伊利股份的筹资之路与资本结构分析

伊利股份的筹资之路 与资本结构分析组员：吴萼荪、黄牡丹黄珊珊、阮洁施庞博、吕济豪王一鸿、王江峰

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主要股东 行业地位发展历程公司概况 2 3 4 1 伊利|公司简介

伊利|公司简介 (一) 公司简介内蒙古伊利实业集团股份有限公司(以下简称:公司或本公司),于 1995 年经内蒙古自治区证券委员会“内证券委字[1995]第 9 号”文批准,并经中国证券监督管理委员会复审批准,于 1996 年 1 月向社会首次公开发行人民币普通股 1715 万股,股票于 1996 年 3 月在上海证券交易所挂牌交易,股票代码为“600887”。公司的法定中文名称：内蒙古伊利实业集团股份有限公司公司的法定中文名称缩写：伊利股份公司的法定英文名称： INNER MONGOLIA YILI INDUSTRIAL GROUP CO.,LTD. 公司的法定英文名称缩写： NMYILI 公司法定代表人：潘刚

主要股东 行业地位发展历程公司概况 2 3 4 1 伊利|公司简介公司主要股东

伊利|公司简介 主要子公司包头伊利乳业有限责任公司全资子公司杜尔伯特伊利乳业有限责任公司控股子公司廊坊伊利乳品有限公司控股子公司内蒙古领鲜食品有限责任公司控股子公司内蒙古伊利奶食品有限责任公司全资子公司呼和浩特市伊利奶业发展有限公司全资子公司内蒙古青山乳业有限责任公司全资子公司上海伊利冷冻食品有限公司控股子公司内蒙古牧泉元兴饲料有限责任公司控股子公司天津伊利康业冷冻食品有限公司控股子公司内蒙古伊利福贝尔乳品有限公司控股子公司大庆市伊利乳业有限责任公司控股子公司

伊利|公司简介 所在行业及行业地位所在行业：乳品　　内蒙古伊利实业集团股份有限公司，是中国唯一一家同时服务于奥运会和世博会的大型民族企业。伊利集团始终以强劲的实力领跑中国乳业，并以极其稳健的增长态势成为了持续发展的乳品行业代表。　　目前，伊利集团拥有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业近百个，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。伊利雪糕、冰淇淋、产销量已连续19年居全国第一，伊利超高温灭菌奶产销量连续多年在全国遥遥领先，伊利奶粉、奶茶粉产销量自2005年起即跃居全国第一位。　　2012年1-9月，伊利股份实现营业收入329.09亿元，实现净利润13.66亿元。作为中国乳业的领导者，伊利在企业社会责任和社会公益方面一直走在中国乳品行业前列。截止2011年，伊利集团已累计纳税超过120亿元，在其每年出色完成上缴国家利税的同时，伊利持续的公益事业投入，带动农业产业链发展、发挥着行业领导者的作用，为中国商界树立了新的责任标杆，成为推进和谐社会建设的有益补充力量。

伊利|公司简介 伊利的发展历程可以说是中国乳业从小到大、从弱到强的历史缩影。伊利的发展历程可以归纳为以下几个时期：一、萌芽期 1956年呼和浩特回民区成立养牛合作小组。1958年改名为“呼市回民区合作奶牛场”，拥有1160头奶牛，日产牛奶700公斤，职工人数117名。它就是伊利的前身。二、成长期 1993年-1996年 1993年2月，呼市回民奶食品加工厂改制。改制由21家发起人发起，吸收其他法人和内部职工入股，以定向募集方式设立伊利集团，并于1993年6月14日更名为“内蒙古伊利实业股份有限公司”。三、壮大期 1996年 3月12日 “伊利股份”在上交所挂牌上市，成为全国乳品行业首家A股上市公司。四、飞跃期 2005年 7月成立酸奶事业部。成立后发展飞速，产品包括7大系列90多个品种，发展速度行业名列前茅。成为伊利集团业务发展的一颗耀眼的新星，焕发无限的活力。五、腾飞期 2010年伊利集团品牌升级，公布新的标识、品牌主张和企业愿景。伊利集团以“滋养生命活力”为新的品牌主张，向“成为世界一流的健康食品集团”的愿景迈进，提供健康食品，倡导健康生活方式，引领行业健康发展。

