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OPZIONI SU TASSI DI INTERESSE

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CAP FLOOR COLLAR SWAPTION Consentono, dietro pagamento di un premio, di proteggersi da un andamento sfavorevole dei tassi di interesse (utilizzo a fini di copertura) oppure di speculare sul livello futuro dei tassi. OPZIONI SU TASSI DI INTERESSE. CAP & FLOOR. Elementi caratteristici

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Presentation Transcript
opzioni su tassi di interesse
CAP

FLOOR

COLLAR

SWAPTION

Consentono, dietro pagamento di un premio, di proteggersi da un andamento sfavorevole dei tassi di interesse (utilizzo a fini di copertura) oppure di speculare sul livello futuro dei tassi.

OPZIONI SU TASSI DI INTERESSE
slide2

CAP & FLOOR

  • Elementi caratteristici
  • Capitale di riferimento (notional amount) è il nominale sul quale vengono calcolati gli interessi: normalmente è costante, ma in alcuni casi può essere variabile (con ammortamento)
  • Data di stipulazione (trade date) del contratto
  • Data di inizio (effective date) data nella quale si effettua il primo fixing
  • Data di scadenza (termination date)
slide3

CAP & FLOOR

  • Elementi caratteristici
  • Periodicita’
  • Date di godimento (payment date o roll) date nelle quali vengono liquidati i payout determinati, solo quando positivi
  • Strike rate
  • Tasso variabile di riferimento (in genere Euribor 3/6 mesi)
  • Base di calcolo act/act, 30/360, act/360
slide4
Definizione

E’ un contratto in base al quale il compratore, dietro pagamento di un premio, acquista il diritto a ricevere dal venditore per la durata del contratto e a scadenze predefinite, la differenza, solo se positiva, tra un tasso variabile di riferimento (es. Euribor 3/6 mesi) e un tasso fisso prestabilito (c.d strike rate).

INTEREST RATE CAP AGREEMENT

interest rate cap agreement
Interessato all’acquisto del cap può essere colui che avendo acceso una passività a tasso variabile teme un rialzo dei tassi e si compra il cap per proteggersi da tale rischio.

Il venditore del cap incassa anticipatamente il premio ma e’ esposto al rischio di rialzo del tasso sottostante il contratto (mentre nulla deve al compratore nel caso il tasso di riferimento risultasse inferiore allo strike)

INTEREST RATE CAP AGREEMENT
slide6

INTEREST RATE CAP AGREEMENT

Il CAP puo’ anche essere visto come una serie di singole opzioni CALL (caplet) sulle varie scadenze che hanno come sottostante un tasso di interesse.

Cap

….

….

n-esimo caplet

k-esimo caplet

1° caplet

slide8
Esempio CAP

Tasso underlying Euribor6M,

strike rate 6%,

durata 3 anni

prezzo 0,6%

Pagando anticipatamente un premio pari allo 0,6% del nominale, l’acquirente riceve semestralmente per tre anni la differenza (se positiva) tra il 6% ed il tasso Euribor6m.

INTEREST RATE CAP AGREEMENT

slide9
Definizione

E’ un contratto in base al quale il compratore, dietro pagamento di un premio, acquista il diritto a ricevere dal venditore per la durata del contratto e a scadenze predefinite, la differenza, solo se positiva, tra un tasso fisso prestabilito (strike rate) e un tasso variabile di riferimento (es. Euribor 3/6 mesi).

INTEREST RATE FLOOR AGREEMENT

interest rate floor agreement
Interessato all’acquisto del floor può essere colui che avendo impiegato in una attività a tasso variabile teme un ribasso dei tassi e si compra il floor per proteggersi da tale rischio.

Il venditore del floor incassa anticipatamente il premio ma e’ esposto al rischio di ribasso del tasso sottostante il contratto (mentre nulla deve al compratore nel caso il tasso di riferimento risultasse superiore allo strike)

INTEREST RATE FLOOR AGREEMENT
slide11

INTEREST RATE FLOOR AGREEMENT

Il FLOOR puo’ anche essere visto come una serie di singole opzioni PUT (floorlet) sulle varie scadenze che hanno come sottostante un tasso di interesse.

Floor

….

….

n-esimo floorlet

k-esimo floorlet

1° floorlet

slide13
Esempio FLOOR

Tasso underlying Euribor6M,

strike 4%,

durata 3 anni

prezzo 0,7%

Pagando anticipatamente un premio pari allo 0,7% del nominale, l’acquirente riceve semestralmente per tre anni la differenza (se positiva) tra il tasso Euribor6m ed il 4%.

INTEREST RATE FLOOR AGREEMENT

interest rate collar agreement
Definizione

Un collar e’ la combinazione di una opzione cap e un floor.

Acquisto collar = acquisto cap + vendita floor

Vendita collar = vendita cap + acquisto floor

INTEREST RATE COLLAR AGREEMENT
slide15

INTEREST RATE COLLAR AGREEMENT

Per un soggetto che si indebita a tasso variabile l’acquisto di un collar consente di limitare il costo del finanziamento all’interno di un determinato range.

Lo strike-rate del floor individua il tasso minimo, lo strike-rate del cap individua il tasso massimo

Stk floor

slide16

INTEREST RATE COLLAR AGREEMENT

Per un soggetto che impiega a tasso variabile la vendita di un collar consente di limitare il rendimento dell’investimento all’interno di un determinato range.

Lo strike-rate del floor individua il tasso minimo, lo strike-rate del cap individua il tasso massimo

Stk floor

interest rate agreement
A che cosa serve:

Cap viene acquistato per coprirsi dal rischio di un eccessivo rialzo dei tassi o per speculare sul rialzo

Floor viene acquistato per coprirsi dal rischio di un ribasso dei tassi o per speculare sul ribasso

Collar viene acquistato per coprirsi dal rischio di oscillazione dei tassi d’interesse nei due sensi oltre una determinata fascia

INTEREST RATE AGREEMENT
swaption
Definizione

Una Swaption e’ un’opzione attraverso la quale il compratore, dietro pagamento di un premio, acquista il diritto a stipulare un interest rate swap per una data valuta futura e con caratteristiche predeterminate.

SWAPTION
slide19
Tipologie

Swaption Payer: da diritto di entrare in uno swap dove si paga fisso e si riceve variabile

Swaption Receiver: da diritto di entrare in uno swap dove si riceve fisso e si paga variabile

SWAPTION

slide20
Stili

In relazione alla modalita’ dell’esercizio dell’opzione, si puo’ distinguere tra swaption:

Europee: il diritto puo’ essere esercitato solo il giorno di scadenza dell’ opzione;

Americane: il diritto puo’ essere esercitato entro il giorno di scadenza dell’opzione;

Bermuda: il diritto puo’ essere esercitato entro il giorno di scadenza dell’opzione

SWAPTION

slide21
Quando esercitare una swaption?

Payer se alla scadenza il tasso swap di mercato e’ superiore allo strike;

Receiver se alla scadenza il tasso swap di mercato e’ inferiore allo strike.

SWAPTION

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