Instrumenty pochodne
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 51

INSTRUMENTY POCHODNE PowerPoint PPT Presentation


  • 101 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

INSTRUMENTY POCHODNE. Instrumenty pochodne / definicja.

Download Presentation

INSTRUMENTY POCHODNE

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Instrumenty pochodne

INSTRUMENTY POCHODNE


Instrumenty pochodne definicja

Instrumenty pochodne /definicja

  • Instrument pochodny – umowa o przeprowadzeniu w przyszłości pewnej transakcji. Przedmiotem transakcji mogą być towary lub produkty finansowe, których cena uzależniona jest od wybranych indeksów giełdowych, kursów walut, stóp procentowych, itp.

  • Termin wykonaniatransakcji oraz cena transakcji są ustalone w momencie jej zawierania.

  • Wynik finansowytransakcji w momencie jej zawierania jest nieznany z uwagi na zmienność ceny przedmiotu transakcji, czyli instrumentu bazowego


Instrumenty pochodne elementy sk adowe

Instrumenty pochodne Elementy składowe

  • Rodzaj transakcji (kupno / sprzedaż, wymiana płatności, wymiana walut, udzielenie/ pobranie kredytu)

  • Instrument bazowy (towar, akcja, kurs walutowy, indeks giełdowy, stopa procentowa, inny instrument pochodny)

  • Termin wygaśnięcia kontraktu (dzień, przedział czasowy)

  • Obowiązki i prawa stron

  • Sposób rozliczenia i realizacji kontraktu


Kontrakty forward

Kontrakty forward

Kontraktem terminowym typu forward jest umowa między dwoma podmiotami, dotycząca dostawy określonej ilości towaru(waloru) w ustalonejchwili w przyszłości po ustalonej cenie (jedna strona zobowiązuje się do sprzedania towaru zaś druga do kupienia)


Typowe instrumenty bazowe dla kontrakt w forward

Typowe instrumenty bazowe dla kontraktów forward

  • Metale

  • Surowce energetyczne

  • Stopy procentowe

  • Kursy wymiany walut


Elementy kontraktu forward

Elementy kontraktu forward

  • Cena jednostkowa

  • Ilość towaru

  • Parametry jakościowe

  • Miejsce dostawy

  • Data rozliczenia

  • Klauzule dodatkowe

    • Możliwość zbycia kontraktu

    • Dochodzenie roszczeń w przypadku niedotrzymania umowy


Po co zawierane s kontrakty

Po co zawierane są kontrakty ?

  • Zabezpieczenie przed ryzykiem

    • wzrostu cen surowców (kontrakty towarowe)

    • spadku cen surowców (kontrakty towarowe)

  • Zabezpieczenie przed wahaniami kursów walutowych (kontrakty na kursy walutowe)

  • Zabezpieczenie przed wzrostem kosztu kredytu (kontrakty na stopę procentową)

  • Osiągnięcie zysku

  • Osłona innych inwestycji


Kto zawiera kontrakty lub handluje kontraktami

Kto zawiera kontrakty lub handluje kontraktami ?

  • Producenci metali bądź surowców energetycznych

  • Odbiorcy metali lub surowców

  • Importerzy , eksporterzy

  • Inwestorzy

  • Spekulanci

  • Arbitrażysci


Charakterystyka kontrakt w forward

Charakterystyka kontraktów forward

  • Obrótpozagiełdowy (brak wartości giełdowej)

  • Warunki negocjowane między stronami kontraktu

  • Brak standaryzacji

  • Ceny nie są podawane do publicznej wiadomości

  • Strony kontraktu znają się nawzajem

  • Brak ograniczeń czasowych na handel kontraktami

  • Możliwe trudności w zamknięciu pozycji

  • Dostawa fizyczna towaru będącego przedmiotem kontraktu

  • Symetryczne ryzykoniewywiązania się z kontraktu drugiej strony


Dwie strony kontraktu forward

Dwie strony kontraktu forward

Każdy inwestor może otworzyć jedną z dwóch pozycji odpowiadających dwóm stronom w kontrakcie, w zależności od roli, jaką mają w umowie

  • Pozycję długą („nabycie kontraktu” – w konsekwencji kupno towaru będącego przedmiotem transakcji)

  • Pozycję krótką („wystawienie kontraktu” - w konsekwencji sprzedaż towaru będącego przedmiotem transakcji)


Kontrakty futures

Kontrakty futures

Kontraktem typu futures jest umowa między dwoma podmiotami dotycząca dostawy określonej ilości towaru lub określonych aktywów w ustalonej chwili w przyszłości po ustalonej cenie.

