TFR e Fondi Pensione: rendimenti a confronto

1. TFR e Fondi Pensione:rendimenti a confronto Roma – Sala della Tavola Rotonda 11 Febbraio 2007

2. Le fonti Le analisi presentate sono state effettuate da: • MEFOP, società per lo sviluppo del mercato dei fondi pensione • COVIP, Commissione di Vigilanza sui fondi pensione • La Voce • Soldi On Line • ATTAC, Associazione per l’applicazione della Tobin Tax

3. MEFOP Tassi di rendimenti effettivamente realizzati al 30-09-06. • Fondo Pensione Chiuso (FPC) • Monetario • Obbligazionario • Bilanciato obbligazionario • Bilanciato • Bilanciato azionario • Azionario • Fondo Pensione Aperto (FPA) • Obbligazionario puro • Obbligazionario misto • Bilanciato • Azionario • TFR

4. MEFOP

5. MEFOP

6. MEFOP

7. MEFOP • CONCLUSIONI: • Rendimenti • TFR < Fondi chiusi < Fondi aperti • Tra i Fondi • Monetari < Obbligazionari < Azionari

8. COVIP • Tassi di rendimento effettivamente realizzati • calcolati come variazione degli indici di capitalizzazione • Il tasso di rivalutazione dei Fondi è rappresentativo della performance media al netto degli oneri (di gestione e fiscali) gravanti sui fondi • Il tasso di rivalutazione del Tfr è al netto dell’imposta sostitutiva introdotta a partire dal 1 gennaio 2001.

9. COVIP

10. COVIP • CONCLUSIONI: • Rendimenti • TFR < Fondi in 3 anni • Fondi < TFR in 4 anni • Nel lungo periodo i Fondi sembrano avere performance migliori

11. La Voce Ricostruzione dei rendimenti netti che i fondi pensione negoziali avrebbero ottenuto se avessero mantenuto la composizione media di portafoglio di fine 2004. Fonte: elaborazioni Cerm su dati Covip (2005) e Ocse (2006) Nota: tra il 1969 e il 1982 il Tfr non è esistito e il suo tasso di rivalutazione è virtuale

12. La Voce Valori nominali tra parentesi

13. Soldi On Line • Tre casi distinti: • un lavoratore con almeno 18 anni di contributi nel 1995 che va in pensione con regime retributivo puro • un lavoratore con meno di 18 anni di contribuzione al tempo della riforma Dini e quindi sottoposto a un regime misto • un lavoratore assunto dopo il 1995 con una pensione interamente contributiva.

14. Soldi On Line • TFR maturato a partire dal 2007 fino alla data di pensionamento, rivalutato seconda i criteri di legge al netto della tassazione dell’11 per cento • Fondi, ipotesi sui rendimenti basati su valori medi Covip, 2005 • Fondi, montante derivante da un investimento in fondo chiuso o aperto con rendimenti massimi e minimi e commissioni differenti

15. Soldi On Line

16. Soldi On Line • CONCLUSIONI • il montante derivante da un fondo chiuso è sempre preferibile al TFR, in particolare per orizzonti temporali più lunghi (coorti nate nel 1976) • per i fondi aperti i risultati sono di più difficile lettura, perché se da un lato si possono raggiungere rendimenti elevati (vedi valori massimi), dall’altro si ha maggiore volatilità (vedi differenze tra valori massimi e minimi) e maggiori costi di gestione

17. ATTAC • Il modello: • Periodo di riferimento: ultimi 40 anni • Calcolo del rendimento annuo del TFR: 1,5% + 75% inflazione dell’anno • Calcolo del rendimento di un ipotetico Fondo con commissioni pari all’1% per eguagliare il rendimento del TFR • Confronto con la crescita mondiale del PIL

18. ATTAC

19. ATTAC

20. ATTAC • CONCLUSIONI: • per uguagliare il rendimento del TFR, il rendimento medio annuo dei Fondi dovrebbe essere pari all’8,1% • incremento medio annuale del PIL mondiale: 3,7% • improbabile un rendimento dei fondi tale da uguagliare quello del TFR; possibile soltanto tramite speculazione finanziaria