Vertybinių popierių rinka Vertybinių popierių komisijos pirmininkas Virgilijus Poderys

1. Vertybinių popierių rinka Vertybinių popierių komisijospirmininkas Virgilijus Poderys

2. Turinys • Finansų rinkos struktūra • Vertybinių popierių komisijos funkcijos • Vertybinių popierių rinka: • Pradžia – IAB, piktnaudžiavimai • Dabartis – tendencijos, nuosavybės koncentracija, pensijų reforma • Ateitis – vieninga ES rinka V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

3. Finansų rinkos struktūra • Finansinių paslaugų rinka: • Bankininkystė • Draudimas • Vertybinių popierių rinka • Vertybinių popierių rinkos specifika V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

4. Lietuvos vertybinių popierių rinka V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

5. Lietuvos Respublikos Vertybinių popierių komisija • Trumpai apie Komisiją • Komisijos uždaviniai • Priežiūros atvejai • Komisijos tinklapis V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

6. Lietuvos Respublikos Vertybinių popierių komisija • įsteigta 1992 m. • nepriklausoma institucija • Prižiūri apie 1000 rinkos dalyvių: • Akcinės bendrovės • Birža • Centrinis depozitoriumas • Pensijų fondai • Investiciniai fondai • Tarpininkai • Dirba daugiau kaip 40 darbuotojų • IOSCO narė • CESR narė V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

7. Vertybiniųpopierių komisijos uždaviniai • prižiūrėti, kaip laikomasi sąžiningos prekybos taisyklių vertybinių popierių apyvartoje; • imtis priemonių, užtikrinančių veiksmingą vertybinių popierių rinkos veikimą ir investuotojų apsaugą; • teikti pasiūlymus dėl valstybės ekonominės politikos, skatinančios vertybinių popierių rinkos plėtrą, formavimo; • skleisti informaciją apie vertybinių popierių rinkos veikimo principus; • imtis kitų priemonių Vertybinių popierių rinkos įstatymui ir kitiems teisės aktams, susijusiems su vertybinių popierių rinka, įgyvendinti. V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

8. Priežiūros atvejai • Manipuliuotojai • Pasinaudojimas viešai neatskleista informacija • Investuotojų interesų gynimas • VP portfelio valdymas • Akivaizdžiai nuostolingas sandoris V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

9. www.vpk.lt V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

10. Vertybinių popierių rinkos pradžia 1990–1995 m. • Tarybiniai laikai • Čekinė privatizacija • 2000 akcinių bendrovių, apie 500 tūkst. akcininkų • 300 investicinių akcinių bendrovių, apie 400 tūkst. akcininkų • Silpnai išvystyta vertybinių popierių rinkos infrastruktūra V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

11. Investicinės akcinės bendrovės V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

12. IAB ir KIB mokėjusių dividendus skaičius 1992–2002 m. V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

13. Dividendai ir infliacija V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

14. Piktnaudžiavimai • Reorganizuojant bendroves (skaidant, sujungiant)- nesąžiningi turto įvertinimai • Turto pardavimas ne rinkos kainomis • Užbalansinių įsipareigojimų prisiėmimas • Steigiant su vadovais susijusias bendroves: UAB tiekėjas, UAB realizuotojas • AB – mažųjų akcininkų turto dalies išplovimas: • didinant įstatinį kapitalą • darant turtinius įnašus V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

15. 1990–1995 m. laikotarpio vertinimas • Privatizacijos metodas ne pats geriausias • Trūko efektyvios vertybinių popierių rinkos, kuri: • Reikalauja iš bendrovių skaidrumo • Nustato bendrovės akcijų kainą • Atskleidžia akcijų paketų savininkus • Turi specialius mechanizmus smulkiesiems akcininkams apginti • Vertybinių popierių rinkos infrastruktūrą • Reglamentuojama įstatyminės bazės • Aptarnaujama kvalifikuotų specialistų V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

16. Priemonės padėčiai taisyti Iki 1996 metų • 1994 m. nauja redakcija priimtas LR Akcinių bendrovių įstatymas • 1995 m. priimtas LR Investicinių bendrovių įstatymas • 1996 m. priimtas LR Vertybinių popierių viešosios apyvartos įstatymas • Baigta kurti vertybinių popierių rinkos infrastruktūra V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

