La pol tica monetaria en colombia
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LA POLÍTICA MONETARIA EN COLOMBIA.

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LA POLÍTICA MONETARIA EN COLOMBIA

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Presentation Transcript


La pol tica monetaria en colombia

LA POLTICA MONETARIA EN COLOMBIA

En Colombia, el Banco de la Repblica es la autoridad en poltica monetaria, cuyo objetivo fundamental en el largo plazo es el mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda, coordinado con una poltica macroeconmica general orientada al crecimiento del producto y el nivel de empleo


La pol tica monetaria en colombia

Estrategia de la Junta directiva del Banco:

fijar anualmente una inflacin objetivo y establecer valores de referencia para los agregados monetarios.


La pol tica monetaria en colombia

La estrategia actual contempla el establecimiento de una senda de crecimiento de la base monetaria o "lnea de referencia", dada la relacin estable en el mediano y el largo plazo entre la inflacin y la base monetaria.


Control monetario en dos niveles

CONTROL MONETARIO EN DOS NIVELES

Objetivo intermedio:

Agregados monetarios Base monetaria, M1 y M3

Variable operativa:

Base monetaria

Objetivo ltimo:

Estabilidad de precios

Instrumentos:

OMAs


La oferta monetaria y el multiplicador del dinero

LA OFERTA MONETARIA Y EL MULTIPLICADOR DEL DINERO

El efectivo en poder del pblico (E, billetes y monedas en poder del pblico) y los depsitos bancarios en cuenta corriente (D) conforman la oferta monetaria o medios de pago (M), la cual es controlada por el gobierno principalmente a travs de la base monetaria. La base (B) se compone a su vez del efectivo en poder del pblico y de las reservas sobre depsitos (R) que los bancos deben mantener bien sea en el Banco Central o en sus cajas fuertes. Esto es:

M = E + D (1)B = E + R (2)


El multiplicador del dinero

EL MULTIPLICADOR DEL DINERO

M = (e+1/e+r)B

La base monetaria corresponde entonces, a los pasivos monetarios que utilizan los intermediarios financieros como base para multiplicar la oferta monetaria por medio del crdito. La ecuacin (3) representa la oferta monetaria o medios de pago en trminos de sus principales determinantes. El multiplicador es entonces:

m=(e+1/e+r)


Preguntas

PREGUNTAS

  • Porqu una crisis bancaria puede ocasionar una disminucin de la cantidad de dinero?.

  • Piense cmo afectaron el cambio de milenio y el impuesto del 3 por mil a las reservas bancarias y la demanda de dinero (Aunque no haya visto los datos reales, suponga lo que pudo haber sucedido).


Creaci n primaria de dinero

CREACIN PRIMARIA DE DINERO

La creacin de la oferta monetaria o medios de pago se realiza en dos etapas, una de ellas corresponde a la llamada emisin primaria que realiza el Banco de la Repblica al contraer obligaciones monetarias con los individuos y los bancos comerciales; la otra etapa se denomina creacin secundaria de dinero y es llevada a cabo por los bancos comerciales otorgando crditos al pblico.


Creaci n primaria de dinero1

CREACIN PRIMARIA DE DINERO


Creaci n primaria de dinero2

CREACIN PRIMARIA DE DINERO

En el lado izquierdo del balance (activos) se encuentran las reservas internacionales y los crditos otorgados por el Banco de la Repblica, y en el lado derecho (pasivos) aparecen los pasivos no monetarios y los pasivos monetarios o base monetaria (efectivo y reservas). Resumiendo:

B = RI + Cr - PNM (4)

El Banco de la Repblica crea base monetaria mediante el incremento de sus activos o mediante la reduccin de sus pasivos no monetarios. La base monetaria aumenta cuando el Banco Central compra divisas, otorga crdito o disminuye el nivel de las Operaciones de Mercado abierto (OMA - Pasivos no monetarios), y viceversa.


La pol tica monetaria en colombia

En algunos casos, las variaciones en los componentes del balance se compensan sin causar modificacin en B; por ejemplo: i) cuando los cambios en las reservas internacionales provienen de variaciones en la tasa de cambio, pues no implican emisin de nuevas obligaciones financieras y se compensa con ajustes de ciertos PNM denominados en dlares (certificados de cambio y los ttulos canjeables). ii) cuando el gobierno hace un retiro de su cuenta corriente con el BR (lo que es equivalente a un incremento en el crdito al gobierno), pero ste se ve compensado por una disminucin de las reservas internacionales.


Creaci n secundaria de dinero

CREACIN SECUNDARIA DE DINERO

Suponga que en una economa los depsitos iniciales son de $6.000, y el Banco Central ha establecido un % sobre reservas del 30%. Usando el esquema del balance simplificado de los bancos comerciales: Activos Pasivos

Reservas $1.800 Depsitos $6.000

Crditos $4.200

La oferta monetaria aumenta en $4.200 cuando el banco comercial otorga el crdito al pblico, pues los medios de pago antes del prstamo eran $6.000, pero ahora el pblico tiene adems $4.200 en efectivo.


