Kiútkeresés az adósságválságban
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 24

Kiútkeresés az adósságválságban A válság negyedik éve Európában és Magyarországon PowerPoint PPT Presentation


  • 78 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

Kiútkeresés az adósságválságban A válság negyedik éve Európában és Magyarországon. Csermely Ágnes. MNB Tanárszeminárium. 2012. December 13. Tartalom. Mi az adósságválság, és miért olyan nehéz megállítani Adósságválság a világban, Európában és Magyarországon

Download Presentation

Kiútkeresés az adósságválságban A válság negyedik éve Európában és Magyarországon

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Ki tkeres s az ad ss gv ls gban a v ls g negyedik ve eur p ban s magyarorsz gon

Kiútkeresés az adósságválságban

A válság negyedik éve Európában és Magyarországon

Csermely Ágnes

MNB Tanárszeminárium

2012. December 13.


Tartalom

Tartalom

  • Mi az adósságválság, és miért olyan nehéz megállítani

  • Adósságválság a világban, Európában és Magyarországon

  • Növekedési modellváltás Magyarországon

    • Export vezérelt növekedés

    • Hazai megtakarításokra alapozott bankolás

  • Külső és belső tényezők egyaránt akadályozzák az új növekedési és finanszírozási modell kialakulását

  • Csak lassú kilábalásra számíthatunk


Hogyan alakul ki a t lzott elad sod s

Hogyan alakul ki a túlzott eladósodás?

  • Reálgazdasági szereplők túlzottan optimistán ítélik meg a jövőbeli jövedelmeiket, és alábecsülik a kockázatokat

    • Túlzott költekezés, ingatlanárak gyors emelkedése, részvényárak emelkedése

  • A bankrendszer túl optimistán ítéli meg az ügyfelek hitel-visszafizető képességét illetve a jövőbeli forrásköltségeit

  • A magasabb profit reményében külföldi tőke áramlik az országba, a forrásbőség is fűti a hitelezést

  • A túladósodás mellékhatásaként az állam extra jövedelmekhez jut, amit optimistán tartósnak ítél meg, így elkölti

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Ki tkeres s az ad ss gv ls gban a v ls g negyedik ve eur p ban s magyarorsz gon

A 2000-es évek közepétől bekövetkező túladósodást a rendkívül alacsony nemzetközi kamatkörnyezet tette lehetővé

  • USA: Jelzáloghitelezés felfutása általában, de különösen a problémás ügyfelek körében

    • A kockázatok értékpapírosítása és szétterítése a világban

  • Európa: A periféria tagországok megszabadultak az árfolyam- és az ország-kockázati prémiumtól, túl alacsony lett a kamat

    • Eladósodás, ingatlanár buborék

    • Túl gyors bérnövekedés, versenyképesség elvesztése

  • Magyarország: hozamra éhes tőke beáramlása a romló fundamentumok ellenére

    • Kormányzat a nagy deficit ellenére is olcsón jut hitelhez

    • Bankok külföldi forrásbevonása, devizahitelezés kisebbnek tűnő törlesztő-részletei, optimista jövedelemvárakozások

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Ki tkeres s az ad ss gv ls gban a v ls g negyedik ve eur p ban s magyarorsz gon

Az alacsony kamatszint és az optimista jövedelem várakozások túlzott eladósodást eredményeztek a periféria országokban

Rövid lejáratú kamatok

Lakossági eladósodottság

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Ki tkeres s az ad ss gv ls gban a v ls g negyedik ve eur p ban s magyarorsz gon

A hitelezés felfutása növelte a fogyasztást, ingatlanár buborékot okozott, és túl sok erőforrás áramlott az építőiparba

Háztartások fogyasztása

Építőipar, %GDP

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


A t lf t tts g s a belf ldi tev kenys gek felfut sa a versenyk pess g roml s hoz vezetett

A túlfűtöttség és a belföldi tevékenységek felfutása a versenyképesség romlásához vezetett

Feldolgozóipari munkaköltség alapú versenyképesség

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Ki tkeres s az ad ss gv ls gban a v ls g negyedik ve eur p ban s magyarorsz gon

A magánszektor adóssága a válság kitörésekor az állam nyakába borult: visszaeső növekedés, kieső bevételek, nagyobb szociális kiadások + bankmentés

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Magyarorsz gon az llam s a lakoss g egyar nt jelent sen elad sodott az olcs p nz id szak ban

Magyarországon az állam és a lakosság egyaránt jelentősen eladósodott az olcsó pénz időszakában

Hitelfelvétel a lakossági jövedelem arányában

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Magyarorsz gon a belf ldi szerepl k elad sod sa k ls elad sod ssal is egy tt j rt

Magyarországon a belföldi szereplők eladósodása külső eladósodással is együtt járt

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Ki tkeres s az ad ss gv ls gban a v ls g negyedik ve eur p ban s magyarorsz gon

A külső adósság felhalmozásában a bankoké és az államé volt a főszerep, leépítés eddig csak a bankszektorban

Nettó külső adósság

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Az ad ss gv ls g rd gi k re

Az adósságválság ördögi köre

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Ki tkeres s az ad ss gv ls gban a v ls g negyedik ve eur p ban s magyarorsz gon

Az adósságválságot azért nehéz kezelni, mert nem a profit, hanem az adósságcsökkentés áll a gazdasági döntések középpontjában

Tiziano: Sisyphys (1548-1549)

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban

  • Monetáris politika: alacsonyabb kamatokkal nehéz ösztönözni a fogyasztást és a beruházást:

    • Bizonytalan kilátások

    • Adósságleépítés

    • Bankrendszer magas kockázati felárakat szab vagy egyáltalán nem hitelez

    • (Kamatszint és árfolyam közötti átváltás)

  • Fiskális politika: teremts direkt keresletet!

