中小企业集合票据

1. 中小企业集合票据

2. 探索中小企业集合融资新模式 ----中小企业集合票据

3. 中小企业集合票据 融资难一直是中小企业成长发展道路上面临的巨大困难，然而，这一难题正在因中小企业集合融资的成功探索而逐渐改观。 开篇引言

4. 内 容 导 览 第一部分 出台背景 第二部分 产品介绍 第三部分 操作流程 第四部分 合作机构介绍

5. 第一部分 出台背景

6. 出台背景 源于市场需求 符合市场规律 契合国家宏观战略、方针政策

7. 非金融企业债务融资工具的背景 非金融企业债务融资工具（简称债务融资工具） ，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，目前主要包括短期融资券、中期票据和中小企业集合票据，由中国银行间市场交易商协会负责其注册、发行、后督等工作。 2008年12月，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》，其中第十三条明确提出扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具。

8. 非金融企业债务融资工具的背景 • 从2010起，由于升息预期加强，银行借款的利率有所上升，但由于银行间市场资金充裕，非金融企业债务融资工具发行利率相对而言仍然较低。随着升息预期的进一步加强，在加息前发行债务工具，是较好的选择。 • 目前债务融资发行审批较快，成本较低，得到监管层积极支持，能够满足企业资金需求，使用灵活，是当前以及今后一段时间内的主流融资工具。

9. 出台背景 源于市场需求 • 发行方：中小企业的战略强势 VS 融资弱位 • 提供超过60%GDP、超过50%税收、将近70%出口贸易额及80%左右城镇就业岗位 • 银行贷款融资额不到贷款总量20%、直接债务融资不及市场存量万分之二 • “强势”与“弱位”的矛盾在金融危机后更加凸显，中小企业发展更加困难 • 企业融资路径选择： • 股权融资 or 债权融资 • 直接债务融资 or 间接债务融资 • 银行间市场 or 交易所市场 or 私募债券融资

10. 出台背景 源于市场需求 • 投资方 • 经过多年发展，银行间市场中证券公司、私募股权基金等风险偏好型投资者已经成长起来，具有一定的高风险、高收益产品投资需求。

11. 出台背景 符合市场规律 • 银行间市场结构有待完善 • * 发行主体单一，主要为高信用级别的企业 • * 投资者结构单一，以商业银行等风险厌恶型投资者为主 • * 产品结构相对单一，基本为高信用评级的纯债产品 • 中小企业短期融资券试点工作经验 • 试点经验表明，中小企业单体发行债务融资工具规模较小、信用级别低，导致投资者认可度差，发行后二级市场流动性低，有效利用直接债务融资存在一定难度，需要进一步创新产品结构，通过信用增进等方式促进中小企业直接债务融资市场发展。

12. 出台背景 契合国家宏观战略、方针政策 • 近年来，国家采取了一系列政策措施为中小企业融资营造有利的外部环境 • * 2003年《中小企业促进法》 • * 2005年《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》“非公经济36条” • * 2009年底，温家宝总理在主持召开国务院常务会议研究部署促进中小企业发展工作时明确指出，要稳步扩大中小企业集合融资品种的发行规模，这项要求被写入《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》。

13. 出台背景 契合国家宏观战略、方针政策 • 为应对危机，党中央、国务院出台了一系列方针政策，解决中小企业融资难被提到了一个比以往更为重要的战略高度 • *《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》“金融国九条” • *中国人民银行公告〔2009〕第1号 • *《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》“36号文” • *《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》“13号文”

14. 出台背景 契合国家宏观战略、方针政策 人民银行福州中心支行、福建银监局、福建证监局、福建保监局联合出台的文件《2011年金融服务福建科学发展跨越发展工作要点》第六条指出：着力发展债券融资。积极推动符合债券发行条件的省内企业、重点建设项目业主发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、公司债券、企业债券、可转换债券等各类债券，筹集发展建设资金。积极支持中小企业通过捆绑发行中小企业集合票据或中小企业集合债券方式筹集资金，扩大中小企业债券融资规模。

15. 创新思路 • 结合党中央和国务院关于支持中小企业发展的有关政策精神，将中小企业集合票据创新作为发展中小企业直接债务融资的工作重点。 • * 探索引入集合发行、信用增进和代偿机制等结构设计，解决单体发行债务融资工具的缺陷，缓解中小企业融资难题，助推实体经济发展; • * 通过低信用级别发行主体的引入以及债务融资工具交易结构的创新，在一定程度上促进风险偏好型投资群体的培育，进一步做大、做强银行间债券市场; • * 促进中小企业苦练内功、诚信经营，在规范运作中提升竞争力。

