Акции или не акции –
Download
1 / 17

Акции или не акции – вот в чем вопрос - PowerPoint PPT Presentation


  • 145 Views
  • Uploaded on

Акции или не акции – вот в чем вопрос. Дмитрий Иванов Управляющая компания УралСиб Март 2012. Основная проблема при инвестировании пенсий. Невозможность разнесения отрицательных результатов по пенсионным счетам Короткий горизонт пенсионных денег Невозможность принять долгосрочный риск

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about ' Акции или не акции – вот в чем вопрос' - emiko


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript

Акции или не акции – вот в чем вопрос

Дмитрий ИвановУправляющая компания УралСибМарт 2012


Основная проблема при инвестировании пенсий

  • Невозможность разнесения отрицательных результатов по пенсионным счетам

  • Короткий горизонт пенсионных денег

  • Невозможность принять долгосрочный риск

  • Вынужденная ставка на годовой прогноз динамики рынка

  • Ставка на акции – риск оказаться в убытке

  • Ставка на облигации – риск проиграть инфляции

2


Можно ли пойти от ожиданий будущего пенсионера?

  • Каковы ожидания будущих пенсионеров?

  • Обладают ли они достаточными знаниями о рынках и рисках, чтобы осознанно выбирать ту или иную пенсионную схему?

  • Когда человек покупает билет на самолет, предполагаем ли мы, что он обладает достаточными знаниями о рисках

    • при взлете

    • при посадке

    • при обледенении самолета в воздухе

    • при попадании в зону турбулентности

  • У пассажира одна цель – безопасно долететь. Говорить с ним о рисках странно. Однако риск плохого исхода в авиации крайне низкий

  • Будущий пенсионер рассуждает примерно так же – спокойно выйти на пенсию

3


Чего хотят инвесторы? будущего пенсионера?

  • Как Вы предпочитаете хранить свои сбережения (13,5 тыс. человек)?

  • Из результатов опроса, проведенного РБК 7-10 октября 2011 года, можно увидеть, что главные пожелания инвесторов –

  • Предсказуемость

  • Надежность

  • Ликвидность

  • Низкий уровень риска

  • При этом доля людей, инвестирующих сбережения в акции, паевые фонды, минимальна даже по сравнению с недвижимостью

4


Что можно предположить будущего пенсионера?о предпочтениях людей?

  • Упрощенно, будущий пенсионер должен выбрать между двумя «крайностями»

    • Получить высокий коэффициент замещения

    • Спокойно спать – не волноваться о величине своей пенсии в течение жизни

  • Предыдущий график говорит о том, что они выбирают второе – «короткий» взгляд

  • С другой стороны, они же хотят получать высокую пенсию – «длинный» взгляд

  • В состоянии ли люди различать длинный и короткий взгляды, сбережение и инвестирование?

  • Готовы ли они делать выбор между доходностью и комфортом?

  • Реальность – этот выбор за них делают пенсионные фонды

    • Ставка на акции – риск оказаться в убытке

    • Ставка на облигации – риск проиграть инфляции

5


Наш взгляд на рынок будущего пенсионера?на 2012 год

Рынок акций

  • Падение рынка в 2011 году – так называемая «вторая нога» кризиса

  • Потенциал роста рынка акций в 2012 году – 20-35%

  • Волатильность сохраняется и приводит к волатильности результата

    Рынок ОФЗ

  • Спрэды между корпоративными облигациями и ОФЗ велики и составляют 100-200 б.п. для качественных эмитентов

  • Доходность длинных выпусков ОФЗ достигла исторического минимума (7,5% годовых для 4-5-летних выпусков)

  • Это лишает ОФЗ инвестиционной привлекательности

    Рынок облигаций

  • Недооценен на фоне европейской нестабильности

  • Лучшие идеи на текущий момент – облигации российских банков и субъектов федерации


Рынок облигаций будущего пенсионера?

  • Средняя доходность облигаций надежных российских эмитентов на начало 2012 года составляла 9% годовых, средняя дюрация – 2 года

  • Мы ожидаем, что ставки по облигациям к концу этого года снизятся на 0,5 - 1,0%

  • Текущие купонные ставки завышены из-за европейских проблем и дефицита ликвидности

  • Их снижение приведет к росту рынка, и тогда дополнительная доходность может составить от 1 до 2%

  • Возможная доходность Облигационной стратегии в 2012 году – 10-11% годовых


Рынок акций будущего пенсионера?

