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项目四 项目投资管理基础知识

项目四 项目投资管理基础知识. 知识目标. 能力目标. 内容讲解. 知识目标. 了解项目投资的概念、类型及项目投 资决策的程序； 理解现金流量的概念及构成内容； 掌握现金净流量的含义及计算方法； 掌握各种贴现与非贴现指标的含义、特点及计算方法； 掌握项目投资决策评价指标的应用。. 能力目标. 能够运用现金净流量的计算方法确定各项目投资方案的现金净流量； 能够运用非贴现指标为项目投资方案作出决策； 能够运用贴现指标为项目投资方案作出决策。. 内容讲解.

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项目四 项目投资管理基础知识

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Presentation Transcript

  1. 项目四 项目投资管理基础知识 知识目标 能力目标 内容讲解

  2. 知识目标 • 了解项目投资的概念、类型及项目投 资决策的程序； • 理解现金流量的概念及构成内容； • 掌握现金净流量的含义及计算方法； • 掌握各种贴现与非贴现指标的含义、特点及计算方法； • 掌握项目投资决策评价指标的应用。

  3. 能力目标 能够运用现金净流量的计算方法确定各项目投资方案的现金净流量； 能够运用非贴现指标为项目投资方案作出决策； 能够运用贴现指标为项目投资方案作出决策。

  4. 内容讲解 任务一 项目投资决策的相关概念 任务二 项目投资决策评价指标 任务三 项目投资决策分析方法的应用

  5. ● ● ● ● ● 内容讲解 任务一 项目投资决策的相关概念 一、项目投资的含义与类型 二、项目投资的程序 三、项目计算期 四、现金流量 五、确定现金流量时应考虑的问题

  6. 项目投资 ● ● ● 是一种实体性资产的长期投资，是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 一、项目投资的含义与类型

  7. 新建项目 ● ● ● ● ● 以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。 更新改造项目 以恢复或改善生产能力为目的的内含式扩大再生产。 任务一 项目投资决策的相关概念 一、项目投资的含义与类型

  8. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 二、项目投资的程序(简略) 设计 决策 执行

  9. ● 项目计算期(n)＝建设期＋经营期 ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 三、项目计算期 项目计算期 是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。

  10. 现金流量 ● ● ● ● ● 是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。这里的“现金”概念是广义的，包括现金、银行存款等各种货币资金，还包括项目需要投入的、企业拥有的非货币资产的变现价值。 任务一 项目投资决策的相关概念 四、现金流量 现金流量也称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指和项目投资有关的现金流入和流出的数量。

  11. ● ● ● ● ● 营业收入 现 金 流 入 固定资产的余值 回收流动资金 其它现金流入量 任务一 项目投资决策的相关概念 四、现金流量 (一)现金流入量 现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。

  12. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 四、现金流量 (二)现金流出量 现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金流出。 建设投资（含更改投资） 垫支的流动资金 现 金 流 出 经营成本（或付现成本） 营业税金及附加 所得税额 其它现金流出量

  13. 现金净流量 ● ● ● ● ● 是指投资项目在项目计算期内现金流入量和现金流出量的差额。 任务一 项目投资决策的相关概念 四、现金流量 (三)现金净流量

  14. ● ● ● ● ● 现金净流量(NCF)＝年现金流入量－年现金流出量 当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。 任务一 项目投资决策的相关概念 四、现金流量 (三)现金净流量 现金净流量的计算公式为：

  15. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 四、现金流量 (三)现金净流量 (1)建设期现金净流量的计算 现金净流量＝-该年投资额

  16. 营业现金净流量（考虑所得税） ＝营业收入－经营成本－营业税金及附加－所得税 ＝息税前利润（1-T）+折旧额+无形资产摊销 ● ● ● ● ● 营业现金净流量(不考虑所得税) ＝营业收入－经营成本－营业税金及附加 ＝营业收入－(总成本－折旧额-无形资产摊销) －营业税金及附加 ＝息税前利润＋折旧额+摊销 任务一 项目投资决策的相关概念 四、现金流量 (三)现金净流量 (2)经营期营业现金净流量的计算

  17. ● ● ● 终结点现金净流量＝营业现金净流量＋回收额 ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 四、现金流量 (三)现金净流量 (3)经营期终结点现金净流量的计算