Creaci n secundaria de dinero1

CREACIN SECUNDARIA DE DINERO

Adicionalmente, si el prestamista no convierte en efectivo la totalidad del prstamo, sino que los deposita nuevamente en el sistema financiero, la creacin de dinero contina. Los bancos ahora cuentan con $4.200 ms de depsito para otorgar prstamos, deduciendo obviamente el valor de las reservas. Ahora tendramos:

Activos Pasivos

Reservas $1.260 Depsitos $4.200

Crditos $2.940


Creaci n secundaria de dinero2

CREACIN SECUNDARIA DE DINERO

Los pasos siguientes son:

ActivosPasivos

Reservas $617,4 Depsitos $2.058

Crditos $1.440,6

ActivosPasivos

Reservas $ 882 Depsitos $2.940

Crditos $2.058

El proceso de creacin secundaria de dinero contina hasta que se agota la capacidad de otorgar crditos adicionales a partir de los depsitos iniciales


Creaci n secundaria de dinero3

CREACIN SECUNDARIA DE DINERO

El proceso de creacin secundaria de dinero contina hasta que se agota la capacidad de otorgar crditos adicionales a partir de los depsitos iniciales. Esto es:

Depsito Inicial:6.000

Primer prstamo:(1-r) x 6.000

Segundo prstamo:(1-r) x (1-r) x 6.000

Tercer prstamo:(1-r) x (1-r) x (1-r) x 6.000

Cuarto prstamo:(1-r)4 x 6.000

Oferta total de dinero = 1+ (1 - r) +(1 - r)2 + (1 - r)3 x 6.000

= 1 / r x 6.000

Los bancos han creado $14.000 adicionales de medios de pago.


La pol tica monetaria en colombia

Esta operacin corresponde a la solucin para una serie geomtrica infinita:

SeaZ = 1+(1-r) + (1-r)2 + (1-r)3.

Multiplicando ambos trminos de la ecuacin por

(1-r) tenemos:

(1-r)Z = (1-r) (1-r)2 - (1-r)3 - (1-r)4 ...

Restando la segunda ecuacin a la primera:

Z - (1-r)Z = 1

Z 1 - (1-r) = 1

Z = 1/ 1-(1-r) Entonces, Z = 1/r


Instrumentos de pol tica monetaria

INSTRUMENTOS DE POLTICA MONETARIA

Existen diferentes instrumentos que el Banco Central puede emplear para controlar la oferta monetaria e intervenir en las fluctuaciones econmicas:

  • Las Operaciones de Mercado Abierto (OMAS) son el instrumento ms comn empleado en Colombia y la mayora de pases del mundo

  • El coeficiente de reservas

  • La tasa de descuento, o tasa de inters establecida para los prstamos y captaciones de los excesos de liquidez del Banco Central a los bancos comerciales.


Ventajas del uso de omas

VENTAJAS DEL USO DE OMAS

  • El Banco Central tiene completo control sobre la cantidad de OMA's en el mercado

  • Son flexibles y precisas, se pueden amoldar a cualquier necesidad del mercado (mayor liquidez o contraccin) y permiten realizar operaciones de gran tamao.

  • Son fcilmente reversibles, en caso de errores en la prediccin por parte del Banco Central en cuanto a las necesidades de liquidez del mercado.

  • No implican trmites administrativos, ni impuestos o subsidios.

  • Responden a criterios de mercado, por lo cual agilizan y diversifican el mercado monetario.


Omas de expansi n

OMAS DE EXPANSIN

Este tipo de intervencin tiene dos formas:

1. Las OMA transitorias (REPO): corresponden a la compra temporal de papeles financieros con pacto de reventa, la cual tiene vigencia durante un determinado perodo corto de tiempo (un da, siete das, etc.). Cuando el Banco quiere destinar solo una cantidad limitada a la compra de ttulos (cupo) realiza una subasta, en la que el cupo establecido se reparte entre las entidades financieras que ofrezcan mejores tasas. En otros el Banco no establece ningn lmite, y define la tasa a la cual presta sus recursos.

2. Las OMA permanentes: la compra de ttulos de deuda pblica del gobierno (TES) por parte del Banco es definitiva y la liquidez queda en poder del pblico de manera permanente.


Omas de contracci n

OMAS DE CONTRACCIN

El Banco de la Repblica hace estas operaciones para disminuir la cantidad de dinero, vendiendo ttulos al pblico. Existen dos formas de realizar esta intervencin:

  • Las OMA transitorias (REPO en reversa): consiste en la venta temporal de papeles financieros con pacto de recompra, que tiene vigencia durante un determinado perodo de tiempo. Al cabo del perodo establecido, el Banco de la Repblica debe comprar de nuevo los ttulos a las entidades a las cuales se los vendi.