Kontrakt ma szczegółową specyfikację i jest przedmiotem obrotu giełdowego.


Futures towarowe instrumenty bazowe

Futures / towarowe instrumenty bazowe

  • Metale szlachetne i strategiczne

  • Surowce energetyczne: ropa naftowa, paliwa, gaz

  • Rośliny oleiste: ziarna, nasiona, włókna

  • Artykuły spożywcze: cukier kawa, kakao


Futures finansowe instrumenty bazowe

Futures / finansowe instrumenty bazowe

  • Stopy procentowe

  • Kursy wymiany walut

  • Ceny obligacji

  • Ceny akcji

  • Indeksy giełdowe


Futures standaryzacja kontrakt w towarowych

Futures/ Standaryzacja kontraktów towarowych

  • Ustalony standard jakości

  • Ustalona ilość towaru przypadająca na jeden kontrakt

  • Określenie daty i miejsca dostawy

    (jedyna rzecz pozostająca do ustalenia to cena kontraktu ale ona ustalana jest na parkiecie giełdowym)

    Kontrakty forwards i futures na towary mają wiele podobieństw, różnice występują w możliwościach obrotu kontraktami, warunkach dostaw a przede wszystkim w metodach rozliczania i dystrybucji ryzyka inwestycyjnego


Futures charakterystyka kontrakt w

Futures / Charakterystyka kontraktów

  • Obrót giełdowy (istnieje cena giełdowa kontraktu)

  • Standaryzowane i publicznie znane specyfikacje kontraktów

  • Znane ceny(kursy) kontraktów

  • Uczestnicy rynku są anonimowi

  • Określonegodziny obrotu

  • Pozycje łatwe do zamknięcia

  • Brak konieczności dostawyfizycznej towaru

  • Odkażdej strony pobierany jestdepozyt zabezpieczającyprzez instytucję rozliczającą kontrakt

  • Bieżąca kompensacja zobowiązań i należności będąca konsekwencją wahań cen kontraktu

  • Każda ze stron jest zabezpieczona przed ryzykiem niedotrzymania kontraktu przez drugą stronę


Rozliczenie kontraktu futures na towar m ferlak instrumenty pochodne wprowadzenie

Rozliczenie kontraktu futures na towar(M. Ferlak „Instrumenty pochodne. Wprowadzenie”)


Rozliczenie kontraktu futures faza 1 2 m ferlak instrumenty pochodne wprowadzenie

Rozliczenie kontraktu futures, faza 1, 2(M. Ferlak „Instrumenty pochodne. Wprowadzenie”)


Rozliczenie kontraktu futures faza 3 4 m ferlak instrumenty pochodne wprowadzenie

Rozliczenie kontraktu futures, faza 3,4 (M. Ferlak „Instrumenty pochodne. Wprowadzenie”)


Rozliczenie kontraktu futures

Rozliczenie kontraktu futures

  • W przypadku kontraktów terminowych notowanych na warszawskiej giełdzie regulowanie zobowiązań następuje wyłącznie w formie rozliczenia pieniężnego, mimo że kupno lub sprzedaż kontraktu oznacza zobowiązanie do dostawy lub odbioru instrumentu bazowego


Dwie strony kontraktu futures

Dwie strony kontraktu futures

  • Każdy inwestor może otworzyć jedną z dwóch pozycji na kontrakcie

    • Pozycję długą (kupić kontrakt)

    • Pozycję krótką (sprzedać kontrakt)

      Pozycję można

  • Utrzymać do dnia wygaśnięcia (po czym następuje rozliczenie )

  • Wycofać się z rynku, zamykając pozycję (sprzedać jeśli kupił, kupić jeśli wcześniej sprzedał)


  • Rozliczenie kontraktu futures na indeks gie dowy wig 20

    Rozliczenie kontraktu futures na indeks giełdowy WIG 20

    • Kurs kontraktu na WIG20 oscyluje wokół poziomu indeksu WIG20

    • Załóżmy, że Inwestor zajmuje dziś pozycję długą na kontrakcie zaś kurs zamknięcia z poprzedniej sesji wyniósł 2500 pt.

