《 国际 投资与国际贸易 》

1. 《国际投资与国际贸易》

2. 一、国际投资的定义、特点与分类（一）国际投资的定义1. 投资的定义： 投资主体以有形的无形的资产投入，经过一定时间，承担一定风险，以期合法取得社会财富的增加或社会生产率提高的经济行为。 个人或单位寄希望于不确定的未来收益，而将货币或其他形式的资产投入经济活动的一种经济行为。

3. 2. 投资的范围（1）西方经济学：资本品的投资（2）西方“投资学”：证券投资 —— “小投资”（3）我国的“投资学”：基建投资、证券投资、房地产投资、智力投资等。——“大投资”

4. 3. 三个相关概念——赌博、投机与投资最大的区别：风险不同投机是冒险的投资，投资是稳健的投机西方有句谚语：一项良好的投资就是一次成功的投机。

5. 2009.2.12 中铝注资力拓195亿美元 4.国际投资的定义： 是指一国的企业或个人以资本增值和生产力提高为目的的跨越国界的投资，即将本国的资金、设备、技术、商标等作为资本投资于其他国家，以求获得较国内更高经济收益的经济行为。

6. 国际投资的内涵应包括以下三个方面： 1．国际投资主体多元化 （1）官方与半官方机构 （2）跨国公司 （3）金融机构包括跨国银行及非银行金融机构 （4）个人投资者

7. 2．国际投资客体形式多样化 （1）实物资产(Real Assets)。 （2）无形资产(Intangible Assets)。 （3）金融资产 3．国际投资蕴含着对资产的跨国营运过程 国际投资是对投资客体加以整合运营，具有经营性、获利性的性质。

8. （二）国际投资的特点 1．投资目的 • 国内投资：投资目的单一化 • 国际投资：投资目的多样化 2．投资货币 • 国内投资：本币 Home Currency • 国际投资：硬通货 Hard Currency

9. 3．投资环境: 更复杂 政治环境 + 经济环境 + 法律环境 + 社会环境 + 自然环境4．投资风险: 更大5. 投资主体不同 跨国公司和跨国银行6．投资方向 国内投资：单向化 国际投资：双向化 = 吸引外资 + 对外投资7.国际投资中生产要素的流动要受到诸多因素的限制

10. （二）国际投资的类型 1．以时间长短为依据，国际投资可分为长期投资(Long-term Investment)和短期投资(Short-term Investment)。 2．以投资经营权有无为依据，国际投资可分为国际直接投资(International Direct Investment)和国际间接投资(International Indirect Investment)。

11. 直接投资与间接投资的区别： (1)基本区分标志是投资者是否能有效地控制作为投资对象的外国企业，即对国外企业的有效控制权。 (2)国际直接投资的性质和投资过程比国际间接投资复杂。 (3)投资者获取收益的性质和风险不同 。

12. 3．以资本来源及用途为依据，国际投资可分为 公共投资和私人投资。 （1）public investment: 一般是指由一国政府或国际组织用于社会公共利益而作出的投资，带有一定的国际经济援助的性质. （2）private investment: 一般是指一国的个人或经济单位（法人或其他民间团体）以盈利为目的而对他国经济活动进行的投资。

13. 新兴国际投资方式——国际灵活投资 • 所谓国际灵活投资投资，是指不同国家的双方当事人就某一共同参加的商品生产和商品流通业务达成协议，采取一种灵活方式进行的投资活动。

14. 进料加工 来料加工 来件装配 来样加工 主要的国际灵活投资方式 • 补偿贸易 • 加工装配贸易 • 国际租赁 • 国际工程承包

15. 主要的国际灵活投资方式 • BOT投资(Build-Operate-Transfer) 指政府同私营机构的项目公司签订合同，由该项目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资、建造、营运、维修及转让，在双方协定的一个固定期限内（一般为15—20年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便收回对该项目的投资、偿还该项目的债务并赚取利润；协议期满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国政府。

16. 风险投资 风险投资是在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资，取得高额风险收益。 投资对象---高技术企业 特点---智力与资金紧密结合

17. 著名风险投资公司 • IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐等公司）软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司） • 凯雷投资集团（美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团） • 红杉资本中国基金 （美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）

18. 高盛亚洲（著名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等）摩根士丹利（世界著名财团，投资蒙牛等）美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司）鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业）联想投资有限公司（国内著名资本） 投资领域： 软件产业 IT服务 半导体芯片 网络设施 网络产业 电信通讯浙江浙商创业投资股份有限公司(民企） 投资领域：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。

19. 对外直接投资的动因 • 1，进取 • 开辟新市场 • 取得更多的市场利润 • 为本国提供新产品 • 扩大企业规模

20. 2，防御 • 保护国内市场 • 维护已经占有的市场 • 保证原料供应 • 获取技术和管理诀窍 • 缓解经济衰退影响 • 化解本币升值压力

21. 国际投资的起源与发展 • 国际投资的起源： • 起源于19世纪70年代末 • 工业革命已完成

22. 国际投资的发展 （一）第一次世界大战（1914）以前 • 投资规模 私人投资的“黄金时代” 投资格局 主要投资国有哪些？ • 投资方向 主要投资国将资本投向何处？ • 投资形式 直接投资与间接投资的比重 = 10% ：90%