    • Jövőből előrehozott fogyasztás: Roncsautó program, lejáró csekk

    • Állami kereslet, beruházás növelése, foglalkoztatás

    • Potenciális növekedés akadályainak lebontása

    • De csak akkor lehet, ha van fiskális mozgástér, azaz nem az állam a túladósodott szereplő


Ki tkeres s az ad ss gv ls gban a v ls g negyedik ve eur p ban s magyarorsz gon

A bankrendszer működőképességének helyreállítása kulcsfontosságú a növekedés előfeltételeinek megteremtésében

A kibocsátás elmaradása a válság előtti trendtől néhány pénzügyi válságepizódban

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Hitelez s n lk l nincs n veked s

Hitelezés nélkül nincs növekedés

  • Monetáris politika: a pénzügyi közvetítőrendszer működésének fenntartása, a transzmisszió helyreállítása:

    • Likviditás biztosítása

    • Banki forrásszűke feloldása

    • Beavatkozás a lefagyott tőkepiacokon: nem szokványos eszközök

  • Fiskális politika:

    • Feltőkésítés (állami vagy előírt)

    • Rossz hitelek leírása, BAD bank

    • Kockázat-megosztás: hitelgarancia

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Hol tartunk most

Hol tartunk most?

  • Új növekedési és finanszírozási modellt kell keresnünk:

    • Export vezérelt növekedés

    • Belföldi forrásokra alapozott bankolás

  • Alkalmazkodási félsiker:

    • Lassú külső adósságleépítés

    • Exportvezérelt nem növekedés

    • Bankok: modellváltás helyett összehúzódás

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Nincs modellv lt s a bankszektorban a k lf ldi forr sok kivon sa az eszk z k le p t s b l t rt nik

Nincs modellváltás a bankszektorban: a külföldi források kivonása az eszközök leépítéséből történik

A külföldi források és a hitel/betét mutató

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Nincs modellv lt s a bankszektorban hosszabb t v probl m nak t nik

Nincs modellváltás a bankszektorban: hosszabb távú problémának tűnik

A magánszektor hitel- és betétállományának alakulása a GDP arányában

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Kedvez tlen nemzetk zi konjunkt ra mellett nincs motorja a n veked snek

Kedvezőtlen nemzetközi konjunktúra mellett nincs motorja a növekedésnek

A GDP alakulása a régiós országokban a válság során

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Az ad ss gle p t s egy tt j r a belf ldi kereslet visszaes s vel

Az adósságleépítés együtt jár a belföldi kereslet visszaesésével

A nettó külső adósság válság előtti szintje és a belső kereslet

visszaesése közötti kapcsolat az Európai Unió országaiban

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Nincs n veked si modellv lt s az export teljes tm ny nk is elmarad a r gi t l

Nincs növekedési modellváltás: az export teljesítményünk is elmarad a régióétól

Az ipar belföldi és export értékesítéseinek alakulása

2012 júniusában, 2008. januárhoz viszonyítva

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Ki tkeres s az ad ss gv ls gban a v ls g negyedik ve eur p ban s magyarorsz gon

A hitelszűke, a kereslethiány és a bizonytalanság miatt elmaradó beruházások tartósan visszavetik a növekedést

A belföldi kereslet komponenseinek alakulása, 1995 = 100

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


K rd jelek a n veked si modellv lt ssal kapcsolatban

Kérdőjelek a növekedési modellváltással kapcsolatban?

  • Robusztus növekedéshez a hitelezési és a növekedési modellnek is meg kell változnia

  • Mi kell a sikeres banki modellváltáshoz:

    • Európai bankválság vége

    • Kedvezőbb hazai konjunktúra kilátások

    • Ha a fiskális „ösztönzők” változnának, hajlandó lenne a lassabb forráskivonásra, vagy betétnövelésbe beruházni a bankrendszer?

  • Mi kell az export felfutásához:

    • Kedvezőbb nemzetközi konjunktúra

    • Beruházások élénküléséhez kedvezőbb finanszírozási feltételek kellenek

    • Van-e versenyképességi probléma?

      • Minimálbéremelés, termelési adók növelése

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


Sszefoglal

Összefoglaló

  • A külső forrásbevonásra alapozott növekedési modell fenntarthatatlanná vált

  • Új növekedési és finanszírozási modellt kell keresnünk:

    • Export vezérelt növekedés

    • Belföldi forrásokra alapozott bankolás

  • A kedvezőtlen nemzetközi konjunktúra, a magas kockázati felárak és a tőkeáramlások kiszámíthatatlansága megnehezíti a sikeres növekedési modellváltást.

  • Félő, hogy a konjunktúra javulásával nem áll minden helyre:

    • Bankrendszeri ösztönzők

    • Feldolgozóipar versenyképessége (adó, bér)

  • Lassú kilábalásra kell számítani

Csermely Ágnes - Kiútkeresés az adósságválságban


  • Login