La route du th
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La route du thé. KPC Consultants. KPC Consultants Pascale Beaudin Catherine Lévesque-Roussel Karine Paradis. Agenda. Mise en contexte Analyse stratégique Analyse financière Financement Implantation Conclusion. KPC Consultants. Mandat. Mise en contexte. KPC Consultants.

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La route du th

La route du thé

KPC Consultants

KPC Consultants

Pascale Beaudin

Catherine Lévesque-Roussel

Karine Paradis


Agenda

Agenda

Mise en contexte

Analyse stratégique

Analyse financière

Financement

Implantation

Conclusion

KPC Consultants


Mandat

Mandat

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

  • Évaluer l’acquisition potentielle de la Great Atlantic & Pacific TeaCompany of Canada (A&P) du point de vue des synergies possibles et de la valeur intrinsèque de la firme

  • Proposer un financement adéquat

1

Analyse financière

Financement

2

Implantation

Conclusion


Recommandation

Recommandation

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

  • Acquérir A&P pour la somme de [1,16G$ - 1,72G$] afin de permettre à Metro un positionnement stratégique au Canada

  • Financer l’acquisition entièrement par dette

1

Analyse financière

Financement

2

Implantation

Conclusion


Analyse strat gique

Analyse stratégique

Metro

Mise en contexte

-

+

KPC Consultants

Analyse stratégique

Offre de services diversifiée

Faible présence ailleurs qu’au Québec

Analyse financière

Clientèle variée

Financement

Expérience dans les acquisitions

Implantation

Marque maison

Conclusion


Analyse strat gique1

Analyse stratégique

A&P

Mise en contexte

-

+

KPC Consultants

Analyse stratégique

Offre de services diversifiée

Parts de marché largement inférieures à Loblaw en Ontario

Analyse financière

Clientèle variée

Diminution des investissements en FDR

Financement

Présence majoritaire en Ontario

Implantation

Conclusion


Analyse strat gique2

Analyse stratégique

Mise en contexte

Possibilité de croissance future

KPC Consultants

1

Positionnement stratégique

Intégration horizontale

Analyse stratégique

Plus grand pouvoir de négociation

Analyse financière

Financement

Diminution des risques

Diversification géographique

2

Implantation

Optimisation des coûts

Conclusion


Valuation des synergies

Évaluation des synergies

Mise en contexte

1,068 G$

Montant des synergies actualisés

KPC Consultants

Analyse stratégique

Synergies en % des revenus de la cible depuis les transactions des années 2000

Analyse financière

Plus représentatif des conditions du marché actuel

Financement

Moyenne géométrique

2,69%

Implantation

Montant proposé

97,435 G $ * 2,69% = 2,621 G$

Conclusion

Synergies sous-évaluées


Analyse financi re

Analyse financière

Metro

A&P

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

Analyse financière

Financement

Implantation

Conclusion


Analyse financi re1

Analyse financière

Firmes combinées avec synergies

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

Analyse financière

Financement

Implantation

ROE croît étant donné les rachats d’action de A&P

Conclusion

Marges en décroissance

Synergies sous-évaluées

ROA diminue


Valuation intrins que d a p

Évaluation intrinsèque d’A&P

Hypothèses de calcul

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

CMPC = 7%

Analyse financière

Financement

Ke

1% + 0,7 * 9% = 7,3%

Implantation

Kd

5,5% après impôt

Conclusion


Valuation intrins que d a p1

Évaluation intrinsèque d’A&P

Perpétuité = 1%

Mise en contexte

KPC Consultants

Imposition = 35%

Analyse stratégique

Analyse financière

Financement

Implantation

Conclusion


Valuation intrins que d a p2

Évaluation intrinsèque d’A&P

Indépendante

Avec synergies

Mise en contexte

Valeur entreprise

1,532 G$

465 M$

KPC Consultants

Analyse stratégique

Dette

57 M$

57 M$

Analyse financière

Fonds propres

1,475 G$

408 M$

Financement

Analyse de sensibilité

Implantation

Conclusion

Prix à payer avec synergies: [1,3 G$ – 1,6 G$]


