Optionen selber schreiben aber wie eine einf hrung in den verkauf von optionen
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“Optionen selber schreiben – aber wie?” Eine Einführung in den Verkauf von Optionen. Thomas Bopp Kapitalmarktstudien www.zyklusanalyst.de www.fx-training.de. Vita. Herausgeber „Der Zyklus-Analyst“ www.fx-training.de Analyst Traders-Briefing Stillhalter-Positionen für Vermögensverwaltung.

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“Optionen selber schreiben – aber wie?” Eine Einführung in den Verkauf von Optionen

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Presentation Transcript


Optionen selber schreiben aber wie eine einf hrung in den verkauf von optionen

“Optionen selber schreiben – aber wie?”Eine Einführung in den Verkauf von Optionen

Thomas Bopp

Kapitalmarktstudien

www.zyklusanalyst.de

www.fx-training.de


Optionen selber schreiben aber wie eine einf hrung in den verkauf von optionen

Vita

  • Herausgeber „Der Zyklus-Analyst“

  • www.fx-training.de

  • Analyst Traders-Briefing

  • Stillhalter-Positionen für Vermögensverwaltung


Inhalt

1

Was macht der Stillhalter?

2

3

4

Inhalt

Unterschied zu Futures

Stillhalter´s Vorteil

Beispiele


Hinweis

Hinweis

  • Sie sollten wissen, was eine Option oder Optionschein ist

  • Call-Option=Steigende Kurse

  • Put-Option=sinkende Kurse


Optionen und optionsscheine

Optionen und Optionsscheine

  • Optionen werden an Terminbörsen gehandelt und sind standardisiert

  • Optionsscheine (OTC) werden von Kreditinstituten/Banken herausgegeben und sind NICHT standardisiert.

  • Täglich 700-1000 neue Optionsscheine


Was ist ein stillhalter

Hinterlegt Sicherheiten

Der Stillhalter

verkauft Optionen

Hält still

Was ist ein Stillhalter?


Was macht der stillhalter

Stillhalter nennt man auch Optionsschreiber

Was macht der Stillhalter?

Call-Basis über Kursniveau

Index

Aktie Rohstoff

Stillhalter schreibt Option,verkauft an Optionskäufer

Put-Basis unter Kursniveau


Kostolany s erkl rung

Kostolany´s Erklärung

„Der Optionskäufer ist ein Spieler, derStillhalter (auch Schreiber genannt) ein Kapitalist, ein Wucherer, der die Aktien voll bezahlt, die der Optionskäufer nicht bezahlen kann oder will. Er eröffnet damit dem Spieler die Chance von einer möglichen heftigen Kursveränderung in relativ kurzer Zeit zu profitieren. Die Schreiber lassen die Spieler quasi auf ihrem Rücken spielen, wofür sie einen bestimmten Betrag, das heisst die Option, kassieren. Der hiess einst trefflich „Reuegeld“, weil die Spieler sehr oft bereuen mussten, Optionen gekauft zu haben.“


Wer sind diese stillhalter

Wer sind diese Stillhalter?

  • Hedgefonds

  • Banken/Versicherungen

  • Der Vatikan


Einnahmen des stillhalter

Stillhalter erhält Call- bzw. Put-Prämie

Einnahmen des Stillhalter

Call-Prämie 30,00

Index

Aktie Rohstoff

Risiko des Stillhalters beläuft sich auf Basis + Gesamtprämie

Put-Prämie 20,00


Optionspr mie entwicklung

Optionsprämie Entwicklung


Call optionspr mie am geld

Call Optionsprämie am Geld

30 * 50 $ = 1.500 $ mit 60 Tage Laufzeit. 10 Tage vor Verfall beträgt der Wert 550 $


Zeitwertverlust

Zeitwertverlust

  • Eine Option ist wie ein Luftballon

  • Je näher der Verfalltermin, desto mehr geht der Option die Luft aus


Was braucht der stillhalter

Was braucht der Stillhalter?

