Download
1 / 15
150 likes | 228 Views
Válságmagyarázatok. Botos Katalin egyetemi tanár Szeged, 2010 október 1. The Great Illusion of the Great Moderation.
E N D
Válságmagyarázatok Botos Katalin egyetemi tanár Szeged, 2010 október 1.
The Great Illusion of the Great Moderation • Hosszú időn át tartós növekedés;alacsony infláció : a FED sikeres monetáris politikájának eredménye? Új korszakba érkeztünk? A jelen válság is csak átmeneti gond, helyreáll a világgazdaság? • Puristák és mérsékelt intervencionalisták • Bírálat balról: Rosa Luxemburg szelleme
Neo -keynesiánus bírálatok • Godley: a közszféra és magánszféra ellentétes alakulása: Magánszektor eladósodik, de fellendül a termelés, a közszféra adósságszintje csökken ( vagy az eladósodás üteme mérséklődik) és fordítva... • Minsky: A stabilitás- instabilitást szül... Elhisszük, hogy valóban egy új világba kerültünk, amelyre nem érvényesek a korábbi szabályok.
Ponzi-finanszírozás • Hitelfelvétel a múlt eredményei alapján: hitelbírálat • Hitelfelvétel a jövő tendenciáira, spekulatív alapon: kockázat nő, mégis , egyre többen csinálják! • A hitelt már csak újabb hitelből lehet törleszteni: Ponzi -finanszírozás. Ennek vége az összeomlás. Filozófiája: Ki lesz a nagyobb bolond? ( The greater fool theory. Aki majd bennragad, ha a tendenciák változnak.)
Tudták? Nem tudták? Dehogynem tudták... • Liars’ loans • NINJA –loans ( No Income, No Job or Assets) • Neutron –loans • Toxic wastes UGYE, BESZÉDES TERMÉKNEVEK?
De, ha tudták: • Akkor minek minősíthetjük ezt a magatartást? • K.Galbraith junior:”Ha önöknek ez egy bűnszövetkezetnek tűnik, akkor ez azért van, mert valóban arról van szó...” • Emlékeztetőül: A Savings and Loan bankok csődhullámánál az amerikai bíróságok több ezer embert ítéltek börtönre, hűtlen kezelésért...
Hol voltak a felügyeletek? • Káros tendencia: az ellenőrzés : teher, amelyet minimalizálni kell. Holott az ellenőrzés a modern gazdaság működési feltétele? Hogy nyugodtan megehesd a zöldséget, az élelmiszer-felügyelet ellenőrzi /?/, hogy felülhess egy repülőre, a légi irányítás szabályozása a biztosíték, • Hogy nyugodtan betehessed a pénzed a bankba, a felügyelet ellenőrzi... (Meg a betétbiztosító...) Hol voltak a felügyeletek? (USA-ban többen is...)
A szabályozás hiányosságai • Értékpapírosítás: már 1987-ben írtam róla! • Két típusa van a befektetési bankoknak: egy, amelyik maga nyújt hitelt, tartja azt és finanszírozást keres hozzá, a másik, amely vesz jelzáloghitelt, átcsomagolja és eladja a befektetőnek, aki a kockázatot tartja... Originate to distribute Mivel nincs nála a kockázat, nem is képez rá tartalékot, nincs tőkefedezet. És nem is követi a hitel sorsát tovább!
Kik a befektetők? • Jelentős részben a nyugdíj-alapok. Miért veszik meg e termékeket? Mert befektetési minőségűnek látszanak? Miért? Mert van rajta a minősítő cégektől „pecsét”. Miért? Mert volt a a kibocsátónak CDS (bukás-biztosítás). Miért adták ezt neki a biztosító intézetek? Mert eddig nem volt vele semmi baj. • Mi lesz a nyugdíjalapokkal? Veszítenek. Mint 2000 elején a dot.com válság idején.( Lásd: Stiglitz, 2004, 8000 md. dollár) • Lámfalussy , 2008: milyen alapon osztanak a fejlett országok tanácsokat a fejlődőeknek?
A nyugdíj-alapok problémája • A modern menedzser kapitalizmusban a nyugdíj-alapok a legnagyobb megtakarítás -gyűjtők. Keresvén a jó lehetőségeket, maguk fújják fel leginkább a buborékokat, amibe belebuknak aztán... (H.Minsky) • A banki menedzserek önmagukat jutalmazzák a hatalmas jövedelemből( USA: 50%)
Sikeres volt a bankmentés? • Igen, mert sutba dobtak minden szabályt. A régi jó Keynes-i korlátlan likviditásteremtéshez tértek vissza. De a szabályozás érdemben nem szigorodott, hanem inkább a számvitel lazult ( Nem kell elszámolni a veszteséget.) FED hitelből élhetnek a bankok, mint Marci hevesen, finanszírozhatják a kormányt, 4-5%-os marzzsal.. (Kvázi, rajta keresztül, önmagukat...hiszen az államadósság megnövekedésének épp a bankmentő akció az oka.)
Galbraith kritikája • Különös a helyzet a fél-állami intézményekkel, (Fanny May, Freddy Mac). Magán hasznok, állami kockázatok! • A fél-állami intézményeket nem is akarják privatizálni, csak legyen a vezetés lojális az államhoz. Ez az un rabló államhoz vezet, mely a „politikailag favorizált csoportok felé csurgat jövedelmet”. (The predator state) (Hm. Nem ismerős?)
Kik viselik a terheket? • A lakásingatlan-hitelesek. Oda az amerikai álom, a saját lakás.( Nem ismerős?) • A közkiadásokat drasztikusan megnyirbálják. Galbraith szerint évtizedek társadalompolitikai eredményei kerülnek eltörlésre.(Ismerős?) • A bankokba vetett bizalom megingott. Ez csak lassan szerezhető vissza, mert meg kell a bizalmat szolgálni...Pedig az elöregedés miatt fontos lenne a takarékosságra ösztönzés!
Galbraith „Bon mot”-ja: • Ki tette tönkre a kommunizmust? Gorbacsov a peresztrojkával... És ki omlasztotta össze a kapitalizmust? Gorbacsov, ugyancsak a peresztrojkával... • Trójai falova a képzett matematikusok USA-ba áramlása volt, akik a „quantitativ risk management” pénzügyi technikáit kínálták a Wall Street-nek....s a pénzügyi menedzserek megvették…
Ki nevet a végén? • Marx , Lenin, Rosa Luxemburg? • Fel kellene talán fedezni, hogy Adam Smith a Nemzetek Gazdagsága (Wealth of nations) előtt hét évvel megírta a Theory of moral sentiments c. művét. Ha azt követik a piaci szereplők, akkor jöhet a neoklasszikus szintézis!!!! Jöhet a Láthatatlan Kéz... • De csak akkor.!..
