1.- EL DINERO

1. SESION 3 1.- EL DINERO Jhon James Mora R. jjmora@icesi.edu.co

2. ¿Qué es el dinero? • El dinero es cualquier mercancía u objeto que sea generalmente aceptado como medio de pago. • Un medio de pago es un método para liquidar una deuda, cuando se ha realizado un pago, no hay ninguna obligación pendiente entre las partes de una transacción.

3. El dinero tiene tres funciones: • Medio de cambio Un medio de cambio es un objeto generalmente aceptado a cambio de bienes y servicios. • Unidad de cuenta Una unidad de cuenta es una medida acordada para expresar los precios de bienes y servicios. • Deposito de valor El dinero es un depósito de valor en el sentido de que se puede conservar e intercambiar más tarde por bienes y servicios.

4. Billetes y monedas en circulación Depósitos bancarios en cuenta corriente M1 = + M2 = M1 + Cuasidineros* u oferta monetaria ampliada * Sustitutos del dinero (Cuentas de Ahorro, Cuentas de ahorro a término, CDT´s de Bancos comerciales, corporaciones financieras, etc.).

6. Intermediarios financieros • Captan ahorros de las empresas, familias y gobierno. • Prestan a otras empresas, familias y gobierno.

7. El sistema Financiero esta compuesto principalmente por: • Banco Republica (Banco central) • Bancos comerciales • Cooperativas financieras • Compañías de financiamiento comercial • Fondos de pensiones • Banca de segundo piso (no operan directamente con los particulares: Bancoldex, Fogafin, Icetex, Findeter, etc).

8. Funciones económicas de los intermediarios financieros Los intermediarios financieros proporcionan cuatro servicios principales por los que las personas están dispuestas a pagar: • Creación de liquidez • Minimización del costo de la obtención de fondos • Minimización del costo de vigilar a los prestatarios • Diversificación del riesgo

9. Cómo crean dinero los bancos Los bancos crean dinero pero lo hacen en forma de depósitos al otorgar préstamos. Pero el monto de dinero creado por los bancos esta limitado por sus reservas. • Reservas reales y obligatorias La fracción de los depósitos totales de un banco que se mantienen en reservas se denomina coeficiente de reservas. Este coeficiente cambia cuando los clientes de un banco efectúan un depósito (aumenta el coeficiente) o un retiro (disminuye el coeficiente).

10. El coeficiente de reservas obligatorias es la razón de reservas a depósitos que, por la regulación, los bancos están obligados a mantener. Las reservas obligatorias de un banco son iguales a sus depósitos multiplicados por el coeficiente de reservas obligatorias. Las reservas reales menos las reservas obligatorias son las reservas excedentes. Siempre que los bancos tengan reservas excedentes tienen la capacidad de crear dinero.

11. Multiplicador de los depósitos bancarios Es el monto por el cual un aumento de las reservas bancarias se multiplica para calcular el aumento de los depósitos bancarios, es decir, Multiplicador = Cambio en los depósitos de los depósitos Cambio en las reservas El multiplicador de los depósitos está vinculado al coeficiente de reservas obligatorias mediante la sgte ecuación: Multiplicador = 1 de los depósitos Coeficiente de reservas obligatorias

12. CREACIÓN SECUNDARIA Ejemplo: En una economía los depósitos iniciales son $10.000 y el Banco Central ha establecido un encaje de 20%. ¿Cuál es la emisión secundaria? Activos Pasivos Activos Pasivos Reservas 2.000 10.000 Depósito Reservas 1.600 8.000 Depósito Créditos 8.000 Créditos 6.400 Activos Pasivos Activos Pasivos . . . Reservas 1.280 6.400 Depósito Reservas 944 4.720 Depósito Créditos 4.720 Créditos 3.776 OT = (1 / 0.2) * 10.000 = 50.000 Depósito Inicial Creación Secundaria = 50.000 – 10.000 Oferta Total: ( 1 / encaje ) * Creación Secundaria = 40.000

13. Tasa de crecimiento del multiplicador del dinero m=M/B* (Variación porcentual 12 meses) Fuente: Banco de la República *M=Oferta monetaria M1, B=Base monetaria

14. Nivel de precios OAL OAC Dinero, PIB real y nivel de precios • Efectos de corto plazo de un cambio en la cantidad de dinero 110 107 DA1 DA0 9.8 10.0 PIB real (billones de US$) Los bancos con reservas excedentes abundantes otorgan préstamos y éstos crean dinero. Con más dinero, las personas aumentan su gasto en consumo y las empresas su inversión. La DA aumenta y la curva se desplaza a la derecha, creando un nuevo equilibrio donde el PIB real y el nivel de precios han aumentado. En este punto, el PIB real es igual al PIB potencial y la economía esta en pleno empleo.