16. 创新过程 • 方案研究与设计 • * 2009年3月，联合市场成员成立中小企业集合票据创新工作组，明确创新工作思路和工作机制； • * 4月，创新工作组对国内外中小企业直接债务融资相关案例进行研究； • * 5月，结合中小企业发展的区域特征、行业特性及个体差异，分别会同科技部和北京市金融工作局成立了中小企业集合票据创新项目联合工作组； • * 多次召开会议，研究、讨论产品方案的产品结构、参与主体的法律关系、偿债保障措施、投资者保护机制以及与现行注册框架、信息披露、登记托管、交易流通要求相衔接的问题，明确了创新产品的基本框架。

17. 创新过程 • 指引制定 • * 8月，协会组织创新工作组认真总结集合票据基本框架与核心要素，开始起草《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》（简称《指引》）； • * 经征求市场成员、主管部门意见，并将《指引》修改完善后，于09年10月23日经协会常务理事会审议通过。 • * 2009年11月7日，指引正式发布施行。

18. 创新过程 • 配套技术环节准备 • * 09年10月，重点落实登记托管的相关技术环节。经与国债公司沟通，明确了其出台与《指引》相衔接的《关于办理集合类债券登记托管业务相关事宜的通知》和《集合类债券发行登记及代理兑付协议》等事宜。 • 产品上线 • * 09年11月13日，首批3单集合票据通过注册程序，于11月23日成功发行； • * 截止10年6月23日，共有38家中小企业发行7只集合票据，共募集资金20.05亿元，8家中小企业公告于6月28日发行2只集合票据，拟募集资金6.6亿元。

19. 发行情况

20. 第二部分 中小企业集合票据产品介绍

21. 产品定义 中小企业集合票据：是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的中小非金融企业（简称中小企业、发行企业），在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。 中小企业集合票据就是一种创新型中小企业债市直接融资产品，有效解决了单个中小企业独立发行规模小、流动性不足、信用等级不够等问题，帮助中小企业在资本市场获得资金支持，具有资金使用周期长、品牌提升作用明显等优点。在融资期限内，固化的融资成本也可有效规避预期加息带来的影响。在当前形势下，对于急需资金的中小企业来说，中小企业集合票据是理想的融资方式。

22. 产品定义 相关规范性文件： 《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（人民银行令） 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》（NAFMII规则0001） 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》（NAFMII规则0002） 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》（NAFMII规则0003） 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具现场调查工作规程》（NAFMII规则0005）

23. 产品解析 发行主体：中小非金融企业 *目前最新的明确中小企业的标准的法规是工业和信息化部、国家统计局、发展改革委、财政部研究制定的《中小企业划型标准规定》，于2011年6月18日印发。根据《规定》，中小企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定，可作为实务操作参考； * 为落实国家有关政策，鼓励优质科技中小微型企业、“三农”中小微型企业等发行中小企业集合票据。

24. 产品解析 集合方式：2-10个企业 * 集合发行能有效解决单个企业独立发行的规模小、流动性不足等问题； * 企业家数太多，集合的协调成本很高，各企业之间的关系更加复杂。为使集合规模适当，经多数市场成员研究，认为以不超过10家为宜； * 考虑到当前诚信环境下，各发行单体通常不愿意承担连带责任，允许参与主体独立负债并按负债数额享有权利，承担相应义务。

25. 产品解析 发行规模：单只不超过10亿元，单个发行企业不超过2亿元且不超过其净资产40%。 发行期限：标准期限：3、6、9个月或1年、以年为单位的整数期限。通常为3年期。 募集资金用途：可以用于调整债务结构，偿还借款，也可以用于补充经营性流动资金，还可以用于分公司、子公司的经营等。 发行注册方式：一次注册、一次发行。

26. 产品解析 信用增进措施： * 信用增进的必要性： --使中小企业集合票据风险可控、与机构投资者的需求相匹配； --熨平各发行企业之间的信用差异，并平衡单体的发行成本； --在不违反相应法律、法规前提下，灵活设计具体结构。 * 信用增进方式： --普适性方式：商业化运作的第三方统一担保、票据分层； --其他辅助性措施：第三方回购、设立偿债风险准备金、自有资产抵（质）押等方式。