  • Sicherheitsleistung

  • Initial Margin

  • Maintenance Margin


Wie arbeitet der stillhalter

Wie arbeitet der Stillhalter?

  • Seine Gesamtauslastung darf nie mehr als 50% des Gesamtkapitals sein für alle Positionen bei Eröffnung

  • Grund: Fehlprognose = höhere Marginsanforderung

  • Sucht die Richtung, in der es NICHT geht!


Stillhalter nehmen gegenseite ein

Stillhalter nehmen Gegenseite ein


Zeitaufwand des stillhalters

Stillhalter wartet ab...

Zeitaufwanddes Stillhalters

Call-Prämie 30,00

Index

Aktie Rohstoff

Optionsverfall in 60 Tagen

Put-Prämie 20,00


Unterschied zu futures

Unterschied zu Futures

  • Future muss sofort in die richtige Richtung gehen

  • Optionen haben Puffer

  • Hohe Volatilität ist schlecht für Future, da Position schnell ausgestoppt werden kann

  • Stillhalter profitiert von höheren Einnahmen

  • Stillhalter kann neutrale Position aufbauen


Stillhalter hat mehrere vorteile

Stillhalter hat mehrere Vorteile

  • Kann auf steigende Kurse setzen durch Verkauf von Put-Optionen

  • Kann auf fallende Kurse setzen durch Verkauf von Call-Optionen

  • Beides kombiniert ist neutrale Position


Verkauf calls anhand signalen

Stillhalter wartet ab...

Verkauf Calls anhand Signalen

Call-Einnahme

Index

Aktie Rohstoff

Optionsverfall in 20 Tagen


Auswahl der optionen

Auswahl der Optionen

  • Optionsbestände/Zonen

  • Bestände


Options theorie

Das grosse Geld hat immer recht

Options-Theorie

  • Wird langfristig immer richtig liegen

  • Entweder durch Timing oder durch Adjustierung bestehender Positionen


Theorie

Theorie

Terminbörsen sind nur ....

CME,

CBOE

EUREX, etc...


Theorie 2

Theorie (2)

... die Spitze des Eisbergs.

CME,

CBOE

EUREX, etc...

Over the Counter Transaktionen


Theorie 3 was bedeuten daten der options m rkte

Theorie (3) –Was bedeuten Daten der Options-märkte?


Schlussfolgerung

Schlussfolgerung

Jegliche Transaktion des „grossen Geldes“ kann am Open-Interest der Optionen abgelesen werden!


Schlussfolgerung 2

Schlussfolgerung (2)

Optionsbestände werden durch Aktivitäten am Terminmarkt geschützt.

Anstehende Ausbrüche in den zugrundeliegenden Märkten hängen auffällig oft mit Absicherungen zusammen.


Neue techniken optionsdatenauswertung

Neue Techniken – Optionsdatenauswertung

  • Grundlage ist nur das Open-Interest der Optionen

  • Open-Interest= alle offenen Geschäfte

  • Veränderungen im OI zeigt Verhalten des grossen Geldes


Neue technik optionszonen

Neue Technik – Optionszonen

  • Open-Interest-Kombination führt zur Entwicklung von Zonen

  • Anpassung der sogenannten Callselling-/Putsellingzone je nach Änderung des OI


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 2

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (2)


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 3

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (3)

Kurs


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 4

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (4)


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 5

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (5)

Einnahme und Sicherheiten


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 6

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (6)


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 7

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (7)

Kurs


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 8

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (8)


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 9

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (9)

Einnahme und Sicherheiten


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 10

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (10)


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 11

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (11)

Delta bei Gold 1059 $ und Verlustprognose


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 12

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (12)

Positionsgrösse


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 13

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (13)

Gold-Verlauf


Erstellung der zonen beispiel gold november optionen 14

Erstellung der Zonen – Beispiel Gold November Optionen (14)

