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SESION 4

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ENTORNO ECONOMICO COLOMBIANO. SESION 4. Jhon James Mora R [email protected] Nivel de precios. Inflación, un proceso de aumento continuo en el nivel de precios. Un alza de una sola vez en el nivel de precios. Año. Inflación y nivel de precios

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Presentation Transcript
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Nivel de precios

Inflación, un proceso de aumento continuo en el nivel de precios

Un alza de una sola vez en el nivel de precios

Año

  • Inflación y nivel de precios

La inflación es un proceso en el que el nivel de precios aumenta y el dinero pierde valor. El aumento de un precio no es inflación, asimismo, un alza de una sola vez en el nivel de precios no es inflación; la inflación es un proceso continuo.

La inflación es un problema serio y evitarla es la tarea principal de la política monetaria y de las acciones del banco central.

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Para medir la tasa de inflación calculamos el porcentaje de cambio porcentual anual del nivel de precios. por ejemplo, si el nivel de precios de este año es de 126 y el correspondiente al año anterior fue de 120, la tasa de inflación es:
  • Tasa de inflación = 126 – 120 * 100

120

= 5 % anual

Esta ecuación muestra la relación entre la tasa de inflación y el nivel de precios. Para un nivel de precios del año anterior dado, cuanto mayor sea el nivel de precios del año en curso, mayor será la tasa de inflación.

Cuanto más alto sea el nivel de precios, menor será el valor del dinero y mayor la tasa de inflación.

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La inflación puede ser el resultado de un aumento de la demanda agregada o de una disminución de la oferta agregada. Estas dos fuentes de impulsos se denominan:
  • Incrementos en la demanda
  • Empuje de los costos
  • Inflación de demanda

Una inflación que resulta de un aumento inicial de la demanda agregada se conoce como inflación de demanda. La inflación de demanda puede surgir de cualquier factor que aumente la demanda agregada, como:

  • Aumento de la oferta monetaria
  • Aumento de las compras gubernamentales
  • Aumento de las expectativas
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OAC1

P

OAL

OAL

Nivel de precios

OAC0

OAC0

DA1

DA0

DA0

PIB real

Un aumento en el nivel de precios motivado por un aumento de la demanda

DA1

PIB real

Efecto inicial. Un aumento de la demanda agregada sube el nivel de precios y aumenta el PIB real por encima de su nivel potencial y el desempleo cae por debajo de su tasa natural.

Ajuste de salarios. Los salarios suben y la curva OAC se desplaza hacia la izquierda. El nivel de precios sube aún más y el PIB real disminuye.

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El proceso de inflación de demanda termina cuando, para un aumento dado de la DA, la tasa de salario nominal se ha ajustado lo suficiente como para restaurar la tasa de salario real a su nivel de pleno empleo.

Para que aparezca la inflación la DA debe aumentar de manera persistente y la única forma en que lo hace es cuando la cantidad de dinero aumenta de modo persistente.

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OAL

OAC2

Los aumentos repetidos de la DA crean una espiral de aumentos en precios y salarios.

Nivel de precios

OAC2

OAC2

DA2

DA1

DA0

PIB real

  • Espiral inflacionaria motivada por aumentos de la demanda

Suponga que el gobierno tiene un déficit presupuestario que financia mediante la venta de bonos, además, suponga que el banco central compra algunos de ellos y crea dinero. En esta situación, la DA aumenta año tras año y la curva de DA se desplaza continuamente hacia la derecha. Este aumento persistente de la DA ejerce una presión continua hacia arriba sobre el nivel de precios. La economía experimenta ahora una inflación de demanda.

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Inflación de costos

Una inflación que resulta de un aumento inicial de los costos se denomina inflación por empuje de los costos o inflación de costos. Las dos causas principales del aumento de los costos son:

  • Un aumento de las tasas de salario nominales
  • Un aumento de los precios nominales de las materias primas

A un nivel de precios dado, cuanto más alto sea el costo de producción menor será el monto que las empresas están dispuestas a producir. por lo tanto, si suben las tasas de salario nominal o si aumentan los precios de las materias primas las empresas disminuyen su oferta de bienes y servicios. La oferta agregada disminuye y la curve de OACP se desplaza hacia la izquierda.

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OAL

Nivel de precios

Un aumento en el precio del insumo desplaza la curva de OAC hacia la izquierda y causa estanflación.

OAC1

OAC0

DA0

PIB real

  • Efecto inicial de un aumento de la oferta agregada
  • Aumento en el nivel de precios motivado por el empuje de los costos

La combinación de un alza en el nivel de precios y una disminución del PIB real se denomina estanflación. Este acontecimiento es un aumento de una sola vez en el nivel de precios, no es inflación.

