Perspectivas econ micas y tipo de cambio 2007
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Perspectivas Económicas y Tipo de Cambio 2007. Jorge Quiroz C. Diciembre 2006. Contenidos. Entorno Mundial Coyuntura Interna Perspectivas Tipo de Cambio Conclusiones. Contenidos. Entorno Mundial Coyuntura Interna Perspectivas Tipo de Cambio Conclusiones. Entorno Mundial.

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Perspectivas Económicas y Tipo de Cambio 2007

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Perspectivas econ micas y tipo de cambio 2007

Perspectivas Económicas y Tipo de Cambio 2007

Jorge Quiroz C.

Diciembre 2006


Contenidos

Contenidos

  • Entorno Mundial

  • Coyuntura Interna

  • Perspectivas Tipo de Cambio

  • Conclusiones


Contenidos1

Contenidos

  • Entorno Mundial

  • Coyuntura Interna

  • Perspectivas Tipo de Cambio

  • Conclusiones


Entorno mundial

Entorno Mundial

Positivo, pero con alta volatilidad


Entorno mundial1

Entorno Mundial

  • Positivo

    • Proyecciones de crecimiento mundiales favorables (2007: 4,7%).

    • Aterrizaje suave de EE.UU.

    • Perspectivas general de commodities se mantienen firmes (Precio Cobre 30-11-06: 3,14 US$/lb. Precio futuro cobre 27 meses LME: 2,81 US$/lb.)


Entorno mundial2

Entorno Mundial

  • Positivo

    • A pesar de leve desaceleración, crecimiento mundial aún en niveles elevados.


Entorno mundial3

Entorno Mundial

  • Positivo

    • Aterrizaje suave de EE.UU.

      • Crecimiento PIB a 2006/III: 3,4%

      • Crecimiento exportaciones de bienes 2006: 10,5% (Exportaciones: 11,3% del PIB. Inversión: 17,3% )

      • Persiste fortaleza del gasto de los consumidores (Consumo: 70,8% del PIB)

      • Caída del precio del petróleo a niveles de 60 US$/barril desde su máximo de 74 US$/barril en julio de 2006.

      • Inflación controlada y tasas de interés de largo en niveles aún bajos (se proyectan caídas en tasas de interés en 25 pb en marzo de 2007).


Entorno mundial4

Entorno Mundial

  • Aterrizaje suave de EE.UU.


Entorno mundial5

Entorno Mundial

  • Aterrizaje suave de EE.UU.


Entorno mundial6

Entorno Mundial

  • Volátil

    • Integración Comercial

    • Integración Financiera / Tipos de cambio flexible

    • Factor China

    • Factor Energía

Fuertes y rápidos cambios en precios relativos


Entorno mundial7

Entorno Mundial

Evolución Tipo de Cambio Nominal 2006

Precio cobre alcanza mínimo en 5 meses: US$ 3,09

La FED eleva la tasa de interés a 5%

Ben Bernake advierte en discurso sobre los riesgos de no detener las presiones inflacionarias

Se conoce Déficit Comercial de EE.UU. para agosto (2,7% mayor que julio)


Entorno mundial8

Entorno Mundial

  • Volátil

 El peso sigue la evolución del real


Entorno mundial9

Entorno Mundial

  • Brasil

    • Crecimiento del PIB acumulado septiembre 2006: 2,5%. Caída en la inversión en 2,2%

    • Se prevé recuperación hacia el 4º trimestre para cerrar el año en un 3,1%

    • Crecimiento 2007 (e): 4,0% (FMI).

    • Últimos 11 ajustes de la tasa de interés han sido a la baja. (tasa de interés vigente de 13,75%)

    • Inflación en el rango meta 2,5%-6,5% (3,3% anualizada)

    • Superávit comercial 2006: US$ MM 43,9 (2007: US$ 41,1)

 El real se mantendrá en los niveles actuales o se fortalecerá marginalmente


Perspectivas econ micas y tipo de cambio 2007

Brasil, bajos múltiplos y país bajando tasas.

25

P/U BRIC

19,5

20

17,3

15,0

13,5

15

12,3

11,8

11,8

11,6

11,5

10,5

10

8,4

7,4

5

0

2005

2005

2005

2005

2006E

2007E

2006E

2006E

2006E

2007E

2007E

2007E

Brasil

Rusia

India

China

Fuente : JP Morgan, Emerging Markets Equity Research


Entorno mundial conclusiones

Entorno Mundial(conclusiones)

  • El escenario internacional sigue siendo favorable.

  • La desaceleración anunciada de la economía de EE.UU. (construcción residencial principalmente) es compensada en parte por dinamismo en el consumo y exportaciones, en un entorno de inflación controlada.

  • La volatilidad en precios relativos es una realidad en el contexto económico mundial de economías integradas.

  • Tasas de interés bajas y alta liquidez continuarán empujando al alza los flujos de capitales a economías emergentes.

  • Posible fortalecimiento del real


Contenidos2

Contenidos

  • Entorno Mundial

  • Coyuntura Interna

  • Perspectivas Tipo de Cambio

  • Conclusiones


Coyuntura interna c mo estamos

Coyuntura Interna¿Cómo estamos?

Fisco

Sector Privado

 Se ha acentuado el carácter dual


Coyuntura interna

Coyuntura Interna

  • Fisco

    • Superávit fiscal a 2006/III: US$ MM 9.346 (6,5% del PIB).

