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投资项目经济评估与评价 Appraisal and Evaluation of Investment Project from Economical Aspect. 李明哲 住房和城乡建设部标准定额研究所. 主要内容. 投资项目经济评价基本方法 投资项目后评价中的经济评价. 市 场 (Market and Marketing) 投资环境 (Investment environment) 投资时机 (Timing) 工艺与工程设计 (Technology & Engineering Designing ) 项目分解 (Decompose)

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Presentation Transcript
Appraisal and evaluation of investment project from economical aspect

投资项目经济评估与评价Appraisal and Evaluation of Investment Project from Economical Aspect

李明哲

住房和城乡建设部标准定额研究所


主要内容

  • 投资项目经济评价基本方法

  • 投资项目后评价中的经济评价


场(Market and Marketing)

投资环境(Investment environment)

投资时机(Timing)

工艺与工程设计(Technology & Engineering Designing )

项目分解(Decompose)

环境影响评价(Environment Impact Assessment)

经济分析(Economic Analysis)

社会评价(Social Assessment or Analysis)

风险分析(Risk Analysis)

组织机构评价(Institute Assessment)

法律框架适应性(Legal Framework )

监督的指标体系(Monitoring Indicator)

后评价(Evaluation)

多指标决策(Multi-Criteria Decision Making)

投资项目可行性研究的内容


投资项目分类

  • 按项目财务目标:分为营利项目、非营利项目(公益项目) 圆明园防渗工作

  • 从利用资源角度:新建与合资、改扩建

  • 从经营角度:经营性、非经营性(公益)

  • 从投资管理角度:政府审批、政府核准、政府备案

  • 从产品性质:竞争性项目、公共项目、准公共项目

  • 从资金性质:私人(民间)投资、政府投资、混合投资

  • 从融资主体:新设法人与既有法人

  • 从投资地域:国内投资与对外投资


项目周期与经济评价

经济评价

经济评价

经济评价

经济评价

经济评价


经济评价的目的

  • 为决策人提供项目的生存能力(viability)、偿债能力(debt service)、盈利能力(profitability)与抗风险能力(anti-risk)等方面的信息

  • 提高投资的经济效率

  • 避免投资决策失误


经济评价的内容

  • 费用与效益估算

  • 资金来源与融资方案

  • 财务分析

  • 经济分析

  • 费用效果分析

  • 不确定性分析与风险分析

  • 区域与宏观经济影响分析

  • 方案经济比选

  • 改扩建项目和并购项目


经济评价的层次

  • 以项目财务实体为对象的财务分析,用以判断项目对其载体的价值贡献;

  • 以企业为对象的财务分析,用以分析项目能为股东创造的效益;

  • 以社会经济为着眼点的经济分析,用以判断资源配置是否优化;

  • 以及从宏观层次考查的宏观经济影响分析。


财务分析:总论

  • 投资主体(决策人):股东、银行、国家

  • 财务主体(执行人):企业法人或项目法人

  • 分析对象:实际货币现金流

  • 条件:项目有货币收入

  • 内容:分析项目的生存能力、偿债能力、盈利能力

  • 项目目标:Is the project acceptable in finance depended on the goal of project?

  • 分类:融资前、融资后

  • 分析原理:资金的时间价值

  • 价格体系:市场价格

  • 分析主要工具:Discounted Cash Flow Statement

  • 分析辅助工具:利润表、借款偿还表


财务分析的层次

  • 项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。

  • 投资决策重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本,融资决策重在考察资金筹措方案能否满足要求。严格地说,投资决策在先,融资决策在后。

  • 财务分析可分为融资前分析和融资后分析。融资前分析是指在考虑融资方案前(不考虑债务融资的条件下)就可以进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下,初步设定融资方案,再进行融资后分析,融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析。财务分析一般先进行融资前分析。


融资前财务分析的步骤

  • 营业收入

  • 建设投资

  • 经营成本

  • 流动资金

  • 融资前财务分析表:项目投资现金流量表

  • 融资前财务分析指标


财务分析:融资前分析盈利指标

  • 财务净现值是指按照投资者最低可接受的收益率(MARR)或设定的基准收益率ic,将项目计算期内各期净现金流量(cash flow or net cash flow)折现到建设期初的现值之和。以ic为例,其表达式为:

    式中: CI 现金流入量;

    CO 现金流出量;

    (CI-CO)t 第t期的净现金流量;

    FNPV≥0,项目在财务上是可以考虑接受的。


财务分析:融资前分析盈利指标

  • 财务内部收益率FIRR指项目在整个计算期内各期净现金流量现值累计等于零时的折现率。其表达式为:

    判别标准:FIRR≥FOCC≥WACC≥Ic或MARR

    融资前分析可用FIRR(BIT) 或 FIRR(AIT)