  • Динамика рынка сейчас во многом зависит от ситуации в странах Евросоюза, ищущих пути урегулирования своих финансовых затруднений

  • Мы верим, что восстановление мультипликаторов российского рынка до их справедливых значений – вопрос времени. Рост рынка акций после стабилизации может составить до 40-50% от текущих уровней

  • Мы рассчитываем на то, что в течение 2012 года рынок будет торговаться как минимум вблизи верхней границы коридора, показанного на верхнем графике

  • Для сравнения, ситуация на рынке США (нижний график) выглядит гораздо более оптимистичной

  • Динамика американского и российского рынков схожи. Тем не менее американские акции к настоящему моменту уже торгуются у верхней границы коридора. Эта диспропорция со временем должна исчезнуть. Кроме того, она служит дополнительным фактором для роста российского рынка


Рынок акций будущего пенсионера?


Стратегия с динамическим будущего пенсионера?хеджированием

  • Динамическое хеджирование – это методика, позволяющая инвестировать в рынок акций, минимизируя при этом риск потерь

  • Данная стратегия аналогична нотам с защитой капитала, но имеет и ряд отличий

  • Инвестор определяет степень защиты изначально инвестированной суммы (к примеру, 100% или 80%)

  • Портфель клиента формирует управляющий

  • Доля акций в портфеле ограничивается сверху по математической модели, что позволяет минимизировать риск снижения стоимости портфеля ниже границы, установленной клиентом

  • При падении котировок акций или всплеске волатильности доля акций в портфеле автоматически снижается независимо от прогнозов развития ситуации

  • Возможная доходность Стратегии с динамическим хеджированием в 2012 году – 11-18% годовых


Пенсионные фонды решают задачу повышения доходности

Результаты опроса европейских пенсионных фондов, проведенного консалтинговой группой Mercer, показывают, что пенсионные фонды сейчас в первую очередь решают задачи:

  • Хеджирования инфляционных рисков, повысившихся после масштабных вливаний ликвидности в экономики развитых стран в 2008-2009 годах; соответственно, планируется повышение доли инструментов, привязанных к инфляции или традиционно растущих при росте инфляции (сырье, инфраструктура)

  • Диверсификацией «от государственных облигаций» – в пользу высокодоходных облигаций, облигаций развивающихся рынков и дажев некоторых случаях «проблемных» долговых бумаг (distresseddebt)

  • Расширением спектра инструментов долгосрочного роста – в основном в пользу акций и облигаций развивающихся рынков, а также связанных с развивающимися рынками сырьевых и других альтернативных инструментов

11


Акции «побеждают» повышения доходности

На примере пенсионных фондов США, при 40-летнем накоплении у портфеля акций коэффициент замещения оказывается выше, чем у портфеля облигаций

12


Динамика структуры пенсионных активов в P7

+14%

–7%

13

Источник: Towers Watson


Стратегии, привязанные активов в к жизненному циклу

14


Риск инвестирования активов в в разные классы активов

Вероятность понести убыток при инвестировании в разные активы

1 мес 3 мес 1 год 3 года 5 лет 10 лет

T-Bills 0% 0% 0% 0% 0% 0%

Долгосрочные казнач. облигации 40% 32% 18% 6% 2% 0%

Корпоративные облигации 37% 30% 19% 9% 2% 0%

S&P 500 39% 33% 24% 14% 12% 2%

Акции малых компаний США 41% 39% 25% 11% 3% 0%

Акции неамериканских компаний 36% 34% 27% 21% 14% 1%

Недвижимость 37% 35% 26% 16% 5% 0%

Сырье 48% 47% 42% 39% 40% 37%

Золото 47% 47% 39% 37% 33% 36%

Искусство 35% 33% 30% 27% 15% 14%

2012 + 10 лет = 2022

15

Источник: Bank of America Merrill Lynch Wealth Management


Заключение активов в

  • Главная задача НПФа – показывать доходность выше инфляции

  • Эта задача не решается без использования рисковых инструментов

  • На российском рынке есть только два рисковых инструмента – акции и недвижимость

  • Для инвестирования пенсионных накоплений допустимы только акции

  • Задача управляющей компании – профессионально управлять портфелем, в который включены акции

16


Ограничение ответственности активов в

Закрытое акционерное общество «Управляющая компания УралСиб». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №177-06475-001000, выдана ФСФР России 5 марта 2003 г. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00037 от 14 июля 2000 г.

Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем.

Адрес Управляющей компании: 119048, г.Москва, ул. Ефремова, д.8 Телефон (495) 788 6642

www.am.uralsib.ru


ad