Kolegij merd eri i akvizicije
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 23

Kolegij: MERDŽERI I AKVIZICIJE PowerPoint PPT Presentation


  • 87 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

Kolegij: MERDŽERI I AKVIZICIJE. Tema: Pojam restrukturiranja preduzeća. Restrukturiranje je odgovor. Na neprestane promjene u okruženju preduzeća koja ga tjeraju na evoluciju ali i revoluciju poslovanja. Promjene: Uklanjanje trgovinskih barijera, Olakšano kretanje kapitala

Download Presentation

Kolegij: MERDŽERI I AKVIZICIJE

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Kolegij merd eri i akvizicije

Kolegij: MERDŽERI I AKVIZICIJE

Tema: Pojam restrukturiranja preduzeća


Restrukturiranje je odgovor

Restrukturiranje je odgovor

  • Na neprestane promjene u okruženju preduzeća koja ga tjeraju na evoluciju ali i revoluciju poslovanja.

  • Promjene:

    • Uklanjanje trgovinskih barijera,

    • Olakšano kretanje kapitala

    • Razvoj novih tehnologija.

  • Odgovor je Restrukturiranje, da bi se:

    • Smanjili troškovi poslovanja,

    • Unapredile interne snage,

    • Iskoristila i dobila tržišna prednost

  • Odluka o restrukturiranju može biti:

    • Nametnuta

    • Preventivna

  • Restrukturiranje može biti:

    • Poslovno i finansijsko.


Kolegij merd eri i akvizicije

Mora

  • Gap između potencijalne i stvarne vrijednosti preduzeća mora biti minimalan.

  • Ako nije tako:

    • Eksterni napadači preuzimaju

    • Gubi se korporativna kontrola.


Kolegij merd eri i akvizicije

TakeOver - preuzimanje


Finansijsko restr

Finansijsko restr.

  • Značajne promjene u strukturi kapitala:

    • Otkup akcija: slobodnom gotovinom se otkupljuju sopstvene akcije.

    • Dokapitalizacija drugom klasom akcija: durgačija prava glasa.

    • Ponude za zamjenu jednih HoV durgim

    • LBO (leveraged buyout): povuku se dodatna sredstva zaduživanjem  otkupe se akcije, isplate dividende. Inicira “vanjski” akter.

    • LR (leveraged recapitalisation): isto kao LBO samo inicira sama kompanija.

    • Debt-for-equity swaps.


Portfolio ili poslovno restr

Portfolio ili poslovno restr.

  • Značajne promjene u strukturi sredstava ili linijama biznisa.

  • Dezinvestiranje (strategije kontrakcije) ili akvizicije (strategije ekspanzije).

  • Cilj: izoštravanje fokusa.


Merd eri i akvizicije

Merdžeri i akvizicije

Merdžer i tejkover – u remu je razlika?


Pojam

Pojam

  • Udruživanje, integrisanje, kombinovanje sredstava dva ili više preduzeća.

Preduzeće KUPAC

(acquirer or buyer company)

Rezultat:

POSLOVNA KOMBINACIJA

PONUĐAČ

ŠALJE PONU-DU

Preduzeće PRODAVAC

(acquired or sold company)

CILJNO - TARGET


Pravne procedure za sticanje drugog preduze a

Pravne procedure za sticanje drugog preduzeća

  • Merdžer

  • Konsolidacija

  • Akcizicija akcija

  • Akvizicija sredstava


Merd er

Merdžer

  • A + B = A

  • A apsorbuje B (ono prestaje da postoji kao pravno lice).

  • Akcionari B zamjene te akcije za akcije A.


Konsolidacija

Konsolidacija

  • A + B = C

  • Poslovanje se nastavlja pod novim imenom.

  • Oba (A i B) prestaju da postoje kao pravna lica.

  • Akcionari A i B razmenjuju svoje akcije za nove akcije C.

  • Ovdje i nije tako značajna razlika između kupca i prodavca  adekvatniji izraz: aktivno i pasivno preduzeće.


Akvizicija akcija

Akvizicija akcija

  • Kupac kupuje 50% i više akcija sa pravom glasa targeta.

  • Kupac šalje ponudu menadžmentu ili skupštini akcionara.

  • U tome je razlika prijateljskih/neprijateljskih preuzimanja  put do akcionara.

  • Target može da ostane “pravno živ” – ćerka firma kupca ili se gasi i nastavlja da radi kao divizija kupca.


