1 / 29

Создание и измерение стоимости горнодобывающих компаний

Создание и измерение стоимости горнодобывающих компаний. ПРО ЧТО. Создание стоимости горными компаниями Измерение стоимости горных компаний Насколько хорошо мы умеем измерять стоимость. Создание стоимости горными компаниями. Сколько всего стоимости создано.

hanne
Download Presentation

Создание и измерение стоимости горнодобывающих компаний

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Создание и измерение стоимости горнодобывающих компаний

  2. ПРО ЧТО • Создание стоимости горными компаниями • Измерение стоимости горных компаний • Насколько хорошо мы умеем измерять стоимость

  3. Создание стоимости горными компаниями

  4. Сколько всего стоимости создано • Рыночная капитализация горных компаний ~ $ 3трлн ~ $50 трлн Рыночная капитализация глобального фондового рынка ~ $85 трлн Совокупная стоимость облигаций в обращении Совокупная стоимость жилой недвижимости ~ $90 трлн ~ $70 трлн Мировой ВВП в 2009 году

  5. Создание стоимости в 1970-2011

  6. Создание стоимости в 1991-2010 Создание/Разрушение стоимости (S&P) 1991-2010, US$ Триллионов Prof. Pablo Fernandez, IESE

  7. Market Value 2001 – 2011, US$ billion Стоимость горнодобывающих компаний Source: Thomson Reuters, Datastream

  8. Индекс стоимости горнодобывающих компаний 2006-2011 (CRY:IND) Source: Bloomberg

  9. Эффект единицы измерения “Акции горнодобывающих компаний составляют 14% капитализации LSE и 13% капитализации TSХ” FT

  10. Измерение стоимости горных компаний

  11. Динамика цен на металлы Динамика индекса цен металлов CRB-Metals (с поправкой на инфляцию) • Основные причины роста цен: • “Китайский фактор” • Инфляция операционных и капитальных затрат • Ухудшение параметров среднего разрабатываемого месторождения (содержание металла, инфраструктура, политические риски) • Недоинвестирование в разведку и разработку

  12. Доходность и риск горной отрасли На протяжении многих лет отрасль в среднем демонстрировала низкую доходность при высоких рисках

  13. Инвестиционные характеристики добывающих активов • Исчерпаемостьотрасль получает доход, “проедая” основные средства • Высокая капиталоемкость и длинный инвестиционный цикл • Риск и доходность меняются в течение жизни проекта • Подверженность валютным рискам • Ресурсы принадлежат государству политические и налоговые риски • Уникальность активов конкурентные преимущества в отрасли имеют более долгосрочную природу, чем в большинстве прочих отраслей

  14. Исчерпаемость В отличие от большинства других отраслей, стоимость актива может меняться под воздействием одного лишь фактора времени Ограниченная применимость любых мультипликаторов стоимости при оценке актива

  15. Капиталоемкость • Типичный диапазон $150-600 млн • ограничивает круг инвесторов • Значительный эффект масштаба Высокая операционная доходность может не обеспечивать требуемой доходности капитала

  16. Риск и доходность добывающего актива

  17. Волатильность и опционная стоимость - Волатильность цен на металлы  значимость опционной компоненты в стоимости маржинально доходных месторождений - Длительный цикл строительства ограничивает стоимость опциона предпочтительно поэтапное инвестирование

  18. Налогообложение и политические риски • 10 ключевых факторов, учитываемых отраслью в инвестиционном процессе (опрос ООН): • Геологический потенциал • Ожидаемая доходность операций • Защита прав собственности • Возможность репатриации прибыли • Последовательность гос. политики • Валютный контроль • Незыблемость лицензионных соглашений • Определенные обязательства по охране окружающей среды • Определенные налоговые обязательства • Стабильность налогового режима

  19. Насколько хорошо мы умеем измерять стоимость

  20. Китайский фактор

  21. Кто поставляет сырье в Китай

  22. Инвестиционный спрос

  23. Минеральная рента Replacement Cost

  24. Индексы цен и инфляция

  25. Стоимость и инфляция

  26. “Greed and Fear…”

  27. Deja Vu +236.4% +250.2% Source: CRB Yearbook 2009

  28. Как создают стоимость лидеры? • IPO Glencore ~ $10 млрд (20 мая) • BHP Billiton ~ $10млрд (share buyback) • Rio Tinto ~ $ 5 млрд (share buyback) • ExxonMobil ~ $ 21 млрд (dividends + share buyback)

  29. Спасибо за внимание

More Related