1 / 59

CHÖÔNG 11: THÒ TRÖÔØNG TAØI CHÍNH TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ

CHÖÔNG 11: THÒ TRÖÔØNG TAØI CHÍNH TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ. Nhöõng vaán ñeà lieân quan ñeán thò tröôøng ngoaïi hoái Lòch söû hình thaønh vaø phaùt trieån heä thoáng tieàn teä quoác teá Tyû giaù hoái ñoaùi Khaû naêng chuyeån ñoåi cuûa tieàn teä. 1. NHÖÕNG VAÁN ÑEÀ LIEÂN QUAN …. 1.1. Khaùi nieäm

dotty
Download Presentation

CHÖÔNG 11: THÒ TRÖÔØNG TAØI CHÍNH TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. CHÖÔNG 11:THÒ TRÖÔØNG TAØI CHÍNH TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ Nhöõng vaán ñeà lieân quan ñeán thò tröôøng ngoaïi hoái Lòch söû hình thaønh vaø phaùt trieån heä thoáng tieàn teä quoác teá Tyû giaù hoái ñoaùi Khaû naêng chuyeån ñoåi cuûa tieàn teä

  2. 1. NHÖÕNG VAÁN ÑEÀ LIEÂN QUAN … 1.1. Khaùi nieäm 1.2. Nguyeân nhaân 1.3. Ñaëc ñieåm thò tröôøng ngoaïi hoái 1.4. Thaønh phaàn tham gia 1.5. Chöùc naêng cuûa thò tröôøng ngoaïi hoái 1.6. Caùc loaïi thò tröôøng ngoaïi hoái

  3. 1.1. KHAÙI NIEÄM Thò tröôøng taøi chính tieàn teä laø nôi dieãn ra 2 giao dòch • Mua baùn ñoàng tieàn naøy laáy ñoàng tieàn khaùc • Nghieäp vuï vay vaø cho vay baèng tieàn

  4. 1.2. NGUYEÂN NHAÂN Thò tröôøng tieàn teä ñöôïc hình thaønh bôûi caàu vaø cung tieàn teä • Caàu • Khaùch du lòch, tham quan ôû nöôùc ngoaøi • Chính phuû, coâng ty vaø caù nhaân nhaäp khaåu haøng hoùa cuûa nöôùc khaùc • Chính phuû, coâng ty vaø caù nhaân muoán ñaàu tö vaøo moät quoác gia khaùc • Nhu caàu khaùc – traû laõi suaát tieàn vay cuûa caùc toå chöùc ngaân haøng theá giôùi hay Chính phuû khaùc,...…

  5. 1.2. NGUYEÂN NHAÂN (tt) • Cung • Khaùch du lòch ngoaïi quoác tieâu tieàn cho caùc dòch vuï ôû nöôùc maø hoï tham quan • Thu töø xuaát khaåu haøng hoùa • Tieáp nhaän ñaàu tö nöôùc ngoaøi • Nguoàn cung khaùc – khoaûn vieän trôï cuûa caùc Chính phuû vaø caùc toå chöùc nöôùc ngoaøi, tieàn göûi töø nöôùc ngoaøi veà cho thaân nhaân trong nöôùc,...…

  6. 1.3. ÑAËC ÑIEÅM THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI • Laø thò tröôøng trung gian thöïc hieän chuyeån giao khaû naêng mua baùn ngoaïi teä laãn nhau giöõa caùc toå chöùc kinh doanh quoác teá • Thò tröôøng khoâng bao giôø nguû (24 giôø/ngaøy) • Laø söï hoäi nhaäp cuûa nhieàu trung taâm giao dòch khaùc nhau. • Laø maïng löôùi lieân ngaân haøng, moâi giôùi ngoaïi hoái vaø ngöôøi baùn ñöôïc noái vôùi nhau qua maïng ñieän töû • Caùc cuoäc mua baùn chuû yeáu ñöôïc thoâng qua ñieän thoaïi, maùy telex,...… • Ña soá nhöõng cuoäc giao dòch trao ñoåi thoâng tin ñeàu baèng mieäng