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Nivel de precios

OAL

OAC1

P2

OAC0

P1

P0

DA1

DA0

PIB real

  • Respuesta de la demanda agregada

Cuando el PIB real disminuye, el desempleo aumenta por encima de su tasa natural, en esta situación, el banco central responde con un aumento de la DA (aumenta la oferta monetaria) para restablecer el pleno empleo, la curva de DA se desplaza hacia la derecha y la economía regresa al pleno empleo pero con un nivel de precios aumentado.

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OAC2

Nivel de precios

OAL

OAC1

OAC0

DA2

DA1

DA0

PIB real

Espiral inflacionaria motivada por un empuje en los costos

Cuando un aumento de los costos disminuye la OACP, el nivel de precios sube y el PIB real disminuye. El BC responde con un aumento de la oferta monetaria. La curva de DA se desplaza, el nivel de precios aumenta y el PIB real regresa al monto inicial. Ocurre un aumento adicional de los costos que desplaza nuevamente la curva de OACP (OAC2). La estanflación se repite y el nivel de precios sube y el banco central responde de nuevo y la espiral inflacionaria de aumentos en costos y precios continua.

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Efectos de la inflación

La incapacidad de anticipar correctamente la inflación da como resultado consecuencias no planeadas. Estas consecuencias no planeadas imponen costos tanto en el mercado laboral como en el mercado de capital.

  • Inflación no anticipada en el mercado laboral

La inflación no anticipada tiene dos consecuencias principales para el funcionamiento del mercado laboral:

Redistribución del ingreso. La inflación no anticipada redistribuye el ingreso entre patrones y trabajadores. Si un aumento inesperado de la DA aumenta la tasa de inflación, entonces la tasa de salario nominal no se habría establecido en un nivel lo suficientemente alto. Los beneficios de las empresas serán mayores de lo esperado y los salarios reales compraran menos bienes de los previsto. En este caso los patrones ganan a costa de los trabajadores.

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Desviaciones del pleno empleo. Las desviaciones del pleno empleo imponen costos tanto para patrones como para trabajadores. Si la empresa y sus trabajadores anticipan una inflación alta que no ocurre, la tasa de salario nominal aumenta demasiado y la tasa de salario real sube. A una tasa de salario real más alta, la empresa despide a algunos trabajadores y la tasa de desempleo aumenta. Los trabajadores que conservan sus empleos ganan, pero los que quedan desempleados pierden. La empresa pierde también porque disminuyen su producción y sus beneficios.
  • Inflación no anticipada en el mercado de capital

La inflación no anticipada tiene dos consecuencias para el funcionamiento del mercado de capital:

Redistribución del ingreso. La inflación no anticipada redistribuye el ingreso entre prestatarios y acreedores. Si la inflación es inesperada, las tasas de interés podrían fijarse a un nivel demasiado bajo como para compensar a los prestatarios por la perdida de valor de su dinero en este caso los prestatarios ganan a costa de los acreedores.

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Exceso o escasez de oferta y demanda de prestamos. Si la tasa de inflación es mas alta o baja de lo esperado, la tasa de interés no incorpora un margen correcto para la perdida de valor del dinero y la tasa de interés real resulta más baja o más alta de lo que debería ser.
  • Pronóstico de la inflación
  • La inflación es difícil de pronosticar por dos razones. En primer lugar, hay varias causas de la inflación. En segundo lugar, la velocidad con la que un aumento de la DA o de la OA se traduce en un aumento en el nivel de precios es variable.
  • El pronóstico más exacto posible es el que se basa en toda la información pertinente y se denomina expectativa racional. Una expectativa racional no es, necesariamente, un pronóstico correcto, sino simplemente el mejor pronóstico disponible.
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OAL

Nivel de precios

OAC2

P2

OAC1

Los aumentos anticipados de la DA ocasionan inflación pero sin cambios del PIB real.

P1

OAC0

P0

DA2

DA1

DA0

10

PIB real

  • Inflación anticipada

Este año se espera que la DA aumente a DA1 . La expectativa racional del nivel de precios cambia de P0 a P1, como resultado, la tasa de salario nominal sube y la curva de OACP se desplaza. Si la DA aumenta realmente como se esperaba, la curva de DA efectiva DA1 es la misma que la curva de DA esperada. El PIB real es 10 y el nivel de precios es P1. La inflación se anticipo correctamente.