Valuation des firmes combin es

Évaluation des firmes combinées

Hypothèses de calcul

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

CMPC = 6%

Analyse financière

Financement

Ke

1% + 0,7 * 9% = 7,3%

Implantation

Kd

5,5% après impôt

Conclusion


Valuation des firmes combin es1

Évaluation des firmes combinées

Perpétuité = 1%

Mise en contexte

KPC Consultants

Imposition = 30%

Analyse stratégique

Analyse financière

Financement

Implantation

Conclusion


Valuation des firmes combin es2

Évaluation des firmes combinées

Combinées

Mise en contexte

Valeur entreprise

6,1G$

KPC Consultants

Analyse stratégique

Prix par action de 56,77$

Dette

535 M$

Analyse financière

Fonds propres

5,6 G$

Financement

Analyse de sensibilité

Implantation

Conclusion


Valuation du bpa

Évaluation du BPA

Mise en contexte

Augmentation du BPA de 8% à 24%

KPC Consultants

Analyse stratégique

Analyse financière

Financement

Implantation

Synergies = création de valeur

Conclusion


Valuation par les comparables

Évaluation par les comparables

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

Analyse financière

Financement

Implantation

Conclusion

Prix à payer avec synergies: [0,7G – 1,6 G$]


Valuation par les transactions pr c dentes

Évaluation par les transactions précédentes

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

Analyse financière

Financement

Implantation

Conclusion

Prix à payer avec synergies: [1,2G – 2,2 G$]


Valuation par les analystes

Évaluation par les analystes

Mise en contexte

Grandes synergies

Sobeys

KPC Consultants

Analyse stratégique

Capacité financière

Analyse financière

Acquéreur stratégique

Metro doit être agressif

Financement

Implantation

Évaluation

Metro doit être agressif

Conclusion

Prix à payer avec synergies: [1,1G$ – 1,9 G$]


Valuation finale de a p

Évaluation finale de A&P

Pondération

Évaluation

Mise en contexte

DCF

[1,3G$ - 1,6G$]

60%

KPC Consultants

Analyse stratégique

Comparables

[0,7G$ - 1,6G$]

20%

Analyse financière

Precedents

[1,2G$ - 2,2G$]

20%

Financement

Implantation

Prix à payer avec synergies: [1,16G$ – 1,72 G$]

Conclusion

Première offre: 465 M$ (valeur intrinsèque)


Financement

Financement

Cash + FDR (4%)

Mise en contexte

0%

KPC Consultants

Liquidité

1

Pourcentage satisfaisant

Analyse stratégique

Dilution du contrôle

Analyse financière

0%

Émission d’actions

2

Beaucoup de fonds propres

Financement

Implantation

Augmentation risque financier

100%

Économies d’impôt

Dette

Conclusion

3

Diminution CMPC


Financement1

Financement

465 M$ en dette

Mise en contexte

KPC Consultants

Avant

Après

Analyse stratégique

Endettement

35%

7%

Analyse financière

Moyenne secteur

25%

Financement

Comment les actionnaires vont-ils être payés

Implantation

100% au comptant

Conclusion


Financement2

Financement

Remboursement dette

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

535 M$

Dette totale

Analyse financière

1,517G$

Actifs totaux

Financement

5,5%

Taux d’intérêt

29M$

Charge d’intérêts

Implantation

Conclusion


Implantation

Implantation

Importance des marges

Mise en contexte

KPC Consultants

Marché

1

Oligopole

Analyse stratégique

Meilleur contrôle des coûts

Analyse financière

Metro

2

Pouvoir de négociation plus élevé

Financement

Implantation

Connaissance du marché ontarien

A&P

3

Conclusion

FriendlyTakeover


Implantation1

Implantation

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

Analyse financière

Financement

Implantation

Conclusion


Autres alternatives

Autres alternatives

Mise en contexte

KPC Consultants

Synergies

Analyse stratégique

Autres acquisition

1

Positionnement stratégique

Analyse financière

Bassin de clients important

Financement

USA

2

Connaissance du marché limitée

Implantation

Conclusion


Conclusion

Conclusion

Mise en contexte

KPC Consultants

Analyse stratégique

  • Évaluer l’acquisition potentielle de la Great Atlantic & Pacific TeaCompany of Canada (A&P) du point de vue des synergies possibles et de la valeur intrinsèque de la firme

  • Proposer un financement adéquat

Analyse financière

Financement

Implantation

Conclusion


Annexe

Annexe

KPC Consultants


Valuation des firmes combin es3

Évaluation des firmes combinées

KPC Consultants


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