  18. ● 全投资假设 ● ● ● ● 现 金 流 量 的 假 设 建设期投入全部资金假设 项目投资的经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 确定性假设 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (一)现金流量的假设

  19. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 【例5-1】某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元，于建设起点投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。该项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产于投产开始分5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生34万元的总成本和4万元营业税金及附加；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生35万元的经营成本和5万元营业税金及附加。

  20. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 要求： 1.计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。 (不考虑所得税因素) 2.假设所得税税率为25%，计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。

  21. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解：1.不考虑所得税因素的现金净流量 (1)建设期现金净流量 NCF0＝-55－20＝-75(万元) NCF1＝-55(万元) NCF2＝-20(万元)

  22. ● ● ● ● ● 固定资产年折旧额＝ ＝10(万元) ＝4(万元) 无形资产年摊销额＝ NCF3-7＝40－34－4＋10＋4＝16(万元) NCF8-11＝60－35－5＝20(万元) 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解：1.不考虑所得税因素的现金净流量 (2)经营期现金净流量

  23. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解：1.不考虑所得税因素的现金净流量 (3)经营期终结点现金净流量 NCF12＝20＋10＋20＝50(万元)

  24. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解：2.考虑所得税因素的现金净流量 (1)建设期现金净流量 NCF0＝-55－20＝-75(万元) NCF1＝-55(万元) NCF2＝-20(万元)

  25. ● ● ● 固定资产年折旧额＝ ＝10(万元) ● ● 无形资产年摊销额＝ ＝4(万元) NCF3-7＝(40－34－4)×(1－25%)＋10＋4＝15.5(万元) NCF8-11＝(60－35－5－10)×(1－25%)＋10＝17.5(万元) 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解：2.考虑所得税因素的现金净流量 (2)经营期现金净流量

  26. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解：2.考虑所得税因素的现金净流量 (3)经营期终结点现金净流量 NCF12＝17.5＋10＋20＝47.5(万元)

  27. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 【例5-2】某企业拟更新一套尚可使用5年的旧设备。旧设备原价170000元，帐面净值110000元，期满残值10000元，目前旧设备变价净收入60000元。旧设备每年营业收入200000元，经营成本和营业税金及附加为164000元。新设备投资总额300000元，可用5年，使用新设备后每年可增加营业收入60000元，并降低经营成本28000元，增加营业税金及附加4000元，期满残值30000元。所得税税率为40%。

  28. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 要求： 1.不考虑所得税因素计算： (1)新旧方案的各年现金净流量 (2)更新方案的各年差量现金净流量 2.考虑所得税因素计算： (1)新旧方案的各年现金净流量 (2)更新方案的各年差量现金净流量

  29. ● ● ● 新设备年折旧额＝ ● ＝54000(元) ● 解：旧设备的年折旧额＝ ＝20000(元) 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 (1)继续使用旧设备的各年现金净流量 NCF0＝-60000(元)(变价净收入为机会成本) NCF1-4＝200000－164000＝36000(元) NCF5＝ 36000＋10000＝46000(元)

  30. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解： (2)采用新设备的各年现金净流量 NCF0＝-300000(元) NCF1-4＝(200000＋60000)－(164000－28000)－4000 ＝120000(元) NCF5＝120000＋30000＝150000(元) (3)更新方案的各年差量现金净流量 △NCF0＝-300000－(-60000)＝-240000(元) △NCF1-4＝120000－36000＝84000(元) △NCF5＝150000－46000＝104000(元)

  31. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解： 2.考虑所得税因素 (1)继续使用旧设备的各年现金净流量 因为旧设备的帐面净值＝110000(元) 所以旧设备出售净损失＝110000－60000 ＝50000(元) [计入营业外支出] 少缴所得税＝50000×40%＝20000(元) [属现金流入]

  32. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解： 2.考虑所得税因素 (1)继续使用旧设备的各年现金净流量 NCF0＝-60000－20000＝-80000(元) [变价净收入和旧设备出售净损失均为机会成本] NCF1-4＝200000×(1－40%)－164000×(1－40%) ＋20000×40%＝29600(元) NCF5＝29600＋10000＝39600(元)

  33. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解： 2.考虑所得税因素 (1)继续使用旧设备的各年现金净流量 采用新设备的各年现金净流量 NCF0＝-300000(万元) NCF1-4＝[(200000＋60000)－(164000－28000) －4000－54000]×(1－40%)＋54000 ＝93600(元) NCF5＝93600＋30000＝123600(元)