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Inflación no anticipada
  • Cuando la DA aumenta más de lo esperado, hay cierta inflación no anticipada que es similar a la inflación de demanda. Se espera algo de inflación y la tasa de salario nominal se fija para reflejar esa expectativa.
  • Las curvas de OA y DA se cruzan en un punto donde el PIB real excede al PIB potencial y el desempleo esta por debajo de su tasa natural, la tasa de salario nominal sube, de manera que el nivel de precios sube aún más. Si la DA aumenta de nuevo, se desencadena un espiral inflacionaria de demanda.
  • Los costos de la inflación anticipada
  • Los costos de una inflación anticipada dependen de su tasa. A una tasa moderada del 2 al 3% anual, el costo probablemente es pequeño. Pero al aumentar la inflación anticipada, también aumenta su costo.
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La inflación anticipada disminuye el PIB potencial y desacelera el crecimiento económico. Estas consecuencias adversas surgen por tres razones principales:
  • Costos de transacción. Los costos de transacción se conocen como los “costos de suela de zapato”. Estos costos surgen de un aumento de la velocidad de circulación de dinero y de un aumento de la cantidad de vueltas que dan las personas para evitar la perdida del valor de su dinero.
  • Efectos sobre los impuestos. La inflación anticipada interactúa con el sistema fiscal y crea serias distorsiones de los incentivos. Su efecto principal actúa sobre las tasas de interés reales.
  • Incertidumbre creciente. Cuando la tasa de inflación es alta, hay una incertidumbre creciente sobre la tasa de inflación de largo plazo. Esta mayor incertidumbre dificulta la planeación de largo plazo y proporciona a las personas un enfoque de corto plazo. La inversión cae y la tasa de crecimiento disminuye.
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Inflación y desempleo: la curva de Phillips
  • El enfoque de la curva de Phillips usa las mismas ideas básicas que el modelo OA-DA, pero se concentra directamente en la inflación y el desempleo.

La curva de Phillips es una curva que muestra la relación entre la inflación y el desempleo. Hay dos tipos de curva de Phillips:

  • La curva de Phillips de corto plazo
  • La curva de Phillips de largo plazo

Curva de Phillips de corto plazo (CPCP)

La CPCP es una curva que muestra la correlación entre inflación y desempleo, manteniendo constantes:

  • La tasa de inflación esperada
  • La tasa natural de desempleo
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Tasa de inflación

B

A

10

C

Tasa de inflación esperada

CPCP

Tasa natural de desempleo

6

Tasa de desempleo

Curva de Phillips de corto plazo (CPCP)

Con una tasa de inflación esperada del 10% anual y una tasa natural de desempleo del 6%, la CPCP pasa por el punto A. Un aumento no anticipado de la DA disminuye el desempleo y aumenta la inflación, ocurre un movimiento ascendente a lo largo de la CPCP. Una disminución no anticipada de la DA aumenta el desempleo y reduce la inflación, ocurre un movimiento descendente a lo largo de la CPCP.

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OAL

Nivel de precios

OAC1

B

A

OAC0

C

DA2

DA1

DA0

PIB real

Una relación negativa entre la inflación y el desempleo a lo largo de la curva de Phillips de corto plazo se explica mediante el modelo de OA-DA.

Si se espera que la DA aumente y desplace la curva de DA de DA0 a DA1, entonces la tasa de salario nominal sube e un monto que desplaza la curva de OAC de OAC0 a OAC1. El nivel de precios sube y la economía esta en el punto A de la Curva de Phillips de Cortp Plazo.

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Si con las mismas expectativas, la DA aumenta y se desplaza hasta DA2 el nivel de precios sube y la economía esta en el punto B de la Curva de Phillips de Corto Plazo. Si con las mismas expectativas, la DA no cambia, el nivel de precios sube y la economía esta en el punto C en la Curva de Phillips de Corto Plazo.
  • La Curva de Phillips de Corto Plazo es como la curva de oferta agregada de corto plazo. Un movimiento a lo largo de la curva OAC que ocasiona un nivel de precios más alto y un aumento del PIB real es equivalente a un movimiento a lo largo de la Curva de Phillips de Corto Plazo que ocasiona un aumento de la tasa de inflación y una disminución de la tasa de desempleo.
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Tasa de inflación

CPLP

La disminución de la inflación esperada desplaza la CPCP hacia abajo.

A

10

C

7

D

CPCP0

CPCP1

6

9

Tasa de desempleo

  • Curva de Phillips de largo plazo (CPLP)
  • La curva de Phillips de largo plazo muestra la relación entre la inflación y el desempleo cuando la tasa de inflación efectiva es igual a la tasa de inflación esperada. La CPLP es vertical a la tasa natural de desempleo y nos dice que cualquier tasa de inflación anticipada es posible a la tasa natural de desempleo.
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Cuando la tasa de inflación esperada cambia, la CPCP se desplaza, pero la CPLP no lo hace. Una caída de la inflación esperada desplaza la CPCP hacia abajo. La nueva CPCP cruza la CPLP en la nueva tasa de inflación esperada, en el punto D. Con la tasa de inflación esperada original, una caída de la tasa de inflación efectiva al 7% anual aumenta la tasa de desempleo al 9%, en el punto C.