Optionsverlauf


Weitere techniken

Weitere Techniken

  • Bollinger %B-System

  • Delta-neutrale Positionen

  • Put-Call-OI-Ratio – Hinweis für die Denkweise der Stillhalter


Bollinger b der signalgeber

Bollinger%B – der Signalgeber

  • Bollinger Band 21 Tage, Abweichung 2%

  • „Bollinger Band %B“ Berechnung

  • Stand 100 = Kurs über oberem Band

  • Stand 0 = Kurs unter unterem Band

  • GD(10) Berechnung

  • Kreuzung = Signal

  • Artikel TRADERS 0308 „VDAX- Instrument zur Prognose von Trendwenden“


Einfache signale des bollinger systems

Einfache Signale des Bollinger-Systems


Einfache signale des bollinger systems und standardabweichung

Einfache Signale des Bollinger-Systems und Standardabweichung


Einfache signale des bollinger systems und optionsempfehlung

Einfache Signale des Bollinger-Systems und Optionsempfehlung


Einfache signale des bollinger systems und nachlaufendes stopp

Einfache Signale des Bollinger-Systems und nachlaufendes Stopp


Gleiche signale zum schreiben von puts

Gleiche Signale zum Schreiben von Puts


Die kompletten regeln angepasst long

Die kompletten Regeln angepasst - Long


Die kompletten regeln angepasst short

Die kompletten Regeln angepasst - Short


Die kompletten regeln long

Die kompletten Regeln Long

  • „Bollinger Band %B“ muss unter 0,40 sein

  • GD(10) Kreuzung = Signal

  • Put-Basis= mindestens 2-fache Standardabweichung(20)

    Ausstieg

  • Nachgezogenes Standardabweichungsstopp wird überschritten

  • Gegensignal wenn %B mindestens über 0,50 steht und VK-Signal gibt.


Die kompletten regeln short

Die kompletten Regeln Short

  • „Bollinger Band %B“ muss über 0,60 sein

  • GD(10) Kreuzung = Signal

  • Call-Basis= mindestens 2-fache Standardabweichung(20)

    Ausstieg

  • Nachgezogenes Standardabweichungsstopp wird unterschritten

  • Gegensignal wenn %B mindestens unter 0,50 steht und VK-Signal gibt.


Warnung

WARNUNG!


Beispiel gold position

Beispiel Gold-Position

Zwei reale Trades


Beispiel bund position

Beispiel Bund-Position

Erwarteter Trendbruch führte zum Call-Verkauf


Beispiel bund position 2

Beispiel Bund-Position (2)

An Unterstützung wurde Gegenseite geschrieben - fast Deltaneutral (+0,07)


Beispiel bund position 3

Beispiel Bund-Position (3)

Call an Untergrenze der Zone, Put unterhalb höchstem Put-OI


Beispiel yen in position

Beispiel Yen in $-Position

Erwarteter Trendbruch führte zum Call-Verkauf


Beispiel yen in position 2

Beispiel Yen in $-Position (2)

Nach Rutsch wurde Position deltaneutralisiert durch Verkauf Puts Basis 0,01065


Beispiel yen in position 3

Beispiel Yen in $-Position (3)

Call oberhalb 0,112 weit in der Zone, Put zwei Stufen unterhalb höchstem Put-OI


Deltaneutrale positionen

Deltaneutrale Positionen

  • Was ist eine deltaneutrale Position?

  • Gleichzeitig schreibt man Calls und Puts aus dem Geld

  • Das Delta sollte um die Nullmarke schwanken

  • Hauptzweck ist der tägliche Zeitwertverlust


Deltaneutrale position

Delta +0,30 bedeutet Anstieg des Calls um 0,30, wenn Euro 1 Punkt steigt.

Delta –0,30 bedeutet Anstieg des Puts um 0,30, wenn Euro 1 Punkt fällt.

