Micha stopka inwestor profesjonalny gda sk 13 grudzie 2012
Sponsored Links
This presentation is the property of its rightful owner.
1 / 22

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny Gdańsk 13 grudzień 2012 PowerPoint PPT Presentation


  • 116 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny Gdańsk 13 grudzień 2012. „ Dlaczego kursy spółek na giełdzie zmieniają się, czyli dlaczego analiza fundamentalna ?”. Giełda to moja pasja:. Mam 12 lat doświadczenia: Opowiadam o rzeczach, których nie przeczytacie w książkach…

Download Presentation

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny Gdańsk 13 grudzień 2012

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Michał StopkaInwestor ProfesjonalnyGdańsk 13 grudzień 2012

„Dlaczego kursy spółek na giełdzie zmieniają się, czyli dlaczego analiza fundamentalna?”

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Giełda to moja pasja:

Mam 12 lat doświadczenia: Opowiadam o rzeczach, których nie przeczytacie w książkach…

  • 2000: Inwestor giełdowy (pierwsza fatalna transakcja opisana na blogu: zakładka spis treści: „Być zwyciężonym i nie ulec to zwycięstwo, zwyciężyć i spocząć na laurach to porażka” Józef Piłsudski oraz Longterm

  • 2001 : SKN na SGH „Klub Inwestora”

  • 2007: Blog : www.michalstopka.pl

  • 2007-2012: praca zawodowa:

    • Analityk Akcji OFE Pocztylion (3 mld zł)

    • Zarządzający częścią portfela akcyjnego OFE ING (60 mld zł)

  • Od 2010 do teraz: Szkolenia

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Po co inwestujemy?

  • Dla: przyjemności, hazard, uzależnienie, praca zawodowa?

  • Dla pozytywnej stopy zwrotu?

    • Cena emisyjna LPP 2001 r : 48 zł, obecna cena 4550 zł

  • Inwestowanie jest ryzykowne…

  • Buffet „NIE”: brak wiedzy jest ryzykowny…

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Trzeba poznać „biznes” jakim jest… inwestowanie

Trzeba zbudować „przewagę konkurencyjną” wobec pozostałych inwestorów: gdzie ją można zbudować?

  • Zrozumieć, że nie wolno tracić pieniędzy…

  • Zrozumieć „dlaczego kursy spółek się przesuwają?”

  • Zrozumiećprocesy w gospodarce (jak jest naprawdę?)

  • Zrozumieć biznesy (co na nie naprawdę wpływa?)

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Equity Value a Enterprise Value

  • Equity Value = liczba ackji * kurs giełdowy np.:

    • 10 akcji * 10 zł = 100 zł

  • Net Debt (Dług netto, ND) = zadłużenie oprocentowane – gotówka np.: 50 zł długu - 10 zł gotówki = 50 zł – 10 zł = 40 zł

  • Enterprise Value: (EV) = Equity Value + Net Debt np.: 100 zł + 40 zł = 140 zł

  • Equity Value = Enterprise Value – Net debt

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Metody wyceny

  • Inwestorzy mają do wyboru różne inwestycje: np..:

    • Lokaty bankowe, obligacje państwa, obligacje firmy, nieruchomości, akcje

  • Każda inwestycja ma oczekiwaną stopę zwrotu i w danym momencie jest znana

  • Stopa zwrotu zależy od Ryzyka, czasu, płynności instrumentu

  • W Polsce ludzie znają tylko oczekiwaną stopę zwrotu z lokat, obligacji, ale taką samą oczekiwaną stopę zwrotu mają akcje na giełdzie…

  • Dlatego można określić cenę transakcji KAŻDEGO instrumentu finansowego

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Wartość lokaty w banku aby otrzymać 1 zł odsetek

  • Jak policzyć wartość lokaty potrzebnej na 1 zł odsetek?

