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汇聚财智 共享成长

汇聚财智 共享成长. 择时频率切换. —— 以日线和半小时线择时为例. 目 录. 一、市场的规律性 二、长江证券的趋势算法 三、生存空间的寻找 四、趋势的频率维度 五、 趋势类择时策略收益率的精确计算 六、 日线 、小时线 择时的直观 和优化 结果 及特点 七、择时频率切换策略 八、结论. 市场的规律性. 整体市场是各种规律性与不规则性的混合体。 目前比较公认的三种规律性： 趋势性（ Trend ） 季节性（ Seasonality ） 周期性（ Cycle ） 剩余的不规则性：噪音（ Noise ）. 趋势性.

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Presentation Transcript

  1. 汇聚财智 共享成长 择时频率切换 ——以日线和半小时线择时为例

  2. 目 录 一、市场的规律性 二、长江证券的趋势算法 三、生存空间的寻找 四、趋势的频率维度 五、趋势类择时策略收益率的精确计算 六、日线、小时线择时的直观和优化结果及特点 七、择时频率切换策略 八、结论

  3. 市场的规律性 • 整体市场是各种规律性与不规则性的混合体。 • 目前比较公认的三种规律性： • 趋势性（Trend） • 季节性（Seasonality） • 周期性（Cycle） • 剩余的不规则性：噪音（Noise）

  4. 趋势性 • 趋势在股市中最好的代表：一段段行情 • 趋势策略： • 本质上是一种概率策略 • 理论支持：索罗斯的自我加强(self-reinforcement) • 何时选择趋势策略：延续与反转的概率差可以覆盖交易成本 • 最大的威胁：反转，特别是剧烈的“V”型反转 • 常用趋势择时策略：单均线法、双均线法、三均线法、MACD、DMI、通道突破和布林带等等

  5. 季节性 • 每年的特定时期经常发生的情况，它是因为人们的生产、生活等活动受太阳和月亮周期的影响。 • 季节性的影响： • 影响大盘，在每年的元旦至春节期间一般行情都比较弱 • 影响行业，春耕前化肥股倾向于表现比较好 • 影响主题性的投资机会，每年三、四月份公布年报期间高配送的股票都有不俗的表现 • 分析季节性可以从绝对收益和相对收益两个层面进行把握，使用的方法可以比较简单，t-test常用且有效

  6. 周期性 • 在没有趋势的情况下表现为上涨一段时间，接着下跌一段时间，然后又进入上涨，不断反复。有上涨趋势的时候表现为上涨一段时间，回调一段时间，然后继续上涨。 • 引发原因：季节、生产的启动和缩减、库存的周期、投资者行为、天文周期 • 发现周期性： • 常用方法：三角函数曲线拟合法（trigonometric curve fitting）、傅立叶谱分析（Fourier spectral analysis）。 • 较先进方法：极大熵谱法(MESA)，由John F. Ehlers创建，它可以用很少的样本来发现周期性，可用于分析短期的波段。具体详情请见http://www.mesasoftware.com/cyclestutorial.htm

  7. 长江证券的趋势算法 • 应对趋势与周期性结合的一种概率策略 • 短均线、极值点滤波：去除噪音 • 高低点比较、高低点突破：识别周期波动之中是否有趋势 • 长波保护：趋势是否主导行情，在考虑周期波动因素减弱的情况下趋势是否反转了 • 长均线保护：趋势的又一种识别方法，以防止趋势行情发展过程中的不规则性

  8. 生存空间的寻找 • 降低交易频率：交易成本对利润的侵蚀是交易次数的指数函数 • 趋势拐点的即时识别：滞后会压缩趋势过程中的利润，并引入拐点阶段的下行风险 • 应对不规则性：噪音有时会突然加大，造成对趋势认识的迷惑 • 趋势策略与周期策略的切换：市场并不是总有趋势，在周期行情下使用趋势策略会犯严重的错误；趋势行情下使用周期策略会错过重大行情 • 预测与跟随：由于股票市场本身就是对经济的预测机制，所以对股票市场的预测难度很大；从理论和经验上来讲市场会经历一轮一轮的趋势，这为市场跟随者提供了生存空间。

  9. 趋势的频率维度 • 不同的时间频率维度上都有趋势存在 • 常用的几个时间频率维度：周、日、半小时 • 低频：交易频率低、交易成本低，把握大方向、忽略小的和不规则的中间过程，风控不严格 • 高频：风控严格，但交易频繁、交易成本高，容易受市场短期行情的影响，趋势发展过程中的不规则性会影响择时效果 • 有时不同频率的趋势在方向上甚至相反，我们当如何选择？

  10. 交易成本费率 c 总体持有阶段的收益率为： 夸大趋势策略效果： 把纳入，或把不纳入，或者纳入了不纳入 趋势类择时策略收益率的精确计算 持有期

  11. 日线择时的直观和优化结果 • 参数选择：短均线=20 • 择时结果： • 起始点：1003.45, • 结束点：8156.85 • 交易次数：11个来回 • 参数选择：短均线=6 • 择时结果： • 起始点：1003.45 • 结束点：4475.27 • 交易次数：17个来回

  12. 日线直观择时与优化择时的特点

  13. 半小时线择时的直观和优化结果 • 参数选择：短均线=6 • 择时结果： • 起始点：983.83 • 结束点：3645.50 • 交易次数：158个来回 • 参数选择：短均线=30 • 择时结果： • 起始点：983.83 • 结束点：6345.09 • 交易次数：138个来回

  14. 半小时线择时的特点 • 警惕收益率计算不严格

  15. 半小时线择时的特点

  16. 日线择时与半小时线择时结合

  17. 日线择时与半小时线择时结合

  18. 择时频率切换策略 • 以日线择时为主，以半小时线择时为辅。 • 当半小时行情偏离半小时均线（N=48）达到4%时，开始始用半小时线进行择时。 • 当半小时行情回复到偏离均线（N=48）2%以内时，且半小时线择时状态与日线择时状态一致时，恢复日线择时；如果前两个条件没有达到，继续使用半小时线进行择时，直至两个条件满足。

  19. 择时频率切换结果 • 日线最优+半小时线直观 • 择时结果： • 起始点：983.83 • 结束点：7638.22 • 交易次数：46个来回 • 日线最优+半小时线最优 • 择时结果： • 起始点：983.83 • 结束点：8343.28 • 交易次数：37个来回

  20. 结论 • 使用行情与均线之间的距离来判断行情的运动速度 • 根据行情的运动速度来使用日线和半小时线择时进行切换 • 在风险和收益之间找到一些不错的择时生存空间 • 配合优化方法，可以找到最优结果

  21. 分析师介绍 范辛亭，中国科技大学博士，香港中文大学博士后，中山大学副教授，长江证券金融工程首席分析师。 重要申明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结 论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所 述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取 提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引 用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

  22. 汇聚财智 共享成长 范辛亭 执业证书编号:S0490209100276 Tel: 8621 6875 1859 Email: fanxt@cjsc.com.cn 武丹 Tel: 8621 6875 1259 Email: wudan.helen@hotmail.com

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