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海外可轉換公司債與存託憑證的發行其資金成本的比較

三、個案焦點. 海外可轉換公司債與存託憑證的發行其資金成本的比較. 海外可轉換公司債（ ECB ）. 定義： 為企業在海外發行以外幣計價的可轉換公司債，其為結合債券與股票的金融商品，而發行公司賦予投資者將該債券轉換為股票的權利。投資人可於發行後特定期間內，依一定轉換價格或轉換比率將公司債轉換成發行公司之普通股股票或存託憑證。故 ECB 可視為結合「純公司債」與「選擇權」之金融商品，具有進可攻、退可守的特性。. 海外可轉換公司債（ ECB ）. 就 發行公司 而言 優點： 增加籌資管道 引進外資法人 對有外匯收入公司，可有匯率管理效益 轉換後可改善財務結構

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海外可轉換公司債與存託憑證的發行其資金成本的比較

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Presentation Transcript

  1. 三、個案焦點 海外可轉換公司債與存託憑證的發行其資金成本的比較

  2. 海外可轉換公司債（ECB） 定義： 為企業在海外發行以外幣計價的可轉換公司債，其為結合債券與股票的金融商品，而發行公司賦予投資者將該債券轉換為股票的權利。投資人可於發行後特定期間內，依一定轉換價格或轉換比率將公司債轉換成發行公司之普通股股票或存託憑證。故ECB可視為結合「純公司債」與「選擇權」之金融商品，具有進可攻、退可守的特性。

  3. 海外可轉換公司債（ECB） 就發行公司而言 優點： 增加籌資管道 引進外資法人 對有外匯收入公司，可有匯率管理效益 轉換後可改善財務結構 發行條件具有彈性 股權膨脹及稀釋效果非立即反應 擴展發行公司國際知名度 增加相同流通在外股數，可取得較多資金

  4. 海外可轉換公司債（ECB） 就發行公司而言 缺點： 發行成本較國內現金增資及國內可轉換公司債為高 轉換時點之不確定 資金不能自由轉換為台幣使用 財務調度受限制 後續服務、手續較繁瑣 影響公司經營控制權的程度較現金增資嚴重

  5. 海外可轉換公司債（ECB） 就投資人而言 ※投資人投資ECB有下列相對優點： 與股票相比，不但可保本亦可享受股市上漲時之資本利得 較普通股股東更為有利的清償地位 利息所得稅負由發行公司負擔 遺贈稅節稅規劃工具

  6. 海外可轉換公司債（ECB） 就投資人而言 ※投資人投資ECB有下列相對缺點： 產品複雜，不易估值及避險 利息短收的問題 複合風險及再投資風險 流動性風險

  7. 全球存託憑證（GDR） • 存託憑證 • 由國內發行公司委託國外投資銀行在國外證券市場發行可表彰國內股票的一種證券；投資人持有存託憑證就好比間接持有股票，只不過投資銀行擔任仲介者的角色。

  8. 全球存託憑證（GDR） • 發行GDR優點 • 增加企業知名度 • 增加股東的來源，增加國外股東的比例 • 便於進出資本市場，如此對於以後現金增資較為容易，在上市當地借貸也會有比較好的條件 • 尋找潛在客戶 • 增強國內投資人的持股信心

  9. 那斯達克指數 • 那斯達克（NASDAQ），美國全美證券交易協會自動報價系統。 • 從1971年創立到現在，已經成長為世界最大的股票市場之一。 • 該市場允許市場期票出票人通過電話或互聯網直接交易，而不拘束在交易大廳進行，而且交易的內容大多與新技術，尤其是電腦方面相關。它是世界第一家電子股票交易市場，也是當今世界上很出名的股票交易市場。 • 納斯達克綜合指數包括4600多種股票，主要由美國的數百家發展最快的先進技術、電信和生物公司組成，包括微軟、英代爾、美國線上、雅虎這些家喻戶曉的高科技公司，因而成為美國“新經濟”的代名詞。