  34. ● ● ● ● ● 任务一 项目投资决策的相关概念 五、确定现金流量时应考虑的问题 (二)现金流量的估算 解： 2.考虑所得税因素 (2)更新方案的各年差量现金净流量 △NCF0＝-300000－(-80000)＝-220000(元) △NCF1-4＝93600－29600＝64000(元) △NCF5＝123600－39600＝84000(元)

  35. ● ● ● ● ● 内容讲解 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 二、贴现指标

  36. 非贴现指标 ● ● ● 也称为静态指标，即没有考虑资金时间价值因素的指标，主要包括投资利润率、投资回收期等指标。 ● ● 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标

  37. 投资利润率 ● ● ● 又称投资报酬率，是指项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。 ● ● 投资利润率＝ ×100% 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 (一)投资利润率

  38. ● 投资利润率的决策标准 ● ● ● ● 投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 (一)投资利润率 上式公式中分子是平均利润，不是现金净流量，不包括折旧等；分母可以用投资总额的50%来简单计算平均投资总额，一般不考虑固定资产的残值。

  39. ● ● ● ● ● 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 (一)投资利润率 【例5-3】某企业有甲、乙两个投资方案，投资总额均 为10万元，全部用于购置新的设备，折旧采用直线法，使用 期均为5年，无残值，其他有关资料如表5-1所示：

  40. ● ● ● 解：甲方案投资利润率＝ ＝30% ● ● 乙方案投资利润率＝ ＝36% 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 (一)投资利润率 要求：计算甲、乙两方案的投资利润率。 从计算结果来看，乙方案的投资利润率比甲方案的投资 利润率高6%(36%－30%)，应选择乙方案。

  41. 投资回收期 ● ● ● 是指收回全部投资总额所需要的时间。 ● ● 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 (二)静态投资回收期 1.经营期年现金净流量相等 其计算公式为：

  42. ● 解：甲方案投资回收期＝ ＝2.86(年) ● ● ● ● 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 (二)静态投资回收期 如果投资项目投产后若干年(假设为M年)内，每年的经 营现金净流量相等，且有以下关系成立： M×投产后M年内每年相等的现金净流量(NCF)≥投资总额。 则可用上述公式计算投资回收期 【例5-4】根据【例5-3】资料。 要求：计算甲方案的投资回收期。

  43. 解： 因为 8×25≥投资额100万元 ● ● ● ● ● 所以 投资回收期＝2＋ ＝6(年) 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 (二)静态投资回收期 【例5-5】某投资项目投资总额为100万元，建设期为2年，投产后第1年至第8年每年现金净流量为25万元，第9年，第10年每年现金净流量均为20万元。 要求：计算项目的投资回收期。

  44. ● ● ● ● ● 任务二 项目投资决策评价指标 一、非贴现指标 (二)静态投资回收期 2.经营期年现金净流量不相等 则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。 【例5-6】根据【例5-3】资料。 要求：计算乙方案的投资回收期。

  45. ＝ 2.95(年) 乙方案投资回收期＝ 2＋ 从表5-2可得出，乙方案的投资回收期在第2年与第3年之 间，用插入法可计算出：

  46. 投资回收期的决策标准 投资回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越有利。

  47. 贴现指标 ● ● ● 也称为动态指标，即考虑资金时间价值因素的指标。 ● ● 任务二 项目投资决策评价指标 二、贴现指标

  48. ● ● ● ● ● 净现值 贴 现 指 标 净现值率 现值指数 内含报酬率等指标 任务二 项目投资决策评价指标 二、贴现指标

  49. ● ● ● ● ● NPV＝ 式中：n——项目计算期(包括建设期与经营期)； NCFt——第t年的现金净流量； (P/F，i，t)——第t年、贴现率为i的复利现值系数； 任务二 项目投资决策评价指标 二、贴现指标 (一)净现值(NPV) 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。所用的贴现率可以是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。净现值的计算公式为：

  50. ● 净现值指标的决策标准 ● ● ● ● 如果投资方案的净现值大于或等于零，该方案为可行方案；如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。所以，净现值大于或等于零是项目可行的必要条件。 任务二 项目投资决策评价指标 二、贴现指标 (一)净现值(NPV)

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