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“Optionen selber schreiben – aber wie?” Eine Einführung in den Verkauf von Optionen. Thomas Bopp Kapitalmarktstudien www.zyklusanalyst.de www.fx-training.de. Vita. Herausgeber „Der Zyklus-Analyst“ www.fx-training.de Analyst Traders-Briefing Stillhalter-Positionen für Vermögensverwaltung.

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Presentation Transcript
Optionen selber schreiben aber wie eine einf hrung in den verkauf von optionen

“Optionen selber schreiben – aber wie?”Eine Einführung in den Verkauf von Optionen

Thomas Bopp

Kapitalmarktstudien

www.zyklusanalyst.de

www.fx-training.de


Vita

  • Herausgeber „Der Zyklus-Analyst“

  • www.fx-training.de

  • Analyst Traders-Briefing

  • Stillhalter-Positionen für Vermögensverwaltung


Inhalt

1

Was macht der Stillhalter?

2

3

4

Inhalt

Unterschied zu Futures

Stillhalter´s Vorteil

Beispiele


Hinweis
Hinweis

  • Sie sollten wissen, was eine Option oder Optionschein ist

  • Call-Option=Steigende Kurse

  • Put-Option=sinkende Kurse


Optionen und optionsscheine
Optionen und Optionsscheine

  • Optionen werden an Terminbörsen gehandelt und sind standardisiert

  • Optionsscheine (OTC) werden von Kreditinstituten/Banken herausgegeben und sind NICHT standardisiert.

  • Täglich 700-1000 neue Optionsscheine


Was ist ein stillhalter

Hinterlegt Sicherheiten

Der Stillhalter

verkauft Optionen

Hält still

Was ist ein Stillhalter?


Was macht der stillhalter

Stillhalter nennt man auch Optionsschreiber

Was macht der Stillhalter?

Call-Basis über Kursniveau

Index

Aktie Rohstoff

Stillhalter schreibt Option,verkauft an Optionskäufer

Put-Basis unter Kursniveau


Kostolany s erkl rung
Kostolany´s Erklärung

„Der Optionskäufer ist ein Spieler, derStillhalter (auch Schreiber genannt) ein Kapitalist, ein Wucherer, der die Aktien voll bezahlt, die der Optionskäufer nicht bezahlen kann oder will. Er eröffnet damit dem Spieler die Chance von einer möglichen heftigen Kursveränderung in relativ kurzer Zeit zu profitieren. Die Schreiber lassen die Spieler quasi auf ihrem Rücken spielen, wofür sie einen bestimmten Betrag, das heisst die Option, kassieren. Der hiess einst trefflich „Reuegeld“, weil die Spieler sehr oft bereuen mussten, Optionen gekauft zu haben.“


Wer sind diese stillhalter
Wer sind diese Stillhalter?

  • Hedgefonds

  • Banken/Versicherungen

  • Der Vatikan


Einnahmen des stillhalter

Stillhalter erhält Call- bzw. Put-Prämie

Einnahmen des Stillhalter

Call-Prämie 30,00

Index

Aktie Rohstoff

Risiko des Stillhalters beläuft sich auf Basis + Gesamtprämie

Put-Prämie 20,00



Call optionspr mie am geld
Call Optionsprämie am Geld

30 * 50 $ = 1.500 $ mit 60 Tage Laufzeit. 10 Tage vor Verfall beträgt der Wert 550 $


Zeitwertverlust
Zeitwertverlust

  • Eine Option ist wie ein Luftballon

  • Je näher der Verfalltermin, desto mehr geht der Option die Luft aus


Was braucht der stillhalter
Was braucht der Stillhalter?

  • Sicherheitsleistung

  • Initial Margin

  • Maintenance Margin


Wie arbeitet der stillhalter
Wie arbeitet der Stillhalter?

  • Seine Gesamtauslastung darf nie mehr als 50% des Gesamtkapitals sein für alle Positionen bei Eröffnung

  • Grund: Fehlprognose = höhere Marginsanforderung

  • Sucht die Richtung, in der es NICHT geht!



Zeitaufwand des stillhalters

Stillhalter wartet ab...

Zeitaufwanddes Stillhalters

Call-Prämie 30,00

Index

Aktie Rohstoff

Optionsverfall in 60 Tagen

Put-Prämie 20,00


Unterschied zu futures
Unterschied zu Futures

  • Future muss sofort in die richtige Richtung gehen

  • Optionen haben Puffer

  • Hohe Volatilität ist schlecht für Future, da Position schnell ausgestoppt werden kann

  • Stillhalter profitiert von höheren Einnahmen

  • Stillhalter kann neutrale Position aufbauen


Stillhalter hat mehrere vorteile
Stillhalter hat mehrere Vorteile

  • Kann auf steigende Kurse setzen durch Verkauf von Put-Optionen

  • Kann auf fallende Kurse setzen durch Verkauf von Call-Optionen

  • Beides kombiniert ist neutrale Position


Verkauf calls anhand signalen

Stillhalter wartet ab...

