Corso di Finanza Aziendale
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 37

Corso di Finanza Aziendale PowerPoint PPT Presentation


  • 114 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

Corso di Finanza Aziendale. Prof. Mario Mustilli. a.a. 2013/2014. Capitolo 2. Analisi e pianificazione finanziaria. Argomenti trattati. Bilanci Analisi finanziaria Sistema DuPont Pianificazione finanziaria Modelli di pianificazione finanziaria Finanziamento esterno e crescita. Bilanci.

Download Presentation

Corso di Finanza Aziendale

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Corso di finanza aziendale

Corso di Finanza Aziendale

Prof. Mario Mustilli

a.a. 2013/2014


Corso di finanza aziendale

Capitolo 2

Analisi e pianificazione finanziaria

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Argomenti trattati

Argomenti trattati

  • Bilanci

  • Analisi finanziaria

  • Sistema DuPont

  • Pianificazione finanziaria

  • Modelli di pianificazione finanziaria

  • Finanziamento esterno e crescita

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Bilanci

Bilanci

Le imprese rispondono a numerosi soggetti che vengono chiamati stakeholder (azionisti, obbligazionisti, banche, fornitori, dipendenti, management).

Tutti questi soggetti si basano sui bilanci dell’impresa per ottenere le informazioni di cui hanno bisogno e assicurarsi che i loro interessi siano curati.

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Piano finanziario

Piano finanziario

Per valutare la situazione finanziaria dell’impresa

il manager procede all’elaborazione del

PIANO FINANZIARIO

Previsione delle fonti e degli impieghi di cassa a lungo termine

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Bilanci di executive paper s p

Bilanci di Executive Paper: S.P.

  • Stato patrimoniale, Executive Paper: attività

Dic.

Dic.

Variazioni

2008

2009

Attività

Attività correnti

Cassa e titoli a breve

75,0

110,0

35,0

Crediti verso clienti

433,1

440,0

6,9

Scorte

339,9

350,0

10,1

Totale

848,0

900,0

52,0

Attività fisse

Impianti, attrezzature

929,5

1000,0

70,5

Meno fondi (amm.to)

396,7

450,0

53,3

Attività fisse nette

532,8

550,0

17,2

Totale attività

1.380,8

1.450,0

69,2

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Bilanci di executive paper s p1

Bilanci di Executive Paper: S.P.

  • Stato patrimoniale, Executive Paper: passività e netto

Dic.

Dic.

Variazioni

2008

2009

Passività e capitale netto

Passività correnti

Debiti a breve

96,6

100,0

3,4

Debiti verso fornitori

349,9

360,0

10,1

Totale passività correnti

446,5

460,0

13,5

Debiti a lungo termine

425,0

450,0

25,0

Capitale netto

509,3

540,0

30,7

Totale passività e capitale netto

1.380,8

1.450,0

69,2

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Capitale circolante netto

Capitale circolante netto

Attività correnti:attività che si ritiene torneranno in forma liquida entro un anno.

Passività correnti:passività che devono essere estinte entro un anno.

Capitale circolante netto = Attività correnti - Passività correnti

Misura il grado di liquidità di un’impresa

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Bilanci di executive paper prezzo delle azioni

Bilanci di Executive Paper: prezzo delle azioni

  • Executive Paper: altre informazioni finanziarie

2008

2009

Valore di mercato del capitale netto

598

708

Numero medio di azioni (milioni)

14,16

14,16

Prezzo azioni (dollari)

42,25

50

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Bilanci di executive paper c e

Bilanci di Executive Paper: C.E.

  • Conto economico (2009), Executive Paper

$ milioni

Ricavi

2.200,00

Costi

1.980,00

Ammortamenti

53,30

EBIT

166,70

Interessi

42,50

Imposte

49,70

Reddito netto

74,50

Dividendi

43,80

Utili trattenuti

30,70

Utili per azioni, dollari

5,26

Dividendi per azione, dollari

3,09

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Executive paper fonti e impieghi

Executive Paper: fonti e impieghi

  • Fonti e impieghi (2009), Executive Paper

Fonti:

$ milioni

Reddito netto

74,50

Ammortamenti

53,30

Flusso di cassa operativo

127,80

Emissione di debiti a lungo termine

25,00

Emissione di azioni

Totale fonti

152,80

Impieghi

Investimento in cap. circolante netto

38,50

Investimento in attività fisse

70,50

Dividendi

43,80

Totale impieghi

152,80

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di bilancio

Indici di bilancio

Gli analisti finanziari selezionano alcuni quozienti finanziari in grado di riassumere i punti di forza e di debolezza di un’impresa.

Essi rispondono alle seguenti domande:

  • Quanto è indebitata?

  • Quanto è liquida?

  • Quanto è efficiente nell’uso delle sue attività?

  • Quanto è redditizia?

  • Quanto è valutata dal mercato?