  • 1/Stopa % RPP

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Firma to „jakby” lokata w banku…

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Wartość lokaty w banku=Terminal Value=TV

  • Terminal Value = wartość FCFF generowanego wiecznie

  • Wartość lokaty = FCFF/stopa zwrotu, czyli 0,81/10% = 8,1 = 0,81/0,1

    • Innymi słowy potrzeba 10 lat aby otrzymać zainwestowany kapitał: potrzeba założyć lokatę 8,1 na 10% aby dostać 0,81

    • Stopa zwrotu= stopa dyskontowa

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Lokata a stopa dyskontowa

  • Różne potrzebne wartości kapitału jak przy stopach RPP

  • Ponadto powstają „mnożniki „odsetek” lub „zysku”:

    • Mnożnik : „razy 10” dla 10% stopy zwrotu: 0,81/10%

    • Mnożnik : „razy 20” dla 5% stopy zwrotu: 0,81/0,05

    • Mnożnik : „razy 5” dla 20% stopy zwrotu 0,81/20%

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Wartość firmy=TV stały wzrost g

  • Wartość firmy dla stałej stopy wzrostu w nieskończoność = g = 2%

  • FCFF ostatni rok prognozy * (1+g)/(stopa zwrotu-g), czyli:0,810 * (1+2%)/(10%-2%) = 0,826/0,08 = 10,33

  • g nie może być wyższe niż dynamika PKB... bo działa procent składany, firma stałaby się większa niż PKB…

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Wycena Equity Value

  • Equity Value = Enterprise Value – Net Debt(+/-) inne rzeczy

    • Net Debt: bank+obligacje+leasing, np.:

    • EV= 100, ND = 50

    • Equity Value = 100 – 50 = 50

  • Inne rzeczy(na szkoleniu)

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Wartość firmy: wiedza akademicka

  • Jest sumą przyszłych przepływów pieniężnych generowanych przez spółkę:

  • Przepływy uwzględniają wartość pieniądza w czasie i dlatego są „dyskontowane”, czyli sprowadzane do bieżącej wartości, odpowiednią stopą procentową

  • WACC jest to średni ważony koszt kapitału własnego i zadłużenia oprocentowanego (jeżeli jest zadłużenie)

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Wrażliwość DCF na założenia

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Dlaczego giełda rośnie historycznie?

  • Inwestycja w „lokatę”: powszechnie znana

    • Lokata w banku 10 zł daje 5 % w ciągu roku

      • Po roku mamy: Lokata 10 zł + 50 gr. dochodu = 10,50 zł

  • Inwestycja w „giełdę” :

    • Zakup 1 akcji: 10 zł, zysk netto 1 zł, (stopa 10%)

    • Po roku 100 % zysku wypłacone w dywidendzie:

      • Po roku mamy: kurs znowu 10 zł (bo zysk znowu 1 zł) + 1 zł otrzymanego dochodu = 11 zł

      • Wzrost wartości inwestycji o 10%

    • Lub bez wypłaty dywidendy po prostu kurs giełdowy 11 zł (wycena biznesu 10 zł + gotówka na koncie 1 zł = kurs 11 zł)

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


  • Upływ czasu powoduje, że „lokata” przyrasta rok w rok o koszt kapitału…

  • Uśredniając zakupy korzystamy z tego efektu…

  • Ale ryzyko średnioterminowego „bąbla spekulacyjnego” (lata)

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Zmiana indeksu w pkt. a zmiana w % r/r

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


  • W podejściu „Top-Down” szukamy PKB…

    • Ale prawdziwe pieniądze zarabia się na wyborze odpowiednich spółek jak LPP…

    • 1 zł zainwestowana w 2001 r obecnie jest warta 100 zł …

  • Zapraszam jutro do Sopotu:Analiza fundamentalna: dlaczego zyski spółek zmieniają się?

  • Zapraszam na bloga i stania się Fanem na Facebook:

    • www.michalstopka.pl

    • www.facebook.com/MichalStopkaInwestorProfesjonalny

Michał Stopka Inwestor Profesjonalny www.michalstopka.pl


  • Login