23. （二）两次世界大战期间 • 1919-1929 美国的两种主要投向：欧洲与亚非拉 • 1929-1933： Economic Depression • 1933-1945：国际投资最不景气的年代

24. （三）20世纪60年代：美国一枝独秀的年代 • 投资规模：急剧扩张 Marshall Plan • 投资方式：直接投资与间接投资的比重 = 80%：20% 相关数据见下表

25. 1956-1965美国私人对外投资净值（Million $）

26. （四）70年代以来：国际投资的发展进入了以往任何时期无法比拟的时代（四）70年代以来：国际投资的发展进入了以往任何时期无法比拟的时代 1 投资规模 • 全球规模 GNP EX. INVSMT. 经济学家的预言 4倍 2.5倍 现实生活的数据 12% 13% 34%

27. 单个国家的规模 美国 对外投资 吸引外资 1970 1654亿美元 1069亿美元 1988 12537亿美元 15360亿美元 有何结论可以得出？

28. 2 投资格局 （1）国际投资主体多元化和“大三角”国家对外投资集聚化 主体多元化：美国、英国、德国、日本 发展中国家 “大三角”的概念： 美国、欧盟和日本 （尤其是美、英、法、德、日）

29. （2）主要发达国家相互投资迅速扩大 为什么？

30. 投资环境安全性、变现性和盈利性的考虑 • Economic Integration NAFTA EU 东亚10+3

31. （3）发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台（3）发展中国家在吸引外资的同时，也走上了对外投资的舞台 发展中国家吸引外资的三次高潮 • 拉丁美洲和加勒比海地区 时间：80年代中期（下表） 问题：为什么80年代中期以后减缓？ 为什么90年代以后再成热点？

32. 亚太地区 时间：80年代中期以后 1986-1990：亚太是拉美的2倍 1990：亚太/发展中国家 = 2/3 问题：原因何在？ （经济发展与吸引外资的正相关问题） • 中国 时间：1992

33. 国际投资理论 一、垄断优势理论 奠基人是美国经济学家海默(S．Hymer)。1960年，“垄断优势”最初由他在其博士论文《国内公司的国际经营；对外直接投资研究》中首先提出，以垄断优势来解释国际直接投资行为，后经其导师金德尔伯格(C.Kindleberger)及其凯夫斯(R Z．Caves)等学者补充和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的独立理论。

34. 1、市场具有不完全性 • 　　不完全性产生于四个方面： • （1）产品市场不完全。这主要与商品特异、商标、特殊的市场技能或价格联盟等因素有关； • （2）生产要素市场的不完全。这主要是特殊的管理技能、在资本市场上的便利及受专利制度保护的技术差异等原因造成的； • （3）规模经济引起的市场不完全； • （4）由于政府的有关税收、关税、利率和汇率等政策原因造成的市场不完全。

35. 2、垄断优势 • 　（1）市场垄断优势。如产品性能差别、特殊销售技巧、控制市场价格的能力等。 • 　（2）生产垄断优势。如经营管理技能、融通资金的能力优势、掌握的技术专利与专有技术。 • 　（3）规模经济优势。即通过横向一体化或纵向一体化，在供、产、销各环节的衔接上提高效率。 • 　（4）政府的课税、关税等贸易限制措施产生的市场进入或退出障碍，导致跨国公司通过对外直接投资利用其垄断优势。 • (5) 信息与网络优势。

36. 垄断优势理论的结论 • 1、原因分析：在东道国市场不完全的条件下，跨国公司可利用其垄断优势排斥自由竞争，维持垄断高价以获得超额利润。 • 2、结论：对外直接投资是具有某种优势的寡头垄断企业为追求控制不完全市场而采取的一种行为方式。

37. 垄断优势理论的贡献与局限性 1．理论贡献 （1）提出了研究对外直接投资的新思路 （2）提出了直接投资与证券投资的区别 （3）把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其他理论的发展提供了基础。 2．理论局限性 （1）缺乏动态分析。

38. （2）该理论无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直接投资，而不是通过出口或技术许可证的转让来获取利益。（2）该理论无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直接投资，而不是通过出口或技术许可证的转让来获取利益。 （3）该理沦虽然对西方发达国家的企业的对外直接投资及发达国家之间的双向投资现象作了很好的理论阐述，但它无法解释自20世纪60年代后期以来，日益增多的发达国家的许多并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。 （4）垄断优势理论也不能解释物质生产部门跨国投资的地理布局。

39. 国际生产折衷理论 国际生产折衷理论是由英国经济学家约翰·邓宁教授于1977年提出的理论。他认为，一国的商品贸易、资源转让、国际直接投资的总和构成其国际经济活动。然而，20世纪50年代以来的各种国际直接投资理论只是孤立地对国际直接投资作出部分的解释，没有形成一整套将国际贸易、资源转让和国际直接投资等对外经济关系有机结合在一起的一般理论。