  7. 1.4. THAØNH PHAÀN THAM GIA • Ñoái töôïng tröïc tieáp taïo ra cung caàu ngoaïi teä – nhaø nhaäp khaåu, xuaát khaåu, nhaø ñaàu tö, khaùch du lòch,… • Ñoá töôïng trung gian chuyeån ñoåi ngoaïi teä giöõa ngöôøi söû duïng vaø ngöôøi coù ngoaïi teä, ñoàng thôøi san baèng soá ngoaïi teä ra vaøo – heä thoáng ngaân haøng thöông maïi (ngaân haøng ngoaïi thöông) • Ñoái töôïng caân baèng cung caàu ngoaïi teä – ngaân haøng quoác gia trung öông.

  8. 1.5. CHÖÙC NAÊNG CUÛA THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI 1.5.1. Söï chuyeån ñoåi tieàn teä 1.5.2. Baûo hoä ruûi ro

  9. 1.5.1. SÖÏ CHUYEÅN ÑOÅI TIEÀN TEÄ Kinh doanh quoác teá coù 4 lónh vöïc söû duïng thò tröôøng ngoaïi hoái: • Nhaän tieàn haøng xuaát khaåu, thu nhaäp töø FDI, thu nhaäp töø chuyeån nhöôïng giaáy pheùp (licensing). • Traû tieàn haøng hoùa hay dòch vuï nhaäp khaåu. • Ñaàu tö ngaén haïn treân thò tröôøng tieàn teä. • Ñaàu cô tieàn teä.

  10. 1.5.2. BAÛO HOÄ RUÛI RO Laø nhöõng ñaûm baûo ñeå baûo hoä nhöõng keát quaû cuûa söï thay ñoåi khoâng döï kieán cuûa tyû giaù hoái ñoaùi, thoâng qua 2 loaïi tyû giaù: • Tyû giaù giao ngay (Spot rate) – laø tyû giaù mua baùn ngoaïi teä ñöôïc thöïc hieän ngay vôùi tyû giaù ñöôïc aán ñònh vaøo thôøi ñieåm thoûa thuaän. • Tyû giaù kyø haïn (Forward rate) – laø tyû giaù ñöôïc xaùc ñònh ôû thôøi ñieåm thoûa thuaän nhöng ñöôïc thöïc hieän ôû moät kyø haïn trong töông lai. Kyø haïn coù theå laø 30, 90, 180 ngaøy vaø nhieàu naêm.

  11. Baét ñaàu $ 1.000.000 Keát thuùc $ 1.001.242,64 NEW YORK $1.9809/£ $0.6251/DM FRANKFURT LONDON DM 1.599.744,04 £ 505.448,35 DM3.1650/£ 1.5.2. BAÛO HOÄ RUÛI RO (tt) Nghieäp vuï arbitrage tieàn teä – mua nôi reû baùn nôi giaù cao hôn.

  12. 1.6. CAÙC LOAÏI THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI 1.6.1. Thò tröôøng giao ngay (Spot market) 1.6.2. Thò tröôøng coù kyø haïn (Forward market)

  13. 1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT MARKET) Laø thò tröôøng thöïc hieän nhöõng giao dòch lieân quan ñeán tyû giaù hoái ñoaùi giao ngay. • Ñònh giaù tyû giaù hoái ñoaùi tröïc tieáp – laø hình thöùc giaù ngoaïi teä cuûa moät soá löôïng ngoaïi teä naøo ñoù ñaõ ñöôïc ñònh giaù (100 ñôn vò hoaëc 1 ñôn vò). Ví duï: Taïi Phaùp, ñoàng DM coù theå ñöôïc ñònh giaù baèng 4FF. Taïi Ñöùc, ñoàng FF coù theå ñöôïc ñònh giaù baèng 0,25DM