    2. Las OMA permanentes: la venta de ttulos de deuda pblica es definitiva.


Tasa de descuento

TASA DE DESCUENTO

Cuando el Banco desea aumentar la oferta de base monetaria, disminuye el precio de los prstamos que le otorga a los intermediarios financieros, (tasa lombarda de expansin) los cuales se denominan prstamos de descuento. Por el contrario, si el Banco aumenta la tasa de descuento, disminuye la cantidad de prstamos a las entidades financieras. No es usual esta herramienta de poltica monetaria, debido a que puede dificultar el control de la oferta monetaria, pues los prstamos no son totalmente controlados por el Banco y dependen de la demanda de las entidades de crdito. Este instrumento es conveniente slo en situaciones de urgente auxilio de liquidez a los bancos comerciales. La preferencia es controlar la cantidad y no el precio.


Requerimiento de reserva

REQUERIMIENTO DE RESERVA

El Banco Central puede utilizar el encaje para aumentar o disminuir la cantidad de dinero que circula en la economa. Cuando el encaje sube, las entidades financieras cuentan con menos recursos para prestar, por lo tanto entra menos dinero a circular y se disminuye la liquidez en la economa por intermedio de la creacin secundaria. Por el contrario, cuando el Banco de la Repblica baja los porcentajes de los encajes, los intermediarios financieros tienen ms dinero disponible para prstamos, por lo cual la cantidad de dinero en circulacin aumenta.


Desventajas del encaje como herramienta de pm

DESVENTAJAS DEL ENCAJE COMO HERRAMIENTA DE PM

Aunque su efectividad como herramienta de poltica es alta, este instrumento presenta una serie de desventajas tales como:

  • No puede utilizarse para realizar pequeas modificaciones de la oferta monetaria, pues un ligero cambio en el encaje ocasiona una considerable variacin en la oferta de dinero.

  • Puede ocasionar problemas inmediatos de liquidez a entidades financieras que no cuentan con las suficientes reservas y deben disminuir rpidamente la cantidad de crditos otorgados, encareciendo el precio.

  • Encajes fluctuantes generan incertidumbre y pueden afectar la competitividad del sector financiero; adems son fuente de inestabilidad jurdica.


Funciones del banco de la rep blica

FUNCIONES DEL BANCO DE LA REPBLICA

  • Emisin de moneda legal.

  • Funciones de crdito

  • Funciones cambiarias.

  • Administracin de las reservas internacionales

  • Banquero, agente fiscal y fideicomisario del Gobierno.

  • Informe de la Junta Directiva al Congreso de la Repblica.


La pol tica monetaria en colombia

Qu ha pas en Colombia en el 2002?

* Disminucin de la volatilidad y el nivel de la tasade inters: sin embargo, baja reaccin de los agentes econmicos debido a su situacin financiera y a la percepcin de riesgo de las entidades financieras.

* El Banrep realiz la provisin de liquidez primaria a travs de:

- TES

- Distribucin de utilidades al gobierno

- Recomposicin del saldo de reservas internacionales


La pol tica monetaria en colombia

* Aument la demanda de Base Monetaria por aumento de la demanda de efectivo:

- Gravamen financiero, 3 x mil

- Disminucin de la tasa de inters nominal y la inflacin.

* Aument M1 por:

- Aumento de la demanda de efectivo

- Aumento en las cuentas corrientes del sector pblico por mayores giros a entidades pblicas, y por la disminucin de i e


La pol tica monetaria en colombia

* Disminucin de M3 por:

- Disminucin del ingreso

- Aumento en la oferta de ttulos de deuda pblica.

- Aumento en la percepcin del riesgo de los activos del sector financiero (CDT).

* Disminuy la demanda de CDTs por:

- Disminucin de la tasa de inters

- Altos costos de transaccin


La pol tica monetaria en colombia

* Revaluacin hasta Abril del 2002 por:

- Expectativas sobre monetizacin de divisas del gobierno

- Aumento de las remesas de colombianos en el exterior

- Participacin activa de las casas de cambio en el mercado intercabiario

- Los fondos pensionales liquidaron su posicin en dlares y compraron TES para disminuir riesgo cambiario

- Disminucin de la posicin propia del sistema financiero por expectativas de revaluacin.

- Disminucin de la la tasa de inters en USA (entrada de capitales de corto plazo)


La pol tica monetaria en colombia

* Fuerte devaluacin despus de Abril principalmente por:

- El sector real pag buena parte de deuda externa entre mayo y junio por temor a devaluacin.

- Aumento en el saldo de las cuentas de compensacin. Buena parte de los dlares est afuera en estas cuentas.

- Entorno internacional (Brasil, Venezuela, Argentina, Uruguay)

- Los bancos comerciales y los fondos de pensiones estn demandando dlares.


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