  • 投资回收期是指以项目的净收益抵偿总投资所需要的时间。一般以年表示,并从项目建设期的启始年算起

    此指标为非折现指标


财务分析:融资后分析

  • 为什么要做融资后分析

    View of Investors or Operators or Decision Maker

    Warranty of Decision Making

  • 融资后分析的内容:生存能力、偿债能力、盈利能力


融资后财务分析的步骤

  • 资金筹措

  • 建设期利息

  • 资金使用计划

  • 项目总投资

  • 项目资产

  • 总成本费用

  • 融资后财务分析

  • 融资方案优化


既有法人融资

企业发起并组织

资金来源既有企业的资产、新权益与债务资金

企业的资产与信用是债务的担保

整个企业的盈利还贷

企业承担融资责任与风险

新设法人融资

项目发起人组织新企业

资金来源是股本资金与借贷资金

项目资产、未来收益和权益是债务担保

项目的盈利还贷

项目公司承担融资责任与风险

融资分析:融资主体


项目类型(项目目的)

公共产品:项目要保证every one can obtain freely

准公共产品:低收入人群obtainable and affordable→低价格、低收益

竞争性产品:项目以获取最高的利益为目的

资本金比例

国有,高比例的政府财政支出、国债为资本金

国有,一定比例的政府投资为资本金

私有,以最低的权益资金出资比例获取最高的资本金收益

融资分析:资本金比例


融资分析:资金分类

  • 资本金

  • 债务资金

  • 准股本资金

  • 企业资产(企业内部融资)


项目周期不同阶段的经济评价

  • 从事经济评价的相关群体:投资人、设计院、咨询公司、银行、政府

  • 评价主体:发展委稽查办、国家审计署、投资人(后评价)、咨询公司、银行

  • 评价时间:appraisal v monitoring v evaluation

  • 信息来源与估计

  • 项目目的:营利、防止风险、社会公平、总结经验


我国投资项目后评价的执行主体

  • 财政部:投资评审中心

  • 审计署:固定资产投资审计司(主要职责:根据有关法律、法规和国务院的规定,负责审计国家重点建设项目的预(概)算执行和决算,并配合稽察特派员对国家重大项目的预(概)算执行和决算进行监督;负责审计国家投资公司的财务收支;组织对国有施工企业的审计监督;开展专项审计和审计调查;指导地方固定资产投资审计业务。)

  • 发改委:重大项目稽查特派员办公室(主要包括:履行项目审批程序、勘测设计、开工条件、建设进度、工程质量、资金管理使用、概算控制以及项目法人责任制、招标投标、监理和合同管理制度执行情况等稽察;开展对建设项目政策环境的稽察,负责对项目单位、参建单位的业绩、信誉评价及项目后评价等;跟踪稽察相关行业和地方贯彻执行国家投资政策、法规情况;监测国家重大建设项目的实施情况,并提出分析报告)

  • 发改委:国家投资项目评审中心(接受国家发展和改革委员会委托,对国家投资项目的概算提出初步评审意见,供国家发展和改革委员会审批项目参考;承担有关国家投资项目的建设组织及后评价;参与国家投资项目管理有关政策、法规的研究和项目标准、定额的评审;开展国家发展改革委员会和其它单位委托的相关业务。)

  • 国家开发银行:稽核评价局(项目贷款后评价)

  • 中国国际工程咨询公司:后评价局


投资项目后评价的范围与内容

  • 项目建设过程的总结与评价

  • 项目效益与效果评价

  • 项目目标实现程度和持续能力评价

  • 经济教训与对策建议


项目效益与效果评价

项目技术效果评价

项目经济效益评价

项目环境社会影响评价

项目管理效果评价

项目目标实现程度和持续能力评价

工程建成

技术(能力)建成

经济建成

影响(效益)建成

财务可持续分析

项目后评价中的经济评价


建设投资估算(各个阶段的数量及变化原因)

流动资金估算

资金结构变化、资金到位时间

流量变化

生产规模(数量,设计变更)

价格(投入与产出,设计变更与市场变化)

汇率、通货膨胀

单位产能的投资

建设工期

财务与经济效益指标变化

风险因素(临界值)

变化原因分析

利益群体分析

结论:战略布局,行业规划,项目目标,宏观与区域影响,外部效果,经济安全,行业垄断,规模经济,国有企业改造,市场预测

经济政策建议

后评价中经济评价的重点内容



谢谢!

  • 联系方式

  • 工作单位:建设部标准定额研究所

  • 电话:010-58934016

  • 邮箱:[email protected]


推荐几本最近出版的书籍

  • 建设项目经济评价方法与参数(国家发改委)

  • 建设项目经济评价案例(建设部标准定额研究所)

  • 建设工程造价管理理论与实务(中国工程造价管理协会)2008.1

  • 投资运营的经济分析(世界银行)2002

  • 供水项目经济分析(亚洲开发银行)2002

  • 投资建设项目决策(中国投资协会)2006.1

  • 项目决策分析与评价(中国工程咨询协会)2007.12

  • 投资项目后评价(姜伟新,张三力)

  • 图书代理发行: 北京普乐技术咨询有限公司

  • 电话: 68337573 传真: 68308861


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