Deltaneutrale Position

Call-Basis Delta maximal +0,30

Beispiel Euro

Hauptziel ist Zeitwertverlust

Put-Basis Delta maximal –0,30


Deltaneutrale positionen vorgehensweise

Deltaneutrale Positionen - Vorgehensweise

  • Charttechnische Untersuchung

  • Auswahl der Calls und Puts

  • Untersuchung der entsprechenden Delta-Werte

  • Abgleichung mit den Optionsdaten

  • Untersuchung anhand Verfallprognose


Beispiel deltaposition euro in dollar future

Beispiel Deltaposition Euro in Dollar- Future

Charttechnische Untersuchung Freitag 15.10.09


Beispiel deltaposition euro in dollar future 2

Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future (2)

Call 1,53 und Put 1,46


Beispiel deltaposition euro in dollar future 3

Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future (3)

Delta bei Euro 1,4910 und Verlustprognose


Beispiel deltaposition euro in dollar future 4

Beispiel Deltaposition Euro in Dollar- Future (4)

Call 1,53 und Put 1,46 im vermeintlich sicheren Bereich


Beispiel deltaposition euro in dollar future 5

Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future(5)

Hier die entsprechenden Zonen


Beispiel deltaposition euro in dollar future 6

Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future(6)

Einnahmen und Sicherheiten


Beispiel deltaposition euro in dollar future 7

Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future(7)

Positionsgrösse


Beispiel deltaposition euro in dollar future 8

Beispiel Deltaposition Euro in Dollar-Future(8)

Wahrscheinlichkeiten


Was passiert am verfalltag

Was passiert am Verfalltag?

  • Euro-Future zwischen 1,46 und 1,53 – Verfall der Option, Prämie =Profit

  • Euro-Future über 1,53 – Am Folgetag ist man 1 Future Short für jeden geschriebenen Call

  • Euro-Future unter 1,46 – Am Folgetag ist man 1 Future long für jeden geschriebenen Put.

  • Möglich ist immer vorzeitiger Rückkauf der Optionen. Falls Wert der Option unter 10% sinkt.


Put call ratio

Put/Call-Ratio

  • Stellt als einzige Kennzahl das Umsatzverhältnis Puts zu Calls da

  • Zeigt Übertreibungen in jede Richtung an

  • Nachteil: Kann nur für umsatzstarke Aktien oder Indizes verwendet werden

  • Gibt nur Hinweise, keine Signale


Put call ratio nachteil

Put/Call-Ratio - Nachteil

  • Man sieht Umsatz, sieht aber nicht, wer diesen Umsatz generiert

  • Werden Positionen eröffnet oder geschlossen?

  • Keine klaren Signalzonen


Put call ratio gemittelt 20 tage

Put/Call-Ratio – gemittelt 20 Tage


Put call ratio bopp daten gemittelt 10 tage 2002 05

Put/Call-Ratio – Bopp-Daten gemittelt 10 Tage 2002-05


Put call ratio bopp daten gemittelt 10 tage ab 2005

Put/Call-Ratio – Bopp-Daten gemittelt 10 Tage ab 2005


Put call ratio dax chart 15 10 09

Put/Call-Ratio – DAX-Chart 15.10.09


Neue techniken put call oi ratio

Neue Techniken – Put-Call-OI-Ratio

  • Bewertet Märkte anhand des Open Interest der Optionen

  • Zeigt Trends der Stillhalter und deren mittelfristige Einschätzung zum entsprechenden Markt

  • Stand über 1 – mehr Puts als Calls geschrieben

  • Stand unter 1 – mehr Calls geschrieben


Put call oi ratio berechnung

Put-Call-OI-Ratio - Berechnung

  • Call-Open-Interest

  • Put-Open-Interest

  • Ratio= Call-OI/Put-OI


Put call oi ratio dax optionen

Put/Call-OI-Ratio DAX-Optionen


Put call oi ratio anpassungen

Put-Call-OI-Ratio - Anpassungen

  • Gleitende Linie(10)