15. Nivel de precios OAL OAC2 OAC1 Efectos de largo plazo de un cambio en la cantidad de dinero 121 113 110 DA2 DA1 10.0 PIB real (billones de US$) El PIB real es igual al PIB potencial:  M DA( DA1 a DA2)   P   W  ↓OA ( OAC1 a OAC2. ) El PIB real regresa al PIB potencial y el nivel de precios sube a 121. En el largo plazo, un aumento de la cantidad de dinero sube el nivel de precios y no tiene efecto alguno sobre el PIB real.

16. La Teoría Cuantitativa del Dinero La velocidad de circulación: es el número promedio de veces que una unidad monetaria se usa anualmente para comprar los bienes y servicios que forman parte del PIB. El PIB es igual al nivel de precios (P) multiplicado por el PIB real (Y): La cantidad de dinero es M. La velocidad de circulación, V, es: PIB = P . Y V = P . Y / M

17. M . V = P . Y La ecuación de intercambio establece que la cantidad de dinero (M) multiplicada por la velocidad de circulación (V) es igual al PIB, esto es: La ecuación de intercambio se convierte en la teoría cuantitativa de Del dinero al plantear dos supuestos: • La velocidad no es influida por la cantidad de dinero. • El PIB potencial no es influido por la cantidad de dinero.

18. DEMANDA DE DINERO Transacción Precaución Especulación

19. POLITICA MONETARIA La política monetaria es uno de los principales medios de intervención del Estado en al Economía, dado los efectos de las modificaciones en las cantidad de dinero sobre la actividad económica. Autoridad manejo política monetaria: BANCO DE LA REPUBLICA Objetivos: Mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda a largo plazo orientado con una política macroeconómica crecimiento del producto y nivel de empleo Estrategia reciente: Fijar anualmente una inflación objetivo y establecer valores de referencia para el nivel de los agregados monetarios necesarios y compatibles. La orientación de política monetaria en Colombia está determinada por la meta de INFLACION

20. COMPORTAMIENTO DEL CREDITO (DEMANDA) COMPORTAMIENTO DE LOS DEPOSITOS (OFERTA) Fuente: Superintendencia Bancaria, Cálculos de Fedesarrollo

21. 2.- La Política monetaria

22. LA BANCA CENTRAL HISTORIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA • 1923 Misión Kemmerer • 1963 Estructura Directiva • Junta Monetaria: 3 Ministros, 1 Gerente, 2 miembros del gobierno • 1967 Crawling Peg o Devaluación Gota a Gota • 1991 Nueva Constitución • 1992 Ley 31 (Independencia y nueva junta directiva) • El Ministro de Hacienda (Presidente) • El Gerente General • Cinco Miembros de dedicación exclusiva

23. EL BANCO DE LA REPÚBLICA Y LA CONSTITUCIÓN DE 1991 • Capítulo 6: Art. 371 - 372 – 373 • “El Banco es un órgano independiente de las demás ramas del poder (ejecutivo, legislativo y judicial)” • El Banco goza de autonomía administrativa, patrimonial y técnica • Objetivo Principal:“velar por la capacidad adquisitiva de la moneda” • Las actividades deberán estar en armonía con la política económica general. • La Junta Directiva = diseñar y ejecutar la política monetaria, cambiara y crediticia.

25. POLITICA MONETARIA APLICACIÓN DE LAPOLÍTCA MONETARIA EN COLOMBIA Objetivo Intermedio Instrumento político monetario “OMA” (Operaciones de mercado abierto) OBJETIVO DE LAS “OMAS” Llevar la base monetaria al nivel deseado de acuerdo a su relación con su inflación Objetivo Final

26. “OMAS” Operaciones de mercado abierto Instrumento para modificar la oferta monetaria utilizado por el Banco Central con el que suministra o no liquidez a la economía nacional.

27. “OMAS” Operaciones de mercado abierto VENTAJAS • Flexibilidad y precisión que se pueden amoldar fácilmente a las necesidades del mercado tanto de mayor liquidez como de contracción monetaria. • No implica trámites administrativos, impuestos o subsidios. • Agilizan y diversifican el mercado monetario • 1. OMAS DE EXPANSIÓN: Aumenta cantidad de dinero comprando títulos para inyectar la liquidez que sea necesaria. • Omas Transitorias (REPO) – Compra temporal de papeles financieros con pacto de reventa, periodo de Corto tiempo. • Omas Permanentes – Compra de títulos de deuda pública del gobierno (TES) por parte del Banco en forma definitiva y la liquidez queda en poder del público. • 2. OMAS DE CONTRACCIÓN: Para disminuir la cantidad de dinero vendiendo títulos al público • Omas Transitorias (REPO) – Venta temporal de papeles financieros con pacto de recompra. • Omas Permanentes – Venta de títulos de deuda pública es definitiva “OMAS”

28. Demanda de dinero La demanda de dinero es la demanda de dinero que la gente elige tener, y esto depende de los siguientes factores: • El nivel de precios. La cantidad de dinero medida en unidades monetarias se llama dinero nominal. La cantidad demandada de dinero nominal es proporcional al nivel de precios, ceteris paribus. La cantidad de dinero medido en unidades monetarias constantes es dinero real. El dinero real es igual al dinero nominal dividido entre el nivel de precios, es decir, representa la cantidad de dinero medido en términos de poder de compra. La cantidad demandada de dinero real es independiente del nivel de precios. • La tasa de interés. La tasa de interés es el costo de oportunidad de tener efectivo.

