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金融性資產評價

金融性資產評價. 普通股 特別股 債券 衍生性金融商品. 評價的目的. 投資人可以確認買價及賣價 公司可以瞭解自己的價值. 影響資產價值的因素. 公司基本面 公司體質：成長性、競爭力 投資該公司所需承擔的風險 流動性：資金面的供給 當擦鞋童都跟你談股票時，就該注意了 心理面：投資對於未來報酬及風險的看法 事件. 投資獲利 . 持有期間所賺到的 賣掉所賺到的：資本利得. 普通股評價的方法. 現金流量折現法 現金流量為股利、營運現金流量、自由現金流量 相對評價法 股價相對於盈餘、現金流量、帳面價值或銷售收入 評價的共同因子 投資要求報酬率

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金融性資產評價

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Presentation Transcript

  1. 金融性資產評價 • 普通股 • 特別股 • 債券 • 衍生性金融商品

  2. 評價的目的 • 投資人可以確認買價及賣價 • 公司可以瞭解自己的價值

  3. 影響資產價值的因素 • 公司基本面 • 公司體質：成長性、競爭力 • 投資該公司所需承擔的風險 • 流動性：資金面的供給 • 當擦鞋童都跟你談股票時，就該注意了 • 心理面：投資對於未來報酬及風險的看法 • 事件

  4. 投資獲利 • 持有期間所賺到的 • 賣掉所賺到的：資本利得

  5. 普通股評價的方法 • 現金流量折現法 • 現金流量為股利、營運現金流量、自由現金流量 • 相對評價法 • 股價相對於盈餘、現金流量、帳面價值或銷售收入 • 評價的共同因子 • 投資要求報酬率 • 估計的成長率

  6. 現金流量折現法的用途 • 現金流量可得時 • 股利：以權益資金成本當折現率 • 營運現金流量：以WACC當折現率 • 自由現金流量：以權益資金成本當折現率 • 因為股利不易預測，所以取代之

  7. 相對評價法的用途 • 比較性的用途 • 整體市場 • 相對產業 • 個別公司的比較

  8. 評價公式—股利折現法

  9. 評價公式—成長性的公司

  10. 評價公式—自由現金流量折現法 • 股利折現法的特色 • 股利愈高，股價愈高 • 成長率愈高，股價愈高 • 要求報酬率愈高，股價愈低 • 不適合用股利折現法的公司 • 以股票股利為主 • 股利發放不穩定的公司 • 用自由現金流量的原因 • 股東享有剩餘求償權 • 盈餘－營運費用－利息費用－稅＝股東所有

  11. FCFF＝淨利＋折舊及攤銷－資本支出－營運資金的變動－償債＋發行新債的現金流入FCFF＝淨利＋折舊及攤銷－資本支出－營運資金的變動－償債＋發行新債的現金流入 • FCFF÷流通在外股數＝每股FCFF

  12. 使用FCFE折現法需注意 • 要求報酬率會隨時間而有所不同 • 高成長期的資本支出較高，折舊低 • 高成長期的營業風險高，所以負債融資小

  13. 相對評價法 • 本益比法 • 市價淨值比法 • 市價營收比法

  14. 本益比 • P/E ratio =price / EPS • 股息＝每股盈餘×配息率

  15. 本益比與公司的成長率成正比 • 本益比與風險成反比 • 當公司的本益比低於產業平均時，公司的股價相對便宜 • 應用時的障礙 • 當盈餘為負數時，不可用 • 當盈餘很小時，本益比會很大

  16. 市價淨值比 • 市價÷帳面價值 • 和盈餘成長性成正比，和風險成反比 • 市價淨值高者為成長股，市價淨值低者為價值股

  17. 市價營收比 • 市價÷銷貨收入 • 選擇低市價營收比但高淨利率的股票 • 淨利率＝稅後淨利÷銷貨收入

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