Monnaie et crédit

1. Monnaie et crédit Les mécanismes de la création monétaire et l‘encadrement des crédits par la BCE B. ALTERMATT

2. Les banques commerciales participent à la création monétaire dans 2 cas : 1 : Les échanges de devises: Un dépôts de devises (monnaie fiduciaire ou scripturale) se traduit par une augmentation de la masse monétaire du montant du dépôt converti en € (200$ = 160€) A l'inverse, un agent qui demande des devises auprès de sa banque pour payer des achats à l'étranger contribue à une destruction de monnaie • Au niveau global, la masse monétaire augmente lorsque les opérations avec l'étranger sont excédentaires (plus d'entrées que de sorties de devises)

3. 2 : L’accord de nouveaux crédits :Une banque crée un dépôt de 1 000€ lorsqu’elle cède un crédit du même montant L’opération se formalise par un simple jeu d’écriture… BANQUE M Martin Les crédits font les dépôts!!!! La banque n’a pas besoin de disposer de dépôts équivalents pour accorder un nouveau crédit. Elle crée de la monnaie ex nihilo L’accord d’un nouveau crédit va provoquer un dépôt supplémentaire et disponible dans l’économie du même montant

4. La banque commerciale détient déjà de la monnaie centrale… Avant Elle cède un nouveau crédit de 1 000€ à un client Nouveaux dépôts disponibles pour le client Créances supplémentaires de la banque sur son client Après :

5. Un remboursement de créances (= crédit) équivaut à une destruction de monnaie Exemple 1 : Un remboursement de 1000€ Le montant de la créance à rembourser diminue Le client utilise de la monnaie scripturale de son compte à vue  1000€ de moins sont disponibles sur les comptes à vue des clients. La masse monétaire a diminué.

6. Tous les jours, les banques commerciales cèdent de nouveaux crédit(= augmentation de la masse monétaire)et perçoivent des remboursements de ceux en cours(=destruction de monnaie)  Il y a création monétaire par une banque commercialesi la somme des flux de remboursements des créances est inférieure à celle des flux des nouveaux crédits accordés. Ex : une banque a accordé 100 000€ de nouveaux crédits. Dans le même temps, ses clients lui ont versés 60 000€ au titre du remboursement de leurs crédits Augmentation nette des créances Augmentation nette des dépôts disponibles Sur cette période, la banque a créé de la monnaie  création monétaire nette : 40 000€= 100 000 – 60 000

7. Pourquoi les banques de 2nd rang ont-elles besoin de Monnaie Centrale ?  Pour faire face à la demande de billets de sa clientèle  Un retrait de 200€ en billets d’un client Avant le retrait Après le retrait

8. Pourquoi les banques de 2nd rang ont-elles besoin de Monnaie Centrale ?  Pour faire face à la demande de billets de sa clientèle  Un retrait de billets de 200€ d’un client Un client demande un retrait de 200€ pour les convertir en billets diminution des dépôts sur le compte à vue du client

9. Pourquoi les banques de 2nd rang ont-elles besoin de Monnaie Centrale ?  Pour faire face à la demande de billets de sa clientèle  Un retrait de billets de 200€ d’un client La banque lui verse 200€ en monnaie fiduciaire (monnaie centrale)

10. Pourquoi les banques de 2nd rang ont-elles besoin de Monnaie Centrale ?  Pour faire face à la demande de billets de sa clientèle  Un retrait de billets de 200€ d’un client Avant Après  Les banques s’échangent de la Monnaie Centrale entre elles (= règlements inter bancaires) - Le paiement par un client de la banque en monnaie scripturale de 200€ à un client d’une autre banque donnerait la même opération. NB : Un paiement en monnaie scripturale entre clients d’une même banque n’a aucun effet Dans la réalité les banques regroupent en une seule opération en fin de journée tous les échanges interbancaires dus aux transactions de leurs clients

