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從次貸風暴省思風險管理

中國科技大學. 2008 台灣金融工程學會研討會. 從次貸風暴省思風險管理. 侯啟娉 中國科技大學會計系副教授 97.12.20. 美國次貸風暴之背景. 環境 低利率熱絡股市與房市交易 產業競爭激烈 誘因 金融創新：債權證券化 風險轉嫁：各得其利 合理化 旅鼠效應 （ The Lemming Dilemma ） 利潤極大化. 次級房貸與資產證券化. 2007 年前半年世界十大 CDO 發行機構 （單位：億美元）. 資料來源：鄭惠如（ 2008 ），美國次貸風暴成因探討與擴散效果 - 兼論 Minsky moment ，

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Presentation Transcript

  1. 中國科技大學 2008台灣金融工程學會研討會 從次貸風暴省思風險管理 侯啟娉 中國科技大學會計系副教授 97.12.20

  2. 美國次貸風暴之背景 • 環境 • 低利率熱絡股市與房市交易 • 產業競爭激烈 • 誘因 • 金融創新：債權證券化 • 風險轉嫁：各得其利 • 合理化 • 旅鼠效應（The Lemming Dilemma） • 利潤極大化

  3. 次級房貸與資產證券化

  4. 2007年前半年世界十大CDO發行機構（單位：億美元）2007年前半年世界十大CDO發行機構（單位：億美元） 資料來源：鄭惠如（2008），美國次貸風暴成因探討與擴散效果-兼論Minsky moment， 貨幣觀測與信用評等2008年11月，4-13。

  5. 華爾街高紅利文化 2006年五家美國最大投資銀行CEO之獎金（單位：萬美元） 資料來源：鄭惠如（2008），美國次貸風暴成因探討與擴散效果-兼論Minsky moment，貨幣觀測與信用評等2008年11月，4-13。

  6. 美國次貸風暴之成因 • 貨幣政策調整 • 通貨膨脹 • 一連串升息 • 流動性風險 • 未能適當控制 • 未能預先辨識 • 資訊未能充分揭露 • 過度信賴外部信評 • 評價失能

  7. 美國次級房貸風暴時程 資料來源：鄭惠如（2008），美國次貸風暴成因探討與擴散效果-兼論Minsky moment， 貨幣觀測與信用評等2008年11月，4-13。

  8. 世界發行CDO大金融機構之近況 2007年前半年世界十大CDO發行機構（單位：億美元） 資料來源：鄭惠如（2008），美國次貸風暴成因探討與擴散效果-兼論Minsky moment，貨幣觀測與信用評等2008年11月，4-13。

  9. 美國次貸風暴之影響 • 銀行倒閉、被接管或購併 • 全球股市暴跌 • 各國貨幣大幅貶值 • 金融機構及投資人損失慘重 • 金融市場版圖重整 • 國家債務持續擴大 • 全球經濟面臨衰退風險 • 金融監理機構轉趨嚴格 （汪玲玲 2008）

  10. 歷史重大金融損失比較 歷史重大金融損失比較表 單位：億美元 資料來源：汪玲玲（2008），美國房貸風暴之發展與影響，台灣經濟金融月刊第四十四卷第十一期，64-73。

  11. 華爾街五大投資銀行風暴後續 美國五大投資銀行風暴後續 （單位：萬美元） 資料來源：鄭惠如（2008），美國次貸風暴成因探討與擴散效果-兼論Minsky moment，貨幣觀測與信用評等2008年11月，4-13。

  12. 台灣的影響-金融資產減損情形

  13. 風控系統基本策略 • 銀行應建立合適的核心績效指標，讓內部營業單位在風險管理與價值成長之間取得平衡。 • 風控系統應強調資料品質與可用性，以建構資料蒐集、累積並能有效的處理資料之系統，俾能提供具時效與攸關性之報告。 • 風險管理文化必須從上到下，形成組織全體成員共識，且貫徹執行於整個企業，確保人員與系統相輔相成。

  14. 從風暴看未來改革 • Lender Reform • Credit Rating Organization (CRO) Reform • Securitizaton Reform • Accounting Reform • Improve Government Accountability • Basel II（must be re-worked significantly） （Caprio, DemirgÜĢ-Kunt and Kane 2008）

  15. 根本的省思 • 企業的本質 • 人與地球間的平衡 • 人類間經濟活動的均衡 • 當經濟活動後的結果是資本失衡時 • 資本集中於社會少數者，財富懸殊不平衡 • 超過正常利潤是對勞動者之剝削（馬克斯） • 全球化與區域均衡

  16. 炸藥與和平 • 幸福的真諦 • 「有錢不能使人幸福，幸福的泉源只有一個 ~ 使別人得到幸福。」 阿弗雷德˙諾貝爾 (Alfred Nobel)

  17. 企業成長目標之追求 • 當金融業同時也成為資本市場的資金募集者時，亦必須不斷追求企業成長（g） • 戈登模式Gordon Model • P0=D1 / k-g 其中P0為理論股價， D1為第一期的每股股利， k為股東必要報酬率， g為公司成長率。

  18. 產業創新再造利潤 • 經濟學大師熊彼得（Joseph A. Schumpeter） • 創新：把原來生產要素重新組合，改變其產業功能，以滿足市長需求，從而創造利潤。 • 利潤目標不應為追求短期績效，應重視風險低之長期利潤（最終贏家!） • 期盼金融產業創新～ 「因改變而更好，從而創造利潤！」

  19. Thank You!

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