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di leva finanziaria

Indici di leva finanziaria

debiti a lungo termine

Rapporto di indebitamento

a lungo termine

=

debiti a lungo termine + capitale netto

debiti a lungo + leasing

Rapporto debiti-capitale netto

=

capitale netto

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di leva finanziaria1

Indici di leva finanziaria

totale passività

_______________

Rapporto di indebitamento totale

=

totale attività

EBIT

__________________

Copertura degli interessi

=

interessi passivi

EBIT + ammortamento

_______________________

Cash coverage ratio

=

interessi passivi

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di liquidit

Indici di liquidità

capitale circolante netto

Rapporto capitale circolante netto/ totale attività

=

totale attività

attività correnti

_____________

Quoziente di liquidità corrente

(current ratio)

=

passività correnti

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di liquidit1

Indici di liquidità

cassa + titoli negoziabili +

crediti commerciali

Quoziente di liquidità differita

(quick ratio)

=

passività correnti

cassa + titoli negoziabili

Quoziente di liquidità immediata

(cash ratio)

=

passività correnti

cassa + titoli negoziabili +

crediti commerciali

Periodo medio di

copertura spese

=

costi operativi medi giornalieri

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di efficienza

Indici di efficienza

vendite

__________________

Rotazione delle attività totali

=

attività medie totali

vendite

_______________________

Rotazione del capitale circolante

=

capitale circolante netto medio

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di efficienza1

Indici di efficienza

costo dei beni venduti

___________________

Rotazione delle scorte

=

scorte medie

scorte medie

Durata delle scorte

=

costo dei beni venduti / 365

crediti medi

________________________

Periodo medio di incasso

=

vendite medie giornaliere

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di redditivit

Indici di redditività

EBIT - imposte

Redditività delle vendite

(return on sales, ROS)

________________

=

vendite

EBIT - imposte

Redditività dell’attivo

(return on assets, ROA)

_________________

=

attività totali medie

reddito netto

Redditività dell’equity

(return on equity, ROE)

______________

=

equity medio

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di redditivit1

Indici di redditività

dividendi

Rapporto di distribuzione utili

(payout ratio)

=

utili

Rapporto di ritenzione utili

(plowback ratio)

______________

utili - dividendi

=

= 1 – payout ratio

utili

Crescita dell’equity

dalla ritenzione utili

______________

utili - dividendi

=

equity

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di valori di mercato

Indici di valori di mercato

prezzo dell’azione, P0

_________________

Rapporto prezzo/utili (P/E)

=

utili per azione, EPS0

Rapporto prezzo/utili attesi

(forecasted P/E)

P0

DPS1

1

____

.

=

=

EPS1

EPS1

r - g

dividendo per azione

Tasso di dividendo

(dividend yield)

__________________

=

prezzo dell’azione

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di valori di mercato1

Indici di valori di mercato

DPS1

Prezzo per azione

=

r – g

Rapporto valore di mercato/

valore contabile

(market-to-book ratio)

prezzo dell’azione

_______________________

=

valore contabile dell’azione

valore contabile dell’attività

______________________________

Q di Tobin

=

costo di sostituzione delle attività

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di executive paper

Indici di Executive Paper

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Indici di executive paper1

Indici di Executive Paper

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Sistema dupont

Sistema DuPont

  • Scomposizione di ROA e ROE nei rapporti che li determinano.

EBIT

imposte

ROA

=

attività

EBIT – imposte – interessi

ROE

=

capitale netto

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Sistema dupont1

Sistema DuPont

vendite

EBIT – imposte

ROA

=

×

attività

vendite

rotazione delle attività

redditività delle vendite

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Sistema dupont2

Sistema DuPont

EBIT – imposte – interessi

attività

vendite

EBIT – imposte

ROE =

×

×

×

EBIT – imposte

attività

vendite

cap. netto

rapporto

di leva finanziaria

redditività delle vendite

grado di erosione del reddito operativo

rotazione delle attività

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Consigli sugli indici di bilancio

Consigli sugli indici di bilancio

I quozienti di bilancio raramente sono in grado di dare risposte; essi aiutano a porre le domande nel modo corretto.

Non esistono regole standard internazionalmente accettate per l’applicazione dei quozienti di bilancio.

Bisogna essere selettivi nella scelta dei quozienti: diversi indici forniscono informazioni simili.

Per valutare la situazione finanziaria di un’impresa, è necessario un termine di paragone. Di solito si confrontano i valori correnti dei quozienti di bilancio con quelli relativi agli anni passati e con quelli di altre imprese dello stesso settore.

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Confronti tra settori

Confronti tra settori

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Confronti tra settori1

Confronti tra settori

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Confronti tra settori2

Confronti tra settori

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Pianificazione finanziaria

Pianificazione finanziaria

  • Le imprese predispongono un piano finanziario che descrive la strategia dell’impresa e proietta le sue conseguenze future attraverso:

  • Stati patrimoniali pro-forma

  • Conti economici pro-forma

  • Prospetti fonti-impieghi pro-forma

Il piano finanziario stabilisce obiettivi finanziari e rappresenta un termine di paragone per valutare i risultati ottenuti successivamente.

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Modelli di pianificazione finanziaria

Modelli di pianificazione finanziaria

Le aziende hanno sviluppato modelli di pianificazione finanziaria per prevedere le conseguenze finanziarie di specifiche strategie e ipotesi sul futuro.

Sebbene tali modelli siano efficienti e ampiamente utilizzati, essi non contengono molta finanza. Non cercano di individuare la strategia finanziaria ottimale, ma descrivono semplicemente le conseguenze della strategia specificata dall’utilizzatore del modello.

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Modelli di pianificazione finanziaria1

Modelli di pianificazione finanziaria

Esempio: Executive Paper

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Modelli di pianificazione finanziaria2

Modelli di pianificazione finanziaria

Esempio: Executive Paper

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Modelli di pianificazione finanziaria3

Modelli di pianificazione finanziaria

Esempio: Executive Paper

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


Finanziamento esterno e crescita

Finanziamento esterno e crescita

Il tasso di crescita che un’impresa può perseguire senza ricorso a fondi esterni è conosciuto come tasso di crescita interno.

utili non distribuiti

Tasso di crescita interno =

attività

reddito netto

equity

utili non distribuiti

=

Tasso di crescita interno

×

×

equity

attività

reddito netto

equity

=

rapporto di ritenzione degli utili

ROE

×

×

attività

= 0,40 × 0,1822 × 0,5455 = 3,98%

Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli


  • Login