    • Wartość kontraktu to: kurs kontraktu*10 zł = 25 000 zł .

    • Inwestor wnosi depozyt zabezpieczający w wysokości 5,00 % wartości kontraktu z poprzedniego zamknięcia, czyli 1250 zł.

    • Jeżeli kurs kontraktu wzrośnie o 2% czyli wyniesie 2550, to zysk kwotowy inwestora wyniesie tyle, ile wynosi wzrost wartości kontraktu, czyli 2550*10 zł - 25000 zł = 500 zł.

    • Zysk procentowy wyniesie (500/1250)*100% = 40%

    • (20 - krotność zmiany procentowej kursu kontraktu)

    • Do poprzedniego stanu depozytu dopisana jest kwota 500 zł.

    • Nowa wartość depozytu wynosi 1750 zł, co stanowi 6,86% nowej wartości kontraktu – 25 500 zł. Depozyt może być zredukowany do kwoty równej 5% nowej wartości kontraktu. Inwestor może wyprowadzić kwotę 475 zł.


    Rozliczenie kontraktu futures na indeks gie dowy wig 201

    Rozliczenie kontraktu futures na indeks giełdowy WIG 20

    • Jeżeli kurs kontraktu spadnie o 2% o poziomu 2450, to kwota straty inwestora wyniesie tyle, ile wynosi utrata wartości kontraktu, czyli

    • 25 000 zł - 2450*10 zł = 500 zł.

    • Strata procentowa wyniesie (500 / 1250)*100% = 40%

    • ( 20 - krotność zmiany procentowej kursu kontraktu )

    • Od poprzedniego stanu depozytu odjęta jest kwota 500 zł,

    • Nowa wartość depozytu wynosi 750 zł, co stanowi 3,06% nowej wartości kontraktu (24 500 zł).

    • Depozyt musi być uzupełniony do kwoty stanowiącej 5% nowej wartości kontraktu, czyli do kwoty 1225 zł. Należy dopłacić 475 zł.

      Uwaga 1. Wartość kontraktu zmienia się w ujęciu procentowym tak jak kurs kontraktu

      Uwaga 2. Zyski i straty inwestora zajmującego krótką pozycję są odwrotne do zajmującego pozycję długą


    Instrumenty pochodne

    Zakładamy dzienne 2% spadki kursu kontraktu po dwóch dniach posiadacz długiej pozycji traci [(1200,50 - 940,50) –1250] / 1250 = -79,20% po trzech dniach -117,62 % po 10 dniach - 365,85 %


    Rodzaje ryzyka inwestowania w kontrakty terminowe

    Rodzaje ryzyka inwestowania w kontrakty terminowe

    • Ryzyko rynkowe – zmiany kursów potęgowane są przez efekt dźwigni finansowej (małe wahania kursów powodują duże procentowe zmiany wartości kontraktów)

    • Ryzyko płynności – niska aktywność innych graczy może utrudniać zamknięcie pozycji, zwłaszcza kontraktów o odległym terminie wygaśnięcia

    • Ryzyko makroekonomiczne – dotyczy kontraktów na waluty i wiąże się z wpływem polityki monetarnej na kształtowanie się kursów wymiany walut


    Futures uczestnicy rynku

    Futures / Uczestnicy rynku

    • Producenci i odbiorcy metali, surowców energetycznych, roślin oleistych, artykułów spożywczych

    • Importerzy, eksporterzy

    • Inwestorzy, zabezpieczający swoje pozycje na rynku kasowym

      - zajęcie równej co do wartości lecz przeciwnej w stosunku do pozycji na rynku kasowym (poz. długa na rynku kasowym (akcje) + krótka pozycja na kontrakcie na indeks)

    • Spekulanci (wykorzystanie lewara finansowego)