    • Aumento Gasto Público 2007: 8,9% (la mayor expansión en 15 años).

      • Aumento MOP: +25,9%


Coyuntura interna1

Utilidades Sociedades Anónimas a Septiembre (US$ millones)

*Se excluyen Escondida, Enersis, Chilectra, Banco de Chile, Banco Santander Santiago y Empresas Copec

Coyuntura Interna

  • Sector Privado

    • Utilidades de sociedades anónimas aumentaron un 37% a septiembre

    • Sin embargo, seis empresas dan cuenta de un 84% del aumento


Coyuntura interna2

Coyuntura Interna

  • Sector Privado

Oct 2006

-7,7%

Septiembre 2006

Producción Industrial: -2,6%

Ventas Industriales: -2,7%


Coyuntura interna3

Coyuntura Interna

2000-2003

PIB: 3,5%

Precio Cobre: 0,75 US$/lb.

TC: $639

Inversión: 5,1%

Expor (no cobre): 5,6%

2004-2005

PIB: 6,3%

Precio Cobre: 1,27 US$/lb.

TC: $585

Inversión: 18,0%

Export (no cobre): 27,3%

2006

PIB: 4,2%

Precio Cobre: 2,17 US$/lb.

TC: $531

Inversión: 5,6%

Export (no cobre): 14,7%


Coyuntura interna4

Coyuntura Interna

  • Demanda Interna vs. PIB

  • Desaceleración Inversión y Consumo

  • Se cierra brecha Gasto-PIB

 Disminuyen presiones para alza de tasa de interés y apreciación del peso


Coyuntura interna5

Coyuntura Interna

  • Desaceleración de la Inversión y Consumo

2005/III – Inversión: 26,5%; Consumo: 8,1%

2006/III – Inversión: 3,1%; Consumo: 6,9%


Coyuntura interna6

Coyuntura Interna

  • Cartera de Proyectos de Inversión privados según Sector Económico (US$ 2006)

  • Proyectos de inversión concentrados en el sector eléctrico, inmobiliario y minería (73% en total)


Coyuntura interna7

Coyuntura Interna

  • ¿Qué podemos esperar?

    • La desaceleración habría tocado piso en septiembre

      • Octubre 2006: Minería: +5,8%; Industria: +4,7%

      • Desempleo Agosto-Octubre 2006: 7,4% (mejor cifra desde el año 1998)

    • Aumento Gasto Público 2007: +8,9%.

    • Entorno mundial favorable (Mundo: +4,7%; China: 9,1% Socios Comerciales: 3,8%)

    • Precio del cobre superior a 2,5 US$/lb.


Contenidos3

Contenidos

  • Entorno Mundial

  • Coyuntura Interna

  • Perspectivas Tipo de Cambio

  • Conclusiones


Tipo de cambio

Tipo de Cambio

  • Paridad UF-dólar (≈ Tipo de Cambio Real: EP*/P)

  • Efecto Balassa - Samuelson (Apreciación del peso)

  • Precio del Cobre (Demanda China)

  • Debilidad Estructural del Dólar en el Mundo

Apreación real enero 2003 – octubre 2006: 32%

Tipo de cambio nominal estable en torno a $530 en el año 2006


Tipo de cambio1

Tipo de Cambio

  • Tipo de Cambio Real Banco Central

 El Banco Central observa una apreciación real de 12%.


Tipo de cambio real e indice de precios sectoriales

Tipo de Cambio Real eIndice de Precios Sectoriales

254,22

Minero

Base IV trimestre de 2003 =97,6 (precio del cobre dic 2003= 0,99 US$/lb)

122,9

Chips de

madera

TCR y sectores excepto el minero

113,9

Harina de

pescado

94,09

TCR

88,2

Otros productos

industriales

83,9

Vino

65,4

Frutas

Fuente: Arrau (2006).


Tipo de cambio2

Tipo de Cambio

  • Balanza Comercial

    • Exportaciones 2006 (15 de Noviembre): US$ 52.258

    • Exportaciones de Cobre 2006 (15 de Noviembre): 57,2%

    • Importaciones 2006 (15 de Noviembre): US$ 33.422


Tipo de cambio3

Tipo de Cambio

  • Balanza Comercial vs. Tipo de Cambio

Precio del Cobre incide directamente en el Tipo de Cambio (58% de las exportaciones corresponde a cobre. Cifras a octubre 2006)


Tipo de cambio4

Tipo de Cambio

  • ¿Qué podemos esperar?

  • $550

  • Leve caída en precio del cobre.

  • Crecimiento del PIB Chile bajo PIB mundial (Balassa-Samuelson).

  • Emisión de deuda en $.

2007

  • $500

  • Caída del dólar (internacional).

  • Fortalecimiento del real.


Contenidos4

Contenidos

  • Entorno Mundial

  • Coyuntura Interna

  • Perspectivas Tipo de Cambio

  • Conclusiones


Conclusiones

Conclusiones

  • Tipo de cambio continuará en un rango de $500-$550.

  • Las fuerzas detrás de la presión a la baja: actividad económica al alza, precio del cobre firme, debilidad estructural del dólar en el mundo.

  • Posible fortalecimiento del real.


Perspectivas econ micas y tipo de cambio 20071

Perspectivas Económicas y Tipo de Cambio 2007

Jorge Quiroz C.

Diciembre 2006


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