Az infl ci s c lk vet s tapasztalatai magyarorsz gon
Download
1 / 15

Az inflációs célkövetés tapasztalatai Magyarországon - PowerPoint PPT Presentation


  • 103 Views
  • Uploaded on

Az inflációs célkövetés tapasztalatai Magyarországon. Szapáry György Magyar Nemzeti Bank. Bevezetés. Az MNB-nek, mint minden fejlett ország jegybankjának az elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása. Jegybanki függetlenség szükségessége. Lehetséges stratégiák.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about ' Az inflációs célkövetés tapasztalatai Magyarországon' - dexter


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript

Bevezetés

  • Az MNB-nek, mint minden fejlett ország jegybankjának az elsődleges célja az árstabilitás elérése és fenntartása.

  • Jegybanki függetlenség szükségessége

Szapáry György


Lehets ges strat gi k
Lehetséges stratégiák

  • Kell egy nominális horgony, amely orientálja a gazdasági szereplők várakozását

    • Monetáris aggregátumok, 70-es 80-as évek gyakorlata

    • Rögzített árfolyam

      3. Inflációs célkövető rendszer

Szapáry György


Infl ci s c lk vet ic rendszer
Inflációs célkövető (IC) rendszer

  • Nincs közbülső cél mint pl. pénzmennyiség vagy árfolyam, hanem végső inflációs cél

  • IC előnyei

Szapáry György


Az ic tapasztalatai magyarorsz gon
Az IC tapasztalatai Magyarországon

  • Az IC-rendszer 2001 januárjában lett bevezetve

  • Az előtte alkalmazott csúszó leértékelési rendszer már nem bizonyult alkalmasnak a 10 % körüli beragadt infláció további mérséklésére (1. sz. ábra)

Szapáry György


1 bra a fogyaszt i rindex s a maginfl ci alakul sa magyarorsz gon
1. ábra: A fogyasztói árindex és a maginfláció alakulása Magyarországon

Szapáry György


Ic tapasztalat 2001 2002
IC tapasztalat 2001-2002 alakulása Magyarországon

  • Az IC bevezetése után a stagnáló infláció megtört és a cél közelébe csökkent

    Cél Eredmény

    2001. december 7,0% 6,8%

    2002. december 4,4% 4,8%

  • Kis nyitott gazdaságban az árfolyam inflációra gyakorolt hatása nagymértékű, 2001 május – 2002 december között a kamatok csökkenése ellenére a forint felértékelődött: nominális 11,6%, fajlagos bérköltség alapon 14%

  • Kritika érte az MNB-t, hogy hagyta ilyen mértékben felértékelődni a forintot

Szapáry György


Ic tapasztalat 2003
IC tapasztalat 2003 alakulása Magyarországon

  • 2002-ben jelentős fiskális lazítás: ESA hiány:

    2001: 4,2 %, 2002: 9,1 %

  • Kockázati felár megnövekedett és 2002 nyarára az árfolyam leértékelődött, amit kamatemeléssel és fiskális kiigazításokra utaló ígéretekkel sikerült megállítani (2. sz. ábra)  piacok bizalma visszaállt és a forint erősödni kezdett. Ír népszavazás is szerepet játszott.

  • 2003 január: spekulációs tőkebeáramlás  kamatemelés (2 lépésben 300 bp)

  • 2003 november: ígért fiskális kiigazítás elmarad  bizalomvesztés  leértékelődés  kamatemelés (300 bp)

  • Cél: 3,5 % Eredmény: 5,7 %

Szapáry György


2 bra a forint euro rfolyam alakul sa
2 alakulása Magyarországon. ábra: A forint-euro árfolyam alakulása

Szapáry György


Ic tapasztalat 2004 06
IC tapasztalat 2004-06 alakulása Magyarországon

  • 2004 január: ÁFA emelés meglöki az inflációt. MNB „átnéz” az inflációs púpon és óvatos kamatcsökkentési ciklusba kezd. (3. sz. ábra)

  • Kritika: túl óvatos a jegybank

    Cél Eredmény

    2004 3,5% 5,5% ÁFA nélkül 3,5%

    2005 4,0% 3,3%

  • Alkalmazkodó béralakulás (4. sz. ábra)

Szapáry György


3 bra az infl ci s a jegybanki alapkamat alakul sa
3 alakulása Magyarországon. ábra: Az infláció és a jegybanki alapkamat alakulása

Szapáry György


4 bra brutt tlagb rek ves n veked se szezon lisan igaz tott adatok
4 alakulása Magyarországon. ábra Bruttó átlagbérek éves növekedése (szezonálisan igazított adatok)

Szapáry György


Rt kel s
Értékelés alakulása Magyarországon

  • Az IC bevezetés óta folytatott monetáris politika sikeressége 2 mércével mérhető:

    • A dezinflációt milyen áldozatok árán sikerült elérni

    • A dezinfláció fenntartható-e

  • Új kihívás a monetáris politika számára

Szapáry György


5 bra az infl ci s c lkit z sek s teljes l s k
5 alakulása Magyarországon. ábra: Az inflációs célkitűzések és teljesülésük

Szapáry György


Monet ris politika mozg stere
Monetáris politika mozgástere alakulása Magyarországon

  • Mi a monetáris politika helyes (optimális) reakciója amikor a költségvetési politika nagymértékű külső egyensúlyhiányt okoz?

  • Amennyiben alacsony kamattal és leértékelődéssel próbálja a költségvetés helyzetét segíteni:

    inflációs spirál  várakozások megugrása  költségesebb dezinfláció

     hitelességvesztés  kamatfelár és kamatnövekedés

  • Helyes magatartás: a jegybank hitelességének megőrzésére és inflációs céljának elérésére törekszik

  • Következetes kommunikációval hívja fel a figyelmet a túlzott hiány fenntarthatatlanságára és a piac által kikényszerített korrekció költségére

Szapáry György


ad