  14. 1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT MARKET) (tt) • Tyû giaù luoân ñöôïc ñònh song song vôùi nhau vì ngöôøi giao dòch khoâng bieát khaùch haøng caàn mua hay baùn ngoaïi teä. • Tyû giaù ñaàu tieân laø giaù mua (buy, bid hoaëc price) • Tyû giaù thöù hai laø tyû giaù baùn (sell, ask, offer hoaëc rate). Ví duï: Pound Sterling ñònh giaù laø 1,4419-36, coù nghóa ngaân haøng saün saøng mua pound vôùi giaù 1,4419 vaø baùn ra thò tröôøng vôùi giaù 1,4436

  15. 1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT MARKET) (tt) • Chi phí giao dòch – laø khoaûng cheânh leäch giöõa tyû giaù baùn vaø tyû giaù mua cuûa ngoaïi teä. Phaàn cheânh leäch = (Giaù baùn – Giaù mua)/Giaù baùn. Ví duï: Vôùi ñònh giaù cuûa pound laø 1,4419-36. Phaàn cheânh leäch = (1,4436 – 1,4419)/1,4436 = 0,12% Ñoái vôùi nhöõng tieàn teä ñöôïc söû duïng roäng raõi, nhö pound, DM, yeân Nhaät, khoaûng cheânh leäch naøy bieán ñoäng töø 0,1 – 0,5%

  16. 1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT MARKET) (tt) • Tyû giaù cheùo (Cross-rate) – baát kyø giaù trò tieàn teä naøo cuõng coù theå ñònh giaù ñoàng tieàn mình so vôùi loaïi tieàn teä khaùc. Ví duï: Yeân (Nhaät) – ¥135.62/US.$1 Won (Haøn Quoác) – W763.89/US.$1 • Tyû giaù cheùo cuûa Yeân treân moãi ñoàng Won: Yeân/US dollar = ¥135.62/US.$1 = ¥ 0,17754/W Won/US dollar W763.89/US.$1

  17. 1.6.2. THÒ TRÖÔØNG COÙ KYØ HAÏN (FORWARD MARKET) Laø thò tröôøng thöïc hieän nhöõng giao dòch lieân quan ñeán nhöõng hôïp ñoàng coù kyø haïn (forward contract) giöõa moät ngaân haøng vaø khaùch haøng. Ba ñieåm caàn löu yù trong hôïp ñoàng coù kyø haïn: • Laõi hay loã trong hôïp ñoàng coù kyø haïn thì khoâng lieân quan ñeán tyû giaù taïi choã. • Laõi hay loã trong hôïp ñoàng coù kyø haïn buø tröø ñuùng söï thay ñoåi chi phí cuûa moät ñoàng tieàn cuøng vôùi söï dòch chuyeån giaù trò ñoàng tieàn kia. • Hôïp ñoàng coù kyø haïn khoâng phaûi laø hôïp ñoàng choïn löïa. Caû hai beân phaûi thöïc hieän nhöõng gì ñaõ ñoàng yù trong hôïp ñoàng.

  18. 1.6.2. THÒ TRÖÔØNG COÙ KYØ HAÏN (FORWARD MARKET) (tt) Thaønh phaàn tham giaù thò tröôøng coù kyø haïn: • Ngöôøi kieám lôïi nhuaän nhöng khoâng chòu ruûi ro (Arbitrageurs) – baèng caùch lôïi duïng cheânh leäch tyû giaù ôû moät soá nöôùc. • Nhaø thöông maïi (Traders) – söû duïng hôïp ñoàng coù kyø haïn ñeå giaûm thieåu nhöõng ruûi ro veà nhöõng ñôn haøng xuaát nhaäp thanh toaùn baèng ngoaïi teä. • Ngaên ngöøa ruûi ro (Hedgers) – MNC tham gia hôïp ñoàng coù kyø haïn ñeå baûo veä giaù trò tieàn teä nöôùc mình cuûa nhöõng taøi saûn trò giaù ngoaïi teä khaùc nhau. • Ngöôøi ñaàu cô (Speculators) – saün saøng chòu ruûi ro tieàn teä baèng caùch mua vaø baùn tieàn teä coù kyø haïn ñeå tìm kieám lôïi nhuaän töø vieäc bieán ñoäng tyû giaù.