11.  Dans la réalité les banques se règlent en monnaie centrale en calculant sur une période le solde de tous les flux qui concernent les transactions de leurs clients respectifs Exemples avec deux banques : Des commerçants clients de la banque A ont perçu 8000€ de recettes provenant de consommateurs clients de la banque B Dans le même temps, des consommateurs clients de la banque A ont acheté pour 4000€ de produits à des commerçants clients de la banque B Pour la banque A : Entrées de 8000€ et sorties de 4000€ et symétriquement Pour la banque B : Entrées de 4000€ et sorties de 8000€ La banque B doit céder 4000€ de MC à la banque A

12. La banque B doit céder 4000€ de MC à la banque A  Entrées nettes de MC : + 4000  Sorties nettes de MC : - 4000

13. La banque B doit céder 4000€ de MC à la banque A Ses dépôts ont baissé de 4000 et elle cède 4000 de MC à la banque A

14. La banque B doit céder 4000€ de MC à la banque A Pour la banque A : ses dépôts ont augmenté de 4000 et sa monnaie centrale augmente du même montant

15. La capacité de création monétaire des banques commerciales est limitée. • Elles doivent en effet s’assurer de toujours détenir suffisamment de • monnaie centrale pour faire face à deux types de fuites : • 1 : répondre à la demande de billet de sa clientèle • 2 : régler les autres banques en monnaie centrale 3ème limite à la création monétaire → La Banque Centrale contrôle l'évolution de la masse monétaire. Par sa politique monétaire, elle essaie réguler l'évolution de la monnaie en circulation dans l’économie Elle dispose de plusieurs instruments, dont : → une exigence de gel ou de mise en pension de réserves obligatoires(en monnaie centrale) → en fixant le taux d'intérêt directeur (= taux de refinancement)  politique de taux d’intérêt

16. La politique monétaire de la BCE Pour contrôler l’évolution de la masse monétaire, la BCE se réfère à l’évolution des agrégats monétaires M1, M2 et M3. Elle doit s’assurer que son évolution corresponde bien aux besoins de l’économie (évolution de la production de richesses dans l’économie réelle). Selon ses objectifs (lutte contre l’inflation, croissance de la production, de l’emploi..) et sa conception de l’économie, elle va pouvoir décider de ralentir ou d’augmenter l’évolution de la masse monétaire. Quelle est l’influence du taux de réserves obligatoires sur l’évolution de la masse monétaire ?

17. Les réserves obligatoires sont une somme que les banques doivent maintenir en permanence sur leur compte à la BCE en monnaie centrale. Cette somme est proportionnelle aux dépôts à vue et à court terme que gère chaque banque. La banque détient 25% de ses dépôts en monnaie centrale (25 000 / 100 000) x 100 Dans ce cas, si le taux de réserves obligatoires est de 14%, sur la base de ses actifs, la banque commerciale peut encore accorder de nouveaux crédits. Elle doit conserver au minimum 14 000 de monnaie centrale (14% de 100 00, ses dépôts) Elle doit cependant veiller également à s’assurer de pouvoir faire face aux fuites de monnaie centrale (conversion en billets, règlements interbancaires)

18. Que se passe-t-il si la BCE décide de modifier le taux de RO ? Si le taux de RO est de 14%, la banque doit conserver au moins 14 000 (100 000 x 14%) de monnaie centrale au titre des RO Ici elle dispose encore d’une marge de 11 000 (25 00 – 14 000) pour faire face à ses fuites et pour accorder de nouveaux crédits Si le taux passe à 20%, dans quelle position se trouve la banque commerciale ? Elle doit alors conserver 20% de ses dépôts sous forme de Monnaie centrale au titre des RO Soit au moins 20 000. Comme doit également s’assurer de faire face aux fuites de monnaie centrale, elle se rapproche de ses limites de création monétaire. Elle accordera donc à priori moins de crédits supplémentaires ou alors elle devra se procurer de la monnaie centrale Si le taux de RO passe à 10% ? La banque doit disposer au moins de 10 000 de monnaie centrale, elle peut ainsi sur la base de ses actifs, accorder encore davantage de crédits car sa limite de création monétaire s’éloigne.

