Département des Études

1. L'économie belge dans et après la crise économique3. La Belgique dans la crise: chocs et réactionsPrésenté par Vanessa Baugnet Département des Études

2. Evolution du PIB en Belgique(pourcentages de variation annuelle en volume) La Belgique a subi en 2009 sa récession la plus profonde depuis la Grande Dépression des années 30 1940-1946 pas de donnée disponible Sources: Buyst E. (1997); ICN. 2

3. Évolution du PIB(indices en volume, pic avant le début de la récession = 100) La Belgique a mieuxtraversé la récessionque la zone euro et la plupart des économies qui la composent Sources: CE, ICN.

4. La reprise s'est progressivement élargie à l'ensemble des composantes de la demande Contribution des principales catégories de dépenses à la croissance du PIB (points de pourcentage1) Source : ICN. 1 Saufpourle PIB oùils'agit du pourcentage de variation annuelle. 4

5. Structure de l'exposé • Canaux de transmission de la crise en Belgique • Réaction des principaux secteurs / marchés • Entreprises (exportations, investissements) • Marché du travail • Ménages (consommation, épargne) • Facteurs de résistance • absence de grands déséquilibres • internes / externes • Facteurs de risque • détérioration des finances publiques • capacité de réaction?

6. Canaux de transmission de la crise en Belgique • Effondrement du commerce international • Dégradation de la confiance des entreprises et des ménages • Turbulences sur les marchés financiers • Coûts de financement / créditbancaire (entreprises) • Patrimoine / effet de richesse (ménages)

7. Entreprises

8. Exportations et importations de la Belgique2 L'effondrement du commerce mondial s'est traduit par une chute des exportations et de la production industrielle en Belgique • Commerce international1 Production industrielle3et degré d'utilisation des capacités de production en Belgique4 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 Sources: CPB, DGSEI, BNB. 1 Moyenne des exportations et des importations de biens en volume; indices 2005 = 100. 2 En volume; indices 2005 = 100. 3 Indices 2000 = 100, moyenne mobile sur 3 mois. 4 Pourcentage.

9. La chute des ventes et la compression des marges ont pesé sur la rentabilité des entreprises Chute des ventes à l'exportation et sur le marché domestique Déterminants de la rentabilité des entreprises Marges bénéficiaires sous pression Baisse de la rentabilité des entreprises Sources: ICN, BNB. 1 A prix courants.

10. La montée de l'incertitude a ébranlé la confiance des entrepreneurs Appréciation du carnet de commandes à l'exportation Confiance des entrepreneurs dans l'industrie manufacturière Source: BNB. . 10

11. Les coûts de financement des entreprises se sont tendus et les banques leur ont octroyé moins de crédit Coûts de financement des entreprises en Belgique(pourcentages) Crédits bancaires aux entreprises (pourcentages de variation annuelle) Sources: BCE, BNB.

12. Les entreprises ont revu à la baisse leursplans d'investissements PIB et investissements des entreprises (en volume, pourcentages de variation annuelle) • Source: ICN.

13. L'activité s'est contractée dans toutes les branches - à l'exception des services non marchands - avant de retrouver son niveau d’avant la crise, sauf dans l'industrie Valeur ajoutée dans les principales branches d'activité (indices 2008 T2 = 100) • Source: ICN.

14. Marché du travail

15. Les entreprises ont davantage réduit le nombre d'heures prestées (par personne) que le nombre de personnes au travail PIB, emploiintérieur et volume de travail (indices 2006 T1 = 100) 2011 • Sources: ICN; BNB. 15

16. Les entreprises ont largement fait appel au chômage temporaire Bénéficiaires du système de chômage / suspension temporaire (unités) Source: ONEM.

17. Les entreprises font face à une pénurie structurelle de main-d'oeuvre qualifiée, ce qui les a incité à garder leur personnel Proportion d’entreprises confrontées à une pénurie de main-d'oeuvre qualifiée1 Source: BNB. 1 D'après les réponses à l'enquête trimestrielle dans l'industrie manufacturière et à l'enquête mensuelle dans les autres branches réalisées par la Banque, pondérées en fonction de l'importance relative des entreprises mesurée à l'aide du chiffre d'affaires ou de l'emploi.

18. Le taux de chômage a augmenté plus modérément en Belgique que dans la zone euro Taux de chômageharmonisé (en % de la population 15-64 ans) 2009 2010 2011 2006 2008 2007 • Source: CE.

19. Ménages

20. Les ménages ont eu très peur de perdre leur emploi Indicateur de confiance des consommateurs1 Source: BNB. 1 Solde des réponses à l'enquête mensuelle auprès des consommateurs réalisée par la Banque.

21. Les cours boursiers ont plongé, provoquant l’érosion du patrimoine financier des ménages Cours boursiers (indices 2006=100) Patrimoine financier des particuliers (milliards d'euros) Sources: Thomson Financial Datastream, BNB. 21

22. Consommation, revenudisponible et tauxd'épargne des particuliers(en volume, pourcentages de variation annuelle1) Les ménages ont freiné leurs dépenses de consommation et accru (temporairement) leur épargne (échelle de gauche) (échelle de droite) Source: ICN. 1 Sauf pour le taux d’épargne où il s’agit de pourcentages du revenu disponible. 22

23. En comparaison internationale, la consommationprivée a bien résistéen Belgique Consommationprivée (pourcentages de variation annuelle, en volume) Sources: CE (prévisions printemps 2011), ICN.

24. Facteurs de résistance

25. Degré d'endettement (en % du PIB) La situation financière des ménages et des entreprises était saine préalablement à la crise Sources: BCE, BNB.

26. Prix de l'immobilier résidentiel(indices 1995=100, en termes réels) Le marché immobilier est resté relativement stable Source: OCDE.

27. Investissement résidentiel(indices 1997=100, en volume) Le secteur de la construction n'a pas crû exagérément par rapport à l'évolution générale de l'activité Source: OCDE.

28. Soldes de balance courante1 (en % du PIB) La Belgique dégage des surplus courants vis-à-vis du reste du monde Sources: CE, ICN. 1 Données des comptes nationaux.

29. Facteurs de risque

30. La crise a entraîné une nette dégradation des finances publiques Endettement et déficit des administrations publiques (% du PIB) Source: ICN.

31. Dette publique brute consolidée (en % du PIB, estimation pour 2011) L'endettement des pouvoirs publics est élevé en Belgique, même si l'écart avec la zone euro s'est amoindri Dette publique brute consolidée (en % du PIB) Sources: CE (prévisions printemps 2011), BNB.

32. Écarts de rendement entre les emprunts publics à dix ans et les Bunds allemands à dix ans dans les pays de la zone euo(en points de base) L'endettement excessif des pouvoirs publics se traduit par des taux d'intérêt plus élevés Source: ThomsonReuters Datastream.

33. D'où l'importance de ramener les finances publiques sur une trajectoire soutenable à long terme Déficit public(en % du PIB) Source: CE (prévisions printemps 2011).

34. En conclusion • La Belgique a mieux traversé la récession 2008/2009 que la zone euro • Principaux facteurs de résilience: • résistance de l'emploi • absence de grands déséquilibres internes / externes • Mais des facteurs de risque existent: • faiblesse généralisée de l'activité et du commerce international • crise de la dette souveraine • institutions financières • Nécessité de renforcer la capacité de résistance de l'économie: • soutenabilité des finances publiques • potentiel de croissance (compétitivité, etc.)