Verkauf Calls anhand Signalen

Call-Einnahme

Index

Aktie Rohstoff

Optionsverfall in 20 Tagen


Auswahl der optionen
Auswahl der Optionen

  • Optionsbestände/Zonen

  • Bestände


Options theorie

Das grosse Geld hat immer recht

Options-Theorie

  • Wird langfristig immer richtig liegen

  • Entweder durch Timing oder durch Adjustierung bestehender Positionen


Theorie
Theorie

Terminbörsen sind nur ....

CME,

CBOE

EUREX, etc...


Theorie 2
Theorie (2)

... die Spitze des Eisbergs.

CME,

CBOE

EUREX, etc...

Over the Counter Transaktionen


Theorie 3 was bedeuten daten der options m rkte
Theorie (3) –Was bedeuten Daten der Options-märkte?


Schlussfolgerung
Schlussfolgerung

Jegliche Transaktion des „grossen Geldes“ kann am Open-Interest der Optionen abgelesen werden!


Schlussfolgerung 2
Schlussfolgerung (2)

Optionsbestände werden durch Aktivitäten am Terminmarkt geschützt.

Anstehende Ausbrüche in den zugrundeliegenden Märkten hängen auffällig oft mit Absicherungen zusammen.


Neue techniken optionsdatenauswertung
Neue Techniken – Optionsdatenauswertung

  • Grundlage ist nur das Open-Interest der Optionen

  • Open-Interest= alle offenen Geschäfte

  • Veränderungen im OI zeigt Verhalten des grossen Geldes


Neue technik optionszonen
Neue Technik – Optionszonen

  • Open-Interest-Kombination führt zur Entwicklung von Zonen

  • Anpassung der sogenannten Callselling-/Putsellingzone je nach Änderung des OI












Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 11
Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (11)

Delta bei Gold 1059 $ und Verlustprognose





Weitere techniken
Weitere Techniken (14)

  • Bollinger %B-System

  • Delta-neutrale Positionen

  • Put-Call-OI-Ratio – Hinweis für die Denkweise der Stillhalter


Bollinger b der signalgeber
Bollinger%B – der Signalgeber (14)

  • Bollinger Band 21 Tage, Abweichung 2%

  • „Bollinger Band %B“ Berechnung

  • Stand 100 = Kurs über oberem Band

  • Stand 0 = Kurs unter unterem Band

  • GD(10) Berechnung

  • Kreuzung = Signal

  • Artikel TRADERS 0308 „VDAX- Instrument zur Prognose von Trendwenden“









Die kompletten regeln long
Die kompletten Regeln Long Stopp

  • „Bollinger Band %B“ muss unter 0,40 sein

  • GD(10) Kreuzung = Signal

  • Put-Basis= mindestens 2-fache Standardabweichung(20)

    Ausstieg

  • Nachgezogenes Standardabweichungsstopp wird überschritten

  • Gegensignal wenn %B mindestens über 0,50 steht und VK-Signal gibt.


Die kompletten regeln short
Die kompletten Regeln Short Stopp

  • „Bollinger Band %B“ muss über 0,60 sein

  • GD(10) Kreuzung = Signal

  • Call-Basis= mindestens 2-fache Standardabweichung(20)

    Ausstieg

  • Nachgezogenes Standardabweichungsstopp wird unterschritten

  • Gegensignal wenn %B mindestens unter 0,50 steht und VK-Signal gibt.


Warnung
WARNUNG! Stopp


Beispiel gold position
Beispiel Gold-Position Stopp

Zwei reale Trades


Beispiel bund position
Beispiel Bund-Position Stopp

Erwarteter Trendbruch führte zum Call-Verkauf


Beispiel bund position 2
Beispiel Bund-Position (2) Stopp

An Unterstützung wurde Gegenseite geschrieben - fast Deltaneutral (+0,07)


Beispiel bund position 3
Beispiel Bund-Position (3) Stopp

Call an Untergrenze der Zone, Put unterhalb höchstem Put-OI


Beispiel yen in position
Beispiel Yen in $-Position Stopp

Erwarteter Trendbruch führte zum Call-Verkauf


Beispiel yen in position 2
Beispiel Yen in $-Position (2) Stopp

Nach Rutsch wurde Position deltaneutralisiert durch Verkauf Puts Basis 0,01065


Beispiel yen in position 3
Beispiel Yen in $-Position (3) Stopp

Call oberhalb 0,112 weit in der Zone, Put zwei Stufen unterhalb höchstem Put-OI


Deltaneutrale positionen
Deltaneutrale Positionen Stopp

  • Was ist eine deltaneutrale Position?