  19. 2. LÒCH SÖÛ HÌNH THAØNH VAØ PHAÙT TRIEÅN HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ 2.1. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöù nhaát – Tieâu chuaån vaøng (1876 – 1913) 2.2. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöùù hai (1922 – 1939) 2.3. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöù ba Bretton Woods (1945 – 1971) 2.4. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöù tö (heä thoáng Jamaica) 2.5. Heä thoáng tieàn teä chaâu Aâu (European Manetary System – EMS)

  20. 2.1. TIEÂU CHUAÅN VAØNG (1876 – 1913) • Vaøng ñöôïc xem laø tieàn teä theá giôùi ñöôïc trao ñoåi töï do vaø duøng nhö laø tieàn teä thanh toaùn cuoái cuøng giöõa caùc quoác gia • Vaøng • Thöïc hieän moïi chöùc naêng cuûa tieàn teä • Ñöôïc xem nhö laø coâng cuï ñieàu chænh töï ñoäng caùn caân thanh toaùn cuûa 1 quoác gia • Laø caên cöù ñeå xaùc ñònh tyû giaù hoái ñoaùi giöõa caùc ñoàng tieàn quoác gia • Tieâu chuaån vaøng hoaït ñoäng cho ñeán khi chieán tranh theá giôùi thöù I buøng noå

  21. 2.2. HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ THÖÙÙ II (1922 – 1939) • Aùp duïng heä thoáng tyû giaù thaû noåi vaø kim baûn vò coù giôùi haïn • Ñoàng ñoâla Myõ vaø baûng Anh leân ngoâi cuøng vôùi vaøng ñöôïc xem nhö ñoàng tieàn quoác teá • Ñoàng ñoâla Myõ maïnh leân coù vai troø quan troïng trong heä thoáng tieàn teä theá giôùi

  22. 2.3. HIEÄP ÖÔÙC BRETTON WOODS (1945 – 1971) • Hieäp öôùc thieát laäp heä thoáng tieàn teä quoác teá môùi döïa treân USD • Muïc tieâu • Môû roäng thöông maïi quoác teá töï do • Duy trì tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh vaø oån ñònh • Taøi trôï cho caùc chöông trình phaùt trieån quoác gia  Thaønh laäp 2 toå chöùc laø Quyõ Tieàn Teä Quoác Teá (International Monetary Fund – IMF) vaø Ngaân Haøng Theá Giôùi (World Bank – WB) • IMF – giuùp ñôõ caùc nöôùc gaëp khoù khaên veà caùn caân thöông maïi vaø tyû giaù hoái ñoaùi • WB – giuùp caùc nöôùc xaây döïng laïi ñaát nöôùc trong thôøi kyø haäu chieán vaø phaùt trieån kinh teá

  23. 2.3. HIEÄP ÖÔÙC BRETTON WOODS (1945 – 1971) (tt) • Tyû giaù ngoaïi hoái cuûa caùc nöôùc thaønh vieân IMF ñöôïc xaùc ñònh baèng vaøng hay USD vôùi möùc hoaùn ñoåi laø 35 $/oz • Caùc nöôùc hoäi vieân phaûi duy trì trò giaù tieàn teä cuûa hoï trong möùc + 1% so vôùi möùc tyû giaù hoái ñoaùi quy ñònh coá ñònh • Neáu söï thay ñoåi veà tyû giaù > 10% thì phaûi ñöôïc söï chaáp thuaän cuûa IMF • Ñoàng ñoâla Myõ trôû thaønh ñoàng tieàn thanh toaùn quoác teá chuû yeáu • Cuoái thaäp kyû 60, ñoàng ñoâla bò phaù giaù – 38 $/oz  Myõ tuyeân boá baõi boû cheá ñoä ñoåi ñoâla laáy vaøng • Heä thoáng Bretton Woods bò suïp ñoå naêm 1971  Cheá ñoä tyû giaù coá ñònh haàu nhö bò baõi boû

