L’AVENIR DU DOLLAR

1. L’AVENIR DU DOLLAR Abou Saleh Faten Dioh Chantal Bouakaz Brahim Goron Rémi

2. Sommaire • Comment la suprématie du dollar s’est-elle mise en place? • Quels avantages le dollar tire-t-il de cette suprématie? • La situation actuelle de l’économie américaine ne remet-elle pas en cause la domination du billet vert? • Quels sont les projets des pays d’Asie détenteurs des Bons du trésor libellés en dollars? Ceux des pays producteurs de pétrole dont les transactions sont libellées en dollars? • Quelles conséquences aurait la réalisation de ces projets sur la domination du dollar?

3. Le dollar, monnaie de référence mondiale

4. Les causes de la domination du dollar • Fortes ressources industrielles et agricoles US. • Créanciers durant les deux guerres mondiales. • Pas de destructions sur le territoire US. • Stock mondial d’or : les 2/3 sont américains. • Régime politique US est stable. Le dollar, monnaie de référence mondiale

5. Le Dollar s’impose au monde • Les liquidités sont importantes : les banques centrales possèdent en majorité du dollar. • Accords de Bretton Woods en 1944 : mise en place d’un système de change à taux fixe et convertibilité du dollar en or. • Nombreuses dépenses extérieures : plan Marshall, investissements militaires… Le dollar, monnaie de référence mondiale

6. La fin de Bretton-Woods • Dépenses militaires et nombreux investissements à l’étranger. • => apparition d’un déficit. • Réserves d’or devenues insuffisantes. • Inflation dans la plupart des pays. • Allemagne et Japon demandent un changement du système. Le dollar, monnaie de référence mondiale

7. Les mesures de maintien du dollar • 1971 : suspension de la convertibilité du dollar en or et dévaluation de 8%. • Accord entre Arabie Saoudite, OPEP et les USA : le pétrole ne s’échange qu’en dollars. • 1976 : système de changes flottants entériné. • Déficit commercial en augmentation constante. Le dollar, monnaie de référence mondiale

8. Une influence mondiale bien établie • Le Dollar est la première monnaie de compte, de règlement et de réserve grâce notamment au pétrole. • Le dollar est donc la monnaie stratégique dans l’économie mondiale. • Quels avantages les États-Unis en tirent-ils? Le dollar, monnaie de référence mondiale

9. Les avantages du dollar

10. Une domination indépendante de sa valeur sur le marché Évolution du cours du dollar depuis l’introduction de l’euro en 1999 Source: BCE • Depuis 1971 : le dollar a perdu 2/3 de sa valeur en marks puis en euros. • Dernièrement, il n’a cessé de baisser face à l’euro. • Cependant, le dollar reste la monnaie dominante. • Donc jusqu’à présent, la prépondérance du dollar était très peu dépendante de sa valeur sur le marché. Les avantages du dollar

11. Une monnaie très demandée année 1975 1980 1985 1990 1995 1997 2000 2003 2005 % de dollar dans les réserves mondiales 79.4 66.8 55.3 50.6 59.0 65.2 66.6 65.9 66.5 Évolution de la part du dollar dans les réserves mondiales depuis 1975 Source: FMI • La part du dollar dans les réserves mondiales reste constante. • Le dollar reste une monnaie très demandée. • Plus une monnaie est demandée, plus les coûts de transactions • liés sont faibles. • Le dollar étant très demandé, il est intéressant de l’utiliser. Les avantages du dollar

12. Une politique monétaire plus souple • Baisse du taux de change => augmentation des taux d’intérêts pour lutter contre l’inflation. • Majorité des importations américaines libellées en $. => les Etats-Unis souffrent peu de l’inflation importée. • Taux d’intérêts US peu rémunérateurs car le dollar est très demandé. Les avantages du dollar

13. Une plus grande capacité d’endettement • La dette US concernant la balance des paiements est à relativiser. • Les Etats-Unis ont beaucoup d’avoirs à l’étranger libellés dans la monnaie des pays étrangers. • Si le dollar baisse: - la valeur de ces avoirs augmente. • la valeur des réserves des pays étrangers et celle de leurs créances baissent. • => 2 stabilisateurs de la balance des paiements américaine. • Les États-Unis ont une plus grande capacité d’endettement. Les avantages du dollar

14. Les avantages suffisent-ils? • Les investisseurs ont toujours fait confiance au dollar malgré sa dépréciation sur le marché. • Cette confiance était notamment due à la bonne santé de l’économie américaine. • Qu’en est-il de la santé de l’économie américaine aujourd’hui? • Permet-elle aux Etats-Unis de conserver leur position de domination monétaire? Les avantages du dollar

15. L’état actuel de l’économie américaine

16. La consommation aux États-Unis Évolution de la demande des ménages américains depuis 1998 Unité : Mds USD • Augmentation de 35% de la demande depuis 98. • La production américaine est-elle en mesure d’y répondre? L'état actuel de l’économie américaine