  • Gleichzeitig schreibt man Calls und Puts aus dem Geld

  • Das Delta sollte um die Nullmarke schwanken

  • Hauptzweck ist der tägliche Zeitwertverlust


Deltaneutrale position

Delta +0,30 bedeutet Anstieg des Calls um 0,30, wenn Euro 1 Punkt steigt.

Delta –0,30 bedeutet Anstieg des Puts um 0,30, wenn Euro 1 Punkt fällt.

Deltaneutrale Position

Call-Basis Delta maximal +0,30

Beispiel Euro

Hauptziel ist Zeitwertverlust

Put-Basis Delta maximal –0,30


Deltaneutrale positionen vorgehensweise
Deltaneutrale Positionen - Vorgehensweise Punkt steigt.

  • Charttechnische Untersuchung

  • Auswahl der Calls und Puts

  • Untersuchung der entsprechenden Delta-Werte

  • Abgleichung mit den Optionsdaten

  • Untersuchung anhand Verfallprognose


Beispiel deltaposition euro in dollar future
Beispiel Deltaposition Euro in Dollar- Future Punkt steigt.

Charttechnische Untersuchung Freitag 15.10.09


Beispiel deltaposition euro in dollar future 2
Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future (2) Punkt steigt.

Call 1,53 und Put 1,46


Beispiel deltaposition euro in dollar future 3
Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future (3) Punkt steigt.

Delta bei Euro 1,4910 und Verlustprognose


Beispiel deltaposition euro in dollar future 4
Beispiel Deltaposition Euro in Dollar- Future (4) Punkt steigt.

Call 1,53 und Put 1,46 im vermeintlich sicheren Bereich


Beispiel deltaposition euro in dollar future 5
Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future(5) Punkt steigt.

Hier die entsprechenden Zonen


Beispiel deltaposition euro in dollar future 6
Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future(6) Punkt steigt.

Einnahmen und Sicherheiten


Beispiel deltaposition euro in dollar future 7
Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future(7) Punkt steigt.

Positionsgrösse


Beispiel deltaposition euro in dollar future 8
Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future(8) Punkt steigt.

Wahrscheinlichkeiten


Was passiert am verfalltag
Was passiert am Verfalltag? Punkt steigt.

  • Euro-Future zwischen 1,46 und 1,53 – Verfall der Option, Prämie =Profit

  • Euro-Future über 1,53 – Am Folgetag ist man 1 Future Short für jeden geschriebenen Call

  • Euro-Future unter 1,46 – Am Folgetag ist man 1 Future long für jeden geschriebenen Put.

  • Möglich ist immer vorzeitiger Rückkauf der Optionen. Falls Wert der Option unter 10% sinkt.


Put call ratio
Put/Call-Ratio Punkt steigt.

  • Stellt als einzige Kennzahl das Umsatzverhältnis Puts zu Calls da

  • Zeigt Übertreibungen in jede Richtung an

  • Nachteil: Kann nur für umsatzstarke Aktien oder Indizes verwendet werden

  • Gibt nur Hinweise, keine Signale


Put call ratio nachteil
Put/Call-Ratio - Nachteil Punkt steigt.

  • Man sieht Umsatz, sieht aber nicht, wer diesen Umsatz generiert

  • Werden Positionen eröffnet oder geschlossen?

  • Keine klaren Signalzonen






Neue techniken put call oi ratio
Neue Techniken – Put-Call-OI-Ratio Punkt steigt.

  • Bewertet Märkte anhand des Open Interest der Optionen

  • Zeigt Trends der Stillhalter und deren mittelfristige Einschätzung zum entsprechenden Markt

  • Stand über 1 – mehr Puts als Calls geschrieben

  • Stand unter 1 – mehr Calls geschrieben


Put call oi ratio berechnung
Put-Call-OI-Ratio - Berechnung Punkt steigt.

  • Call-Open-Interest

  • Put-Open-Interest

  • Ratio= Call-OI/Put-OI


Put call oi ratio dax optionen
Put/Call-OI-Ratio Punkt steigt.DAX-Optionen


Put call oi ratio anpassungen
Put-Call-OI-Ratio - Anpassungen Punkt steigt.