  24. 2.4. HIEÄP ÖÔÙC JAMAICA Heä thoáng tieàn teä naøy ra ñôøi 4/1978, ñaëc ñieåm: • Ñoàng ñoâla tieáp tuïc bò phaù giaù • Ñoàng SDR (Special Drowing Right – Quyeàn ruùt voán ñaëc bieät) cuûa IMF tieáp tuïc ñöôïc cuûng coá vaø ñöôïc ñònh giaù baèng nhoùm tieàn teä cuûa 16 nöôùc hoäi vieân thuoäc IMF • Vaøng ñöôïc xem laø haøng hoùa thoâng thöôøng • Caùc nöôùc töï do choïn löïa cheá ñoä tyû giaù hoái ñoaùi tuøy yù • Caùc nöôùc thaønh vieân IMF ñöôïc pheùp lieân keát ñeå thaønh laäp heä thoáng tieàn teä lieân khu vöïc

  25. 2.4. HIEÄP ÖÔÙC JAMAICA (tt) Quyeàn ruùt voán ñaëc bieät (SDR) • Naêm 1981, IMF söû duïng roå tieàn teä goàm 5 loaïi tieàn teä ñeå ñònh giaù vaø coù söï thay ñoåi töøng 5 naêm • USD – 42% • DEM – 39% • JPY – 15% • FRF – 12% • GBP – 12% • Laø theå thöùc döï tröõ ngoaïi teä maø caùc thaønh vieân duøng ñeå giao dòch giöõa caùc nöôùc thaønh vieân vaø vôùi IMF • Döôùi söùc eùp cuûa Myõ, SDR • Chæ thöïc hieän tieàn tín duïng quoác teá • Chöa söû duïng cho thöông maïi quoác teá.

  26. 2.5. HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ CHAÂU AÂU (EMS) • Thaønh laäp naêm 1979 • Xaây döïng ñoàng tieàn chung cho EMS laø ECU (European Currency Unit) • Coù chöùc naêng töông töï SDR • Seõ trôû thaønh ñoàng tieàn chung duy nhaát cho EEC • DEM laø cô sôû ñeå ñònh giaù caùc ñoàng tieàn khaùc. • Moãi Chính phuû thaønh vieân • Seõ göûi 20% döï tröõ ngoaïi hoái cuûa hoï vaøo quyõ hôïp taùc tieàn teä chaâu Aâu • Nhaän veà 1 soá löôïng ECU töông ñöông • Xaây döïng cô cheá tyû giaù hoái ñoaùi ERM – moãi nöôùc thaønh vieân coá ñònh tyû giaù hoái ñoaùi danh nghóa ñoái vôùi moãi nöôùc tham gia ERM khaùc. • Tyû giaù hoái ñoaùi giao ñoäng phaïm vi + 2,25% cuûa möùc ngang giaù ñaõ thoûa thuaän

  27. 3. TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI 3.1. Khaùi nieäm 3.2. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi 3.3. Cheá ñoä xaùc ñònh möùc hoái ñoaùi 3.4. Xaùc ñònh tyû giaù hoái ñoaùi 3.5. Aûnh höôûng cuûa tyû giaù hoái ñoaùi ñeán XNK 3.6. Döï ñoaùn tyû giaù hoái ñoaùi

  28. 3.1. KHAÙI NIEÄM • Tyû giaù hoái ñoaùi laø möùc giaù taïi ñoù 2 ñoàng tieàn coù theå chuyeån ñoåi cho nhau (noäi teä vaø ngoaïi teä) • Tyû giaù hoái ñoaùi cho bieát giaù 1 ñôn vò tieàn teä cuûa 1 quoác gia ñöôïc tính baèng tieàn cuûa 1 quoác gia khaùc