27. 产品解析 投资者保护机制：发行文件中加以约定 主要投资者包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构。 * 明确出现评级下降、财务状况恶化等情况时保护投资者利益的有效措施 * 发行企业、信用增进机构及、资金监管银行（一般由主承销商担任）应签订相关偿债账户资金监管协议，详细约定资金偿付安排和各方权利义务。

28. 中国银行间市场交易商协会简介 中国银行间市场交易商协会是由市场参与者自愿组成的，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织，会址设在北京。 协会英文名称为National Association of Financial Market Institutional Investors，缩写为NAFMII。 协会经国务院同意、民政部批准于2007年9月3日成立，为全国性的非营利性社会团体法人，其业务主管部门为中国人民银行。

29. 中国银行间市场交易商协会简介 协会会员包括单位会员和个人会员，银行间债券市场、拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场的参与者、中介机构及相关领域的从业人员和专家学者均可自愿申请成为协会会员。协会单位会员将涵盖政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、大中型工商企业等各类金融机构和非金融机构。

30. 协会就促进中小企业直接债务融资开展的相关工作协会就促进中小企业直接债务融资开展的相关工作 • 对中小企业入会实行会费减免 • 启动了中小企业短期融资券试点 • 协调评级机构降低评级费用，进而降低中小企业融资成本 • 对中小企业发行直接债务融资工具实行绿色通道 • 推动市场成员成立全国性信用增进机构 • 探索创新产品，如中小企业集合票据等

31. 交易商协会对发行企业的工作建议 企业在银行间债券市场发行债务融资工具需要做好几方面准备： 1、充分了解市场、产品，熟悉公开融资相关产品和业务知识。 2、充分了解公开市场融资对公司信息披露的要求及投资者的监督权。 3、了解这类产品的风险（市场化定价可能带来的成本过高的问题）。 4、提高公司管理水平，符合公开融资要求。 5、配合相关机构做好信息披露等工作的意识。 6、对公开市场融资需要承担的义务有全面认识。

32. 各类中小企业融资产品比较

33. 各类中小企业融资产品比较

34. 各类中小企业融资产品比较

35. 各类中小企业融资产品比较

36. 中小企业在银行间债券市场进行直接债务融资的优势中小企业在银行间债券市场进行直接债务融资的优势 1、拓宽融资渠道 企业借助发行集合票据开辟了资本市场直接融资渠道，能够避免企业融资结构单一的风险。 2、优化财务结构 集合票据期限1到3年，可以为企业提供较长期的资金支持，起到优化财务结构的作用，且票据利息可以税前抵扣。 3、发行便利 注册制、余额管理（不具体限定当年票据发行额度，而是通过限定一个年末不得突破的票据余额上限以达到科学管理票据规模的方式）

37. 中小企业在银行间债券市场进行直接债务融资的优势中小企业在银行间债券市场进行直接债务融资的优势 4、锁定融资成本 集合票据发行的票面利率固定，锁定远期利率，融资成本可控，固化的融资成本也可以有效规避预期加息带来的影响。 5、资金用途灵活方便 集合票据的募集资金，既可以用于调整债务结构，偿还借款，也可以用于补充经营性流动资金，还可以用于分公司、子公司的经营等。 6、提升企业内部管理 发行集合票据有利于规范企业经营，有利于企业梳理内控制度，优化企业内部管理体系。

38. 中小企业在银行间债券市场进行直接债务融资的优势中小企业在银行间债券市场进行直接债务融资的优势 7、建立公共信用 发行集合票据是企业在债券市场的上市，既提高了企业知名度，也建立了企业在公开市场中的信用记录，为企业上市做准备。

39. 中小企业在银行间债券市场进行直接债务融资的优势中小企业在银行间债券市场进行直接债务融资的优势 成本：低利率环境、市场化定价 1、担保费 2% （深圳担保集团担保，我司提供分保）， 2、承销费 3‰～４‰(主承销商或承销团费用，由主承销商统一收取） 3、评级费 25～30万（信用评级机构费用，包内企业均摊） 4、票面利率6%～6.5%，按年付息，到期还本。 5、审计费（已有会计师事务所审计的在交易商协会备案即可） 6、律师费（律师事务所出具法律意见书费用，3～４万）　 汇总综合成本8.5%～9%