  • Einsatz von Trendlinien zur Langfristprognose


Put call oi ratio dax optionen aktuell gemittelt

Put/Call-OI-Ratio DAX-Optionen – aktuell gemittelt

Signallinienanpassung


Daten quellen

Daten-Quellen

  • Websites der Terminbörsen

  • EUREX für DAX/Bund/Eurostoxx 50

  • CME für S&P 500/EuroFX/Yen/T-Bond

  • NYMEX für Crude Oil/Gold


Der monat des stillhalters

Der Monat des Stillhalters

  • Währungsoptionen an der CME auf Future

  • EuroFX handelbar

  • Anzeige: 0,0001 = 12,50

  • 1 Punkt im Euro=1.250 $

  • Verfalltermin: erster Freitag nach erstem Mittwoch


Der monat des stillhalters 2

Der Monat des Stillhalters (2)

  • T-Bond-Optionen an der CME

  • Anzeige: 1/64 = 15,625 $

  • 1 Punkt (64/64)=1.000 $

  • Verfalltermin: Freitag vor dem letzten Geschäftstag des Monats um mindestens 5 Geschäftstage (oftmals in dritten Woche mit Aktienmarktoptionen)


Der monat des stillhalters 3

Der Monat des Stillhalters (3)

  • Crude Oil-Optionen an der NYMEX

  • Anzeige: 0,01 = 10,00 $

  • 1 Punkt =1.000 $

  • Verfalltermin: Freitag vor dem 25. Kalendertag – Mindestabstand 6 Geschäftstage


Der monat des stillhalters 4

Der Monat des Stillhalters (4)

  • Aktienindexoptionen DAX (Eurex), Eurostoxx 50 (Eurex), S&P 500-Future (CME)

  • Anzeige: 0,10

  • Punktewerte: DAX – 5 Euro, ES50 – 10 Euro, S&P-Future-Optionen – 50 $

  • Dax und Eurostoxx 50 werden automatisch abgerechnet, S&P-Optionen werden mit Future geliefert

  • Verfalltermin: Dritter Freitag des Monats


Der monat des stillhalters 5

Der Monat des Stillhalters (5)

  • Gold-Optionen an der NYMEX

  • Anzeige: 0,10 = 10,00 $

  • 1 Punkt =100 $

  • Verfalltermin: Vier Tage, bevor der Future dieses Monats zuletzt gehandelt wird. Meist um den 23-26. des Monats.


Der monat des stillhalters 6

Der Monat des Stillhalters (6)

  • Bund-Future-Optionen an der EUREX

  • Anzeige: 0,01 = 10,00 €

  • 1 Punkt =1.000 €

  • Verfalltermin: Letzter Handelstag ist der Börsentag vor dem ersten Kalendertag des Verfallmonats der Option.


Gef hrliche und ideale m rkte

Gefährliche und ideale Märkte

  • Gefährlich: DAX und Eurostoxx 50

  • Teilweise gefährlich: Crude Oil

  • Gute Ergebnisse mit T-Bond und Gold


Warnung1

WARNUNG

  • Extremtiefs/Hochs meist in Verfallwoche

  • Stillhalter haben geistig Geld bereits in Tasche

  • Wertlose Optionen laufen ins Geld und müssen abgesichert werden

  • Sind Positionen stark im Gewinn – bitte schliessen


Crude oil november verfall 2009

Crude Oil November Verfall 2009

Ausbruch aus Dreieck!


Euro in dollar mai september 2009

Euro in Dollar - Mai – September 2009

Jeden Monat grosse Bewegung!


Bund future oktober november 2008

Bund-Future – Oktober – November 2008

Nicht immer aber auch im Bund...


Dax index 2009

DAX-Index - 2009

Der gefährlichste Markt schlechthin


Euro in dollar mitte 2008

Euro in Dollar Mitte 2008

Sellsetup oft Hinweis


Fazit

Fazit

  • Stillhalten ist genauso gefährlich wie Futuretrading – wenn es schief geht.

  • Striktes Risikomanagement und Auswertung der Daten verschiebt Wahrscheinlichkeit zugunsten des Stillhalters

  • Strategien werden für Sensus Vermögensverwaltung gehandelt

    Thomas Bopp

    www.zyklusanalyst.de

    www.sensus-vermoegen.de


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