Cambios en la tasa natural de desempleo

  • La tasa natural de desempleo cambia por muchas razones. Un cambio de la tasa natural de desempleo desplaza la curva de Phillips tanto de largo como de corto plazo.
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Tasa de inflación

CPLP0

CPLP1

E

A

10

CPCP1

CPCP0

6

9

Tasa de desempleo

  • Si la tasa natural de desempleo aumenta de 6% al 9% y si la inflación permanece constante las curvas de Phillips se desplazan hacia la derecha a CPCP1 y CPLP1. La nueva CPLP se cruza con la nueva CPCP en la tasa de inflación esperada que corresponde al punto E.
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Tasas de interés e inflación
  • La tasa de interés real se determina por la demanda de inversión y la oferta de ahorro en el mercado global de capital. La demanda de inversión y la oferta de ahorro dependen de la tasa de interés real.
  • Una tasa de interés nominal se determina por la oferta y la demanda de dinero en el mercado monetario de cada país. La demanda de dinero depende de la tasa de interés nominal y la oferta de dinero la determina la política monetaria del banco central.
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Por qué la inflación influye sobre las tasa de interés nominal

Debido a que la tasa de interés real se determina en el mercado de capital global y las tasa de interés nominales se determinan en el mercado monetario de cada país, no hay un vinculo mecánico y preciso entre ambas tasas de interés.

En promedio, y manteniendo lo demás constante, un aumento de 1 punto porcentual de la tasa de inflación conduce a un aumento de 1 punto porcentual de la tasa de interés nominal. Esto es así, porque el mercado de capital y el mercado monetario se relacionan estrechamente.

Las decisiones de inversión, ahorro y demanda de dinero que toman las personas están vinculadas entre sí y el resultado es que la tasa de interés nominal de equilibrio es aproximadamente a la tasa de interés real más la tasa de inflación esperada.

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INDICADORES DE INFLACIÓN JUNIO/03 (Variaciones Porcentuales Anuales)

Fuente: Informe de la Junta Directiva del Banco de la República. Julio 2003

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TASA DE DESEMPLEO

Promedio junio 01- 02

17,9

Promedio junio 02- 03

17,2

Junio

Fuente: E.C.H. DANE. Cálculos Fedesarrollo

Tomado de: Presentación María Angelica Arbelaéz, Fedesarrollo Agosto 2003.

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Metas de la política económica
  • Las metas de la política macroeconómica se agrupan en dos grandes categorías: interna (o nacional) e internacional.
  • Las cuatro metas principales de la política macroeconómica interna son:
  • Alcanzar la tasa sostenible de crecimiento del PIB potencial más alta posible.
  • Suavizar las fluctuaciones del ciclo económico.
  • Mantener bajo el desempleo
  • Mantener baja la inflación
  • Crecimiento del PIB potencial. El crecimiento más rápido y sostenido del PIB real puede contribuir de forma importante al bienestar económico. Los limites del crecimiento sostenible están determinados, por ejemplo, por la disponibilidad de recursos naturales por las consideraciones ambientales, etc.
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El ciclo económico. Es probable que el PIB potencial no crezca a una tasa constante. Las fluctuaciones del ritmo del progreso tecnológico y del ritmo de la inversión en capital nuevo ocasionarían fluctuaciones del PIB potencial. La teoría de los ciclos económicos reales considera todas las fluctuaciones del PIB real como fluctuaciones del PIB potencial. Las teorías de demanda agregada consideran que la mayoría de las fluctuaciones del PIB real son desviaciones del PIB potencial que podían evitarse.
  • Desempleo. Cuando el crecimiento del PIB real disminuye, el desempleo aumenta por arriba de la tasa natural. Cuanto más alta sea la tasa de desempleo mayor será el tiempo que requerirán las personas desempleadas para encontrar trabajo. El trabajo productivo se desperdicia y disminuye la acumulación de capital humano.
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Inflación. Cuando la inflación fluctúa de manera imprevisible, el dinero se vuelve menos útil como un indicador para llevar a cabo transacciones. El mantenimiento de la tasa de inflación en un nivel estable y previsible evita estos problemas.
  • Los dos indicadores centrales de la política económica: el crecimiento del PIB real y la inflación.
  • El crecimiento del PIB real nos informa de manera directa acerca del objetivo de lograr a largo plazo un crecimiento alto y sostenible alto y acerca del ciclo económico; además, tiene un fuerte vinculo con el desempleo. Existen algunas relaciones entre el crecimiento del PIB real y la inflación, pero a largo plazo, estas dos variables son en gran medida independientes.
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Instrumentos de política económica
  • Los instrumentos que se usan para tratar de alcanzar los objetivos macroeconómicos son la política fiscal y la política monetaria.
  • La política fiscal, es el uso del presupuesto gubernamental para lograr objetivos macroeconómicos. Los instrumentos específicos de la política fiscal son las tasas impositivas, las tasas de prestaciones y las compras gubernamentales de bienes y servicios.
  • La política monetaria es el ajuste que realiza el banco central de la cantidad de dinero en circulación y de las tasas de interés para lograr objetivos macroeconómicos.
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Política de crecimiento de largo plazo
  • Las causas del crecimiento de largo plazo del PIB potencial son la acumulación de capital humano y físico y el progreso tecnológico.
  • La política monetaria puede contribuir al crecimiento de largo plazo al mantener baja la tasa de inflación. La política fiscal y otras políticas también pueden contribuir al crecimiento al influir sobre las decisiones privadas, de los que depende el crecimiento de largo plazo, en tres áreas.
  • Todas las políticas de crecimiento requieren un aumento en:
  • El ahorro interno
  • La inversión en capital humano
  • La inversión en nuevas tecnologías
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Ahorro interno. El ahorro interno equivale al ahorro privado más el ahorro del gobierno. El ahorro interno puede aumentarse por dos vías: vía aumento del ahorro del gobierno o vía aumento del ahorro privado. Una política que aumente la tasa de ahorro es una política monetaria que mantenga los precios estables y minimice la incertidumbre sobre el valor futuro del dinero.
  • Inversión en capital humano. La acumulación de capital humano desempeña un papel crucial en el crecimiento económico, sobretodo en dos áreas relevantes: la educación y la experiencia en el trabajo.
  • Inversión en tecnologías nuevas. La inversión en tecnologías nuevas es importante por dos razones. Primero, porque no tiene el problema de los rendimientos decrecientes que afectan a otro tipo de capital y a otros factores de producción. Segundo, los beneficios de las nuevas tecnologías se propagan por toda la economía.
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Ciclo económico y política de desempleo