40. (一) 综合理论的基本内容 邓宁认为，跨国企业所拥有的所有权优势、内部化优势以及区位优势的不同组合，决定了它所从事的国际经济活动的方式。 1．所有权优势(Ownership Advantage)。 它是指一国企业拥有或能够得到别国企业没有或难以得到的生产要素禀赋(自然资源、资金、技术、劳动力)、产品的生产工艺、发明创造能力、专利、商标、管理技能等。

41. 其中包括： • 　　（1）技术优势。即国际企业向外投资应具有的生产决窍、销售技巧和研究开发能力等方面的优势； • 　　（2）企业规模。企业规模越大，就越容易向外扩张，这实际上是一种垄断优势； • 　　（3）组织管理能力。大公司具有的组织管理能力与企业家才能，能在向外扩张中得到充分的发挥；　（4）金融与货币优势。大公司往往有较好的资金来源渠道和较强的融资能力，从而在直接投资中发挥优势。

42. 2．内部化优势(Internalization Advantage)。 它是指企业为避免不完全市场带来的影响而把企业的优势保持在企业内部。内部化的起源，同样在于市场的不完全性。 • 其条件包括： • 　　（1） 签订和执行合同需要较高费用 • 　　（2） 买者对技术处售价值得不确定

43. 3．区位优势（Location Advantage)。 它是指跨国企业在投资区位上所具有的选择优势。区位优势包括直接区位优势和间接区位优势。 所谓直接区位优势，是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势。如广阔的产品销售市场、政府的各种优惠投资政策等。 所谓间接区位优势，是指由于投资国和东道国某些不利因素所形成的区位优势。如商品出口运输费用过高等。 区位优势的大小决定着跨国企业是否进行对外直接投资和对投资地区的选择。

44. (二)综合理论关于国际生产方式选择的结论 邓宁认为，所有权优势和内部化优势只是企业对外直接投资的必要条件，而区位优势是对外直接投资的充分条件。因此，可根据企业对上述三类优势拥有程度的不同，来解释和区别绝大多数企业的跨国经营活动。

45. 邓宁据此列出了一个表（如图表2—l），以说明三类优势与经营方式选择的关系。邓宁据此列出了一个表（如图表2—l），以说明三类优势与经营方式选择的关系。

46. 中国30年来利用外资的情况 • 对外开放以来，中国利用外资的形式发展呈现出明显的阶段性，从一个微不足道的国际投资东道国成长为世界第二大外商直接投资东道国、发展中国家第一大外商直接投资东道国，在就业、投资、产出、税收、国际收支等方面，外资对我国经济的持续、快速增长发挥了重大作用。

48. 1978年12月18日至22日，党的十一届三中全会在北京举行，作出实行改革开放的新决策。 • 1979年7月，中国颁布了第一个利用外资的法律——《中外合资经营企业法》。 • 1980年4月，北京航空食品、建国饭店、长城饭店成为首批获准成立的外商直接投资企业。 • 1984年1月15日，北京吉普公司开业，成为中国第一个汽车合资企业。 • 1992年，中国第一家中外合资零售企业——上海八佰伴开张。零售业对外开放试点开始。 • 1996年8月，沃尔玛正式进驻中国，目前已在中国开设了42家连锁店。 • 1996年12月，美国友邦保险上海分公司租赁了六十多年前在中国的旧址——位于上海外滩17号的大楼，成为第一家迁回外滩旧址的外国商业机构。 • 1997年底，惠而浦公司决定撤出合资的“北京惠而浦雪花电器有限公司”，其3300万美元投资仅收回200万美元。

49. 1998年，柯达与中国政府签订“98协议”，对中国的感光行业进行全行业的合资收购，柯达投资12亿美元。 • 2001年11月10日，中国正式成为WTO新成员，外商对华投资又进入一个新的发展阶段。 • 2003年1月，花旗银行成为首家能够在内地向国内外公司和个人同时提供全面网上银行服务的外资银行。 • 2003年初，松下电器中国有限公司完成独资化。 • 2004年12月11日，中国零售业全面开放，不再对外资作地域、数量、股权比例的限制。 • 2005年初，针对原计划3月提交全国人大讨论并通过的内外资企业所得税合并草案，54家跨国公司向相关部委表示，希望将对外资企业的所得税优惠政策继续延长5-10年。引发外界强烈争议。 • 2007年3月26日，英特尔公司宣布即将在大连投资25亿美元建立一个生产300毫米晶圆的工厂，成为迄今为止中国引进的最大单笔外商投资之一。 • 2007年，截至10月末，21家外资银行将其中国境内分行改制为法人银行，其中13家完成改制并开业。

50. 影响在华外资的十大法律法规 • 《中外合资经营企业法》——2001年3月15日起施行 • 《中外合作经营企业法》——2000年10月31日起施行 • 《外资企业法》——2000年10月31日起施行 • 《关于外国投资者并购境内企业的规定》——2006年9月8日起施行 • 《外资金融机构管理条例》——1994年4月1日起施行 • 《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》——2006年1月起施行 • 《关于外商投资举办投资性公司的规定》——2004年12月起施行 • 《企业所得税法》——2008年1月1日起施行 • 《劳动合同法》——2008年1月1日起施行 • 《反垄断法》——2008年8月1日起施行