  • Gleitende Linie(10)

  • Einsatz von Trendlinien zur Langfristprognose


Put call oi ratio dax optionen aktuell gemittelt
Put/Call-OI-Ratio Punkt steigt.DAX-Optionen – aktuell gemittelt

Signallinienanpassung


Daten quellen
Daten-Quellen Punkt steigt.

  • Websites der Terminbörsen

  • EUREX für DAX/Bund/Eurostoxx 50

  • CME für S&P 500/EuroFX/Yen/T-Bond

  • NYMEX für Crude Oil/Gold


Der monat des stillhalters
Der Monat des Stillhalters Punkt steigt.

  • Währungsoptionen an der CME auf Future

  • EuroFX handelbar

  • Anzeige: 0,0001 = 12,50

  • 1 Punkt im Euro=1.250 $

  • Verfalltermin: erster Freitag nach erstem Mittwoch


Der monat des stillhalters 2
Der Monat des Stillhalters (2) Punkt steigt.

  • T-Bond-Optionen an der CME

  • Anzeige: 1/64 = 15,625 $

  • 1 Punkt (64/64)=1.000 $

  • Verfalltermin: Freitag vor dem letzten Geschäftstag des Monats um mindestens 5 Geschäftstage (oftmals in dritten Woche mit Aktienmarktoptionen)


Der monat des stillhalters 3
Der Monat des Stillhalters (3) Punkt steigt.

  • Crude Oil-Optionen an der NYMEX

  • Anzeige: 0,01 = 10,00 $

  • 1 Punkt =1.000 $

  • Verfalltermin: Freitag vor dem 25. Kalendertag – Mindestabstand 6 Geschäftstage


Der monat des stillhalters 4
Der Monat des Stillhalters (4) Punkt steigt.

  • Aktienindexoptionen DAX (Eurex), Eurostoxx 50 (Eurex), S&P 500-Future (CME)

  • Anzeige: 0,10

  • Punktewerte: DAX – 5 Euro, ES50 – 10 Euro, S&P-Future-Optionen – 50 $

  • Dax und Eurostoxx 50 werden automatisch abgerechnet, S&P-Optionen werden mit Future geliefert

  • Verfalltermin: Dritter Freitag des Monats


Der monat des stillhalters 5
Der Monat des Stillhalters (5) Punkt steigt.

  • Gold-Optionen an der NYMEX

  • Anzeige: 0,10 = 10,00 $

  • 1 Punkt =100 $

  • Verfalltermin: Vier Tage, bevor der Future dieses Monats zuletzt gehandelt wird. Meist um den 23-26. des Monats.


Der monat des stillhalters 6
Der Monat des Stillhalters (6) Punkt steigt.

  • Bund-Future-Optionen an der EUREX

  • Anzeige: 0,01 = 10,00 €

  • 1 Punkt =1.000 €

  • Verfalltermin: Letzter Handelstag ist der Börsentag vor dem ersten Kalendertag des Verfallmonats der Option.


Gef hrliche und ideale m rkte
Gefährliche und ideale Märkte Punkt steigt.

  • Gefährlich: DAX und Eurostoxx 50

  • Teilweise gefährlich: Crude Oil

  • Gute Ergebnisse mit T-Bond und Gold


Warnung1
WARNUNG Punkt steigt.

  • Extremtiefs/Hochs meist in Verfallwoche

  • Stillhalter haben geistig Geld bereits in Tasche

  • Wertlose Optionen laufen ins Geld und müssen abgesichert werden

  • Sind Positionen stark im Gewinn – bitte schliessen


Crude oil november verfall 2009
Crude Oil November Verfall 2009 Punkt steigt.

Ausbruch aus Dreieck!


Euro in dollar mai september 2009
Euro in Dollar - Mai – September 2009 Punkt steigt.

Jeden Monat grosse Bewegung!


Bund future oktober november 2008
Bund-Future – Oktober – November 2008 Punkt steigt.

Nicht immer aber auch im Bund...


Dax index 2009
DAX-Index - 2009 Punkt steigt.

Der gefährlichste Markt schlechthin


Euro in dollar mitte 2008
Euro in Dollar Mitte 2008 Punkt steigt.

Sellsetup oft Hinweis


Fazit
Fazit Punkt steigt.

  • Stillhalten ist genauso gefährlich wie Futuretrading – wenn es schief geht.

  • Striktes Risikomanagement und Auswertung der Daten verschiebt Wahrscheinlichkeit zugunsten des Stillhalters

  • Strategien werden für Sensus Vermögensverwaltung gehandelt

    Thomas Bopp

    www.zyklusanalyst.de

    www.sensus-vermoegen.de


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