证券投资分析与预测

1. 证券投资分析与预测 杨树成 重庆文理学院 数学与计算机科学系

2. 第六章 证券投资风险衡量与分析 §1证券投资风险 §2证券投资风险的衡量 §3证券投资的信用评级分析

3. §1证券投资风险 一、收益和收益率 股票投资收益是指投资者从买入股票到卖出股票的整个持有期间的收益，包括股息收入和买卖价差两部分。 衡量股票投资收益水平的主要指标主要有股利收益率和持有期收益率。 1 股利收益率 股利收益率是指公司派发的现金股息与股票市场价格的比率。

4. 该指标可以用来预测未来可能得到的股利收益率，对投资者指定投资策略很有帮助。 2 持有期收益率 投资的期末价值—期初价值+此期间所得到的收入 HPR= 期初价值 例：投资者期初储蓄5000元，期末获本息5200元，有 (5200—5000+0)/5000=200/5000=0.04=4% 3 年收益率的折算

5. 不同期限的折合成年收益率，折算的公式为 年收益率=持有期收益率×[年(或365)÷持有期长度] 例：股票投资期限是5年，而银行储蓄的期限是17个月 股票投资的年收益率为15%×[1/5]=3% 银行储蓄的年收益率为4%×[12/17]=2.82% 4 算术平均收益率 算术平均收益率R的计算公式为： R=(R1+R2+……+RN)/N

6. 例：如果投资者一项投资4年的收益率分别为10%，-5%，0和23%，年算术平均收益率为例：如果投资者一项投资4年的收益率分别为10%，-5%，0和23%，年算术平均收益率为 (10%-5%+0+23%)/4=28%/4=7% 5 几何平均收益率 几何平均方法是计算复利的方法，几何平均收益率RG的计算公式为 RG=[(1+ R1)(1+R2)……(1+ Rn-1) (1+ Rn)]1/n-1 例：如果将上例4期收益的数字代入几何平均收益率的公式，得到的结果为

7. RG=[(1+ 0.1)(1-0.05)(1+0)(1+0.23)]1/4-1 =1.065-1=0.065=6.5% 6 名义利率与实际利率 实际利率与名义利率的关系有下式： Rreal=[(1+ Rnom)/(1+h)]-1 其中，Rreal为实际利率，Rnom为名义利率，h是通货膨胀率。

8. 例：如果名义利率为8%，通货膨胀率为5%，其实际利率就是例：如果名义利率为8%，通货膨胀率为5%，其实际利率就是 [(1+0.08)/(1+0.05)]-1=1.02857-1 =0.02857=2.857% 计算实际利率的公式可以近似地写成 Rreal≈Rnom—h 7 期望收益 未来收益是不确定的，是一个随机变量（可能取这样的值，也可能取那样的值的变量）。

9. 例如某一股票未来的收益率可能是0.3，也可能是-0.1，也可能是0.1。且取各种可能值的可能性也可能不一样。比如，收益率为0.3的可能性为25%，收益率为0.1的可能性为50%，收益率为-0.1的可能性为25%。 定义：若某股票未来的收益率的可能取值及可能性为

10. 则称 为期望收益率。 上例期望收益率为： E( R )=(0.25×0.30)+(0.50×0.10)+[0.25×(-0.10)] =0.075+0.05-.025=0.10=10% 需要指出的是，投资的期望收益（率）并不是衡量投资收益的唯一代表值，其他的选择还有中值与众数。

11. 中位数(median)是所有收益按照高低排序时处于正中位置的收益率，众数(mode)是最大概率的收益率，它代表了最大的可能收益（率），但不是平均加权收益（率），也不是按高低排序后处于正中的收益（率）。但投资者和理论界均认为期望收益（率）最好，代表性最强，实际使用也最广泛。