Existen diversas políticas fiscales que se puede utilizar para estabilizar el ciclo económico y el desempleo cíclico:

  • Políticas de regla fija
  • Políticas de regla de reacción
  • Políticas discrecionales
  • Políticas de regla fija. Esta política especifica una acción que puede seguirse independientemente de la situación de la economía. Un ejemplo es la política de regla fija de equilibrar el presupuesto del gobierno.
  • Política de regla de reacción. Especifica la manera en que responden las acciones de política económica a los cambios en la situación de la economía.
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Nivel de precios

OAL

OAC

A

B

DA0

DA1

PIB real

  • Políticas discrecionales. Una política discrecional responde a la situación de la economía en una forma única, que usa toda la información disponible, incluyendo las lecciones percibidas de los “errores” pasados.

Estabilización de los choques de demanda agregada

  • Una disminución de la demanda agregada

La economía inicia en pleno empleo en el punto A. Una caída en la DA desplaza inesperadamente la curva de DA a DA1. El PIB real disminuye y el deflactor del PIB cae. La economía esta en recesión en el punto B.

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Suponga que la caída de la DA es temporal. Al aumentar la confianza en el futuro, la inversión de las empresas se recupera. Como resultado, la curva de DA regresa gradualmente a su punto inicial, pero esto requiere de tiempo.
  • Efecto de una regla fija: monetarismo. Las compras gubernamentales de bienes y servicios, los impuestos y la oferta monetaria deberán permanecer constantes. Ni la política Fiscal ni la monetaria responden a una economía reprimida. Esta es la regla que apoyan los monetaristas.
  • El choque de demanda puede ser temporal o permanente. Ante un choque de demanda temporal la DA regresa gradualmente a su punto inicial. El PIB real y el deflactor del PIB aumentan mientras se regresa al punto A, el desempleo permanece encima de su tasa natural.
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OAL

Nivel de precios

OAL

OAC0

OAC

A

A

OAC1

B

B

C

DA0

DA0

DA1

DA1

PIB real

PIB real

Regla fija: choque de demanda temporal

Regla fija: choque de demanda permanente

Nivel de precios

  • Cuando el choque de demanda es permanente, la tasa de salario nominal cae y la OACP aumenta y se desplaza la curva hacia la derecha. El PIB aumenta gradualmente y el deflactor cae, la economía esta en el punto C.
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Nivel de precios

OAL

OAC

A

B

DA0

DA1

PIB real

  • Regla de reacción: activismo keynesiano. Las compras gubernamentales de bienes y servicios aumentan, las tasas impositivas disminuyen y la oferta monetaria aumenta cuando el PIB real cae por debajo del PIB potencial. (política expansionista).
  • Con la economía en recesión, las políticas expansionistas, tanto fiscal como monetarista, aumentan la DA y desplazan la curva a DA0. El PIB real aumenta y el deflactor aumenta hasta el punto A.
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Comparación de las dos reglas
  • Con una política de regla fija, la economía entra en recesión y permanece en esa situación el tiempo que requiere la DA para aumentar por si misma. La curva de DA regresa a su posición inicial gradualmente y la recesión llega a su fin.
  • Con la política de regla de reacción, la economía sale de la recesión mediante una acción de política económica. Una vez que el PIB real = PIB potencialse mantiene ahí mediante una disminución gradual de la DA inducida por una política que contrarresta el aumento de la DA que proviene de las decisiones de gasto privado.
  • El nivel de precios y e PIB real disminuyen y aumentan exactamente en los mismos montos con ambas políticas, pero el PIB real permanece por debajo del PIB potencial durante más tiempo con una regla fija que con una regla de reacción.
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Muchos economistas afirman que las reglas fijas son mejores que las reglas de reacción porque:
  • Se desconoce el nivel del PIB potencial
  • Los rezagos de la política son más prolongados que el horizonte de los pronósticos económicos.
  • Las políticas de regla de reacción son menos previsibles que las políticas de regla fija.
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Nivel de precios