17. Vertybinių popierių rinka dabar • Bendros tendencijos • Pagrindiniai rodikliai • Kainų indekso kitimas • Ar Lietuvos akcijų rinka neperkaito? • Investuojančiųjų skaičius • Nuosavybės koncentracija • Pensijų reforma V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

18. Pagrindiniai rinkos rodikliai V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

19. Litin G indekso ir akcijų apyvartos kitimas 1996–2004 m. Buvo kritimų ir kilimų V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

20. Akcijų kainos kitimo prognozių pasitvirtinimo lygis2000 m. rugpjūčio – 2003 m. vasario mėn. V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

21. OMX Vilnius indekso kitimas nuo 2000 m.Ar rinka neperkaito? V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

22. Ar Lietuvos akcijų rinka neperkaito? • Kainos ir pelno akcijai santykis - P/E -(2005 m. I pusmečio duomenys) • Bendras rinkos – 13,76 • Oficialaus prekybos sąrašo – 35,25 • Einamojo prekybos sąrašo – 12,65 • Turto grąža – ROA – 4,47% • Nuosavybės grąža – 10% • Pelnas akcijai – 0,30 Lt V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

23. Akcijų rinkos savybės • Laisvas akcijų skaičius antrinėje apyvartoje - Free float: • 16,9% • 4,6 mlrd. Lt • Vilniaus biržoje sudaroma dvigubai daugiau sandorių nei Rygos ar Talino • Geriau išvystyta internetinė maklerystė • Daug smulkių sandorių • Prekiaujama visų listinguojamų bendrovių akcijomis • Padaugėjo jaunų investuotojų • pliusai didėjantis likvidumas • minusas - rinka labiau inertiška V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

24. Investuojančiųjų skaičius Vilniaus biržoje V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

25. Užsienio investuotojai akcijų rinkoje (37,6%) 2005 08 31 Šaltinis: LCVPD V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

26. Nuosavybės koncentracija akcinėse bendrovėse V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

27. Nuosavybės koncentracija įvairiose šalyse V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

28. Apibendrinant 1996–2005 m. • Daug AB persiregistravo į UAB • Nuosavybės koncentracija • Retai leidžiamos viešos akcijų emisijos • Bendrovių skolos VP prasidėjusi plėtra • Atsirado investiciniai fondai, pensijų fondai • Mažėja FMĮ skaičius V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

29. II pakopos pensijų fondų veiklos apžvalga • Įmokos • Pensijų fondų industrijos struktūra • Valdymo įmonių darbuotojai • Pensijų fondų investicijos • Pajamingumas • Atskaitymai investicijų valdytojams • Dalyvių apetitas rizikai • Problemos • Išvados V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

30. Įmokų Sodrai paskirstymas Įmokų paskirstymas nuo 2007 m. Metai iki reformos 2007 m. ir vėlesni Įmokos Sodrai (31 + 3) 34,0 34,0 25,9 Pensijų draudimas: 25,9 20,4 1.1. Einamieji mokėjimai 25,9 1.2. Į pensijųfondus 5,5 0,0 V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

31. Pensijų fondų industrijos struktūra 27 pensijų fondai Turtas 255 mln. Lt. 684 tūkst. dalyvių 5 gyvybės draudimo bendrovės 9 valdymo įmonės 16 pensijų fondų 11 pensijų fondų 213 mln. Lt. 42 mln. Lt. 534 tūkst. dalyvių 150 tūkst. dalyvių Vertybinių popierių komisija Draudimo priežiūros komisija V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

32. Pensijų fondų valdytojai valdymo įmonėse V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

33. Pensijų fondų investicijų pasiskirstymas, 2005-08-31 Bendras turtas – 255 mln. Lt Vidutinis investavimo priemonių skaičius viename PF – 40 V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

34. Pensijų fondų investicijų pasiskirstymas Lietuvoje ir užsienyje, 2005-08-31 V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

