

  • סיוע לעידוד העברת ידע מהאקדמיה לתעשייה.

  • משתתפים - חברה תעשייתית ומוסד אקדמי.

  • מענק - 66%.


3946370

מו"פ גנרי תחרותי

נופר

  • סיוע לתמיכה בשלבים מתקדמים של מחקר יישומי באקדמיה שכבר מעורר עניין אצל גורם עסקי.

  • מענק - 90% לאקדמיה. התעשייה מממנת 10%.


3946370

מו"פ גנרי תחרותי

איגוד משתמשים

  • סיוע להפצה ולהטמעה של טכנולוגיות גנריות בתעשייה.

  • מיועד לתאגידי חברות תעשייה.

  • מענק - עד 66%.


3946370

שיתוף פעולה בינלאומי

  • מדובר באפשרויות לשיתופי פעולה מגוונים בין חברות תעשייתיות ומוסדות אקדמיה בארץ ובחו"ל.

  • סיוע לפיתוחים חדשניים גלובליים.

  • קיימים תקציבים כמעט בלתי מוגבלים.

  • יתרון למשתתפים בחשיפה ובקשר הרב הלאומי.


3946370

שלב המימוש (EXIT)

  • עד עכשיו עברנו את המבחן לרעיון

  • התאגדנו כחברה

  • גייסנו עובדים

  • גייסנו כסף

  • מימשנו את הרעיון בצורה מלאה או חלקית

  • נו אז מה עכשיו ?

  • מה עושים ?


3946370

האפשרויות

  • הנפקה

  • מכירה

  • מיזוג


M a mergers and acquistion

מיזוגים ורכישותM&AMergers And Acquistion

  • מיזוג (Merger) :

    • שילוב שתי חברות או יותר "חברות מטרה" לתוך אחת החברות "חברה קולטת" כאשר בסיום התהליך כל חברות המטרה למעט החברה הקולטת חודלות תלהתקיים כישויותת משפטיות נפרדות


Acquisition

רכישה Acquisition

  • חברה רוכשת בעלות מלאה או חלקית על מניותיה או נכסיה של חברה אחרת , רכישת מניות יכולה להיעשות כחלק מהליך של מיזוג רכישת נכסים או רכישת מניות מבעלי המניות באופן ישיר , או בדרך של הצעה לרכישת מניות מהציבור (Tender Off)


  • Login