  29. 3.1. KHAÙI NIEÄM (tt) • Söï caân baèng tyû giaù hoái ñoaùi • 2 quoác gia Myõ vaø Anh • USD – ñoàng noäi teä • GDP – ngoaïi teä

  30. R=USD/GBP SGBP 5 4 3 2 1 A F B G E H C DGBP 0 10 20 30 40 50 60 70 trieäu GBP/ngaøy 3.1. KHAÙI NIEÄM (tt)

  31. 3.1. KHAÙI NIEÄM (tt) • Cung vaø caàu caét nhau taïi E – soá löôïng ñoàng baûng Anh laø 40 trieäu/ngaøy vaø tyû giaù hoái ñoaùi caân baèng R = 2 USD/GBP • Khi tyû giaù hoái ñoaùi cao > 2, cung GBP > caàu GBP  tyû giaù hoái ñoaùi giaûm • Khi tyû giaù hoái ñoaùi thaáp < 2, cung GBP < caàu GBP  tyû giaù hoái ñoaùi taêng leân vaø caân baèng taïi R = 2 USD/GBP • Giaû söû toång caàu cuûa Myõ veà GBP taêng vaø ñöôøng cong cung cuûa Myõ dòch chuyeån ñeán ñieåm G  R = 3 USD/GBP vaø soá löôïng caân baèng GBP laø 60 trieäu/ngaøy, ñoàng USD giaûm giaù • Neáu ñöôøng cong caàu cuûa Myõ veà GBP dòch xuoáng döôùi, vaø taùc ñoäng ñöôøng cong cung veà GBP taïi ñieåm H  R = 1 USD/GBP, ñoàng USD taêng giaù

  32. 3.2. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI 3.2.1. Baûn vò vaøng 3.2.2. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh 3.2.3. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi thaû noåi töï do 3.2.4. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi thaû noåi coù quaûn lyù

  33. 3.2.1. BAÛN VÒ VAØNG • Coá ñònh giaù vaøng tính baèng ñoàng tieàn trong nöôùc • Duy trì khaû naêng chuyeån ñoåi ñoàng tieàn trong nöôùc thaønh vaøng vôùi nhieàu möùc giaù khaùc nhau • Nguyeân taéc baûo chöùng 100% cheá ñoä baûn vò vaøng – Giaù trò tieàn teä cuûa 1 quoác gia töông öùng vôùi soá löôïng vaøng coù trong kho baïc

  34. 3.2.2. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI COÁ ÑÒNH • Chính phuû duy trì khaû naêng chuyeån ñoåi ñoàng tieàn taïi 1 möùc tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh • Tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh baát chaáp thay ñoåi quan heä cung caàu • Ngaân haøng trung öông duy trì möùc tyû giaùhoái ñoaùi coá ñònh • Caàu > Cung – ngaân haøng baùn ra löôïng ngoaïi teä döï tröõ = möùc dö caàu ngoaïi teä • Caàu < Cung – ngaân haøng tung tieàn ra mua soá ngoaïi teä dö vaø boå sung vaøo khoaûn döï tröõ ngoaïi hoái cuûa quoác gia

  35. 3.2.3. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI THAÛ NOÅI TÖÏ DO • Laø tyû giaù maø möùc caân baèng veà tyû giaù • Hoaøn toaøn do quan heä cung caàu cuûa thò tröôøng tieàn teä quyeát ñònh • Khoâng coù söï can thieäp cuûa Nhaø nöôùc

  36. Tyû giaù hoái ñoaùi S E D Soá löôïng tieàn nöôùc ngoaøi 3.2.3. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI THAÛ NOÅI TÖÏ DO (tt) • Ñieåm caân baèng tyû giaù hoái ñoaùi thaû noåi – ñieåm E • Tyû giaù > E – giaù caû ñoàng ngoaïi teä cao, cung > caàu  tyû giaù hoái ñoaùi quay laïi ñieåm E nôi maø thò tröôøng tieàn nöôùc ngoaøi vôùi ñoàng noäi teä ñöôïc thanh toaùn heát