  10. 道瓊指數 • 美國道瓊指數由Charles H. Dow創立於1884年， • 歷史相當悠久，亦是美國最為人所熟知的一種股價指數。 • 目前，道瓊指數共包含了四個項目： • 30種工業平均指數 • 20種運輸股指數 • 15種公用事業股 • 65種綜合指數，為上述三種指數中包含的65檔股票加總起來的綜合指數。 • 相對於NASDAQ指數，提到DJIA，通常會予人『傳統經濟』、『舊經濟』的印象。 • 不過DJIA的成分股也通常是歷史悠久，獲利穩定的大型企業，在產業中具有極大的影響力和代表性，這就是為何道瓊指數至今仍受市場重視的原因。

  11. 海外籌資ECB個案 －遠東紡織 第 8 組 組長　林悟性　1096410028 成員　陳妍廷　1096410008 　　　張宇瑩　1096410021 　　　林承凱　1096410027 　　　李嘉霖　1096410041 　　　曾雍哲　1096410062

  12. 目錄 • 一、化纖產業簡介 • 二、專案大綱(含專有名詞介紹) • 紡織業界的龍頭-東遠紡織 • 未完成的融資計劃 • 海外可轉換公司債 (ECB) • 全球存託憑證(GDR) • 三、個案焦點 • ECB與GDR的發行對目前東遠紡織資本結構的影響 • ECB與GDR的發行其資金成本比較 • ECB的賣回條款對東遠紡織未來財務操作之影響 • 四、問題與討論

  13. 一、化纖產業簡介-從日常生活來看聚酯纖維

  14. 日常生活中我們所見到的含聚酯纖維有什麼呢？日常生活中我們所見到的含聚酯纖維有什麼呢？

  15. 一、化纖產業簡介

  16. 一、化纖產業簡介

  17. 一、化纖產業簡介

  18. 一、化纖產業簡介-小結論 大規模生產，低成本競爭優勢的時代已經過去 業者必須重新擬定長遠策略，做好資源的聚焦與整合，發展成為差異化，高值化產品的供應角色 補充資料：http://0rz.tw/5b5dO

  19. 二、專案大綱

  20. 紡織界的龍頭-遠東紡織

  21. 未完成的融資計畫-遠東紡織

  22. 三、個案焦點

  23. 三、個案焦點 海外可轉換公司債 與存託憑證 的發行對目前東遠紡織資本結構的影響 海外可轉換公司債與存託憑證的發行其資金成本的比較 海外可轉換公司債的賣回條款對東遠紡織未來財務操作之影響(同問題討論第3題)

  24. 四、問題與討論

  25. 從東遠紡織融資的過程中，您認為一件成功的融資計劃，公司應考量那些因素？ 經營者資力，公司信用 成品未來展望 業界地位 借款目的 償還來源 付款能力 擔保品 最近三年業績 􀂾

  26. 高盛為什麼會建議東遠同時發行海外可轉換公司債及海外存託憑證呢？對於東遠而言，有什麼好處呢？ 如果公司的未來發展剛好符合市場趨勢，可使不同的金融工具吸引不同類型的投資人，如果最後選擇發行海外可轉換公司債在搭配全球存託憑證，則在轉換標的上可以讓投資人選擇股票或存託憑證，這樣對海外投資人絕對是一大誘因。 同時發行可避免負債比率提升，亦可減緩盈餘及股權的稀釋效果，並且有利公司籌資。

  27. 試評估高盛設計的海外可轉換公司債中，賣回條款可能對東遠紡織產生之影響為何？ 加入賣回條款，就是債券持有人有權利把債去賣回給公司，債券持有人在債券價格下跌時，可以以一約定價格把債券賣回給公司，對債券持有人比較有利。

  28. 就高盛設計的海外可轉換公司債而言，東遠於在10月中暫緩發行計劃的決定是否合理？為何11月中以後發行成功的可能性較大？ 合理。在訂定海外可轉換公司債的轉換溢價上，東遠紡織不願意再度退讓調降轉換溢價，在條件談不攏的情況下，發行計畫宣告失敗。 宇銘正觀察近期美股走勢，從1999年11月開始，那斯達克指數　或道瓊指數　開始上漲，至今11月中，已有一段明顯漲幅，當中主要的推手就是網路通訊相關類股。而在盧森堡掛牌的全球存託憑證，最近買盤需求頗大，也有上漲的跡象。

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