OALP

Resultado de la regla de reacción

C

Resultado de la regla fija

B

A

DA1

DA0

PIB real

Estabilización de los choques de oferta agregada

Inicialmente la economía esta en el punto A. Una desaceleración del crecimiento de la productividad desplaza la curva de OALP hacia la izquierda. El PIBr disminuye y el deflactor del Pib aumenta, en el punto B. Con una regla fija no hay ningún cambio en la oferta monetaria ni en los impuestos ni en el gasto. Con una regla de reacción, el banco central aumenta la oferta monetaria y la DA se desplaza pero el resultado es un aumento en el nivel de precios. El deflactor del PIB sube y el PIBr permanece sin cambios en el punto C.

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Política de tasa natural
  • El ciclo económico y las políticas de desempleo se han dirigido a suavizar el ciclo económico y a minimizar el desempleo cíclico. También es posible seguir políticas orientadas a reducir la tasa natural de desempleo.
  • Un instrumento de política es el seguro de desempleo. Para disminuir la tasa natural de desempleo, el gobierno podría reducir la tasa de seguro de desempleo o restringir el seguro de desempleo, así, con beneficios reducidos, los desempleados pasarían menos tiempo en búsqueda de empleo. Pero una política de este tipo podría ocasionar privaciones y tener un costo que excedería al de una tasa natural de desempleo elevada.
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Política de combate a la inflación

Existen dos problemas relacionados con la política de combate a la inflación. En época de estabilidad de precios, el problema es impedir que se desencadene la inflación. En épocas de inflación, el problema es reducir su tasa y restablecer la estabilidad de precios.

  • Evitar la inflación por empuje de los costos
  • Desacelerar la inflación
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Evitar la inflación por empuje de los costos

La inflación de costos es la inflación que tiene sus orígenes en los aumentos de los costos. Los aumentos de los costos se vuelven inflacionarios si se acompañan de un aumento de la cantidad de dinero. Este aumento puede ocurrir si se usa una política monetaria de regla de reacción. Una política de regla fija para la cantidad de dinero hace imposible una inflación por empuje de los costos.

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Nivel de precios

OAL

OAC1

OAC0

B

A

DA0

PIB real

  • Regla fija monetarista
  • Tanto el banco central como el gobierno siguen una regla fija. La regla fija es de crecimiento monetario cero y que no hay ningún cambio en los impuestos ni en el gasto. Suponga que por un aumento en los costos la OPEP aumenta el precio del petróleo y la curva de OACP se desplaza, el PIBr disminuye y el deflactor del PIB aumenta en el punto B. El BC no cambia la DA y la economía permanece en recesión en el punto B hasta que el precio del petróleo cae de nuevo y la economía regresa a su posición inicial.
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Nivel de precios

OAL

OAC1

C

OAC0

B

A

DA1

DA0

PIB real

  • Regla de reacción keynesiana
  • El banco central inyecta dinero adicional y la curva de demanda agregada se desplaza. El nivel de precios sube y el PIB real = PIB potencial en el punto C. La economía regresa al pleno empleo pero a un nivel de precios más alto.
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Desaceleración de la inflación

Con frecuencia el problema no es evitar la inflación sino controlarla. Esto sea hace de dos formas:

  • Una reducción sorpresiva de la inflación
  • Una reducción anunciada y creíble de la inflación
  • Usaremos dos enfoques equivalentes para estudiar el problema de reducir la inflación: el modelo OA-DA y la curva de Phillips.
  • La economía parte del pleno empleo y el desempleo esta en su tasa natural. Se espera un aumento de la DA de DA0a DA1, con esta expectativa, la tasa de salario nominal aumenta y se desplaza la curva de OACP. Si esto se cumple, el deflactor del PIB sube y el PIBr = PIBp.
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inflación

Nivel de precios

OAC1

OAL

CPLP

OAC2

OAC0

CPCP0

DA2

DA1

CPCP1

DA0

Desempleo

PIB real

La disminución anticipada de la DA reduce la inflación.

Una caída inesperada de la inflación ocasiona recesión. Mientras que una caída anticipada de la inflación mantiene el pleno empleo.