17. La production aux États-Unis • Depuis 1997: production industrielle stagne sauf dans les hautes technologies : seulement 5% entre 1997 et 2004 contre 16% pour la Chine en 2005. • L’industrie américaine “est en train de fondre”. • Le développement de l’industrie des services sera-t-il assez important pour compenser le déclin industriel? • Les importations ne cessent d’augmenter : + 80 % entre 1997 et 2004. • => Creusement du déficit commercial. L’état actuel de l'économie américaine

18. Le déficit commercial en chute libre Source : US Bureau of Economic Analysis • Déficit : 6,4% du PIB en 2005 L’état actuel de l'économie américaine

19. Financement du déficit • La baisse du dollar ne permet plus d’augmenter les exportations : Une baisse de 10% n’augmente que de 1% le volume des exports. • Il faut donc un autre moyen pour faire face au déficit. • Déficit => besoin de financement => endettement - Niveau d'endettement élevé vis-à-vis de l'étranger - Dette publique nette : 62% du PIB en 2004 soit 3000 Mds de dollars ( Source: chiffres, prévisions et perspectives OCDE 2004) - Endettement financé par la Chine (1er fournisseur), la Corée et le Japon L’état actuel de l'économie américaine

20. Fragilité du système • Éléments de fragilité: - Manque de compétitivité de l’industrie américaine • Répercussions négatives des déficits excessifs sur la crédibilité du $. - Dépendance directe vis-à-vis de la Chine. • L’état actuel de l’économie américaine risque t-il d'épuiser rapidement la « marge de crédibilité » du $? • Peut-il remettre en cause sa domination? L’état actuel de l'économie américaine

21. Les menaces à la suprématie du $

22. Le pétrole : colonne vertébrale du $ • Prix fixé en dollars. • Aucun risque de change pour les Etats-Unis. • Le 1er deal avec l’Arabie Saoudite. Les menaces à la suprématie du $

23. Les pays exportateurs de pétrole Exportations mondiales de pétrole brut sur la période 2000-2004 Source:CNUCED Les menaces à la suprématie du $

24. Les menaces des producteurs de pétrole • Baisse de la proportion de dollars dans leurs réserves en faveur de l’euro. • Favorables à un paiement du pétrole en euros. • Russie, Iran, Venezuela : projet d’abandon du dollar. Projet de fixation du prix du baril de pétrole en euros. Les menaces à la suprématie du $

25. L’Asie finance le déficit américain • Le deuxième deal avec la Chine. • Une forte consommation américaine des produits asiatiques. • Chine, Japon, Corée : les 3 plus gros détenteurs de bons du Trésor américain. Les menaces à la suprématie du $

26. L’épargne mondiale Pays ou régions 1990-99 2000-02 2004 Economies avancées -0.5 -0.4 -1.8 Etats-Unis -2.4 -3.2 -7.2 Zone Euro +0.4 +0.4 +0.8 Japon +2.3 +2.5 +2.4 Economies émergentes -1.9 +1.7 +2.4 Chine +1.8 +2.0 +2.4 Autre Asie -1.2 +1.8 +2.7 Amérique Latine -2.6 -2.0 +0.5 PECO -2.7 -4.4 -4.3 Evolution de l’épargne mondiale depuis1990 (en % du PIB) Source : FMI World Economic Outlook, avril 2005 Les menaces à la suprématie du $

27. La dépendance des Etats-Unis vis-à-vis de la Chine Les menaces à la suprématie du $

28. Un avenir incertain • « Si tu me tiens, je te tiens aussi »: Pour combien de temps encore? • Chine et Japon commencent à diversifier leurs réserves en faveur de l’euro. • Montée en puissance de l’ambition chinoise sur la scène internationale. Les menaces à la suprématie du $

29. Les scénarios possibles

30. L’euro alternative au dollar? monnaies 1995 1997 2000 2003 2005 Dollar EU 59.0 65.2 66.6 65.9 66.5 Yen 6.8 5.8 6.2 3.9 3.6 Livre Sterling 2.1 2.6 2.9 2.8 3.7 Franc Suisse 0.3 0.3 0.3 0.2 0.1 Euro (DM avant 1998) 16.0 14.5 18.8 25.3 24.4 Evolution du % des principales devises dans les réserves mondiales Source:FMI • L’euro représente aujourd’hui 24% des réserves mondiales. • 15% des échanges commerciaux en euros contre 60% pour le dollar. • Si les pays exportateurs de pétrole réalisent leurs projets, l’euro peut prendre la place du dollar et devenir la monnaie internationale. Les scénarios possibles

31. Vers un système monétaire multilatéral • A long terme, les pays émergents redéploieront sûrement leurs croissances sur leurs demandes internes. • Ils deviendront les moteurs de la croissance mondiale. • Dans environ 10 ans, la Chine aura une monnaie convertible. • Cette monnaie sera concurrente du dollar et jouera un rôle de pivot en Asie. • Arrangements internationaux permettront d’assurer la stabilité de ce système multilatéral. Les scénarios possibles

32. Conclusion • Le dollar reste aujourd’hui la monnaie de référence mondiale avec les avantages qui en découlent. • L’état actuel de son économie pourrait remettre en cause cette suprématie. • Remise en cause renforcée par l’émergence de la Chine et les projets des pays pétroliers. • De nouvelles perspectives en vue : • l’euro • Un système monétaire international multilatéral.

33. THE €ND