Akvizicija sredstava

Akvizicija sredstava

  • Dobijanje formalne saglasnosti akcionara  kupovina samo sredstava.


Dezinvestiranje

Dezinvestiranje


Kontrakcija poslovanja

Kontrakcija poslovanja

  • Odvajanje poslovnog segmenta:

    • Prodaja poslovnog segmenta (sell-off): drugom preduzeću, investitoru ili MBO.

    • Odvajanje (spin–off): akcija A se zamijeni sa A- + B

    • Dioba (split-off): na početku A. Onda se emituju B. Vlasnici A mogu da svoej akcije zamijene za B. Mogu da budu vlasnici ili A ili B.

    • Cijepanje (split-up): niz tramsakcija odvajanja i dioba.

Odvojen entitet


Iniciranje

INICIRANJE


Restrukturiranje se

Restrukturiranje se

  • uvijek počinje da bi se popravile loše performanse ili dobre učinile boljim.

  • Integrisani proces:

    • Funkcionalna dimenzija.

    • Vremenska dimenzija.

  • Preduslovi za iniciranje su dakle:

    • Performanse

    • Kvalitet korporativng upravljanja


Performanse

Performanse

  • Osnovno pitanje = pravovremeno iniciranje restrukturiranja!!!!

  • Neophodno:

    • Adekvatna mjerila performansi

    • Ekspertiza analitičara (i ko je to!!)

  • Uzrok za slabe performanse:

    • Uticaj tržišnih faktora

    • Uticaj braše (grane, djelatnosti):

      • Superiorna (zdrava grana),

      • Prosječna

      • Problematična

    • Loš menadžment

Glavni uzrok neprilika su slabije performanse u odnosu na DJELATNOST!!


Vezano uz performanse i prostor za napade

Vezano uz performanse i prostor za “napade”

OPTIMALNA VRIJEDNOST

Tekuća vrijednost

Neiskorištene prilike restrukturiranja

1. Interne mogućnosti restr.

2. Dezinvestiranje/

akvizicije

3. Finansijsko restrukturiranje


Korporativno upravljanje

Korporativno upravljanje

  • Od mehanizama kontrole menadžmenta zavisi da li će njima biti u interesu da iniciraju restrukturiranje!!

  • Efikasnost kontrole:

    • Jaki direktori (u bordu)

    • TKK (tržište korporativne kontrole): tržište akcija, napadi.

    • Menadžeri

    • Slabi direktori (u bordu)

Retko kad se inicira dobrovoljno, potreban uticaj mehanizama kontrole!


Dobrovoljno ili prisilno restr

Dobrovoljno ili prisilno restr.

Mehanizam kontrole

I N T E R V E N C I J A

smjena, preuzi-manje

P R E T NJ A

Menadžment

Feedback info

Dobrovoljno restr. = pravovremeno promjene

Status quo

Prisiljeno restr. = manji efekti nego da je bilo ranije

Status quo

1 = prilikom pada performansi MK šalje feedback informaciju. Menadžment reaguje odmah.

3 = nakon nereagovanja menadžmenta – MK šalje pretnju


Pitanja za ponavljanje

PITANJA ZA PONAVLJANJE


Pitanja za ponavljanje1

Pitanja za ponavljanje:

  • Ciljno preduzeće u M&A transakciji:

  • Kupac preduzeće u M&A transakciji:

  • Merdžer:

  • Konsolidacija:

  • U tejkover spada:

  • U tejkover ne spada:

  • Akvizicija akcija:

  • Akvizicija sredstava:

  • U kojoj transakciji dezinvestiranja dolazi do priliva novca:

  • U kojoj transakciji dezinvestiranja se samo preuređuju vlasnički odnosi:

  • Restrukturiranje počinje:

  • Restrukturiranje je inicirano:

  • Glavni uzrok finansijskih neprilika je:

  • Ako preduzeće posluje u zdravoj djelatnosti i ostvaruje performanse ispod prosjeka djelatnosti:

  • Optimalna vrijednost preduzeća:

  • Osnova za “napad” i preuzimanje je:

  • Vjerovatnoća da će restrukturiranje biti inicirano (bez obzira na performanse) je najveća:

  • Vjerovatnoća da će restrukturiranje biti inicirano je najmanja:

  • Ako menadžmet ne odreaguhe na feedback informaciju mehanizama kontrole:

  • Feedbank signal od mehanizama kontrole može da bude:


  • Login