      Zajęcie długiej pozycji w kontrakcie – przy przewidywanym wzroście jego ceny

      Zajęcie krótkiej pozycji w kontrakcie – przy przewidywanym spadku jego ceny

    • Arbitrażyści

      Kupno i sprzedaż kontraktów wykorzystujące różnice cenowe między poszczególnymi rynkami lub giełdami


    Futures zabezpieczenie kr tkie

    Futures / ZABEZPIECZENIE KRÓTKIE

    • Rynek kasowy:

      Inwestor posiada pakiet akcji z indeksu WIG 20

    • Rynek terminowy:

      Inwestor zajmuje krótką pozycję na kontraktach futures na WIG 20, tak by wartość kontraktów była identyczna z wartością posiadanych akcji

      Rezultat

      w przypadku wzrostów cen akcji - zyski na rynku kasowym, straty podobnej wielkości na kontraktach

      W przypadku spadków cen akcji - straty na rynku kasowym rekompensowane zyskami podobnej wielkości na kontraktach


    Futures zabezpieczenie kr tkie m ferlak instrumenty pochodne wprowadzenie

    Futures / ZABEZPIECZENIE KRÓTKIE(M. Ferlak „Instrumenty pochodne. Wprowadzenie”)


    Futures zabezpieczenie d ugie

    Futures / ZABEZPIECZENIE DŁUGIE

    • Rynek kasowy:

      Inwestor sprzedał pakiet akcji z WIG 20

    • Rynek terminowy:

      Inwestor zajmuje długą pozycję na kontraktach futures na WIG 20, tak by wartość kontraktów była identyczna z wartością sprzedanych akcji

      Rezultat

      w przypadku wzrostów cen akcji - straty na rynku kasowym rekompensowane zyskami podobnej wielkości na kontraktach

      W przypadku spadków cen akcji - zyski na rynku kasowym mają podobną wielkość jak straty na kontraktach


    Futures zabezpieczenie d ugie m ferlak instrumenty pochodne wprowadzenie

    Futures / ZABEZPIECZENIE DŁUGIE(M. Ferlak „Instrumenty pochodne. Wprowadzenie”)


    Opcje definicja

    OPCJE / DEFINICJA

    • Opcja jest prawem do zakupu lub sprzedaży określonej ilości wyspecyfikowanego przedmiotu (tzw. instrumentu bazowego) po z góry ustalonej cenie i w ciągu umówionego okresu lub w wyznaczonym terminie.

    • Opcja jest to umowa dająca jej posiadaczowi prawo do wykonania określonej czynności w określonym momencie lub przedziale czasu.


    Cel zawierania opcji

    CEL ZAWIERANIA OPCJI

    • Zabezpieczenia przed niekorzystnymi zmianami cen instrumentu bazowego

    • Spekulacji na spadku lub wzroście instrumentu bazowego

    • Arbitrażu między rynkiem instrumentów pochodnych a rynkiem instrumentów bazowych


    Instrumenty bazowe dla opcji

    INSTRUMENTY BAZOWE DLA OPCJI

    • Stopy procentowe

      opcje na kontrakty FRA (forward rates agreement)

    • Waluty

      opcje na kursy walutowe

      opcje na walutowe kontrakty futures

    • Akcje

      opcje na poszczególne akcje

      opcje na kontrakty futures na indeksy akcji

    • Towary

      opcje na towary

      opcje na towarowe kontrakty futures


    Europejska opcja kupna na akcje call

    EUROPEJSKA OPCJA KUPNA NA AKCJE (CALL)

    • Prawo (bez obowiązku) do zakupu akcji określonej spółki po z góry ustalonej cenie, zwanej ceną wykonania, w określonym momencie w przyszłości zwanym datą wykonania

    • Opcja posiada swoją wartość. Premia jest to cena, którą musimy zapłacić za nabycie opcji.