  37. 3.2.4. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI THAÛ NOÅI COÙ QUAÛN LYÙ • Laø tyû giaù coù söï can thieäp cuûa Chính phuû vaøo thò tröôøng hoái ñoaùi thoâng qua vieäc mua baùn caùc ñoàng tieàn • Nhaø nöôùc chæ can thieäp vaøo möùc cung caàu thò tröôøng tieàn teä vaøo nhöõng thôøi ñieåm thích hôïp

  38. 3.3. CHEÁ ÑOÄ XAÙC ÑÒNH MÖÙC HOÁI ÑOAÙI • Gaén vôùi ñoàng tieàn duy nhaát • Gaén vôùi ñoàng tieàn hoãn hôïp • Meàm deûo haïn cheá ñoái vôùi moät ñoàng tieàn duy nhaát • Meàm deûo haïn cheá thoâng qua caùc thoûa hieäp hôïp taùc • Meàm deûo môû roäng coù thaû noåi chæ ñaïo • Meàm deûo hoaøn toaøn coù thaû noåi töï do

  39. 3.4. XAÙC ÑÒNH TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI 3.4.1. Giaù vaø tyû giaù hoái ñoaùi 3.4.2. Laõi suaát vaø tyû giaù hoái ñoaùi 3.4.3. Taâm lyù cuûa nhaø ñaàu tö vaø hieäu öùng Bandwagon

  40. 3.4.1. GIAÙ VAØ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI 3.4.1.1. Luaät moät giaù (the law of one price) 3.4.1.2. Ngang giaù söùc mua (purchasing power parity – PPP)

  41. 3.4.1.1. LUAÄT MOÄT GIAÙ (THE LAW OF ONE PRICE) Giaû thieát: • Thò tröôøng caïnh tranh khoâng coù chi phí vaän chuyeån. • Thò tröôøng caïnh tranh khoâng coù haøng raøo thöông maïi  Saûn phaåm xaùc ñònh ôû 2 quoác gia phaûi ñöôïc baùn cuøng moät giaù khi theå hieän cuøng moät loaïi tieàn.

  42. 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) PPP so saùnh giaù saûn phaåm xaùc ñònh trong caùc quoác gia khaùc nhau ñeå xaùc ñònh tyû giaù hoái ñoaùi thò tröôøng hieäu quaû (laø thò tröôøng khoâng coù haøng raøo thöông maïi vaø haøng hoùa, dòch vuï ñöôïc löu chuyeån töï do). PPP neâu raèng: • Giaù caû cuûa moät “roå haøng hoùa” seõ töông ñöông ôû moãi quoác gia. • Tyû giaù hoái ñoaùi seõ thay ñoåi neáu töông quan giaù caû thay ñoåi.

  43. 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt) Goïi P$ laø giaù haøng hoùa baèng USD cuûa roå haøng hoùa rieâng bieät PSFlaø giaù haøng cuøng roå baèng SFr. Theo lyù thuyeát PPP, tyû giaù giöõa USD vaø SFr seõ laø: Tyû giaù hoái ñoaùi $/SF = P$/PSF

  44. 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt) Cung tieàn teä vaø laïm phaùt giaù (money supply and price inflation) – moät quoác gia maø laïm phaùt cao seõ coù ñoàng tieàn giaûm giaù so vôùi quoác gia coù laïm phaùt thaáp hôn. Laïm phaùt – khi soá löôïng tieàn trong löu thoâng taêng nhanh hôn khoái löoâng haøng hoùa vaø dòch vuï; ñoù laø, khi cung tieàn teä taêng nhanh hôn taêng saûn löôïng. Taêng cung tieàn teä – thay ñoåi töông quan ñieàu kieän cuûa cung vaø caàu veà tyû giaù hoái ñoaùi.