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Una reducción sorpresiva. Si el BC trata de desacelerar la inflación aumenta las tasas de interés y desacelera el crecimiento monetario, la curva se desplaza a DA2. La tasa de salario nominal aumenta y la curva OACP se desplaza hacia la izquierda. El PIBr disminuye y el deflactor sube. La economía se mueve a lo largo de la curva de Phillips de corto plazo a medida que el desempleo aumenta y la inflación cae. La política del BC ha tenido éxito en desacelerar la inflación pero a costa de una recesión.
  • Una reducción anunciada y creíble de la inflación. Si el BC anuncia antes sus intenciones de actuar de manera tan creíble y convincente que la gente cree su anuncio debido a que se espera un nivel más bajo de la DA la tasa de salario nominal aumenta y la curva se desplaza a DA2. El deflactor del Pib sube y el PIBr = PIBp. La tasa de inflación esperada más baja desplaza la CPCP hacia abajo y la inflación cae y el desempleo se mantiene en su tasa natural. Una reducción anunciada y creíble de la inflación reduce la inflación pero sin una recesión ni un aumento del desempleo.
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La regla de Taylor

La idea es concentrarse en la inflación, pero también ser explícitos acerca de la medida en que el banco central ajustará la tasa de fondos como respuesta tanto a la inflación como a las desviaciones del PIB r de su nivel potencial.

Al ser explícitos y seguir siempre la misma regla, la observación del BC se convertirá en una tarea más sencilla y se cometerían errores de pronóstico más pequeños, lo que se traduciría en desviaciones reales del PIB de su nivel potencial y desviaciones menores de la tasa de desempleo de su tasa natural.

manejo de la pol tica macroecon mica
Manejo de la Política Macroeconómica

I. Situación Económica a 2003

II. Perspectivas Macroeconómicas a 2003

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La pregunta central de la política monetaria es cómo se comportarán la inflación, la producción y el empleo.

Para este propósito se necesita entender la situación actual y futura de la macroeconomía, separando entre los determinantes de la actividad económica y la inflación de bienes transables y no transables.

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El crecimiento de la demanda interna ha mantenido su dinamismo desde el segundo semestre de 2002…

…siendo la inversión privada la que más crece

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… explicado por el efecto conjunto de la mejora en el nivel de confianza de las empresas y consumidores…

… favorecida muy especialmente por los avances en el programa de seguridad del Gobierno…

lo cu l ha sido posible por
Lo cuál ha sido posible por:
  • Existencia de brecha de producto.
  • Contexto internacional favorable.
    • Bajas tasas de interés en USA
    • Bajas primas de riesgo sobre el endeudamiento público.

(Bajas tasas de interés externas)

  • Mejora en credibilidad de política monetaria
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Con bajas tasas de interés, confianza, y un sistema financiero fortalecido se reactiva el canal del crédito.
  • Mejora situación financiera de los intermediarios, las empresas y los hogares.
  • Mejora la percepción de riesgo de prestatarios y prestamistas.
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El aumento en el ingreso nacional por el fuerte incremento en las transferencias del exterior…

… y la mejora en los términos de intercambio

esto ha llevado a la evoluci n favorable en el precio de algunos activos
Esto ha llevado a la evolución favorable en el precio de algunos activos…

…con el consecuente efecto positivo sobre la riqueza

y a la aceleraci n en el cr dito de consumo y comercial
… y a la aceleración en el crédito de consumo y comercial.

El micro-crédito creció (nominalmente) 55% en 2003

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… con lo cual se acelera el crecimiento de algunos sectores productores de bienes y servicios no transables

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Las cifras de crecimiento reciente sugieren un mayor dinamismo de la economía mundial…

…impulsado principalmente por el crecimiento de Estados Unidos…

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…en especial de USA...país que tiene niveles excepcionalmente bajos de tasas de interés, y un fuerte déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos…

…al tiempo que aumenta su déficit fiscal.

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…siendo especialmente importante para Colombia los precios internacionales de los siguientes productos básicos…

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Además, con la mayor demanda mundial, las exportaciones tradicionales han mostrado un mayor dinamismo…

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Todo lo anterior a pesar de la apreciación de la tasa de cambio nominal en 2003, y en especial en el último trimestre de ese año y lo corrido de 2004

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Explicada, principalmente, por:

  • Las bajas tasas de interés y el fuerte déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos de los Estados Unidos.
  • La mejora en los términos de intercambio del país.
  • El déficit fiscal del Gobierno Central y su financiación parcial con recursos externos.
  • La mejora en el crecimiento de la economía colombiana y, en general, de las economías de la región.

Lo cual genera incentivos a “invertir” en Colombia y apoya la idea de la importancia de la reducción del gasto y el déficit del sector público.