35. Pensijų fondų investicijos pagal valiutas V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

36. II pakopos pensijų fondų klasifikavimas PF yra suskirstyti pagal Finansų analitikų asociacijos pasiūlytą II pakopos pensijų fondų klasifikavimą pagal riziką į 4 grupes: • Vyriausybės obligacijų (konservatyvūs) • Mažos akcijų dalies (iki 30 proc. į akcijas) • Vidutinės akcijų dalies (nuo 30 iki 70 proc. į akcijas) • Akcijų (nuo 70 iki 100 proc. į akcijas) V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

37. Pensijų fondų turto pasiskirstymas pagal grupes 2005.08.31 V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

38. Pensijų fondų pajamingumas nuo veiklos pradžios iki 2005-06-30 V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

39. Skirtingų šalių pensijų fondų rinkų palyginimas V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

40. Atskaitymų valdytojams įtaka sukaupto turto dydžiui PRIELAIDOS: • Vidutinis mokestis nuo įmokos – 3 proc. • Mokestis nuo vidutinės metinės grynųjų aktyvų vertės – 1 proc. • Vid. metinė grąža – 7 proc. 20 proc. V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

41. Investavimo rizika. Kas tai? minus 40% V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

42. Vidutinis pensijų fondų dalyvių amžius pagal fondų grupes, 2005-06-30 amžius 60 57 50 50 43 40 39 40 34 33 29 30 20 10 0 Akcijų Vidutinės akcijų Mažos akcijų Vyriausybės dalies dalies obligacijų Esama padėtis Finansų analitikų nuomonės apklausos duomenys V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

43. Problema, verta atskiros diskusijos • Esminė apibrėžtų įmokų sistemos savybė • Visa investavimo rizika gula ant dalyvio pečių • Valdytojo įsipareigojimas: sąžiningai, rūpestingai ir profesionaliai valdyti dalyvio pinigus • Atviras klausimas • Ar optimaliai paskirstyta investavimo rizika, t.y. atsakomybė už galutinį investavimo rezultatą, tarp dalyvio ir valdytojo? V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

44. Galimi atsakymai į klausimą • Reikalavimas keisti dalyvio fondo rizikingumą artėjant pensiniam amžiui • Santykinio pajamingumo užtikrinimas • kaupimo bendrovei formuojant garantijų rezervą • Pensijų fondų industrijai formuojant garantijų fondą • Įsikišant valstybei • Formuojant fondą kompensavimui, kai valdytojas lėšas panaudojo ne pagal paskirtį, pvz., pasisavino ir pan. V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

45. Išvados-1 • Kol kas mus lydi sėkmė • Dalyvių skaičius liudija pasitikėjimą • Fondų pajamingumas yra daugiau negu patenkinamas • Atskaitymai valdytojams yra saikingi • Investicijos diversifikuojamos patenkinamai • Nėra nei vieno dingusių lėšų atvejo • Nėra nei vieno bent kiek rimtesnio skundo • Visa infrastruktūra dirba be priekaištų V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

46. Išvados-2 • Tačiau • Atskirai reikėtų ištirti valiutų rizikos valdymą • Valdytojai reikiamą kvalifikaciją ir patyrimą įgis su laiku • Kol reikalai klostosi palankiai • Kritiškai išanalizuoti investavimo rizikos paskirstymo tarp dalyvio ir valdytojo klausimą • Esant sutarimui, keisti dabartinę tvarką V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

47. Vertybinių popierių rinkos ateitis • Vieninga ES finansų rinka V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

48. Šalių, pakviestų į ES, VP rinkų tendencijos S&P/IFCG akcijų indeksai, 2002-2003 m., pokytis % Šaltinis: Standard&Poor’s V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

49. Vieninga finansų rinka • Emitentai • Investuotojai • Finansų tarpininkai • Infrastruktūros tiekėjai • Priežiūrininkai V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas

50. Pasekmės akcijų ir obligacijų rinkoms • Pasekmės akcijų rinkai: • Mažės prekybos akcijomis sąnaudos • Mažės atsiskaitymo ir akcijų pervedimo sąnaudos • Mažės kapitalo kaštai: 40 + 10 =50 b.p. • Pasekmės obligacijų rinkai: • Jau yra teigiamų rezultatų: 90 bp palūkanų sumažėjimas per 1999-2001 m.m. • Palūkanų normos ir toliau mažės: dar 40 bp V.Poderys, Vertybinių popierių komisijos pirmininkas