    • Przykład : akcja PKN kosztuje 40,50 zł. Europejska opcja kupna z ceną wykonania 41 zł wygasająca 23 marca 2011 roku daje jej nabywcy prawo kupienia jednej akcji PKN za 41 zł w dniu 23 marca 2011 roku. (W praktyce opcje nabywa się w ustalonych pakietach pozwalających kupić większe ilości akcji)


    Opcje ameryka skie

    OPCJE AMERYKAŃSKIE

    OPCJA KUPNA

    • Prawo (bez obowiązku) kupna akcji określonej spółki po z góry ustalonej cenie, zwanej ceną wykonania, do określonego momentu w przyszłości

      OPCJA SPRZEDAŻY

    • Prawo (bez obowiązku) sprzedaży akcji określonej spółki po z góry ustalonej cenie, zwanej ceną wykonania, do określonego momentu w przyszłości


    Europejska opcja sprzeda y na akcje put option

    EUROPEJSKA OPCJA SPRZEDAŻY NA AKCJE (put option)

    • Prawo (bez obowiązku) sprzedaży akcji określonej spółki po z góry ustalonej cenie, zwanej ceną wykonania, w określonym momencie w przyszłości zwanym datą wykonania


    Strona kupuj ca strona wystawiaj ca

    STRONA KUPUJĄCA, STRONA WYSTAWIAJĄCA

    • KAŻDY INWESTOR MOŻE BYĆ

      • NABYWCĄ OPCJI (KUPUJĄCYM)

      • WYSTAWCĄ OPCJI (SPRZEDAJACYM)

  • (dotyczy to obu rodzajów opcji : kupna, sprzedaży)

  • o nabywcy mówimy że : ZAJĄŁ DŁUGĄ POZYCJĘ NA OPCJI

  • o wystawcy mówimy że : ZAJĄŁ KRÓTKĄ POZYCJĘ NA OPCJI


  • Funkcja wyp aty europejsk a opcj a kupna

    Funkcja wypłaty / europejskaopcja kupna

    Definicja

    Funkcję zdefiniowaną wzorem

    nazywamy funkcją wypłaty dla posiadacza opcji kupna.

    K - cena wykonania

    ST – cena instrumentu bazowego w terminie wykonania


    Funkcja wyp aty europejsk a opcj a sprzeda y

    Funkcja wypłaty / europejskaopcja sprzedaży

    Funkcję zdefiniowaną wzorem

    nazywamy funkcją wypłaty dla posiadacza opcji sprzedaży.


    Zysk posiadacza opcji kupna long call c premia op ata za opcj

    Zysk posiadacza opcji kupna (long call)C – premia (opłata za opcję)


    Zysk wystawcy opcji kupna short call c premia op ata za opcj

    Zysk wystawcy opcji kupna (short call)C – premia (opłata za opcję)


    Zysk posiadacza opcji sprzeda y long put p premia op ata za opcj

    Zysk posiadacza opcji sprzedaży (long put)P – premia (opłata za opcję)


    Zysk wystawcy opcji sprzeda y short put p premia op ata za opcj

    Zysk wystawcy opcji sprzedaży (short put)P – premia (opłata za opcję)


    Pozycja d uga w opcji kupna kupno opcji

    Pozycja długa w opcji kupna (kupno opcji)


    Pozycja kr tka w opcji kupna wystawienie opcji

    Pozycja krótka w opcji kupna (wystawienie opcji)


    Pozycja d uga w opcji sprzeda y kupno opcji

    Pozycja długa w opcji sprzedaży (kupno opcji)


    Pozycja kr tka w opcji sprzeda y wystawienie opcji

    Pozycja krótka w opcji sprzedaży (wystawienie opcji)


    Zagadnienia

    Zagadnienia

    • Inwestowanie w opcje. Zyskowność portfela akcyjno-opcyjnego

    • Strategie opcyjne

    • Strategie osłonowe z użyciem opcji

    • Miary wrażliwości w wycenie opcji

    • Wycena opcji w modelu ciągłym (wzór Blacka-Sholesa)


    Wycena opcji

    Wycena opcji

    J.C. Cox, S.A. Ross, M. Rubinstein

    Wycena opcji europejskiej w modelu dyskretnym

    Fischer Black, Myron Sholes, Robert Merton (1973)

    Wycena opcji europejskiej w modelu ciągłym

    Fischer Black, Myron Sholes

    Nagroda Nobla 1997- za nową metodę wyceny instrumentów pochodnych


  • Login