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…sin embargo, la tasa de cambio real continua en niveles históricamente altos

…como consecuencia del menor nivel de inflación y la devaluación real del peso en años anteriores y, en especial, en 2002

c recapitulaci n
C. Recapitulación
  • El crecimiento de la producción de no transables se acelera como respuesta al mayor dinamismo de la demanda interna.
  • El crecimiento de la producción de transables se acelera por la mejora en precios internacionales de productos básicos, y la recuperación de Estados Unidos.
  • Con el mayor crecimiento se cierra parcialmente la brecha del producto.
recapitulaci n
Recapitulación
  • La inflación de transables supera la meta de inflación, pero viene reduciéndose de manera coherente con el comportamiento de la tasa de cambio.
  • La inflación de no transables está por debajo de la meta, pero existe evidencia de que en algunos de sus componentes se está acelerando (Ej. Arrendamientos).
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La sección anterior provee el punto de partida para evaluar las perspectivas a uno y dos años de la economía colombiana.

Las principales influencias sobre las perspectivas de mediano plazo son:

  • La existencia de una política monetaria que estimula la actividad económica a través de bajas tasas de interés reales.
  • El cierre de la brecha del producto a medida que se acelera el crecimiento de la demanda externa e interna.
  • La recuperación del crecimiento de los principales socios comerciales.
  • La apreciación reciente de la tasa de cambio y su eventual efecto sobre la inflación, la tasa de cambio real y la competitividad del sector transable.
se espera que el consumo privado crezca a un ritmo mayor basado en los siguientes hechos
Se espera que el consumo privado crezca a un ritmo mayor, basado en los siguientes hechos:
  • El bajo nivel de la tasa de interés real.
  • La mejora en la confianza del consumidor
  • La mejora reciente en los términos de intercambio, la cual debe mantenerse en el presente año, y el alto volumen de transferencias del exterior.
  • El crecimiento del empleo
  • El fuerte dinamismo del crédito de consumo
  • El aumento en la riqueza de los hogares asociado con la mejora en los precios de los activos.
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… al igual que la inversión privada por:

  • Las bajas tasas de interés y las amplias condiciones financieras (crecimiento M3 y crédito) facilitan la inversión mientras el sistema financiero presta más.
  • La mejora en el nivel de confianza y seguridad
  • El aumento en el nivel de utilización de capacidad
  • Las posibles entradas de capitales
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La política fiscal tendría un efecto incierto sobre la demanda:
  • Con la reducción programada del déficit habría un posible efecto directo contraccionista de corto plazo.
  • Por otro lado, habría un efecto indirecto expansivo debido a su impacto sobre la inversión privada (confianza) y el costo del financiamiento, así como un incremento en la tasa de cambio real y menores presiones sobre las tasas internas de interés.
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Para 2004 se pronostica un aumento importante en las tasas de crecimiento de los principales socios comerciales, excepto para la zona europea…

…teniendo especial importancia para Colombia la recuperación de las economías de Estados Unidos y Venezuela.

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Se espera que continúe, o incluso se intensifique, la mejora en los términos de intercambio de los países emergentes. Colombia no es una excepción…

lo que permitir mantener el dinamismo mostrado en 2003 de la gran mayor a de nuestras exportaciones
…lo que permitirá mantener el dinamismo, mostrado en 2003, de la gran mayoría de nuestras exportaciones…

Fuente: Banco de la República

y un mayor dinamismo en las importaciones
...y un mayor dinamismo en las importaciones…

…reflejando el mayor crecimiento esperado de la demanda interna.

Fuente: Banco de la República

Aumentando el déficit en la cuenta corriente

de la balanza de pagos

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Así, se espera un crecimiento importante en la producción de algunos sectores transables, especialmente la industria.
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Todo lo anterior bajo la presencia de una apreciación real del peso frente al dólar, la cual puede ser mayor o menor dependiendo de la magnitud de las entradas de capital, y su duración.

si las entradas de capital aumentan y perduran la econom a crece m s en el corto plazo
Si las entradas de capital aumentan y perduran, la economía crece más en el corto plazo

Con apreciación real y ampliación del déficit en la cuenta corriente, dependiendo en gran medida de la política fiscal, y con riesgo de una “parada súbita”, con efectos similares a los del 98-99

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Y si los flujos se revierten, la devaluación abrupta puede llevar a aumentos excesivos en los precios

Obligando a la autoridad monetaria a cambiar su postura de política monetaria, como ocurrió en el primer trimestre de 2003

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Teniendo en cuenta lo anterior y la información sobre el sector de transables, en 2004 el PIB podría crecer 4,0%, explicado así:

Con un efecto sobre la brecha de producto que depende del dinamismo de la inversión, y su calidad, principalmente.

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Con una inflación al consumidor al finalizar el año entre 5% y 6%, con riesgos en ambas direcciones…

Asociados principalmente con la tasa de cambio y el tamaño de la brecha del producto

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… siendo 2004 un año más en el que existe una relación inversa entre la aceleración del crecimiento y la inflación…
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…y en el que se espera comience de nuevo la relación inversa entre inflación y crecimiento que ha exhibido la economía colombiana en el mediano y largo plazo. (mayor crecimiento – menor inflación)

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