40. 非金融企业债务融资工具的优势 提升企业形象 目前，在银行间市场债务融资的都是优质企业。债务融资能提升企业形象，增加企业在资本市场的影响力。 迫切的资金需求 良好的监管环境 企业在经济形势改变的 情况下机遇与危机并存， 资金融通此时更加显得 尤为重要。 我国宏观政策面上对债 券融资监管松动，通过 纯债务融资再融资逐渐 成为上市公司的优选方 式。 债务融资工具 当前债券的融资效率 发行债券不摊薄大股东 股本份额、融资速度快 、成本低，可以为公司 开拓债务融资的良好渠 道。

41. 第三部分 操作流程

42. 参与各方及关系 A企业 C企业 B企业 …… 组织尽职调查、撰写发行材料 组织、协调、跟踪、督促 联合发行人 关注发行体辅导和投资者培育 统一券种冠名 对主体和债项评级 中小企业 集合票据 统一信用增进 出具法律意见书 信用增进机构 财务审计 统一产品设计 登记结算公司 主体法律关系 统一信用增进 投资者保护机制规模与期限 登记托管 银行间 债券市场 交易商协会 统一发行注册

43. 基本流程 充分了解产品特点 • 关键环节 • 关键环节 确定融资需求、项目启动、选定中介机构 企业遴选和落实 信用增进 尽职调查和制作发行注册文件 注册、发行 后续管理

44. 工作特点 政府部门的支持 政府相关机构部门协调和大力支持中小企业集合票据成功发行 • 把好企业遴选关，参与发行前的组织协调和存续期的后续管理 • 协调并落实相关支持措施 • 完善中小企业信用担保体系，设立多层次中小企业融资担保基金和担保机构 • 完善政府采购支持中小企业的有关制度，加快推进中小企业服务体系建设，完善政府对中小企业的服务 • 加大财政资金支持力度，逐步扩大中央预算扶持中小企业发展的专项资金

45. 集合票据要件 集合票据注册文件要件要求： 1、注册信息表 2、联合发文的注册报告 3、政府或相关机构的推荐函（如有） 4、主承销商出具的关于发行企业符合中小企业的说明 5、专项偿债资金账户监管协议 6、信用增进机构文件 7、入会事宜 发行人需入会；会计师和律师事务所可以入会；增信机构可以暂不入会，出具相关承诺函并公开披露。

46. 中小企业参与集合票据发行的必要条件 1、中华人民共和国境内依法注册，具有独立法人资格； 2、累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%； 3、最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息； 4、最近三年没有重大违法违规行为； 5、已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态； 6、符合相关法律法规的规定； 7、企业所处行业符合国家产业政策，相关手续齐全。

47. 第四部分 合作机构介绍

48. 深圳担保集团介绍 深圳市中小企业信用担保中心成立于1999年12月28日，是深圳市政府为解决中小企业融资难、扶持中小企业健康发展而设立的专业担保机构。2008年1月16日，正式更名为深圳市中小企业信用担保中心有限公司。2011年初，根据《融资性担保公司管理暂行办法》要求，深圳担保中心作为首批完成整改并获得经营许可的担保机构，在3月31日完成工商变更登记，正式更名为“深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司”，注册资本10亿元人民币。

49. 深圳担保集团介绍 深圳担保集团可为中小企业提供贷款担保、委托贷款、保函、投资、政府专项资金担保、典当、小额贷款、发债担保、票据担保、上市融资担保、委托评审、融资顾问咨询等一站式、链条化综合融资担保服务。截至2011年4月底，深圳担保集团已累计为7343家中小企业提供担保额度超过600亿元，其中81%的企业通过深圳担保集团的支持首次获得银行贷款。

50. 深圳担保集团开展集合产品的情况 近年来，深圳担保集团一直致力于集合产品的研发和推广，2007年深圳担保集团组织发行了全国第一支中小企业集合债——2007年深圳市中小企业集合债券，为20家企业募集发行了10亿元。2010年深圳担保集团组织牵头、担保发行了两支集合票据，分别是“深圳市2010年度第一期中小企业集合票据”和“黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据”。 2011年，深圳担保中心继续加大集合产品的发行工作，涉及深圳、郑州、温州、义乌、杭州、山西、陕西、武汉等多个地区的十多支集合票据。其中，郑州集合票据已顺利发行成功，共为郑州市5家企业融资2亿元。