29. La innovación financiera. El cambio tecnológico y la llegada de nuevos productos financieros cambian la cantidad de dinero que se posee. Las principales innovaciones financieras son: • Depósitos en cuentas de cheques con pago diario de intereses. • Transferencias automáticas. • Cajeros automáticos. • Tarjetas de crédito. Curva de demanda de dinero La curva de demanda de dinero es la relación entre la cantidad demandada de dinero real y la tasa de interés, cuando el resto de los factores que influyen sobre la cantidad de dinero que las personas desean tener permanecen constantes.

30. Tasa de interés Efecto de un aumento de la tasa de interés Cuando cambia algún factor que influye sobre la tenencia de dinero, distinto a la tasa de interés, hay un cambio de la demanda de dinero y la curva de demanda de dinero se desplaza. Efecto de una disminución de la tasa de interés DD Dinero real

31. Desplazamientos de la curva de demanda de dinero Un cambio del PIB real o una innovación financiera cambia la demanda de dinero y desplaza la curva de demanda de dinero real: Tasa de interés Efecto del aumento del PIB real Efecto de una disminución del PIB real o de una innovación financiera DD2 DD0 DD1 Dinero real

32. OD Tasa de interés Exceso de oferta de dinero. Las personas compran bonos y la tasa de interés disminuye. El equilibrio en el mercado de dinero ocurre cuando la tasa de interés se ha ajustado para lograr que sean iguales a la cantidad demandada y la cantidad ofrecida de dinero. Exceso de demanda de dinero. Las personas venden bonos y la tasa de interés aumenta DD Dinero real

33. OD1 OD0 OD2 Tasa de interés Un aumento de la oferta de dinero baja la tasa de interés • Cambios en la tasa de interés Una disminución de la oferta de dinero aumenta la tasa de interés DD Dinero real

34. Política monetaria, PIB real y nivel de precios El banco central compra valores en el mercado abierto El banco central vende valores en el mercado abierto Las reservas bancarias y la cantidad de dinero aumentan Las reservas bancarias y la cantidad de dinero disminuyen Las tasas de interés bajan Las tasas de interés suben El precio de la moneda nacional aumenta en el mercado de divisas El precio de la moneda nacional baja en el mercado de divisas Disminuye el consumo y la inversión Bajan las exportaciones netas Aumentan las exportaciones netas Aumenta el consumo y la inversión Disminuye la demanda agregada Aumenta la demanda agregada Se acelera el crecimiento del PIB real y de la inflación. Se desacelera el crecimiento del PIB real y de la inflación.

35. DA0 DA0-I OD1 OD0 P i i OAC • Política monetaria y el modelo OA-DA • Estabilización monetaria evitando la inflación i1 i0 DI DA1 Dinero real I1 I0 PIB real Inv Inversión Un aumento de la tasa de interés disminuye la inversión PIB real y nivel de precios La curva DA0 se desplaza hasta DA0- I debido a una disminución en la inversión, y finalmente hasta DA1 debido al efecto multiplicador. Mercado de dinero Una disminución de la oferta de dinero sube la tasa de interés.

36. DA1 OAC OD0 OD2 P i i DA0+I Estabilización monetaria: evitando la recesión i0 i1 DD DI DA0 Dinero real I0 I1 PIB real Inv Mercado de dinero Inversión PIB real y nivel de precios

37. Temas de Política Monetaria

38. 1.- INFLACION

39. Algunas Ventajas de una Tasa de Inflación Baja: • Bajas Tasas de Interés Nominales y Reales. • Desarrollo de Mercado de Capitales a Tasa Fija – Financiación Interna del Gobierno. Financiación de grandes inversiones privadas. • Posibilidad de Créditos Hipotecarios a Tasa Fija. • Decisiones privadas más eficientes • Financiamiento sector público a menor costo

40. …..La tasa de cambio nominal tambien ha caido

41. El indicador riesgo país también cae Brasil Colombia Perú

42. … lo que ha generado entradas de capitales

43. …A pesar de tasas de interés a la baja

44. Al igual que la tasa de cambio

45. ..Junto a intervención en mercado cambiario Compra- Venta de Divisas

46. Y con crecimiento de las exportaciones