  45. 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt) ih – möùc giaù taêng (suaát laïm phaùt) ôû thò tröôøng nhaø if – möùc giaù taêng ôû thò tröôøng nöôùc ngoaøi e0 – tyû giaù giao ngay vaøo thôøi ñieåm ñaàu et – tyû giaù giao ngay vaøo thôøi ñieåm t Ví duï: Myõ vaø Ñöùc ñang chòu möùc laïm phaùt haøng naêm laø 5% vaø 3%, tyû giaù giao ngay laø $0,75/DM, giaù trò DM trong 3 naêm tôùi laø:

  46. 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt) Hieäu öùng Fisher (Fisher effect) • Laõi suaát phaûn aûnh mong ñôïi veà laïm phaùt trong töông lai. Quoác gia coù laïm phaùt cao – laõi suaát cuõng seõ cao. • Laõi suaát danh nghóa (i) laø toång cuûa laõi suaát thöïc mong ñôïi (r) vaø tyû leä laõi suaát döï baùo (I) cho thôøi kyø maø cho vay. i = r + I Ví duï: laõi suaát thöïc trong moät nöôùc laø 5%, laïm phaùt haøng naêm laø 10%, laõi suaát danh nghóa seõ laø 15%.

  47. 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt) Hieäu öùng Fisher (Fisher effect) • Neáu coù söï khaùc nhau veà laõi suaát thöïc giöõa caùc nöôùc, nghieäp vuï arbitrage seõ laøm cho chuùng baèng nhau. Ví duï: Laõi suaát thöïc ôû Thuïy Syõ laø 10%, ôû Myõ laø 6%. Caùc nhaø ñaàu tö seõ vay ôû Myõ vaø ñaàu tö ôû Thuïy Syõ. Keát quaû laø: Taêng nhu caàu tieàn teä ôû Myõ  naâng laõi suaát thöïc leân. Taêng cung ngoaïi teä ôû Thuïy Syõ  giaûm laõi suaát thöïc xuoáng.  Ñieàu naøy seõ tieáp tuïc cho ñeán khi laõi suaát thöïc baèng nhau.

  48. 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt) Hieäu öùng Fisher (Fisher effect) • Neáu laõi suaát thöïc nhö nhau treân toaøn theá giôùi, baát cöù söï khaùc nhau veà laõi suaát giöõa caùc nöôùc phaûn aùnh döï ñoaùn khaùc nhau veà laïm phaùt.  Nhöõng ñoàng tieàn coù möùc laïm phaùt cao phaûi coù laõi suaát cao hôn nhöõng ñoàng tieàn coù möùc laïm phaùt thaáp hôn.

  49. 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt) Hieäu öùng Fisher (Fisher effect). Theo PPP, coù söï keát noái giöõa • Laïm phaùt vaø tyû giaù hoái ñoaùi • Laõi suaát vaø laïm phaùt döï kieán • Coù söï lieân heä giöõa laõi suaát vaø tyû giaù hoái ñoaùi. • Hieäu öùng Fisher quoác teá (IFE) – Tieàn teä coù laõi suaát thaáp seõ coù giaù hôn so vôùi tieàn teä coù laõi suaát cao.

  50. 3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt) Hieäu öùng Fisher (Fisher effect) – ñoái vôùi 2 quoác gia, tyû giaù giao ngay seõ thay ñoåi baèng nhöng cuøng chieàu vôùi söï khaùc nhau giöõa laõi suaát danh nghóa giöõa 2 quoác gia. Trong ñoù: i$, iSFr – laõi suaát töông öùng ôû Myõ vaø Thuïy Syõ S1 – tyû giaù giao ngay ôû thôøi ñieåm baét ñaàu S2 – tyû giaù giao ngay ôû thôøi ñieåm cuoái kyø. Ví duï: Laõi suaát ôû Myõ laø 10%, ôû Thuïy Syõ laø 6%, laïm phaùt döï kieán ôû Myõ cao hôn 4%, USD giaûm giaù 4% so vôùi SFr.

More Related