伊利|近期主要数据 报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标单位：万元

权益资本 伊利|筹资之路

伊利|筹资之路 Ipo 情况股票种类：面值1元之人民币普通股发行数量：1715万股承销方式：本次发行的股票由主承销商君安证券有限公司、副主承销商内蒙古自治区证券公司采用余额包销方式承销。承销日期：1996年1月25日发行地区：本次发行地区为上海证券交易所各会员证券交易营业部所在地。发行对象：中华人民共和国境内的合法投资者(国家法律、法规禁止者除外)。发行方式：本次股票发行通过上海证券交易所交易系统在全国范围内定价发行。发行价格：每股5.95元每股净资产：发行前每股净资产1.67元；发行后每股净资产3.03元. 市盈率：12.07倍发行总市值：10,204.25万元上市交易所：上海证券交易所

伊利|筹资之路 权益资本筹资方式及其原因筹资方式一：发行股票

伊利|筹资之路 权益资本筹资方式及其原因筹资方式一：发行股票筹资方式二：吸收直接投资筹资方式三：留存收益伊利在权益投资的过程中，选择了不断增发新股和配股的方式筹集权益资本，而吸收直接投资的情况较少，留存收益的提取比例较为固定，这是由于普通股筹资没有固定的到期日、没有固定的股利负担、筹资风险小、能提高公司的信用价值虽然其资本成本较高，但对于伊利这种行业龙头企业来说，发股还是利大于弊。

伊利|筹资之路 债务资本筹资方式及其原因

伊利|筹资之路 债务资本筹资方式及其原因一、长短期借款原因：在债务资本的筹集上，伊利最多使用了长短期借款这一筹资方式，这是由于伊利作为乳制品行业的龙头企业，其借款信用相对较高，银行愿意借钱给伊利，在同等条件下，伊利选择了具有筹资成本低、筹资速度快、借款弹性好等优点的长短期借款筹资方式。同时良好运用了长期借款的财务杠杆原理。 40% 0% 20% 80% 100%

伊利|筹资之路 债务资本筹资方式及其原因一、长短期借款

伊利|筹资之路 债务资本筹资方式及其原因二、发行债券（无）三、融资租赁仅在05年有固定资产融资租赁，数额为12425472.79元。 40% 0% 80% 100% 20%

伊利|筹资之路 债务资本筹资方式及其原因四、商业信用 40% 0% 80% 100% 20%

伊利|资本结构分析 伊利财务指标同行业比较： 40% 0% 80% 100% 20%

短期借款 流动比率伊利|资本结构分析短期偿债能力指标计算与分析：短期偿债能力：从数据可以看出，伊利2002-2012年的流动比率总体呈现下降的趋势，中间略有上下浮动。但是近十年来流动比率偏低近，五年来低于1。原因是短期借款过多，说明伊利近几年的资产流动性比较差，短期内财务风险较大。特别是2008年受“三聚氰胺”事件的影响，乳制品行业是打击较大，伊利借入大量短期借款应对危机，导致流动负债增加的幅度大于流动资产增加的幅度，财务状况不佳。 40% 0% 80% 100% 20%

资产负债率 长期借款伊利|资本结构分析长期偿债能力指标计算与分析：长期偿债能力：从数据可以看出，伊利的资产负债率从2008年开始大幅度上升，超过了国际上一般公认的水平60%，企业的偿债能力较弱，造成上升的主要原因是负债的上升速度大于总资产的上升速度，伊利在遭遇奶粉事件后负债迅速增加，财务杠杆提高，通过负债来缓解对企业经营的冲击。观察近几年负债结构，2010年短期借款占负债总额为24.86％，长期借款为0.55％，2011年短期借款占负债总额为21.91％，长期借款为0.05％，短期借款比例过高，长期借款比例过低。 40% 0% 80% 100% 20%

伊利|问题与建议 1、通过财务杠杆分析　　　近三年的财务杠杆比率都较低，所以公司可以适度负债，提高财务杠杆带来的利益，由于短期借款数额已经很高，可以借入长期借款或发行债券，来偿还短期借款。 2、货币资金余额较大，利用率较低，可以适当增加资本投资，提高资本利用率。 3、近几年几乎没有长期借款，权益资本的成本大，可以适当通过发行公司债，或者融资租赁、股转债来降低资本成本。 4、在不影响企业信誉的前提下充分利用商业信用筹资。 5、存货余额较大，应增加存货变现能力，加大销售力度，发挥经营杠杆的作用。 40% 0% 80% 100% 20%

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