19. Augmentation du taux de RO Diminution du taux de RO Les banques doivent conserver une part des dépôts en monnaie centrale plus importante Les banques doivent conserver une part des dépôts en monnaie centrale moins importante la situation des banques commerciales évolue la situation des banques commerciales évolue Elles modifient leur comportement Elles peuvent donc accorder moins de nouveaux crédits Elles peuvent donc accorder davantage de nouveaux crédits Elles modifient leur comportement Politique expansionniste (de relance) : la masse monétaire augmentera plus vite Politique de rigueur : la masse monétaire augmentera moins vite Ainsi, si la BCE veut ralentir l’augmentation de la masse monétaire elle va augmenter son taux de RO. Au contraire, si elle souhaite favoriser une augmentation plus forte de la masse monétaire, elle va réduire les contraintes de mises en réserve des banques commerciales et donc ________ son taux de RO. diminuer

20. Si une banque commerciale a besoin de monnaie centrale pour faire face à ses besoins, elle peut s'en procurer. Elle a plusieurs solutions : • Elle peut en emprunter aux autres banques en excédents de monnaie centrale sur le marché interbancaire (MIB) • Elle peut escompter des créances. Elle converti des créances en monnaie centrale auprès de la BCE • Elle peut en demander auprès de la BCE à un taux défini par la politique monétaire (le taux de refinancement, = taux directeur) (= 2ème instrument de la politique monétaire pour la BCE)  L’influence d’une variation du taux directeur sur l’accès à la monnaie :

21. L’influence d’une variation du taux directeur sur l’accès à la monnaie : Augmentation du taux de refinancement Diminution du taux de refinancement Coût de la monnaie centrale plus élevé pour les banques Coût de la monnaie centrale moins élevé pour les banques Augmentation des taux d’intérêt proposés à leurs clients pour accorder des crédits Diminution des taux d’intérêt proposés à leurs clients pour accorder des crédits Moins de nouveaux crédits sont accordés par les banques dans l’économie Davantage de nouveaux crédits sont accordés = politique expansionniste (=de relance) : Stimulation de la création monétaire = politique de rigueur : Ralentissement de l’évolution de la masse monétaire

22. Ainsi, si la BCE veut ralentir l’augmentation de la masse monétaire et rendre l’accès au crédit plus difficile, elle va ________ le taux de refinancement des banques auprès de la BCE. (=politique de rigueur) augmenter Au contraire, si elle souhaite favoriser une augmentation plus forte de la masse monétaire, et rendre l’accès aux crédits et aux liquidités plus facile dans l’économie,elle va décider de ________ le taux de refinancement des banques de 2nd rang auprès de la BCE. (= Politique de relance) diminuer

23. La politique monétaire dans la zone euro est menée par la BCE (texte à trou) Les banques ____________, en accordant des _______ sont donc à l’origine de l’essentiel de la création monétaire. Leur pouvoir de création est toutefois ______par l'existence de fuites en ________________.(Conversion des dépôts en ________ ; règlements interbancaires) Une troisième limite au pouvoir de création monétaire des banques commerciales provient des exigences de la _____ qui mène la politique monétaire de la zone économique considérée. Elle contrôle et ________ l'évolution de _____________________. Pour cela elle dispose de plusieurs instruments dont le taux de réserves obligatoires et le taux de refinancement (=taux directeur). En modifiant le _____________ , elle agit sur la facilité d’accès aux crédits des agents non financiers dans l’économie car les banques commerciales répercutent les variation du taux de refinancement sur les taux qu’elles pratiquent à leurs ___________. En modifiant le montant des ____________________ que doivent détenir les banques en monnaie centrale, elle peut ainsi créer une fuite artificielle en ________________ qui limite la capacité des banques à créer de la monnaie. Son objectif principal est deveiller à la stabilité des _______(en veillant à ce que le taux d’inflation annuel de la zone euro reste aux alentours de 2 %) Les banques centrales de chaque pays membres de la zone euro constituent le relais permettant la mise en oeuvre concrète au niveau national de la politique monétaire décidée par la _________. En France, il s’agit de la ________________________. La Banque Centrale Européenne et les ______________ banques centrales nationales de la zone euro constituent le Système Européen de Banques Centrales (SEBC) commerciales crédits limité monnaie centrale billets BCE régule la masse monétaire taux directeur clients réserves obligatoires monnaie centrale prix BCE Banque de France seize B. ALTERMATT